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ECONOMIA

El mercado le puso precio al dólar oficial para fin de año, en plena escalada del blue

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Las tensiones en el mercado cambiario libre, por la trepada constante del precio del dólar blue, que se encamina rumbo a los $1.500, encienden las alarmas del mercado, mientras la inflación parece haber tocado un piso del 5% mensual. En medio de este escenario, se publicó un informe mundial en el que 40 economistas nacionales y del exterior que trabajan en bancos y consultoras, realizaron sus proyecciones para el tipo de cambio oficial a diciembre.

Se trata del relevamiento de julio de FocusEconomics, donde se puede observar que los pronósticos para el precio del dólar mayorista y para la inflación a fin de año presentan una tendencia a la baja, aunque las cifras estimadas siguen siendo elevadas.

Ello en un marco en que el ministro de Economía, Luis «Toto» Caputo, ratificó varias veces que sostendrá la devaluación lenta (crawling peg) del 2% mensual.

Hecho que contrasta contra la escalada que muestra el dólar libre mensual, de 11% en junio y una tendencia al alza en julio.

En resumidas cuentas, el consenso al que llegaron los economistas encuestados revela que el tipo de cambio oficial mayorista llegará a los $1.276 a fines de diciembre que viene, que representa una baja de 55 pesos respecto al informe publicado el mes pasado para la misma fecha.

«El Gobierno necesitará controlar la inflación y, al mismo tiempo, levantar los controles cambiarios y de capital para asegurar una recuperación económica duradera», recomiendan los economistas en el informe de FocusEconomics.

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El precio del dólar oficial mayorista esperado para fin de año no tiene contemplado un salto considerable, según economistas.

Inflación y actividad en la mira

Respecto a la actividad, se espera el mismo rumbo del relevamiento previo. En tanto, por el lado de la inflación anual esperada se aguarda un leve descenso frente al resultado de la encuesta de junio.

«La economía se contraerá este año debido al ajuste fiscal y al aumento de la inflación. Sin embargo, la actividad se verá respaldada por el aumento de la producción de energía del campo Vaca Muerta, la mejora del clima que impulsará al sector agrícola y la reciente aprobación del proyecto de ley de reforma del Gobierno (Ley Bases). El malestar social y los desafíos judiciales a las reformas del Ejecutivo son riesgos a la baja de la actividad«, concluye el informe.

En este sentido, los panelistas de FocusEconomics prevén que el PBI se contraerá un 3,3% en 2024, sin cambios respecto a lo pronosticado hace un mes.

Por el lado de la inflación, la tendencia será similar a lo esperado hace unos meses atrás, y estará atada al rumbo del tipo de cambio

«Este año, la inflación promedio será la más alta de América Latina debido a la eliminación de los controles de precios y al debilitamiento de los tipos de cambio oficiales y paralelos. Una moneda más débil de lo esperado es un riesgo al alza», detallan los expertos.

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Los analistas relevados aguardan que los precios al consumidor aumentarán 236,1% en promedio en 2024, lo que supone una reducción de 11,3 puntos porcentuales respecto a lo pronosticado el mes anterior.

El precio de dólar mayorista consensuado por los economistas es de $1.276, con tendencia a la baja.

El precio de dólar mayorista consensuado por los economistas es de $1.276 para fin de año, con tendencia a la baja.

Precio de dólar para diciembre

Respecto al tipo de cambio oficial, los economistas sostienen que se está atrasando de forma notoria y que está quedando muy «corta» la devaluación lenta (crawling peg) del 2% mensual.

En resumidas cuentas, se prevé que el dólar oficial mayorista «se deprecie aún más a finales de 2024», advierte el escrito internacional.

Por eso, los panelistas consultados por FocusEconomics consideran que el dólar finalizará diciembre en $1.276, una baja de 55 pesos respecto a lo esperado en el informe del mes pasado para la misma fecha ($1.331).

En caso de alcanzar ese valor, el billete mayorista escalará en todo el año 57,8%, un nivel muy inferior a la inflación esperada de 236%.

Por ende, desde ahora hasta el final de diciembre, los pronósticos indican que le faltaría subir un 39%.

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El precio consensuado por el mercado para fin de año de $1.276 supera en unos 100 pesos a las estimaciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), publicado a principios de mes por el Banco Central y en el que encuestó a 37 expertos, donde se prevé $1.174 para diciembre.

