El presidente Javier Milei afirmó este jueves, a la agencia Bloomberg, que el acuerdo con el FMI estaría cerrado en la primera quincena de abril, lo que da cuanta de que estaría todo casi listo para cerrar la renegociación y firmar un nuevo acuerdo.

En el Ministerio de Economía, de acuerdo a lo que pudo saber iProfesional, por ahora mantienen el hermetismo sobre los próximos pasos en esta última parte de la negociación de la letra chica del acuerdo.

Javier Milei y el FMI ultiman detalles, ante el inminente desembolso de dólares

Por ahora, puertas adentro comentan que no será necesario un nuevo viaje a Washington de algunos hombres del equipo económico para continuar la discusión técnica centrada en la futura política cambiaria con el staff, pero afirman que lo importante es lo que defina el directorio el programa. Sin embargo, la cifra final no está determinada y que dependerá de la decisión del directorio.

Aunque el monto total del acuerdo aún se oficializó, estimaciones de mercado sugieren que podría oscilar entre 15.000 y 25.000 millones de dólares.

Este financiamiento incluiría la renovación de vencimientos de deuda existentes de unos 15.000 millones de dólares, solo de refinanciación de capital y otra porción de deuda nueva para cancelar Letras Intransferibles en poder del BCRA que emitió el Tesoro entre el 2006 y el 2022.

Con respecto a la firma, hay que destacar un evento clave en el calendario que, en las próximas semanas, puede marcar el destino del acuerdo.

Entre el 21 y 26 de abril tendrá lugar en Washington la reunión de primavera en el hemisferio norte del FMI y el Banco Mundial, una cita que suele reunir no solo a la conducción de los organismos internacionales, sino también a los ministros de Economía del mundo y banqueros centrales.

Pero antes habrá varias instancias para llegar a la firma final.

Hay que señalar que la instancia más importante será el consenso técnico del equipo económico con el staff técnico del FMI de aquí hasta fin de mes.

Al parecer quedaría un margen de algunas pocas semanas para que el board pueda sentarse a definir una luz verde final sobre el caso argentino.

Acuerdo con el FMI: con el DNU aprobado, el Gobierno negocia nuevo esquema cambiario

La noticia positiva del miércoles de la aprobación por parte de la Cámara de Diputados del DNU 179/ 2025 podría modificar en los próximos días la fuerte demanda de los importadores y la tendecia compradora frente al freno de la oferta de dólares del sector agroexportador que produjeron los ruidos en el mercado financiero el futuro acuerdo con el FMI.

Por lo tanto, ya resuelta la parte legislativa de la negociación para un programa nuevo con el FMI, el Gobierno ahora se dirige hacia la concreción de un entendimiento técnico con el staff del organismo para poder llegar a fines de abril, coincidente con la reunión de primavera del FMI en Washington a la que asistirían Luis Caputo y Santiago Bausili, con el proceso al borde de su aprobación.

El FMI activa debates internos para cerrar el pacto con Argentina

Por otra parte, el FMI acelera también sus propios procesos burocráticos para llegar en las próximas semanas a tener un programa nuevo aprobado con la Argentina.

El organismo inició una ronda de consultas no oficiales entre el equipo técnico y el directorio para informar sobre el avance de las negociaciones y que, así, el trámite argentino llegue sin sorpresas al día en que sesione la junta.

De acuerdo al funcionamiento interno del organismo, para los programas de acceso excepcional (por encima de la cuota correspondiente) como los que viene firmando la Argentina desde el firmado en julio de 2018 por el Gobierno de Mauricio Macri esa instancia de preaviso a los directores es una práctica común.

Al respecto, hay que destacar que en algunos casos esas reuniones previas se realizan directamente en las oficinas de la gerencia del FMI, con un grupo de directores, en general, los que tienen mayor participación accionaria.

El objetivo de estos encuentros informales es contar con la mayor cantidad posible de apoyo cuando sea el momento del debate, donde los Estados Unidos es el accionista mayoritario, con 16% de participación, y su aval es indispensable, ya que se requiere un 85% de las voluntades para que el préstamo sea aprobado.

La letra chica del acuerdo quedará establecida con el monto determinado, la estructura del programa con sus tiempos de desembolsos, la cantidad de revisiones, sus metas trimestrales y agenda de reformas estructurales, donde tienen participación en el proceso un grupo de departamentos que funcionan como apoyo al staff y que dan el visto bueno sobre el resultado.

