ECONOMIA
Tecpetrol comenzó a exportar gas desde Vaca Muerta a Brasil, a través de gasoductos de Bolivia

Tecpetrol, el brazo energético del Grupo Techint, concretó sus primeras exportaciones de gas natural a clientes de Brasil utilizando el sistema de ductos de Bolivia, tal como semanas atrás hiciera la francesa TotalEnergies.
La compañía que es la mayor productora de shale gas de la Argentina informó que las exportaciones concretadas se realizaron en modalidad interrumpible para fomentar la integración energética regional, a través de dos comercializadoras de gas natural, la del grupo Cosan y la del grupo J&F.
A través de un acuerdo con EDGE, empresa brasilera promotora de la transición energética y en particular del mercado libre de gas, y otro con MGAS, gestora e importadora de combustibles, la compañía Tecpetrol se sumó a las exportaciones de gas natural argentino con destino a Brasil vía Bolivia.
«Nuestro principal objetivo es abrir nuevos mercados regionales, generando y haciendo subir la demanda para la oferta creciente de gas en el país, en particular con el potencial que desata Vaca Muerta. Hay una oportunidad enorme, y se están realizando y planeando ampliaciones de capacidad de transporte, que nos permitirán abastecer en forma competitiva y segura a todos nuestros países vecinos», comentóa Ricardo Markous, CEO de Tecpetrol.
Los volúmenes aproximados de estas primeras exportaciones de Tecpetrol fueron del orden de 150 Mm3/d para EDGE y de 100 Mm3/d para MGAS, lo que fue solo posible a partir de la conclusión de las obras de reversión del Gasoducto del Norte que permite llevar el gas de Vaca Muerta hacia esa región del país, y de ahí conectar con el anillo regional.
A comienzos de abril, la filial local de la empresa francesa TotalEnergies Argentina informó haber concretado la primera exportación de gas natural proveniente de Vaca Muerta al mercado brasileño, en una operación considerada histórica por utilizar el sistema de transporte de Bolivia.
De esa manera se corrobora la viabilidad del sistema de gasoductos por territorio boliviano, que cobra un canon como país de paso, mientras que se mantienen en estudio las alternativas a través de la continuidad del gasoducto existente entre la localidad correntina de Paso de Los Libres y Uruguaiana, en Brasil, para construir el faltante hasta Porto Alegre.
También está en carpeta la continuidad del gasoducto que une Buenos Aires con Montevideo, para luego construir también la continuidad hasta la demanda industrial brasileña, y finalmente se suma la opción de abastecer al vecino país a través de GNL, algo que podría ocurrir hacia 2027 cuando se lance el primer proyecto de licuefacción flotante.
Tecpetrol exporta el gas de Vaca Muerta a Brasil
En noviembre, el marco del G20, el Gobierno argentino y el brasileño firmaron un memorandum de entendimiento para que el gas producido en Vaca Muerta pueda llegar a Brasil, con una proyección de alcanzar unos de 30 millones de metros cúbicos al día (MMm3/d) a partir de 2030.
Por aquel entendimiento se acordó comenzar este 2025 con exportaciones iniciales de 2 MMm3/d, al tiempo que se conforma una comisión técnica bilateral que tendrá a su cargo analizar y recomendar las alternativas disponibles para llegar de la manera más eficiente y económica con el gas neuquino hasta el sur de Brasil.
La compañía del Grupo Techint tiene una capacidad de producción total propia de 25 MMm3/d en Argentina, donde opera dos yacimientos gasíferos convencionales en la Cuenca Noroeste y el principal yacimiento de gas no convencional en la Cuenca Neuquina.
Precisamente, el bloque Fortín de Piedra fue desarrollado por la empresa en tiempo récord y actualmente provee más del 16% del gas que se consume en el país. Ese crecimiento la posiciona para trabajar en la exportación de gas a países vecinos y en proyectos de GNL cuando esten dadas las condiciones de infraestructura de transporte.