En cuanto a las operaciones que se realizan en el mercado de futuros y opciones del Matba-Rofex, el precio negociado para el tipo de cambio mayorista para diciembre próximo se ubica en $1.196, un valor similar al REM y al nivel negociado hace un mes atrás.

La devaluación mensual del 2% y el cepo cambiario pueden generar mayores tensiones en el mercado en los próximos meses

La devaluación mensual del 2% y el cepo cambiario, de sostenerse, pueden generar mayores tensiones en el mercado en los próximos meses.

Precio de dólar, economista por economista

Al momento de las proyecciones efectuadas por cada uno de los economistas relevados, sigue presente la incertidumbre y, por ende, se visualiza una notoria dispersión entre $945 hasta $1.700 por dólar mayorista para fin de año.

Las estimaciones de cotización más elevadas para el dólar mayorista oficial para fines de diciembre son encabezadas por S&P Global Ratings, con $1.700, seguidos por la consultora nacional LCG ($1.663), Capital Economics ($1.600) y Econviews, con 1.560 pesos.

«Nuestras proyecciones consideran un escenario ´bueno´ para la economía donde esperamos que el Gobierno sigue consiguiendo los dólares para seguir funcionando con una devaluación del 2% mensual, con el fin de seguir con la desinflación», dice a iProfesional Sebastián Menescaldi, economista y director de Eco Go, que aguarda $1.028 para fin de año.

Y agrega: «Es un trimestre importante, se van definir varias cuestiones y se deben sostener las expectativas. Claro que el plan puede fallar y ahí la brecha siga subiendo, al igual que la inflación y el tipo de cambio pueden ser más altas a las previstas».

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ECONOMIA

La paradoja del Banco Central: por qué pierde reservas, si no para de comprar dólares

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El Banco Central registró este viernes un saldo neto comprador de u$s37 millones por su intervención en el mercado cambiario oficial, con lo cual acumuló una compra semanal de u$s283 millones .Pese a las compras, el stock de reservas brutas cayó u$s95 millones al alcanzar un monto de u$s28.798 millones,y evidenció un descenso semanal de u$s91millones.

En la segunda semana de la puesta en marcha del crawling peg al 1%, el BCRA desaceleró el ritmo comprador de divisas en relación a la semana previa, cuando había obtenido un saldo favorable de u$s578,5 millones.

Y es que a pesar de la rebaja temporal de las retenciones a las exportaciones de los principales cultivos del país, los operadores señalan que aún no se nota una significativa liquidación del agro.

En ese sentido, los analistas de PPI evalúan que «la liquidación del agro no termina de levantar por la reducción del plazo de liquidación de 365 a 15 días para beneficiarse de las menores alícuotas» y alegan que «esto evita que los exportadores puedan liquidar por adelantado las divisas de la cosecha gruesa».

Así, un análisis de Juan Manuel Franco, economista del Grupo SBS planteó que «el buen desempeño del BCRA sigue obedeciendo al diferencial entre las tasas en pesos contra el nivel de crawling peg actual» que alienta «el carry trade». En ese marco, destacó: «son los préstamos privados en dólares los que siguen siendo una de las principales fuentes de oferta en el MULC»

Por qué las reservas del Banco Central siguen cayendo

El stock de reservas brutas tuvo este viernes una caída diaria de u$s95 millones al alcanzar un monto de u$s28.798millones, el menor volumen desde el 6 de febrero, y siguen por debajo de los u$s29.000 millones, nivel que perforaron el 6 de febrero por efecto de un pago de intereses al FMI por más de u$s600 millones.

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De esta manera, el stock de reservas brutas registró una baja semanal de u$s91 millones, mientras que durante febrero sube u$s488 millones. Así, en lo que va del año acumula una sangría de u$s814 millones,

La consultora 1816 precisó que entre el 10 de enero (post pago de cupones de los bonos Globales y Bonares) y el 7 de febrero, el BCRA compró u$s1.711 millones y las reservas brutas bajaron u$s2.015 millones.

La consultora remarcó que la diferencia se explica por pagos deuda a FMI y otros por u$s1.139 millones, caída de encajes en dólares por u$s1.184millones, y otros factores -como intervención en el CCL– por u$s722 millones.