En el caso argentino, el sí final lo deberá dar el Departamento del Hemisferio Occidental, que conduce Rodrigo Valdés, pero que por pedido del Gobierno argentino es representado en la negociación por Luis Cubeddu, que es quien es encabeza la negociación.

También están involucrados en el armado del nuevo acuerdo, el Departamento de Finanzas, que evalúa la capacidad financiera del FMI para prestar, estima el monto inicial del programa y colabora para definir el tamaño del préstamo y la secuencia de desembolsos.

Luego todo pasará por el Departamento de Legales, en el que se analizará si el programa a firmar está en línea con los requerimientos del FMI, pero también los del país en cuestión. Esta sección del FMI or lo general siempre ha sido muy fue crítica en todas las negociaciones, pero muy severa en la del 2018 y en esta última porque en la Argentina está vigente la Ley 27.612, conocida como «Ley Guzmán» que prevé que este tipo de programas tengan aval parlamentario. La aprobación del DNU no la elimina porque hace falta otra ley del Congreso para dejarla sin efecto, pero el Gobierno logró a través del DNU un atajo para eludirla.

También deberán expedirse los Departamentos de Estrategia, Políticas y Revisión, que evaluará riesgos y el esquema de metas macroeconómicas que estarán incluidas; el de investigacion, que es el research y que tiene como misión hacer proyecciones macroeconómicas como inflación, crecimiento del PBI, balanza de pagos o deuda; y de Gestión de Riesgos, de influencia en la opinión final del board, entre otras oficinas.

Por ahora falta que el equipo económico explique dos temas fundamentales que esperan los operadores del mercado local y de Wall Street: cuántos dólares recibirá el Gobierno y qué tipo de política cambiaria impondría el FMI.

Qué monto puede desembolsar el FMI

Desde fuentes cercanas al equipo económico se conoció la versión que el monto máximo que pidió el Gobierno al FMI de unos 25.000 millones de dólares estaría atado a la posibilidad de ir a un aplicar un esquema de libre flotación cambiara o un sistema con una banda inferior y una banda superior para la cotización del dólar donde el BCRA vende dólares si la cotización supera la banda superior y compra dólares si la cotización está por debajo de la línea inferior.

La gran duda es si en caso de aplicarse este sistema se levantará en el mismo momento el cepo cambiario o eso quedará para más adelante.

En tanto que si ese monto fuera cercano a los 15.000 millones de dólares, el BCRA mantendría el actual esquema cambiario.

El dato para señalar de las últimas semanas es que el BCRA vendió más de 1.000 millones de dólares desde el viernes de la semana pasada hasta ayer en medio de los rumores de un futuro acuerdo con el FMI que sin duda generaron mucho ruido en el mercado cambiario hasta que se conoció la aprobación del DNU por parte de la Cámara de Diputados el miércoles pasado por la tarde.

El Banco Central aceleró hoy fuerte el ritmo vendedor al registrar un saldo neto negativo de u$s196 millones por su intervención en el mercado cambiario oficial para abastecer la demanda. Así, la entidad monetaria acumuló en la semana ventas netas por u$s730 millones, el peor rojo semanal en la era Milei, en medio de un escenario de presión cambiaria generado por las dudas sobre el futuro esquema en el marco de un acuerdo con el FMI.

En tanto, el stock de reservas brutas cayó u$s157 millones con respecto a la jornada previa, al alcanzar un monto de u$s26.626 millones, el nivel más bajo desde el 2 de septiembre de 2024. Y en la semana, la sangría de reservas fue de casi u$s1.500 millones.

El peor rojo semanal de dólares en la era de Javier Milei

Con el saldo desfavorable de hoy, el BCRA encadenó una racha vendedora de seis ruedas consecutivas, en una jornada en la cual el dólar blue subió $15 al cerrar en $1.280,en otra jornada volátil dado que en gran parte de la rueda la divisa informal se había mantenido en torno a los $1.265.

Desde que retomó la racha vendedora, la entidad monetaria acumula un rojo de u$s1.204 millones. Es la peor racha negativa desde fines de octubre de 2019, luego de que Macri perdió las elecciones presidenciales frente a Alberto Fernández

Fuentes del Banco Central comentaron que la abultada venta de hoy tienen componente relevante de pago de importaciones.

Los analistas vincularon las ventas de esta semana a una menor liquidación del agro y al desarme de posiciones de carry trade en pesos en medio de las especulaciones sobre un nuevo esquema cambiario en el marco del acuerdo con el FMI lo que provocó mayor tensión sobre los dólares financieros y en el mercado de futuros.

