En la primera rueda del mes de marzo, luego de los feriados de Carnaval, el Banco Central (BCRA) compró u$s245 millones, lo que representó el mayor saldo neto favorable desde el 6 de febrero.

De esta manera, las reservas brutas del Banco Central aumentaron u$s23 millones y volvieron a superar los u$s28.000 millones.

Reservas: el Banco Central realizó la mayor compra de divisas en un mes

El viernes pasado, las reservas brutas habían caído casi u$s579 millones. La fuerte caída diaria de los activos internacionales del BCRA fueron producto de pagos varios, entre los que se destacó el vencimiento de un bono de la Provincia de Buenos Aires por u$s350 millones. Además, influyeron los movimientos de bancos habituales de fin de mes y variaciones en las cotizaciones de los activos que forman parte de las reservas (oro, yuan, por ejemplo), remarcaron las fuentes del BCRA.

Si bien el Banco Central cerró febrero con la venta neta más importante desde diciembre del 2024, en el segundo mes del año tuvo compras netas acumuladas por u$s1.437 millones.

Este miércoles, primer día hábil del mes, las reservas internacionales treparon unos u$s23 millones, a u$s28.018 millones, luego de haber perforado los u$s28.000 millones por primera vez desde el 30 de septiembre del 2024.

En el primer bimestre de 2025 las reservas cedieron u$s1.612 millones. Desde que Javier Milei llegó al Gobierno, las compras netas ejecutadas por el Banco Central en la plaza de contado ascienden a unos u$s24.604 millones. Asimismo, las reservas brutas marcaron en el mismo plazo un ascenso de u$s6.787 millones o un 32%, desde los u$s21.208 millones del 7 de diciembre de 2023.

Crecieron los gastos con tarjeta de crédito en dólares y presionan sobre las reservas

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) registró una significativa pérdida de reservas en los primeros meses del año, con una salida cercana a los 3.000 millones de dólares. La mayor parte de estos fondos se destinó a cubrir gastos vinculados con el turismo, compras con tarjeta y pagos de deuda.

En enero, el BCRA registró una salida de 1.486 millones de dólares por concepto de pagos de viajes, turismo y tarjetas de crédito. Esta cifra representó el nivel más alto de los últimos siete años y contribuyó a un déficit de cuenta corriente de 1.656 millones de dólares. A pesar de las compras de divisas realizadas por la entidad, las reservas internacionales cayeron en 1.331 millones de dólares.

La tendencia se mantuvo en febrero, con una pérdida adicional de 1.400 millones de dólares. En este mes, además del impacto generado por los pagos de turismo y tarjetas, se sumó la cancelación de un bono de 350 millones de dólares emitido por la provincia de Buenos Aires y el pago de otras obligaciones financieras.

El sector del comercio exterior registró un saldo positivo en enero, con un superávit comercial de 425 millones de dólares. En ese período, las exportaciones alcanzaron los 6.614 millones de dólares, mientras que las importaciones totalizaron 6.189 millones de dólares.

Pese al resultado favorable del comercio exterior, la cuenta de viajes, pasajes y pagos con tarjeta mostró un saldo negativo de 1.112 millones de dólares. La salida total alcanzó los 1.486 millones de dólares, mientras que los ingresos generados por turistas extranjeros fueron de 374 millones de dólares. La diferencia neta reflejó un incremento del 470% en comparación con los 195 millones de dólares que se habían registrado en el mismo mes del año anterior.

El Tesoro Nacional también realizó pagos por 950 millones de dólares. De ese monto, 162 millones de dólares fueron dirigidos a organismos internacionales, 500 millones de dólares a bonistas de deuda y 290 millones de dólares al pago de intereses de compromisos financieros con el sector privado.

A pesar de la pérdida de reservas, el impacto pudo haber sido mayor. Según datos oficiales, aproximadamente el 70% de los gastos en viajes y consumo con tarjeta fueron cubiertos con dólares propios de los usuarios, lo que evitó que esas operaciones estuvieran sujetas a la carga impositiva establecida por el cepo cambiario.

El escenario cambiario y la evolución de las reservas continúan siendo factores de atención en la economía, en un contexto en el que las necesidades de divisas se mantienen elevadas y las condiciones financieras internacionales pueden incidir en el flujo de capitales hacia el país.

TGS, la empresa transportadora de gas controlada por Pampa Energía de Marcelo Mindlin y la familia Sielecki, está en la línea de largada de la licitación que lanzará el Gobierno nacional para ampliar la capacidad de transporte del gas de Vaca Muerta a través del existente Gasoducto Perito Moreno (GPI, inicialmente Presidente Néstor Kirchner), con una inversión de u$s500 millones.