Se espera que Vaca Muerta produzca 246 millones de m3/día al 2030, una vez desarrollados los mercados regionales y los proyectos de LNG, para lo cual ya hay tres iniciativas en marcha. La más inmediata es la que encabeza Pan American Energy a través del consorcio Southern Energy junto a la noruega Golar; los otros dos son los que lleva adelante YPF con la angloholandesa Shell y la Italiana Eni.
En conjunto se trata de unas 30 millones de toneladas anuales de GNL que el país estará en condiciones de exportar progresivamente desde 2027 hacia principios de la próxima década, en procura de llevar las ventas externas a los u$s15.000 millones al año solo en gas.
El petróleo no convencional, el nuevo objetivo
A comienzos de año, cerca de Senillosa, en la región sur de la cuenca neuquina, en el área convencional Los Bastos donde opera desde hace más de 30 años, Tecpetrol inició el desarrollo de Puesto Parada, el primer yacimiento de shale oil en desarrollo de la compañía del Grupo Techint.
Los Bastos es el punto de partida de la diversificación de Tecpetrol hacia la ventana de petróleo de Vaca Muerta, ya que a la vez encara el desarrollo masivo de un proyecto más ambicioso en el área Los Toldos II, donde llevará adelante desde este año una inversión que podrá alcanzar los u$s2.000 millones y una producción de 70.000 barriles al día.
Markous había anticipado la decisión de la empresa de «enfocarse más en la producción de petróleo, un segmento en el que prevé llegar a los 100 mil barriles en los próximos dos años, para lo cual se buscará replicar la experiencia exitosa de Fortín de Piedra.
Allí, la empresa acaba de poner en operación las primeras obras para el desarrollo de una planta de procesamiento de crudo con capacidad de 6.000 barriles por día y la construcción de dos pad (locaciones) de 4 pozos cada uno, en un primera etapa escalable que podrá extenderse hasta los 20.000 barriles diarios.
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ECONOMIA
Las compras de ropa puerta a puerta se dispararon un 211%

El boom de las compras vía courier de ropa importada se dispararon: entre enero y mayo hubo un salto del 211% contra el mismo mes del 2024. De hecho, tan solo en mayo, los envíos puerta a puerta aumentaron 253%. Se trata de la Cámara Industrial Argentina de la Indumentaria (CIAI) que muestran además el impacto de las compras externas de indumentaria en general, no solo por courier.
Entre enero y mayo de 2025, las importaciones totales de ropa sumaron u$s1.572 millones, lo que representó un incremento del 136% en comparación con el mismo período del año anterior. Esto marca un nuevo récord, que supera en un 9% la marca histórica de 2017.
Las importaciones se disparan por «dólar barato» y caen las ventas de indumentaria
Estos aumentos en las compras vía courier y en las importaciones se apalancan en el dólar barato, la flexibilización de las normas para importar, y especialmente, en las marcadas diferencias de precios. En Argentina la ropa es la más cara de la región. Un informe reciente del IERAL refleja que el mismo jean cuesta aquí u$s98, en Brasil, u$s48 y u$s52 en Estados Unidos. En el caso de un par de zapatillas, el precio local es de u$s122, en el país vecino de u$s75 y en Miami de u$s90.
Además, la cámara informó que durante el bimestre mayo-junio, las ventas de indumentaria se redujeron un 7,7% en comparación con el mismo lapso del año anterior. Esto se produjo tras algunos meses de desaceleración de caída y leve recuperación de las ventas. Este retroceso hizo que las empresas con bajas en sus ventas (56%) superaran nuevamente a las empresas con subas (32%) por primera vez en tres bimestres.
Una muestra del estancamiento por el que atraviesa el sector es la baja rotación de productos, lo que hace que las empresas locales trabajen con un stock superior al 35%. En marzo y abril ese ítem estaba en el 24%. Otro corolario de la baja demanda es la dificultad de las empresas para trasladar los costos a los precios finales. De hecho, el 58% de las compañías no logró transferir costos laborales, frente a un 40% de empresas en el bimestre anterior.