En de PPI explicaron que en medio de la mayor incertidumbre cambiaria y habiendo quedado las tasas implícitas de los futuros por arriba de las tasas en pesos, hay incentivos para que se desarme la dinámica virtuosa que habíamos visto en los últimos meses en el MULC, la cual le había permitido al BCRA comprar una abultada suma de divisas».

En ese marco, en PPI prevén que «mientras las tasas implícitas de los futuros se mantengan por arriba de la tasa en pesos, la racha vendedora del BCRA podría prolongarse ante falta de incentivos para que los exportadores e importadores hagan carry y se tomen préstamos en dólares».

A su vez, los analistas de la sociedad de Bolsa Cohen S.A. señalaron que «la Bolsa de Cereales proyectó una reducción en la cosecha de soja, lo que podría dificultar la liquidación de divisas en el MULC»

Según la Bolsa de Cereales, la proyección de cosecha de soja se redujo a 48,6 millones de toneladas (desde 49,6 millones la semana pasada) debido al impacto del estrés termo-hídrico en el NEA y, en menor medida, en el NOA y Centro-Norte de Córdoba.

El operador Gustavo Quintana indicó que hoy el volumen operado en el segmento de contado fue u$s495,436 millones frente a los u$s260,556 millones negociados en la rueda anterior. Y precisó que el volumen negociado en el mercado de futuros fue de u$s1.181 millones,inferior a los u$s1.452 millones de la víspera.

El operador sostuvo que «la demanda por cobertura se mantuvo activa ante gran parte del desarrollo de las operaciones» y «los faltantes de divisas en el mercado fueron atendidos por la intervención oficial».

Con el saldo negativo de hoy, las ventas netas esta semana ascienden a u$s730 millones. Quintana remarcó que ese rojo es «algo que no se repite en más de un año de intervención».

Así, la entidad monetaria acumula en lo que va del mes ventas netas por u$s580 millones.

El BCRA en lo que va del año suma compras por u$s2.561,5 millones, y totaliza un resultado positivo de u$s24.213 desde la asunción de Javier Milei.

Reservas del Banco Central cayeron en la semana casi u$s1.500 millones

El stock de reservas brutas tuvo hoy una caída diaria de u$s157 millones al ubicarse en un monto de u$s26.626 millones. Es el menor volumen desde el 2 de septiembre de 2024 cuando en las arcas del BCRA había u$s26.655 millones. Fuentes del BCRA indicaron que la baja de reservas son producto de las ventas de ayer, pagos menores, y cotizaciones.

De esta manera, el stock de reservas brutas totalizó esta semana que va de esta semana totaliza una pérdida de u$s1.465 millones, en lo que va del mes baja u$s1.491 millones y acumula durante el año un descenso de u$s2.986 millones.

A su vez, la Consultora 1816 estimó que, al cierre de ayer, «las reservas netas son negativas en u$s8.000 millones (en esa cuenta restamos los pagos de BOPREAL a 12 meses, pero no restamos los depósitos en dólares del Tesoro».

Asimismo, los analistas de PPI calcularon que «las reservas netas se ubicaban en -u$s10.278 millones al 18 de marzo (restando como pasivo depósitos del Tesoro en BCRA por u$s2.363 millones».

La consultora LCG sostuvo que la reducción de las reservas responde principalmente «a la baja en los encajes» -ligado a la salida de depósitos- y «a las pérdidas asociadas a la intervención cambiaria del BCRA en los dólares paralelos»,

Asimismo el mentor de compras netas en el MULC en los últimos días lo atribuyó a que «impulso de la liquidación de agro se fue moderando en tanto que los préstamos en dólares, que vienen nutriendo la oferta en el mercado de cambios) empezaron a mostrar cierto».

Ante la falta de definiciones del gobierno de Javier Milei, que había prometido eliminar el impuesto al cheque antes de 2027, la oposición insiste en coparticipar una parte del gravamen, a pedido de los gobernadores del Norte Grande.

El tema había sido motivo de debate en el Congreso, en el marco de la discusión por la ley Bases, pero finalmente el Gobierno no cedió a ese planteo y pateó para más adelante la discusión. Ahora esa pelea vuelve a reflotarse.

