La semana financiera pasó con resultados satisfactorios en el plano cambiario y ciertas turbulencias en cuanto a la evolución de acciones y bonos.

En el primer caso, abundantes compras del Banco Central en el mercado y un volumen de operaciones relevante para esta época del año abonaron la expectativa de una débil devaluación del peso para los próximos meses, factor que pesa en el objetivo de reducir la inflación.

El alza de los precios -el martes 10 se conoció una alta inflación de 2,9% ene enero- impulsó un rollover de 123% en la licitación de bonos del Tesoro para retirar liquidez de la plaza, otro fundamento para la reciente baja del dólar.

El dólar mayorista finalizó a $1.399,50, para redondear una semana con baja de 32,50 pesos o 2,3%, que coincidió con fuertes posturas compradores del Banco Central en el mercado. El jueves 12 el tipo de cambio oficial alcanzó los 1.395 pesos, un precio mínimo en cuatro meses.

La entidad monetaria fijó una banda superior de su régimen cambiario en los $1.584,95, que dejó al tipo de cambio mayorista a una distancia de 185,45 pesos o 13,3% de ese límite de libre flotación. El jueves la brecha con la banda superior había alcanzado el 13,6%, un máximo desde julio de 2025.

Detrás del movimiento interbancario, el dólar al público, a $1.420 para la venta en el Banco Nación, bajó 30 pesos o 2,1% a lo largo de la semana. El blue quedó ofrecido a $1.440 para la venta: en la última semana esta cotización informal avanzó cinco pesos o 0,3 por ciento.

El Banco Central hilvanó 30 rondas cambiarias con compras en la plaza de contado, por un total de USD 2.089 millones, mientras que en la última semana anotó un saldo a favor de USD 615 millones por su intervención. En cuanto a las reservas internacionales brutas, crecieron en USD 218 millones, a 45.158 millones de dólares.

“El rebrote inflacionario tomó por sorpresa al mercado, que interpretamos subestimó la inercia inflacionaria. Esto queda en evidencia al observar la inflación proyectada a 12 meses y para 2026: mientras la primera se mantiene constante en la zona del 20–21%, la inflación esperada para 2026 fue corrigiéndose al alza, reflejando una revisión en la velocidad del proceso de desinflación», evaluó IEB en un informe.

El economista Gustavo Ber destacó la “positiva expectativa que despiertan los avances parlamentarios y las fuertes compras de dólares que viene llevando adelante el BCRA. Ello aún cuando hasta el momento dichas adquisiciones vienen siendo esterilizadas, dado que se preserva una política monetaria restrictiva en busca de que la inflación vuelva a aflojar. Atentos a la respuesta que vaya evidenciando la demanda de dinero, es que la remonetización vigente esperando su turno, lo cual podría contribuir positivamente sobre la actividad económica”.

“Mirando la variación de reservas desde el punto de vista de los flujos de balanza de pagos, seguimos destacando que en lo que va de 2026 las compras del Central están muy vinculadas al crecimiento de los préstamos en dólares, excluyendo el saldo de tarjetas”, señaló la Consultora 1816.

“Durante la semana se consolidó un escenario favorable para el Gobierno en los frentes financiero y político. El Tesoro logró renovar vencimientos y captar fondos adicionales en su licitación, sin convalidar tasas por encima del mercado. En paralelo, el Banco Central continuó con la compra de divisas, acumulando más de USD 2.000 millones en el año, en un contexto de dólar global más débil. En el plano legislativo, el Senado avanzó con la reforma laboral y Diputados dio media sanción al régimen penal juvenil y al acuerdo Mercosur–Unión Europea», describió el equipo de Research de Puente.

Las acciones y los bonos argentinos estuvieron condicionados por la volatilidad de Wall Street, donde se acentuó la corrección de precios desde máximos y la rotación de carteras desde compañías de títulos tecnológicos a sectores considerados más defensivos.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó 4,4% en pesos, en los 2.816.128 puntos, mientras que medido en dólares perdió 3,4% según la paridad del “contado con liquidación”.