El concepto de la obra había sido presentada el año pasado por TGS como una Iniciativa Privada para abordar la obra en el Tramo Tratayen-Saliquelló del GPI, que al ser declarada de interés público requiere un proceso de licitación pública nacional e internacional para recibir y adjudicar las ofertas que presenten los interesados en su ejecución.

Ahora, por delegación del Ministerio de Economía, la Secretaría de Energía tendrá a su cargo la aprobación de los pliegos, llamado a licitación, y adjudicación de la contratación, para la construcción de las obras propuestas cuyo ganador también se hará cargo de la tarea de operación y mantenimiento, actualmente en manos de TGS mediante un contrato provisorio.

Las obras destinadas a la aumentar la capacidad del GPI prevén la instalación de tres nuevas plantas compresoras en las localidades de Casa de Piedra, Chacharramendi y Doblas, con un total de 90.000 HP de potencia y una inversión del orden de los u$s500 millones, de manera de poder llegar con el gas de Vaca Muerta a la región del Litoral y el Norte Argentino.

Pero a su vez, TGS propuso por fuera de la iniciativa privada una obra adicional y complementaria que abarca la instalación de 20 kilómetros de loops de cañería y la instalación de 15.000 HP de compresión en el Gasoducto Neuba II, más otras obras y pruebas para elevar su presión máxima de operación, con una inversión estimada en U$S 200 millones.

Oportunamente, la transportista había asegurado que aún de no ganar la licitación por el tramo principal, se comprometía a financiar la segunda obra, independientemente de qué compañía resulte adjudicada en la ampliación del GPI.

La propuesta de TGS: más gas de Vaca Muerta, menos GNL

La obra que por la demora en aprobación y trámite de licitación no podrá estar lista para el invierno de 2026, como proponía TGS, permitirá sumar 14 MMm3/d a la capacidad de transporte de gas a los 21 millones que ya está transportando, alcanzando así los 35 millones en toda la traza. Al sustituir el gas importado por el producido en Vaca Muerta.

La idea es disponibilizar volúmenes incrementales significativos de gas natural en el nodo Litoral para dar confiabilidad al suministro energético y sustituir con gas de Vaca Muerta las importaciones de GNL y gasoil 100 días al año con un ahorro fiscal de u$s 567 millones, además de potenciar los saldos exportables a la región el resto del año.

Desde la compañía promotora se aseguró que el proyecto es complementario y no excluye la posibilidad de avanzar con la construcción del Tramo II del GPI que demandaría una inversión greenfield de u$s2.000 millones, según las primeras estimaciones, o cualquier otra obra de infraestructura que permita impulsar el desarrollo de Vaca Muerta y la integración energética regional, sino que es una alternativa más eficiente y de menor costo de inversión.

Por otra parte, el proyecto de ampliación en el Neuba II que llega hasta el Área Metropolitana Buenos Aires (Amba) abarca la instalación de 20 kilómetros de loops de cañería y la instalación de 15.000 HP de compresión, más otras obras complementarias para elevar su presión máxima de operación, que demandaría una inversión de u$s200 millones adicionales.

De esta manera, se asegurará un transporte adicional de 14 Mmm3/días de gas para fortalecer la oferta en el Amba, para luego ser transferido al sistema de TGN hacia el área del Litoral y el Norte del país, a través del gasoducto troncal cuya reversión se concretó a mediados del año pasado.

Las obras en conjunto generarán el empleo de 10.000 trabajadores, la movilización de cientos de equipos y de proveedores, además de impulsar de manera indirecta inversiones en el upstream por unos u$s 400 millones iniciales y en el midstream por otros u$s 450 millones para contar con la producción adicional para el completamiento de los ductos.

La inversión del Gasoducto Perito Moreno inscripto al RIGI

En diciembre, TGS concretó la inscripción al Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) del proyecto de ampliación del Gasoducto Perito Moreno. De ser aprobado, la obra contará con beneficios fiscales, aduaneros y cambiarios por 30 años, tal como se ofrece a los proyectos con una inversión de al menos u$s200 millones en sectores estratégicos como la minería, la energía, el turismo, la tecnología, la infraestructura, la forestoindustria, la siderurgia, el petróleo y el gas.

