El dato de inflación de diciembre, que se ubicó en 2,8% y permitió cerrar 2025 con un alza acumulada de 31,5%, no solo confirmó que el proceso de desinflación atraviesa una etapa más irregular, sino que además redefinió el margen de movimiento del dólar mayorista bajo el nuevo esquema de bandas cambiarias. Con ese número ya consolidado, el mercado empezó a recalcular hasta dónde puede subir el tipo de cambio en febrero sin que el Banco Central intervenga y cómo queda la trayectoria implícita para el resto del primer trimestre.

Cómo queda el nuevo techo del dólar

La modificación implementada por el Banco Central de la República Argentina -BCRA- establece que el techo de la banda cambiaria se ajusta en función de la inflación, pero con un rezago de dos meses. Esto implica que el dato de diciembre impacta de lleno en el límite superior que regirá durante febrero.

Con los números oficiales ya publicados, el techo del dólar mayorista para fines de febrero se ubicaría cerca de los $1.607. Ese nivel funciona como una barrera explícita: si la cotización oficial supera ese valor, el BCRA queda habilitado para intervenir en el mercado cambiario.

La diferencia con el esquema anterior es relevante, ya que, hasta diciembre, tanto el piso como el techo se movían a un ritmo fijo del 1% mensual, independientemente de lo que ocurriera con los precios. Ahora, el dólar queda más atado a la nominalidad de la economía, lo que introduce un ancla distinta para las expectativas, pero también una mayor sensibilidad ante desvíos inflacionarios.

Qué dice el último REM sobre el sendero del dólar

El nuevo valor de referencia para febrero se alinea con las proyecciones que surgen del Relevamiento de Expectativas de Mercado, que recopila las estimaciones de bancos y consultoras privadas. Según el REM más reciente, el consenso del mercado sigue esperando un ajuste cambiario gradual, sin saltos discretos, y con intervención oficial solo en caso de tensiones claras contra el techo de la banda.

Bajo ese escenario, si las estimaciones de inflación para enero y febrero se cumplen, en marzo el límite superior del dólar mayorista podría escalar hacia la zona de los $1.639. La clave es que ese sendero ya no depende de decisiones discrecionales, sino de una fórmula conocida, lo que permite anticipar con mayor precisión el rango de acción del BCRA. 

De cumplirse a rajatabla las estimaciones del REM, el precio máximo que alcanzaría el dólar en los próximos meses sería:

• enero: 1.565
• febrero: $1.607
• marzo: $1.639
• abril: $1.670
• mayo: $1.699
• junio: $1.726
• julio: $1.754
• agosto: $ 1.780

Inflación más firme y bandas más altas

El trasfondo inflacionario no es menor, dado que el 2,8% de diciembre se ubicó por encima del consenso del mercado y marcó el cuarto mes consecutivo de aceleración, con una inflación núcleo que trepó al 3%, impulsada principalmente por alimentos, en especial carnes. Este dato refuerza una lectura compartida en la City, en donde, el proceso de desinflación continúa, pero de forma no lineal.

Desde la óptica cambiaria, esto implica que las bandas tenderán a ajustarse a un ritmo algo más exigente que el que el mercado proyectaba meses atrás. En otras palabras, cada sorpresa inflacionaria al alza se traduce, con rezago, en un techo cambiario más alto, lo que amplía el margen de flotación del dólar oficial.

En paralelo, el esquema de bandas se complementa con un programa activo de compras de divisas por parte del BCRA en el Mercado Libre de Cambios. Desde comienzos de enero, la autoridad monetaria viene acumulando dólares de manera sostenida, con el doble objetivo de recomponer reservas y reforzar la credibilidad del nuevo régimen cambiario.

El Banco Central intervendrá si el dólar mayorista supera el techo, pero también puede hacerlo aun cuando el tipo de cambio se mantenga dentro de la banda, si considera que la dinámica del mercado lo amerita. Esta flexibilidad operativa es clave para sostener el esquema en un contexto donde la inflación todavía no termina de consolidar una tendencia descendente.

Qué mira la City hacia adelante

Con el nuevo techo ya definido para febrero, la atención del mercado se traslada a dos variables centrales. Por un lado, la inflación de enero, que las consultoras proyectan nuevamente por encima del 2%, aunque con algunos riesgos a la baja si se modera el frente de alimentos. Por otro, la reacción del dólar mayorista frente a un rango que se amplía de manera gradual pero persistente.

El consenso que refleja el REM es que, mientras el tipo de cambio se mantenga por debajo de los $1.607 en febrero, no habrá cambios en la estrategia oficial. Sin embargo, cualquier desvío inflacionario relevante podría volver a recalibrar expectativas y empujar, más temprano que tarde, un nuevo ajuste del techo de la banda.