En febrero se observan caídas muy pronunciadas para algunos títulos privados como Comercial del Plata (-21,5%), Banco Francés (-21,1%), Grupo Galicia (-19,2%) y Banco Supervielle (-18,8%). En Wall Street las acciones de Globant se hundieron 16% en dólares en la última semana; 24% negativa en lo que va de febrero y 78% abajo en los últimos doce meses.

Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- exhibieron una mejora próxima al 1% en promedio, aunque la caída de las tasas de los bonos del Tesoro de los EEUU -de unos 17 puntos básicos en la semana- provocó una leve suba en el riesgo país de Argentina de siete unidades, en los 519 puntos básicos.

Con la mirada puesta en Wall Street, desde Balanz enfatizaron que “el mercado sigue esperando el próximo recorte de 25 puntos básicos en la tasa de política monetaria de la Reserva Federal para julio y otro en diciembre, aunque está aumentando la probabilidad de tres recortes de 25 puntos básicos en 2026. El reporte de inflación (2,4% anual en enero) es ciertamente positivo porque, después del sólido reporte de empleo del miércoles para enero -y en medio de datos económicos que vienen sorprendiendo al alza-, señala que la inflación está bajando a pesar del crecimiento económico acelerándose”.

En un contexto de estabilidad cambiaria, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) logró encadenar 30 jornadas consecutivas con saldo comprador, tanto dentro como fuera del mercado oficial, tras adquirir u$s42 millones este viernes. Desde el inicio de 2026, la autoridad monetaria ya acumuló más de u$s2.000 millones, superando el 20% de la meta anual de reservas fijada para el año.

Así, el BCRA terminó con un saldo comprador de u$s615 millones en la semana, el más elevado desde enero de 2025.

Durante este período de 30 ruedas, las compras totalizaron u$s2.089 millones, en el marco de la denominada «fase 4» del programa económico vigente. Para concretar estas intervenciones, el BCRA emite pesos no esterilizados, lo que le permite sostener la liquidez del sistema y evitar presiones adicionales sobre las tasas de interés. Luego, el Tesoro absorbe parte de esos pesos mediante licitaciones de deuda en moneda local.

En cuanto al nivel de activos, las reservas internacionales se ubican actualmente en u$s45.158 millones, tras una suba diaria de u$s102 millones. En el último mes, el stock alcanzó un máximo desde agosto de 2021 al tocar los u$s46.240 millones, impulsado en parte por la evolución del oro en los mercados internacionales.

El metal precioso, que ascendió a u$s5.058 por onza, actúa como refugio de valor en períodos de incertidumbre y tiene un impacto directo sobre el balance del Central. La entidad posee cerca de 1,98 millones de onzas troy, equivalentes a 61,5 millones de toneladas, un componente clave dentro de su estructura de reservas.

La batalla por las reservas: el objetivo que condiciona al dólar

Desde Mega QM señalaron que el equilibrio cambiario de 2026 es clave porque es el año en el que el BCRA debe acumular la mayor cantidad de reservas posible. En su visión, ese objetivo tiene un doble propósito: colaborar con la señal de solvencia que permitiría al Tesoro volver al mercado de capitales y, además, construir un respaldo pensando en 2027, un año que vuelve a estar atravesado por el desafío electoral.

Los expertos de la sociedad de bolsa explicaron que la compra de reservas no es solo una cuestión financiera: también aparece como uno de los caminos para atender una demanda real de pesos que se espera creciente. En ese marco, el rol del Banco Central comprando dólares pasa a ser una variable crítica, pero su margen concreto depende de cómo se ordenen los flujos de oferta y demanda de divisas.

