Tras una serie de reuniones con el equipo económico encabezado por Luis Caputo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) informó que concluyó la misión técnica correspondiente a la segunda revisión del acuerdo firmado con la Argentina por 20.000 millones de dólares en abril de 2025. Desde el organismo señalaron que los encuentros mantenidos durante la visita fueron positivos.

«La misión técnica del FMI encabezada por Luis Cubeddu y Bikas Joshi concluyó su visita a Buenos Aires en el marco de la segunda revisión del programa y la consulta del Artículo IV. Se registraron muy buenos avances en las conversaciones, que continuarán en los próximos días», indicaron desde la entidad que preside Kristalina Georgieva. La delegación había llegado al país el 5 de febrero.

FMI en Argentina: avances en la segunda revisión del acuerdo y objetivos de reservas

Durante su estadía, los representantes del organismo mantuvieron reuniones con distintos interlocutores para recabar su visión sobre la situación económica y las perspectivas a corto y mediano plazo. Entre los ejes centrales del diálogo figuraron el cumplimiento de la meta fiscal prevista para 2026 y el compromiso de acumulación de reservas internacionales netas por parte del Banco Central.

En el Palacio de Hacienda calificaron como positivo el encuentro desarrollado el martes pasado entre los técnicos del Fondo y las autoridades económicas argentinas, que se extendió durante gran parte de la jornada. Poco antes de las 18, la misión encabezada por Cubeddu y Joshi se retiró del Ministerio de Economía sin realizar declaraciones públicas.

La visita de los enviados del organismo internacional representó un desafío para el Gobierno, que busca la aprobación de un nuevo «waiver» y la renegociación de la meta de reservas. Estas condiciones son necesarias para habilitar un desembolso de u$s1.000 millones, monto que el mercado considera prácticamente asegurado, aunque hasta el momento no hubo confirmaciones oficiales.

En relación con las reservas, el Banco Central se había comprometido a finalizar el cuarto trimestre de 2025 con un saldo positivo de USD 2.400 millones en reservas netas. Sin embargo, tras la primera revisión del programa, esa meta fue modificada a un saldo negativo de USD 2.600 millones. El equipo económico no logró cumplir con este objetivo, en parte por la política cambiaria aplicada para sostener el valor de la moneda y por las ventas realizadas en un contexto de volatilidad previo a las elecciones legislativas.

Desde el inicio de la fase 4 del programa monetario, a comienzos de enero, el Banco Central acumuló más de 2.000 millones de dólares luego de 29 jornadas consecutivas con compras en el mercado cambiario, tanto dentro como fuera del mercado oficial. La autoridad monetaria, presidida por Santiago Bausili, proyecta adquirir entre u$s10.000 millones y u$s17.000 millones a lo largo del año, según el nivel de remonetización de la economía y el volumen operado en el Mercado Libre de Cambios.

Los pagos al Fondo Monetario Internacional

A comienzos del año, el Gobierno realizó pagos por u$s4.200 millones a distintos acreedores. En los primeros días de febrero, además, debió afrontar un vencimiento superior a u$s800 millones con el Fondo Monetario Internacional. El ministro Luis Caputo explicó que la administración adquirió Derechos Especiales de Giro (DEGs) a Estados Unidos y utilizó esos activos para cumplir con las obligaciones correspondientes.

A través de sus redes sociales, el funcionario detalló el mecanismo aplicado para cancelar los intereses con el organismo: «Si se pagaran en dólares, transferiríamos directamente los dólares al Fondo, pero como se abonan en DEGs, es necesario comprarlos. Se los compramos a Estados Unidos, que es vendedor de DEGs. Es una operación habitual a precio de mercado», señaló.

Los Derechos Especiales de Giro (DEGs) son un activo de reserva internacional creado por el FMI. Funcionan como unidad de cuenta entre los países miembros y su valor se determina a partir de una canasta de monedas principales. Estos instrumentos pueden utilizarse para fortalecer las reservas internacionales de los Estados y para cumplir compromisos financieros con el propio organismo.

Lejos de festejar la media sanción de la reforma laboral, el mercado bursátil local reaccionó con una serie de ventas de activos a las recientes novedades económicas, políticas y financieras.

Al cierre el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires se desplomó 5,5%, en los 2.851.779 puntos, para redondear en transcurso de 2026 una abrupta caída de 10 por ciento. El panel de acciones líderes volvió a romper así dos resistencias clave: los 3 millones de puntos medido en pesos, y los 2.000 puntos medido en dólares, según la paridad del “contado con liquidación”.

Tres noticias principales se pueden advertir detrás de esta tendencia. La primera, es que una vez que la ley de reforma laboral que impulsa el Gobierno obtuvo la media sanción en el Senado, y bajo la previsión de que habrá aprobación en la Cámara de Diputados, se dispararon las ventas, dado que ya estaba asumido en precios la victoria legislativa del oficialismo en una iniciativa muy esperada para la operatoria. Como se dice en la jerga financiera: “se compra con el rumor y se vende con la noticia”.

El segundo motivo vino del exterior. La liquidación de acciones vinculadas al sector de software llevaron este jueves a pérdidas entre 1% y 2% en los principales índices de Wall Street. En ese contexto, los activos emergentes suelen sufrir más que los de los mercados desarrollados y es por eso que se observaron muy amplias bajas para los títulos de renta variable argentina, como Globant (-17,9%), Grupo Galicia (.9,7%), Banco Supervielle (-9%), Banco Francés (-8,3%) y Telecom (-8,1%).

Los temores sobre la expansión de la Inteligencia Artificial y su aplicación en los distintos ámbitos de la economía provocaron una venta masiva de acciones de software en las bolsas del exterior, ante las amplias preocupaciones del sector en torno a la pérdida de clientes que estos desarrollos podrían implicar para las compañías de este nicho.