La inversión para la ampliación del gasoducto a fin de alcanzar la capacidad incremental de 14 MMm3/d, con opción de ejecutar y financiar la obra de ampliación de la capacidad opcional de hasta 6 MMm3/d adicionales, estará totalmente a cargo del adjudicatario, sin comprometer fondos públicos tal como pregona la nueva gestión.

En ese sentido, los pliegos licitatorios deberán contemplar la posibilidad de financiamiento de las obras a ejecutar mediante la reserva de capacidad y prepago de los contratos de transporte respectivos por parte de las compañías productoras de gas.

El llamado a licitación contempla la conformidad ya expresada por TGS a la rescisión del contrato de servicio de operación y mantenimiento actual del gasoducto vigente con ENARSA, y a la vez manifestó compromiso expreso de TGS para la ejecución de las obras en los tramos finales de su sistema licenciado, independientemente de si resultare o no adjudicataria de la licitación.

TGS es la principal compañía de transporte de gas natural de la Argentina y cuenta con más de 9.300 kilómetros de gasoductos que atraviesan 7 provincias. Como tal es la que transporta el gas natural desde Vaca Muerta y los yacimientos del sur y oeste, hacia los centros de consumo urbanos.

El Gobierno confirmó que intentará cerrar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en el primer cuatrimestre del 2025. Así lo aseguró en su conferencia de prensa este miércoles el vocero Manuel Adorni.

Adorni recalcó que «todavía no está cerrado» pero que «se apunta para el primer cuatrimestre» del 2025. 

De hecho, tal como informó iProfesional días atrás, el ministro de Economía Luis Caputo apunta a que el acuerdo con el Fondo Monetario sea anunciado en la próxima reunión de primavera del organismo, que se realiza en conjunto con el Banco Mundial, y está prevista para los días 23 a 25 de abril próximos, en Washington.

Para el Gobierno, sería trascendental hacerlo en ese momento, en el encuentro más relevante del organismo, en un marco inmejorable, con la presencia de los principales financistas y bancos de inversión internacionales. Antes deberá pasar por el Congreso.

Además, en línea con lo que sostuvo Javier Milei durante la apertura de sesiones en el Congreso, y tal como lo había asegurado Luis Caputo, Adorni señaló que el posible acuerdo con el organismo internacional «va a implicar la recapitalización del Banco Central (BCRA)» y afirmó que «no va a inferir que aumente la deuda», en línea con el presidente Javier Milei y la explicación que realizó en la apertura de sesiones del Congreso.

Si bien Adorni no se refirió al posible monto del desembolso. Pero este miércoles, un informe del banco suizo UBS estimó que el FMI podría otorgarle a Argentina un préstamo de unos u$s20.000 millones.

El Gobierno intentará cerrar un acuerdo con el FMI en el primer cuatrimestre del 2025

En ese escenario, desde el Gobierno aseguran que «es inminente» el envío al Congreso del proyecto por el cual el Ejecutivo le pedirá al Legislativo la autorización para cerrar el nuevo acuerdo. 

De hecho, en su discurso de apertura de las sesiones legislativas ordinarias, Milei anticipó que «en los próximos días le pediré al Congreso que apoye al Gobierno en este nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional«.

«Este nuevo acuerdo nos brindará las herramientas para sanar el camino hacia un esquema cambiario más libre y eficiente para todos nuestros ciudadanos y para poder atraer mayores inversiones que se traduzcan en menor inflación, mayor crecimiento y nivel de empleo, con las consecuencias… mejores salarios que implican menor cantidad de pobres e indigentes».

Antes, el primer mandatario había señalado en su exposición que «estamos avanzando en un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional para poder terminar de sanear el balance del Banco Central y salir del cepo cambiario definitivamente durante este año».

En la Casa Rosada se comenta que, coherente con su personalidad, Milei está apurando a sus colaboradores para que a la brevedad envíe al parlamento el referido proyecto. «Una vez que anuncia una iniciativa, el presidente se preocupa porque se implemente lo más rápidamente posible«, señalan en su entorno.

Un banco internacional estimó que el FMI puede prestarle u$s20.000 millones a Argentina

Si bien todavía no se conoció la cifra que desembolsaría el FMI, el banco suizo UBS estimó que el organismo prestaría unos u$s20.000 millones al país.

El paquete incluiría u$s8.000 millones en fondos nuevos, mientras que el resto se destinaría a cubrir pagos de capital e intereses que Argentina debe afrontar durante el actual mandato de Javier Milei.

Alejo Czerwonko y Pedro Quintanilla-Dieck, los analistas de UBS, indicaron que al menos el 30% de este nuevo paquete estaría disponible en 2025.