Para Mega QM, los últimos meses dejaron en claro dos elementos: sigue existiendo un nivel razonable de superávit comercial medido en base caja, y la capacidad del BCRA de comprar dólares queda vinculada al nivel de atesoramiento de los individuos y a los ingresos que se logren por la cuenta capital. En otras palabras, el comercio exterior ayuda, pero no explica por sí solo la película completa.

Ese diagnóstico coloca al dólar en una tensión permanente: si el superávit comercial se mantiene, pero el atesoramiento sube y el financiamiento no alcanza, el equilibrio se vuelve más fino. Y cuando el equilibrio se afina, el tipo de cambio suele ser el precio que primero refleja el cambio de clima.

Atesoramiento: la variable inestable que marca el margen del Banco Central

El atesoramiento aparece como el termómetro más inestable dentro de la ecuación cambiaria. Desde Mega QM destacaron que este factor es el que define el margen efectivo que puede tener el BCRA para acumular o no reservas. En un mercado donde cada flujo cuenta, el ahorro en dólares del público puede funcionar como una aspiradora que reduce el excedente disponible.

Los especialistas del bróker detallaron que las referencias históricas en años sin limitaciones sobre los flujos minoristas muestran volúmenes del orden de USD 17.800 millones anuales, lo que equivale a casi USD 1.500 millones por mes. Esas cifras, remarcaron, no fueron lineales: hubo pisos cercanos a USD 10.000 millones y techos que alcanzaron USD 27.000 millones durante la crisis cambiaria de 2018.

Desde Mega QM señalaron que las cifras de los dos últimos meses de 2025 estuvieron en línea con esos promedios, aunque incluyeron meses de estacionalidad alta, como diciembre por el aguinaldo. Si el escenario se consolida, evaluaron, el promedio podría ubicarse algo por debajo de esa referencia histórica, pero seguiría siendo suficiente para fijar una exigencia relevante de generación de divisas.

Ese punto es el que empuja el foco hacia los flujos financieros: cuanto más alto sea el atesoramiento, mayor será la necesidad de compensación por el lado del crédito y la deuda. Ahí se define una parte central de la pregunta sobre qué pasará con el dólar: si el financiamiento neto acompaña, el equilibrio se sostiene; si se corta, la presión aparece rápido.

Crédito en dólares: la promesa de tasas bajas y el riesgo detrás del regreso

Desde Epyca señalaron que en los últimos días se intensificó el rumor en torno a una posible aprobación por parte del Directorio del BCRA de un nuevo esquema regulatorio que ampliaría fuertemente el acceso al crédito en dólares para residentes y empresas no exportadoras. El objetivo oficial sería aprovechar el nivel récord que generarían los depósitos en moneda extranjera y orientar esos recursos hacia préstamos productivos, con tasas competitivas y fondeo más barato que en pesos.

Los expertos de la consultora explicaron que, bajo ese enfoque, las tasas se ubicarían en rangos de 2% a 4% para depósitos y de 5% a 7% para créditos prendarios e hipotecarios. En un contexto de tasas en pesos altas y escasez de crédito local, el atractivo del esquema es evidente: abaratar el financiamiento y mover sectores sin presionar de inmediato sobre precios.

Sin embargo, desde Epyca también cuestionaron el supuesto «combustible» disponible para ese plan. Según señalaron, el Gobierno sostiene que los dólares fuera del sistema equivaldrían a un PBI: entre USD 170.000 y 200.000 millones dentro del país y otros USD 400.000 millones en cuentas offshore difíciles de repatriar. Para Epyca, esas cifras estarían sobreestimadas, ya que se repiten desde hace décadas y probablemente una parte de esos ahorros se haya gastado.

En el marco del régimen actual, Epyca planteó además que el control de agregados monetarios, con tasas y encajes en niveles récord, se utiliza como ancla de precios mientras la inflación sigue un sendero ascendente: enero marcó 2,9% mensual y 32,4% interanual, por encima de diciembre de 2025 (31,5%). Bajo una lógica comparable a la que se usó como guía durante la Convertibilidad, se espera que una mayor dolarización contribuya a reactivar sin generar inflación, pero la consultora recordó que hubo inflación tanto en pesos como en dólares.