El impacto en el mercado laboral
Esta situación empieza a golpear en el empleo: el 24% de los consultados dice que las vacantes que se producen por renuncias o jubilaciones no son cubiertas y el 18% admitió que están despidiendo personal. Tan solo el 2% de las empresas contrató nuevo personal. En el bimestre previo, el 10% de los consultados había incorporado empleados.
Solo un 14,5% de las empresas considera que las ventas mejorarán en los próximos tres meses, mientras que el 60% considera que las ventas no variarán. La falta de demanda sigue siendo la principal preocupación de las empresas, según refleja el 77% de las respuestas. La segunda preocupación en el 17% de las empresas es el incremento de costos.
A su vez, se mencionaron como factores negativos la competencia con productos importados, la carga impositiva y los problemas para mantener al día los pagos en la cadena de valor. Detrás de este boom están las facilidades que se pusieron en marcha el año pasado, cuando en diciembre el gobierno aumentó el límite de compras internacionales por el sistema courier de u$s1.000 a u$s3.000 por envío. Además, se eximieron los aranceles para compras menores a u$s400.
Al calor de estas medidas y del dólar barato, durante el primer cuatrimestre hubo más de 402.000 envíos vía couriers, alcanzando los u$s59,8 millones, más del doble de lo importado durante todo 2024, según información provista por la Secretaría de Comercio.
Así lo reflejan los marketplace. «En Tiendamia las marcas de indumentaria están entre las más elegidas por los consumidores locales, que encuentran precios muy competitivos con un proceso claro y sencillo. Entre enero y julio de este año duplicamos las ventas en esa categoría con respecto al mismo período del año pasado», detalló Santiago García Milán, Country Manager de la empresa para Argentina y Perú. Marcas internacionales de moda como Adidas, Nike, Tommy Hilfiger, Armani Exchange, Columbia, North Face, New Balance, Dr Martens, Levi’ s y Uggs encabezan las preferencias.
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ECONOMIA
Acciones de Tesla caen 8% tras datos decepcionantes: ¿momento de invertir en su CEDEAR?

Tesla, la empresa estadounidense enfocada en el sector automotor, tecnología, robótica, IA y energía limpia, presentó resultados financieros que se ubicaron por debajo a lo esperado, debido a que informó una caída del 12% en sus ingresos, y también descendieron sus utilidades. Por eso, a los inversores se le abren dudas respecto al futuro de la compañía y a los desafíos que debe superar.
Por lo pronto, el mercado reaccionó con una baja de hasta 8% en dólares en las acciones de Tesla, que cotizaron este jueves en el Nasdaq de Nueva York, por lo que en todo el 2025 acumulan un descenso en su precio de 24%.
En resumidas cuentas, si bien la compañía creada por Elon Musk es disruptiva e innovadora en distintas áreas, presenta numerosos desafíos para consolidar sus unidades de negocio y los desarrollos presentados, que generan ciertas dudas en los inversores tras los datos negativos presentados en este último balance financiero.
Al respecto, Tesla presentó un trimestre con resultados financieros por debajo de lo esperado, marcado por una caída generalizada en ingresos y utilidades. Es que registró ingresos por u$s22.496 millones, que significan una baja del 12% interanual.
«Esto se encuentra en línea con la fuerte contracción en su negocio principal de vehículos, ya que los ingresos del segmento automotor se redujeron un 16% interanual, impactados por menores entregas, caída en el precio promedio de venta (ASP) y un descenso significativo en los ingresos por créditos regulatorios, que pasaron de u$s890 millones a u$s439 millones», resume Damián Vlassich, líder del equipo de Estrategias de Inversión en IOL.
En detalle, los datos indican que las entregas de vehículos cayeron un 13% interanual, totalizando 384.122 unidades, mientras que la utilidad neta se redujo a u$s1.172 millones, con un beneficio por acción ajustado de u$s0,40, cifra que se ubicó por debajo de las expectativas del mercado.