En ese marco, el esquema de bandas cambiarias empieza a mostrar su verdadera naturaleza. Más que un ancla rígida, funciona como un corredor dinámico, donde inflación, dólar y reservas quedan estrechamente vinculados.

Un grupo de bancos, entre ellos JPMorgan Chase y Citigroup, está en conversaciones para prestar a productores de gas natural en Argentina unos USD 1.000 millones para construir un gasoducto que atraviese el país, según dos personas familiarizadas con el asunto.

Las entidades, que también incluyen a Banco Santander, negocian el crédito sindicado con un consorcio liderado por Pan American Energy Group, después de que el año pasado se cerrara un acuerdo similar para un oleoducto y un puerto dedicados a exportaciones de shale oil. Ese proyecto, conocido como VMOS, se encuentra actualmente en construcción. Más bancos podrían sumarse al financiamiento del gasoducto, añadieron las fuentes.

Pan American, que es propiedad en un 50% de la petrolera británica BP, posee una participación del 30% en el consorcio, llamado Southern Energy. La petrolera estatal argentina YPF posee un 25%. Otras tres compañías, Pampa Energía, la británica Harbour Energy y Golar LNG, cuentan con participaciones menores en el proyecto.

Las negociaciones están en curso y los términos aún podrían cambiar antes de que se concrete un acuerdo.

JPMorgan y Citi declinaron hacer declaraciones. Santander y Pan American no respondieron a las solicitudes de comentarios.

El yacimiento de shale Vaca Muerta en Argentina crece con rapidez a medida que las reformas de libre mercado del presidente Javier Milei han abierto la industria energética al crédito global, impulsando las inversiones. El préstamo de USD 2.000 millones para el oleoducto fue el mayor financiamiento de proyectos en la historia de Argentina, según JPMorgan.

Southern Energy ahora busca explotar el potencial gasífero de Vaca Muerta con la primera terminal flotante de licuefacción de gas natural del país. El gasoducto transportaría gas natural desde Vaca Muerta hasta la terminal en la costa atlántica. Argentina posee los segundos mayores recursos de shale gas del mundo, y su producción diaria promedió el equivalente a unos 550.000 barriles el año pasado.

El primer buque de licuefacción alquilado por el consorcio, el Hilli Episeyo, está previsto que inicie la producción a fines de 2027. El segundo, MKII, se incorporará alrededor de un año después. La capacidad anual combinada será de 6 millones de toneladas, con muchos envíos destinados a Alemania.

En una primera etapa, los buques recibirán gas del sur de Argentina, lo que requerirá solo pequeñas ampliaciones a la red de gasoductos existente. Pero para abastecerlos plenamente, Southern Energy necesita construir un gasoducto exclusivo desde Vaca Muerta, que sería financiado por los bancos.

Argentina tiene ambiciones de ampliar las exportaciones de GNL más allá del proyecto de Southern Energy, pero esos planes aún no cuentan con luz verde.

En mayo del año pasado se supo que Southern Energy incorporaba a su proyecto de exportación de gas desde Río Negro un segundo barco de licuefacción, denominado “MK II”. Ese buque se sumaba al ya anunciado “Hilli Episeyo”, consolidando una inversión total que superará los USD 15.000 millones durante los 20 años de operación de ambas plantas flotantes.

El consorcio informó que “generará exportaciones totales que podrían alcanzar los USD 20.000 millones entre 2027 y 2035 y creará 1.900 puestos de trabajo directos e indirectos durante la etapa de construcción”.

Ambos buques tendrán una capacidad conjunta de producción de seis millones de toneladas anuales de GNL, lo que equivale a casi 27 millones de metros cúbicos diarios de gas natural destinados a exportación. “Los dos barcos de licuefacción serán operados por SESA, permitiendo generar sinergias en el desarrollo y operación del proyecto”, destacó la empresa en ese momento, en un comunicado.

El esquema de inversión que se conoció meses más tarde se distribuye en dos etapas: la primera (2024-2031) prevé desembolsos superiores a USD 3.200 millones, y la segunda (2032-2035) casi USD 2.800 millones. Así, la inversión total estimada para ambas fases ronda los USD 6.000 millones. “Durante los 20 años de vida útil del proyecto, la inversión total superará los USD 15.000 millones en toda la cadena de valor, habilitando nuevas inversiones en Vaca Muerta y mayor actividad en el upstream”, señalaron los socios.

Con información de Bloomberg

Una acción de una empresa argentina está experimentando en la primera mitad de enero un salto en su precio del orden del 14%, por lo que no solo es la inversión bursátil más ganadora a nivel nacional, sino que también supera en rendimiento a otros instrumentos, como oro, Bitcoin, plazo fijo y dólar. Se trata de Ternium Argentina (TXAR), la principal compañía siderúrgica del país, y expertos consultados por iProfesional detallan si es conveniente invertir ahora en este papel.