«De todos estos, el factor que predomina es el de los encajes, vinculado con el goteo de los depósitos que bajaron u$s865 millones en las últimas 10 ruedas«.

En ese sentido, la consultora sostuvo que la caída puede ser por 3 razones: retiros de efectivo por ventanilla en las sucursales bancarias; pagos de tarjetas -en enero saldo de deuda de tarjetas en dólares superó los máximos históricos de 2018; y uso de saldos de dólar MEP de importadores.

El analista financiero Christian Buteler remarcó en su cuenta de X el drenaje de los depósitos privados en dólares:» El blanqueo sumó u$s15.225 millones a los depósitos, llegando a un stock de u$s 34.592 millones. Desde ese máximo se fueron del sistema u$s 3.937 millones».

En cuanto a las reservas netas, los de PPI estimaron que pese a las fuertes compras, pasaron de estar negativas «en u$s9.887 millones a fines de enero a -u$s9.927 millones al 06 de febrero (última información disponible)». Y aclararon que «aquí los depósitos del Tesoro en dólares en el BCRA se consideran como un pasivo de corto plazo, al igual que los pagos de BOPREAL a 12 meses vista».

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En sintonía, Maximiliano Ramírez, socio de Lambda Consultores calculó que «las reservas netas son negativas al 13 de febrero en torno a u$s9.200 millones, incluyendo depósitos del Gobierno, y Bopreales; y en base a la metodología del FMI son negativas en u$s4.800 millones».

Según las proyecciones de LCG, las reservas netas son negativas en u$s7.900 millones.

¿Cuáles son las perspectivas?

El BCRA registró hoy un saldo neto comprador de u$s37 millones, con lo cual aceleró el ritmo en relación a la magra compra de u$s4 millones. De esta manera, el BCRA extendió la racha compradora a dos ruedas seguidas, en una jornada en la cual el dólar blue bajó $5 y cerró en $1.220.

Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras indicó que «hoy el mercado estuvo más activo tanto para la oferta que liquidó unos u$s545 millones como para demanda habría requerido unos u$s508 millones». De modo que «el incremento en la oferta fue superior al de la demanda y esto dejó lugar a BCRA para un monto mayor en compras», señaló.

A su vez, el economista Gabriel Caamaño explicó que «subió mucho el volumen operado en el MLC hoy, en parte porque el lunes es feriado en Estados Unidos».

En sintonía, el operador Gustavo Quintana, de Pr Cambios precisó que el volumen operado en el segmento de contado fue u$s545,335 millones frente a los u$s237,240 millones que se habían negociado en la rueda anterior.

«La oferta de divisas volvió a generar un escenario favorable a los objetivos oficiales y permitieron que la autoridad monetaria terminara la semana con compras en el segmento mayorista por u$s 283 millones».

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Con el saldo favorable de hoy, el BCRA acumula en febrero compras por u$s861,5 millones, y en que va del año suma un resultado positivo de u$s2.609 millones.

«La primera quincena del mes finaliza con buenos resultados para el BCRA que alcanzó en este período un saldo equivalente al 50% de las compras del mes pasado y abre expectativas favorables para lo que resta de febrero», destacó Quintana.

Los analistas de Facimex Valores remarcaron que las compras acumuladas este mes refleja «uno de los mejores arranques de febrero de las últimas dos décadas al analizar la intervención cambiaria en dólares».

«El BCRA sigue comprando dólares a muy buen ritmo y creemos que seguirá haciéndolo en la antesala de la cosecha gruesa»,auguraron.

«Esperamos que el BCRA siga comprando dólares porque estimamos que los préstamos en dólares al sector privado tienen margen para crecer u$s3.500 millones hasta alcanzar los niveles pre PASO 2019 y la consistencia de tasas juega a favor, con el spread entre la tasa de política monetaria y el crawling peg en máximos desde mayo del año pasado», fundamentaron.

Con respecto a las expectativas hacia adelante, la consultora LCG destacó que «esperamos que el anuncio de la baja momentánea de retenciones (aplicada entre febrero y junio) y los mayores incentivos al carry impulsen liquidaciones».

No obstante, señaló que «queda la duda sobre si será suficiente para compensar el crecimiento de las importaciones y mayores gastos de turismo, aún en un escenario en el cual las restricciones cambiarias se sostengan».

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