Esta desaceleración operativa también se reflejó en el flujo de caja libre, que cayó un 89% respecto al mismo trimestre del año anterior, ubicándose en apenas u$s146 millones.
Tesla y los desafíos como inversión
Los datos desalentadores presentados por Tesla, más el polémico perfil de Elon Musk y su enfrentamiento con el Presidente de Estados Unidos, Donald Trump, encienden un gran interrogante entre los inversores sobre el futuro de la compañía en el corto plazo.
«La compañía enfrenta un contexto desafiante por múltiples frentes. En el plano operativo, se registraron aumentos de costos por aranceles, la expiración del crédito fiscal federal de u$s7.500 para vehículos eléctricos (vigente hasta septiembre), y limitaciones logísticas que podrían dificultar la entrega de pedidos en EE.UU. hacia fines del tercer trimestre», analiza Vlassich.
A esto le suma los «factores reputacionales, tras la exposición política de Elon Musk, que han generado rechazo en algunos mercados clave, especialmente en EE.UU. y Europa», afirma.
Ahora bien, es claro que la empresa es innovadora y tiene presencia en diferentes sectores con amplias posibilidades de crecimiento, por lo que tiene fundamentos para revertir su situación.
«A pesar de las dificultades mencionadas, Tesla continúa avanzando en su estrategia de diversificación. Lanzó en junio su servicio piloto de Robotaxi en Austin, Texas, con operación limitada y supervisión humana. Asimismo, inició la producción inicial de un modelo más accesible, con vistas a una escalada productiva durante el segundo semestre», grafica Vlassich.
Además, sostiene que la firma sigue «apostando» al desarrollo de su ecosistema autónomo, incluyendo el proyecto de robot humanoide Optimus, «aunque con plazos difusos y antecedentes de sobrepromesas tecnológicas».
Por otra parte, el segmento de energía y servicios continúa mostrando «fortaleza».
Es que la unidad de energía logró ingresos por u$s2.789 millones, mientras que el negocio de servicios creció un 17% interanual, impulsado por mayor volumen en estaciones de carga rápida y mejoras de rentabilidad.
Respecto a esto último, Tesla añadió más de 2.900 nuevos puestos de carga (stalls), alcanzando un total de 7.377 estaciones globales. Además, el margen bruto total de la compañía se ubicó en 17,2%, levemente por debajo del 18% registrado un año atrás.
Para los expertos, no es el mejor momento para invertir en Tesla
Con los desafíos y números sobre la mesa, en el mercado reina cierta cautela respecto a las perspectivas de Tesla.
«De cara al futuro, la compañía mantuvo un tono cauteloso respecto al entorno macroeconómico y geopolítico. Tanto Elon Musk como el CFO Vaibhav Taneja señalaron que el impacto de los aranceles y el nuevo paquete fiscal (´Big Beautiful Bill´) podrían continuar afectando la operación en Estados Unidos, reconociendo que podrían atravesar ´algunos trimestres difíciles´», advierte Vlassich
Y concluye: «Si bien la compañía mantiene sólidos niveles de liquidez (u$s36.800 millones entre caja e inversiones) y una fuerte apuesta por inteligencia artificial, autonomía y robótica, la contracción de sus métricas clave en el negocio core plantea dudas sobre su capacidad de ejecución en el corto plazo».
A los precios actuales, Tesla cotiza con un price-earning (P/E) de 154x y un precio sobre un flujo de dinero en efectivo libre (Free Cash Flow o FCF) de más de 191x, reflejando «expectativas exigentes por parte del mercado, que aún no se convalidan en los resultados operativos recientes», finaliza Vlassich.
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ECONOMIA
El mercado eligió la inversión ideal para protegerse antes de las elecciones

El mercado financiero está sintiendo el impacto de una importante falta de liquidez. Esto se debe a un cambio en el esquema monetario tras la eliminación de las LEFIs, instrumento emitido por el Banco Central que ofrecía una tasa con devengamiento diario y servía como herramienta para administrar la liquidez del sistema bancario.