La tercera noticias es, sin duda, la baja del dólar. Un descenso del tipo de cambio en el mercado doméstico acentúa la caída de las cotizaciones medidas en pesos.

Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- descontaron un 0,2% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan avanzó doce unidades para la Argentina, en los 514 puntos básicos, pues incidió también la suba de precios de los bonos del Tesoro de los EEUU y la consiguiente baja de sus rentabilidades.

“El mercado de acciones local opera con volúmenes reducidos y una lateralización del índice Merval entre los USD 1.900 y USD 2.100. Llegaron los balances trimestrales que reflejan caídas en las ventas y aumento de costos en sectores como la construcción. Telecom registró retrocesos significativos tras operaciones de venta de paquetes accionarios a precios inferiores a los de mercado. En contraste, activos como Galicia mantienen el interés por su liquidez operativa, aunque el panorama general sugiere cautela ante la falta de una tendencia alcista constante”, explicaron los analistas de Rava Bursátil.

Juan Manuel Franco, economista jefe del Grupo SBS, observó que “el Tesoro logró ayer un rollover de 123% en la licitación de deuda en pesos llevada adelante, lo que repercutirá en una absorción de liquidez en un contexto en que el grueso del apretón monetario del ciclo electoral 2025 persiste. El mercado estará a la espera de si eso afecta o no, y en que medida, a las tasas cortas en pesos y su volatilidad, como ocurrió en enero».

Los salarios registrados, tanto del sector público como del privado, cerraron 2025 con una caída real superior al 2%, luego de un diciembre en el que los incrementos nominales quedaron por debajo de la inflación. Según informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), los ingresos aumentaron 2% nominal en el último mes del año, frente a una suba de precios del 2,8%, lo que implicó una pérdida de poder adquisitivo. El retroceso anual estuvo explicado completamente por la merma observada en el último cuatrimestre.

El deterioro impactó con mayor fuerza en el empleo público. En diciembre, los salarios estatales subieron apenas 1% nominal y registraron una pérdida real del 1,8%. En el sector privado, los ingresos crecieron 2,5% nominal, lo que representó una caída real del 0,3%, según cálculos realizados en base a los datos oficiales. De acuerdo con el economista Gabriel Caamaño, los haberes privados se ubicaron en niveles similares a los de septiembre-octubre de 2024.

Sueldo e inflación: retroceso anual y efecto del último cuatrimestre

En la comparación interanual, los salarios registrados finalizaron 2025 con una baja real del 2,1%. Durante el año, los ingresos subieron 28,8% nominal, mientras que la inflación acumuló 31,5%. La caída se concentró en el último tramo del año, cuando el poder adquisitivo descendió 2,5% en términos reales.

El descenso de los últimos cuatro meses estuvo vinculado a la aceleración inflacionaria. El sociólogo Daniel Schteingart explicó que los salarios suelen actualizarse en función de la inflación pasada, que generalmente es menor a la del mes en curso. «Por ese motivo caen los salarios reales. También cuando se desaceleran los precios suele ocurrir lo inverso», señaló el especialista.

Si se toma en cuenta lo ocurrido en 2024, los salarios habían logrado recuperar poder adquisitivo. Sin embargo, al comparar con noviembre de 2023, mes en el que se produjo un salto inflacionario del 25% tras la devaluación implementada por el Gobierno de Javier Milei, se observa una caída real. Esta diferencia responde a la base de comparación utilizada, ya que la pérdida más marcada se produjo en el último mes de 2023.

Tomando como referencia noviembre de 2023, el conjunto de trabajadores registrados presenta una baja real del 7,1%. Al desagregar por sector, los empleados públicos acumulan una pérdida del 17,03% en su poder adquisitivo, mientras que los privados registran una merma del 1,55%.

Salarios del SIPA y debate por el IPC

La Secretaría de Trabajo informó que el salario real de los asalariados privados cayó 0,5% en diciembre, según una estimación elaborada con información parcial. De esta manera, el sector acumuló cuatro meses consecutivos de retrocesos, en línea con los datos difundidos por el INDEC.

Con estos resultados, los salarios cerraron 2025 con una caída interanual del 2% y quedaron más de 3% por debajo del nivel registrado en febrero de ese mismo año. La consultora LCG señaló que, en comparación con noviembre de 2023, los salarios muestran un incremento del 1%. Sin embargo, si se considera el IPC corregido por la actualización de la canasta en función de la Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares (ENGHo) 2017/18, la variación refleja una caída del 3,5%.

El debate también se extiende al índice de precios utilizado para medir la inflación. El IPC oficial continúa basado en la canasta de 2004/05, mientras que el índice actualizado según la ENGHo 2017/18 no fue publicado. Esta situación derivó en la salida de Marco Lavagna del organismo estadístico.

El economista Pablo Ferrari sostuvo que la pérdida del salario real sería mayor si se utilizara el IPC actualizado. Según indicó, la continuidad del índice de 2004/05 impacta en la medición de la inflación y, por lo tanto, en el cálculo del poder adquisitivo.

De acuerdo con estimaciones de la consultora Vectorial, la pérdida real del sector público durante 2025 habría alcanzado el 22,6% si se aplicara la metodología basada en la ENGHo 2017/18. En el caso de los trabajadores privados, la caída habría sido del 8,1%.

Estas diferencias metodológicas influyen en la percepción sobre la evolución del poder adquisitivo. El índice actualizado asigna mayor peso a los servicios y menor a los bienes en la estructura de consumo, lo que genera variaciones respecto de la canasta utilizada en el cálculo actual.