Incluso,Ternium Argentina llegó a acumular en los primeros 12 días de enero un incremento de hasta 17% en pesos en el principal índice de acciones de empresas líderes, el Merval del Byma, por lo que duplicó la escalada en el mes del oro y Bitcoin.

Incluso, el propio Merval se encuentra prácticamente neutro en todo enero, y el precio del dólar oficial apenas asciende 0,3% en todo el mes.

En tanto, las tasas en pesos acumulan en la primera mitad de enero un ascenso de apenas 1%, y la inflación se encuentra en un nivel similar.

Además, Ternium Argentina (TXAR) fue la acción que más pago dividendos en todo 2025, por un total de u$s305 millones, según los últimos datos de ByMA.

Ternium Argentina se dedica a la producción y procesamiento de acero plano, incluyendo chapas laminadas en caliente y en frío, acero galvanizado, prepintado y hojalata, insumos esenciales para sectores estratégicos como la construcción, la industria automotriz, electrodomésticos, bienes de capital y energía. Su desempeño financiero está estrechamente ligado al ciclo de la demanda interna y a la evolución de los costos industriales.

Desde el punto de vista regional, Ternium Argentina forma parte del grupo Ternium, una siderúrgica de escala continental con operaciones productivas y comerciales en Argentina, Brasil, México, Estados Unidos, Colombia y Guatemala, además de presencia comercial en otros mercados. Por ende, la empresa tiene diversificados los riesgos, optimiza costos y aprovecha economías de escala, aunque la filial argentina sigue teniendo un perfil mayormente enfocado en el mercado doméstico.

En términos de empleo, Ternium Argentina cuenta con alrededor de 5.200 trabajadores directos en el país, mientras que el grupo Ternium emplea a más de 20.000 personas a nivel global. 

Por qué suben acciones de Ternium Argentina

Las causas de la suba de 14% del precio de las acciones de Ternium Argentina (TXAR) en todo enero, y ser la «estrella» de la Bolsa doméstica, se deben a cuestiones coyunturales locales e internacionales.

«Ternium viene subiendo con fuerza en el mes, principalmente, por una combinación de factores técnicos y sectoriales, más que por una noticia puntual. La acción alcanzó máximos de varios meses en un contexto de mejor clima para el sector siderúrgico a nivel global y mayor apetito por ADRs argentinos. A esto se suma un consenso de analistas mayormente positivo, que sostiene el interés inversor», resume Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, a iProfesional.

Al respecto, Andrés Repetto, analista de mercado y fundador de Andy Stop Loss, coincide que la importante suba del mes de esta empresa se debe a  «varias cuestiones circunstanciales».

Entre ellas, cita que hay expectativas sobre la mejora en la actividad industrial, «se la ve barata a la acción con respecto a su valor libro y también hay expectativas por una suba del precio del acero».

A ello se le suman los nuevos negocios que puedan surgir con la Unión Europea (UE), tras la aprobación del tratado de libre comercio con el Mercosur.

A estas cuestiones se le suma otro vinculado al conflicto en Venezuela y la potencial apertura económica.

«Con lo de Venezuela, hay una expectativa que pueda recuperar algo de lo que antes venía desarrollando con SIDOR, la subsidiaria de Techint que fue estatizada en 2009 por Hugo Chávez. Techint y Ternium son jugadores clave para la industria de hidrocarburos, desde ya que Venezuela necesita readecuar toda su capacidad productiva y extractiva, creo que debe venir por ahí la importante suba», sostiene Marcelo Bastante, analista de mercados.

Acciones de Ternium Argentina: comprar o vender

Los analistas de mercado consultados por iProfesional recomiendan más «vender» que «comprar» a estos niveles de valor a Ternium Argentina, porque consideran que se encuentra en un precio alto.

«Acabo de venderla el lunes, porque me da una señal de venta por el análisis técnico de su papel», afirma José Bano, economista y analista financiero independiente. 

Según Repetto, «si bien es cierto que subió hasta 17% en el mes, desde la mirada técnica estará a la baja en el mediano plazo porque sus indicadores no me la muestran barata, por lo que no, no la compraría, ni recomendaría, de corto plazo».

Para agregar que si se analiza su precio actualizado de los últimos 20 años, medida en dólares, Ternium Argentina está en un precio promedio, «ni cara ni barata».

Para Castro, de cara a una compra en estos niveles, opina que «el papel sigue siendo atractivo a mediano plazo, pero hay que considerar que es un sector cíclico y que parte de la suba ya está descontada en el precio. Para perfiles más conservadores, podría ser más razonable esperar una corrección. En cambio, para perfiles con mayor tolerancia al riesgo, el momento actual podría extenderse si el contexto internacional acompaña».