Los bancos, al no contar ahora con un instrumento que pague intereses diariamente libre de riesgo precio, y considerando que la LECAP (instrumento a tasa fija de corto plazo) más corta tiene un plazo promedio de 15 días, experimentaron un desajuste que derivó en un fuerte estrés de liquidez.
El mercado siente la falta de liquidez y crece la incertidumbre
Esto obligó al Tesoro a realizar una licitación fuera del cronograma habitual para poder darle una salida a ese exceso de liquidez. Sin embargo, los bancos tomaron una posición excesiva en esa licitación, lo que profundizó el ajuste en su liquidez. Según datos al 21 de julio, el sistema bancario mantenía depósitos en el Banco Central por $14,3 billones, un nivel muy inferior al promedio previo del 10 de junio-9 de julio, que rondaba los $23 billones.
Esta escasez de fondos llevó a que aumentaran fuertemente las tasas de interés a muy corto plazo, como la tasa de repos y la caución bursátil (préstamo en el mercado de capitales que puede ser diario). Este encarecimiento del financiamiento a un día impactó en todo el mercado, causando un fuerte aumento en el rendimiento de los bonos en pesos, o lo que es lo mismo, una caída en sus precios.
Para ilustrar este punto podemos resaltar que en el tramo corto de la curva (vencimientos entre julio-agosto), las tasas efectivas mensuales (TEM) llegaron a superar el 6%, muy por encima de la inflación mensual (en junio fue del 1,6% según el IPC que elabora el INDEC). Si bien esta dinámica desaceleró en las últimas ruedas, los rendimientos persisten elevados. En este sentido, las LECAPs operan en el rango de 3%/3,4% TEMs y los BONCAPs hacen lo propio en 2,8%/3,1%.
Por otro lado, vale destacar la dinámica reciente en el mercado de futuros en ROFEX. El volumen de contratos negociados en las últimas semanas sugiere una mayor intervención del Banco Central en este segmento. Esta maniobra tendría como objetivo contener los precios de los contratos más cortos y, de ese modo, influir indirectamente sobre la cotización del tipo de cambio que avanza aproximadamente 4% en julio.
En este sentido, el interés abierto (IA) se incrementó en u$s288 millones el martes 22 de julio, alcanzando los u$s6.595 millones. Este es el nivel más alto no solo en lo que va de la gestión de Javier Milei, sino también desde fines de julio de 2022, cuando había llegado a u$s7.208 millones. Con ese salto, el IA acumula un aumento de u$s2.587 millones en las nueve ruedas previas, el mayor incremento para ese período desde al menos 2020.
El actual escenario de tensión en la liquidez y volatilidad cambiaria genera incertidumbre respecto de la evolución de las tasas y la estabilidad del mercado en el corto plazo, muy cerca de la última licitación del Tesoro del mes, prevista para el martes 29. En esta colocación, donde vencen $11,8 billones, seguramente el rollover se ubique por debajo del 1x, en caso de que los agentes prioricen recomponer liquidez. Un resultado en esa línea podría contribuir a aliviar la presión sobre las tasas.
Obligaciones Negociables: la inversión para protegerse de la incertidumbre
Frente al revuelo que atraviesa el mercado financiero, para perfiles conservadores consideramos prudente priorizar estrategias de dolarización de carteras por sobre posiciones en pesos. Este enfoque no solo responde al escenario actual, sino que también se perfila como una posición defensiva ante un contexto que se anticipa volátil en los próximos meses, de cara al ciclo electoral.
En este sentido, favorecemos deuda corporativa (Obligaciones Negociables) de alta calidad crediticia (AAA) con perfil conservador, como pueden ser emisiones de YPF S.A. y Vista Energy: YM34O, YFCJO Y VSCVO con TIRs del orden de 8%-8,4%. Otra alternativa para perfiles que quieren tomar algo más de riesgo, a modo de diversificación, podría ser optar por emisiones provinciales de sólida pocisión fiscal como Córdoba (CO32) y Mendoza (PMM29).
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