Los ahorristas tuvieron un abril al mejor estilo «montaña rusa», donde muchas de las inversiones se desplomaron tras las diferentes noticias internacionales y arrojaron como balance un mes de pérdidas para la mayoría de las opciones. Y el final del cepo cambiario para los individuos también modificó el escenario. En esta tónica, solo tres activos resultaron ganadores en abril, con un incremento de «apenas» acumulado de hasta 3,6%. 

Ahora bien, en todo el 2025, la ecuación cambia, y el oro es la única alternativa que ofrece una renta positiva frente a la inflación acumulada.

En resumen, los únicos instrumentos con renta positiva en todo abril fueron el Bitcoin, que avanzó 3,6% en pesos, seguido por el plazo fijo UVA (3,1%) y el plazo fijo tradicional, con un interés en torno al 2,5%.

Es decir, en todo el mes, apenas equipararon a la inflación que, según un informe de la consultora C&T, se ubicó en el 2,7% en el mismo período, una cifra menor al 3,7% medida en marzo.

Es que las medidas arancelarias tomadas por Donald Trump respecto a las importaciones y el consecuente conflicto desatado con China, más las presiones ejercidas a la Reserva Federal (FED) para que baje las tasas de interés, generaron incertidumbre y volatilidad en los mercados mundiales.

A ello se le sumó que, a nivel local, el Gobierno unificó el tipo de cambio en una banda de flotación de entre $1.000 a $1.400, que ajusta 1% mensual, y acordó con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y otros organismos internacionales el ingreso de divisas.

Todo este combo de noticias golpeó el rendimiento de varias alternativas de inversión.

Por ejemplo, el oro, que en todo el mes escaló de precio 5,4% en dólares en Wall Street, a nivel local vió esfumado este rendimiento por la caída del valor del billete estadounidense en la plaza bursátil (MEP y contado con liquidación), que fue cercana al 10% en todo abril.

«Las diversas definiciones de dólar estadounidense se ´desinflaron´ a partir de la eliminación del cepo para las personas físicas, pero más perdedor resultó el dólar oficial ya que finalizó el mes resultando 16% más barato que al cierre de marzo. Es que si bien el billete minorista aumentó 9% en abril, debe recordarse que se le quitó la percepción impositiva del 30% que lo afectó hasta mediados de mes, que se aplicaba para la compra de divisas en los bancos», detalla Andrés Méndez, director de AMF Economía, a iProfesional.

Y completa: «El mix entre la aplicación de bandas de flotación, en lugar del crawling peg que diariamente aplicaba el Banco Central, y la citada supresión de la percepción del 30% en concepto de Impuesto a las Ganancias/Bienes Personales, determinó que los compradores para atesorar puedan hacerlo a un precio inferior que al iniciarse abril».

Además, las acciones de empresas líderes argentinas, que pertenecen al índice Merval, cayeron alrededor de 10% en todo el mes. 

En conclusión, según Méndez, «el Bitcoin y los plazos fijos fueron las alternativas que se ´salvaron´ en abril y resultaron las únicas opciones que evitaron el deterioro nominal. No obstante, si se considera la dinámica inflacionaria del mes, podría señalarse que, en términos reales, casi fueron superadas por la suba de los precios internos. En concreto, quien efectuó consumos en los últimos días de marzo obtuvo mayor rentabilidad que quien apostó a alguna variante de colocación financiera o bursátil».

Inversiones más ganadoras del año: solo el oro le ganó a la inflación

En cuanto a las inversiones más ganadoras de este primer cuatrimestre del año, lidera por lejos el oro, que es la única alternativa que ofrece una renta positiva frente a la inflación acumulada.

Es que aquél ahorrista que colocó $1 millón a inicios de 2025 en la compra de este metal, en la actualidad posee un capital total de $1.265.000.

Como referencia, ese monto inicial de $1 millón colocado a inicios de enero ajustado por la inflación acumulada de todo el corriente año, suma un estimado de $1.128.000. 

Luego, se ubican el plazo fijo UVA y el plazo fijo tradicional, con una ganancia cercana al 10% en los primeros cuatro meses del año.

En todo el 2025, el oro lidera las inversiones más ganadoras.

«Para el acumulado de 2025, el oro sigue resultando imbatible por su valorización frente al dólar estadounidense, resultando la única alternativa que superó a la suba del IPC Nacional. En las antípodas, quienes se posicionaron en activos bursátiles, resignaron nominalmente en cuatro meses cerca de 20% del capital invertido», advierte Méndez.