El pronóstico supera las expectativas iniciales del mercado local, donde se especulaba que el acuerdo con el FMI rondaría los u$s11.000 millones.

La posibilidad de acceder a un monto mayor podría brindarle a nuestro país una mayor estabilidad financiera y reforzar sus reservas internacionales, aspectos clave para la recuperación económica del país.

El nuevo programa estaría diseñado para cubrir tanto pagos de capital como intereses que la Argentina debe afrontar hasta 2028.

Según el informe de UBS, se espera que la Argentina realice pagos de capital por u$s12.000 millones y de u$s9.000 millones en intereses durante este período.

El programa propuesto por el FMI cubriría estos compromisos y proporcionaría fondos adicionales para fortalecer las reservas del Banco Central.

Además, con el nuevo préstamo del FMI, el Gobierno cancelaría una parte de la deuda del Tesoro Nacional con el Banco Central, documentada en las llamadas Letras Intransferibles, según explicó el presidente Javier Milei.

Si bien el acreedor cambiaría, la «deuda bruta» del Tesoro no aumentaría, según declaraciones oficiales. Si bien aún no se han detallado públicamente las condiciones del nuevo programa, se anticipa que el FMI podría requerir ciertos compromisos por parte de Argentina.

Entre ellos, se mencionan la discrecionalidad en el uso de los fondos y la continuidad de la estrategia cambiaria definida por el equipo económico del país. El pronóstico de UBS sobre un posible préstamo refleja el avance en las negociaciones y la disposición del organismo internacional para apoyar al país en su proceso de estabilización económica.

La necesidad de un acuerdo con el FMI: qué pasa con los dólares

La solidez del mercado cambiario, que el Gobierno ganó con el blanqueo de capitales, parece haber llegado a su fin.

Según los registros del Banco Central, ya se cumplieron ocho meses consecutivos de una cuenta corriente deficitaria. La tendencia se dio vuelta a mediados del año pasado, y nunca más se pudo normalizar.

Eso significa que la cantidad de dólares que la economía argentina gasta supera a la cantidad de dólares que genera.

En enero -último dato oficial disponible-, el rojo fue de u$s1.656 millones. Un monto que prácticamente iguala al récord de julio del año pasado. Desde junio del 2024, ese déficit de dólares alcanzó los u$s8.422 millones.

Durante febrero, el escenario no mejoró. De acuerdo a los números parciales del BCRA, los gastos en dólares con tarjetas de crédito de los argentinos había superado los u$s750 millones, cuando todavía restaban varias jornadas para el cierre del mes.

Según el economista Amílcar Collante, esa variable sería negativa en más de u$s900 millones.

A esta altura, un registro que el Banco Central no puede tolerar. Al menos en las cuentas que hace el staff del Fondo Monetario y que le recrimina al equipo económico. 

A mediados del año pasado, el blanqueo de capitales fue clave para enderezar el barco de la economía. Ingresaron u$s21.000 millones en pocas semanas y eso fue suficiente para nutrir de dólares al BCRA.

A medida que se fue apagando ese efecto súper positivo, el Gobierno apeló a distintos puentes de dólares, con la mira puesta en las elecciones de octubre.

Hace algunas semanas rebajó las retenciones al agro en forma temporal -hasta mediados de año-, y después de algunos cabildeos en las últimas semanas se aceleraron las liquidaciones del sector.

De hecho, CIARA -la cámara que agrupa a las cerealeras exportadoras- informó ayer que esas liquidaciones alcanzaron la friolera de u$s2.100 millones. Un 45% por encima de febrero del año pasado; y un 5% superior a enero último.

Fue el segundo mejor febrero de la historia en materia de liquidaciones de agro dólares; sólo superado por los u$s3.500 millones de la súper cosecha del 2022.

Además de la rebaja temporal de las retenciones, el Gobierno apeló a una medida muy polémica para conseguir divisas: flexibilizó regulaciones para habilitar los préstamos en dólares a los sectores que no los generan (que no sean exportadores), con el objetivo de atraer dólares a las reservas.

Cada uno de estos «puentes» de divisas sirvieron para hacer frente a los gastos de dólares de los argentinos, y que se observa en el creciente déficit de cuenta corriente.

La cuestión, ahora, es que estas medidas no alcanzaron para dar vuelta esa ecuación. Y que el Gobierno necesita apurar el acuerdo con el Fondo para reforzar las reservas del BCRA.