Gobernadores presionan a Javier Milei: piden coparticipar el impuesto al cheque

En las últimas semanas, el ministro de Economía, Luis Caputo, había prometido —en una reunión con los integrantes de la Mesa de Enlace— que junto con la baja de derechos de exportación, impulsaría como próxima medida la eliminación del impuesto al cheque, que sería el próximo tributo que el gobierno planea suprimir.

Para la mayoría de los economistas se trata de un impuesto distorsivo, ya que por cada movimiento bancario descuenta un 1,2% en total y ocupa el quinto lugar entre los tributos que más aportan a las arcas del Estado.

A lo largo del tiempo, su peso fue creciendo en los balances de las empresas. Incluso, algunas veces tiene un peso superior a Ganancias. Por eso, su continuidad preocupa a muchas compañías.

La gestión libertaria había prometido eliminarlo antes de diciembre de 2027, cuando termina su vigencia y, si bien ha dado indicios de que debe dejar de descontarse, aún no hay señales de que esto finalmente ocurra.

Según trascendió, una de las posibilidades es que en el corto plazo analiza que se tome en un 100% como pago a cuenta de Impuesto a las Ganancias, para reducir su peso en el bolsillo del contribuyente, pero aún no hay decisión tomada en este sentido.

¿Qué le exige la oposición al Gobierno?

El proyecto de la diputada salteña, Pamela Calletti, plantea la necesidad de modificar la «Ley de Competitividad», que creó un impuesto sobre los créditos y débitos en cuenta corriente bancaria.

La modificación consiste en la incorporación a la masa coparticipable del 25% de la recaudación del impuesto a los débitos y créditos bancarios, necesidad que tiene antecedentes desde el año 2023.

A través del proyecto, la diputada de Innovación Federal —bloque que responde a los gobernadores de Misiones, Hugo Passalaqua, de Salta, Gustavo Sáez, y de Río Negro, Alberto Weretilnek—, propone que el 75% de este impuesto se destine a la ANSES y el 25% a las provincias.

Según la diputada, lo que se busca es «compensar fiscalmente a las provincias, debido a la reducción de los recursos coparticipables que trae aparejada la modificación de diversas normativas que aún hoy no logran equilibrar los ingresos debidos a las provincias».

El proyecto forma parte del planteo de los gobernadores que conforman el Norte Grande, quienes habían solicitado en una carta publicada en setiembre de 2023 que se incluyan esos importes en el proyecto de ley de Presupuesto nacional del año 2024. Finalmente y con el cambio de gobierno eso no ocurrió.

Los mandatarios provinciales buscan compensar fiscalmente a sus distritos, tras la merma de los recursos coparticipables que trajo aparejada la modificación de la Ley de Impuesto a las Ganancias en la cuarta categoría y la reducción de IVA.

¿Qué es el impuesto al cheque y quién lo creó?

El impuesto al Cheque fue creado en 2001 por el exministro de Economía, Domingo Cavallo. Se trata de un impuesto que constituye un aporte el 12% de la recaudación tributaria, por eso hay resistencias en el equipo económico sobre su total supresión.

Este gravamen no se limita solo a los movimientos bancarios, sino que fue producto de otra de las muchas crisis económicas vividas en Argentina y no tiene sustento teórico de impuesto. Por ese motivo debería funcionar como un adelanto, para que luego ARCA lo permita descontar contra los tributos que sí son auténticos.

El Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI), contemplado en la Ley Bases (27.742), también otorga la posibilidad de que el impuesto al Cheque retenido por los bancos pueda ser computado íntegramente cono pago a cuenta de Ganancias, discriminando a esas empresas con las demás que no lo pueden deducir.

Pero como ocurre en todos los demás tributos, es solo un beneficio ilusorio provocado por la falta de reconocimiento de la inflación, ya que la tasa efectiva que se computa como pago a cuenta es notoriamente inferior a la nominal que se encuentra escrita en las letras de las leyes impositivas.

Se trata de otra consecuencia de la falta de reconocimiento pleno de la inflación en los impuestos, que ayudó y ayuda a la recaudación impositiva.

Todavía no hay precisiones sobre las condiciones de estas posibles modificaciones ni cuáles son los otros gravámenes que también estarían en la mira del gobierno.

Luego de bajar de forma temporaria las retenciones al campo, la gestión de Milei y del propio Caputo enfrentan el reto de avanzar contra uno de los tributos de mayor relevancia en la recaudación del Estado sin poner en riesgo el superávit fiscal, uno de los principales pilares de su gestión.