Es que, en todo 2025, el principal índice de acciones de empresas, el Merval de Buenos Aires del ByMA, cae 17%.

Y si se toma en cuenta las inversiones realizadas a principios de 2024, el plazo fijo UVA sigue resultando la mejor alternativa debido a que superó a la inflación, ya que aquél ahorrista que depositó $1 millón en ese entonces, hoy cuenta con un capital total de $3.148.000.

En segundo lugar se ubica el Bitcoin, que «tuvo un excelente desempeño, aunque pelea ´cabeza a cabeza´ con la inflación, superándola levemente sobre fines de abril. Un combate que las demás opciones de inversión vienen perdiendo».

Entonces, quien puso $1 millón en enero de 2024 en la compra de esta criptomoneda, hoy tendría un capital cercano a los $2,5 millones.

Qué pasará con estas inversiones en mayo

El mes que se inicia continuará cierta volatilidad mundial, a la espera que se definan los acuerdos comerciales entre Estados Unidos y el resto de los países, y con la mirada en las principales variables económicas, tanto a nivel local como internacional.

«Las expectativas de mayo y los meses subsiguientes se concentran en la potencial efectividad del respaldo al Gobierno que constituyen los fondos frescos aportados por el FMI y otros organismos que ya se contabilizan en las Reservas Internacionales, y que generaron una suba cercana al 50% en este activo del Banco Central», afirma Méndez.

Al respecto, este analista considera que esto «podrá quitarle aire a la desvalorización del peso, restándole atractivo al atesoramiento de dólares». 

En este acomodamiento de las distintas inversiones, lo que queda claro es que se recuperan los plazos fijos UVA por la inercia un poco más alta de los precios de la economía de los últimos dos meses. Por lo que, si en los próximos periodos desciende el IPC, esto generará que por la demora que tienen estas colocaciones bancarias en reflejar dichos incrementos de precios, en el corto plazo se vean favorecidas por el «arrastre» previo.

Dijo que la economía pasó de una socialista a una capitalista y tanto en la sociedad como en el mercado hay cautela frente a la nueva realidad

04/05/2025 – 12:16hs

El analista financiero Salvador di Stefano dio su opinión sobre el nuevo ciclo económico que inauguró Javier Milei.

Según dijo a Rosario 3, «Argentina pasó de una economía socialista a una capitalista y lo que vemos con la sociedad, y sectores del mercado que se muestran cautos, es desconcierto frente a la nueva realidad».

Salvador di Stefano es uno de los analistas de mercado que escapa a la calificación de «mandril» con la que el presidente Javier Milei suele referirse a los economistas profesionales que lo critican públicamente.

De hecho su palabra, con predicamento en todos los sectores del mercado argentino, es valorada por el propio presidente, con quien se reunió en varias ocasiones para intercambiar ideas y pareceres desde que asumió la primera magistratura.

El dólar se va a mantener

Di Stefano consideró que la moneda estadounidense –una verdadera obsesión argentina– se mantendrá a la baja.

La razón que esgrime el gurú económico es simple: no hay pesos suficientes en la economía argentina para elevar el precio de la divisa extranjera y en parte eso se debe al préstamo de 20 mil millones de dólares que tomó el gobierno con el Fondo Monetario Internacional para recomponer el balance del Banco Central de la República Argentina.

A lo largo de la charla con DLR, Salvador repasó los principales drivers del nuevo ciclo económico que inauguró Milei e identificó los sectores que están en mejores condiciones para aprovecharlo. Y fue contundente con aquellos que aún dudan sobre el despegue de Argentina y se mantienen en posiciones conservadoras: «Si las empresas no se adaptan a la gente, van a perder plata».

El sistema financiero en el mes de abril mostró, hasta el día 25, una contracción de 4,7% en el total de los depósitos en pesos, mientras que en los plazos fijos la caída es del 3,8%. Los depósitos en dólares, tanto públicos como privados, crecen en abril el 3,3%.

Los préstamos al sector privado crecen en el mes al 6,2%, los que más aumentan son los créditos hipotecarios más prendarios que lo hacen al 10,5%. Los préstamos al sector privado en moneda extranjera crecen al 0,4%.

Por qué el dólar es poco atractivo para el ahorrista

Lo que hemos observado desde la salida del cepo es que las tasas en pesos se han mostrado neutras, por ejemplo, una tasa efectiva de plazo fijo por más de 1.000 millones de pesos, al 11 de abril, estaba en el 40,0% y al 29 de abril, en el 39,9% anual. No hay una variación significativa. Sin embargo, la tasa de plazo fijo en dólares por más de un millón paso del 1,21% al 2,56% anual.

De estos datos, podemos apreciar que hubo un corrimiento de depósitos a plazo fijo en pesos que pasaron a dólares a una tasa significativamente menor. Creemos que es un error pasar de una tasa en pesos del 39,9% anual en pesos a una tasa en dólares del 2,56% anual, ya que se espera para los próximos meses una revaluación del peso, lo que hace poco atractivo al dólar. Sin embargo, la opinión pública hace una valoración inversa.

Actualización de las bandas de intervención para octubre

Resulta interesante analizar las proyecciones de las bandas de intervención del Banco Central para los próximos meses.

Por ejemplo, para el mes de octubre, que es cuando se llevará adelante la elección legislativa, la actualización de la banda superior se ubicaría en un valor de referencia de $ 1.486. Mientras que la banda inferior estaría en $941, y el dólar futuro octubre se ubicaría en $1.310. Resultaría interesante proyectar para las elecciones un precio del dólar esperado.

Proyecciones de la inflación para los próximos meses

Sin embargo, lo primero es la inflación de mes de abril. Según la media de las Consultoras, la inflación esperada estaría en torno del 2,5% al 2,9%, por debajo del 3,7% del mes de marzo que se presentó como una anomalía, y que en los meses siguientes podría seguir un descenso importante, para ubicarse por debajo del 1,0% para octubre de este año, en el momento de las elecciones legislativas.

Para mayo pesarán muchos los incrementos en algunos servicios públicos, pero la baja del 4,0% en el combustible será determinante en el resultado final.

Otro componente importante, como la carne, estaría en baja en mayo, con lo cual la inflación ese mes podría recostarse entre el 2,0% y 2,5%. Con estos números no resulta atractivo invertir en instrumentos que ajuste por inflación, y daría la impresión que hay que tomar ganancias en estos productos.

La expectativa de inflación para los próximos 12 meses desde nuestras proyecciones se ubicaría en torno del 13,5% anual, con lo cual podemos apreciar que las tasas efectivas en pesos para plazo fijo en torno del 40% anual son exageradamente positivas, creemos que deberían bajar.

En cuanto al dólar, consideramos que en los meses que vienen el Gobierno está interesado en que baje al piso de la banda, con lo cual no descartamos que para las elecciones podría ubicarse en $981,7. Mientras que a un año vista podría ubicarse en $896,2 lo que representaría una baja del 23,5%.

Si el dólar tuviese este recorrido bajista como lo proyectado, no descartamos que muchos precios tendrán un recorrido bajista, con lo cual podemos ver una recesión en el camino, ya que muchos agentes económicos esperarán para comprar activos, esperando una baja de precios en la economía.

Con miras a las elecciones 2025, en qué conviene invertir

Para las elecciones de octubre del año 2025 podríamos tener un índice de inflación por debajo de un dígito y el dólar cotizando debajo de $1.000.

En este contexto, las inversiones ideales serían en pesos y no en moneda extranjera.

El dólar oficial en abril mostró una suba del 9,2%, sin embargo, no se dio el pase a precios. El mercado espera una inflación entre el 2,5% y 2,9%, mientras que para mayo se avizora una inflación menor a estos guarismos.

El índice Merval cayó el 10,2% en pesos en el mes de abril, mientras que en dólares bajo el 0,8%. Creemos que cuando el dólar se estabilice, el índice Merval mostrará una suba significativa en pesos y en dólares.

El bono soberano AL35 en el mes de abril mostró una baja en pesos del 3,5%, mientras que en dólares subió el 7,3%. Recordemos que este bono vale u$s67,90 y en los meses de julio 2025 y enero 2026 paga renta por u$s4,125, lo que te deja de bolsillo una tasa del 6,0% anual, más la diferencia del valor de paridad en el mercado.

El Gobierno emitirá un bopreal serie 4 por un monto de u$s3.000 millones. El bono pagará una tasa del 3,0% anual, que se efectiviza semestralmente, mientras que la amortización será al final, el capital se pagará en un solo pago en octubre del año 2028. Este bono absorberá del mercado pesos que potenciarán la baja del tipo de cambio a niveles inferiores a $1.000.