Los activos bursátiles argentinos reflejaron inestabilidad ante un contexto externo volátil, tras nuevos datos económicos estadounidenses y ventas provocadas por la Inteligencia Artificial.

Los índices bursátiles estadounidenses pasaron de caídas iniciales a una suba de hasta 0,5% en la media rueda, pero finalmente se decantaron nuevamente por las pérdidas sobre el cierre, pese a que un informe sobre la inflación más suave de lo esperado mantuviera a la Reserva Federal en la senda de los recortes de las tasas de interés este año.

Con esta influencia, el índice accionario líder S&P Merval de la Bolsa de Buenos Aires revirtió una baja inicial y pasó a subir al promediar los negocios, pero cerró con una caída de 1,2%, en los 2.816.127 puntos, luego de derrumbarse un 5,5% en la sesión previa por el contexto global adverso.

En tanto, los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- finalizaron mixtos, con un riesgo país de JP Morgan que subió 12 unidades, a 519 puntos básicos para Argentina.

En los EEUU la inflación se enfrió más de lo esperado en enero, según mostraron los datos publicados el viernes por la Oficina norteamericana de Estadísticas Laborales.

El IPC (Índice de Precios al Consumidor) mostró que los precios al consumidor aumentaron un 0,2% en enero con respecto al mes anterior y un 2,4% interanual. Los economistas encuestados por Bloomberg esperaban un aumento mensual del 0,3% en los precios al consumidor y un incremento anual del 2,5 por ciento.

Los analistas de Balanz indicaron que “la inflación de enero en Estados Unidos sorprendió a la baja al mostrar una variación de 0,2% mensual versus 0,3% esperado. El primer registro del año también se ubicó por debajo del de diciembre pasado (+0,3%). En cuanto a los componentes, los variación en alimentos se desaceleró a 0,2% desde 0,7% en diciembre, mientras que energía mostró una baja de 1,5% (desde +0,3%), principalmente por menores precios de la gasolina (-3,2%). El componente vivienda, uno de los de mayor peso y mayor resistencia a la baja que venía mostrando, tuvo una variación de 0,2% mensual desde 0,4% en diciembre por una menor presión en los alquileres”.

“En términos interanuales, la inflación total se redujo a 2,4% desde 2,7% en diciembre (se esperaba 2,5%), mostrando el menor registro desde mayo del año pasado. La inflación núcleo, en cambio, se mantuvo en 2,5%, en línea con lo esperado y por debajo del 2,6% de diciembre”, añadieron desde Balanz.

En el plano doméstico, el BCRA acumula compras por más de 2.000 millones de dólares en lo que va del 2026, en línea a las exigencias del FMI (Fondo Monetario Internacional).

Al respecto, una misión del FMI encabezada por Luis Cubeddu y Bikas Joshi finalizó el jueves su visita al país para monitorear los avances en las metas pautadas.

“Se registraron muy buenos avances en las conversaciones, que continuarán en los próximos días. Brindaremos más información a su debido tiempo”, dijeron fuentes oficiales del FMI sin dar más detalles.

La media sanción en el Senado del proyecto de ley de reforma laboral impulsado por el Gobierno, en búsqueda de una mayor desregulación para la tercera economía de Latinoamérica, da mayor confianza al presidente Javier Milei para avanzar en su política ortodoxa.

“La economía argentina bajo la presidencia de Javier Milei se desarrolla en un escenario marcado por cambios en la política económica, reordenamiento macroeconómico y transformaciones en la dinámica productiva del país”, dijo Alexander Londoño, analista de ActivTrades.

El Tesoro realizará la semana entrante un canje de deuda ligada a moneda dura por unos 2.400 millones de dólares, por otro instrumento similar con vencimiento en abril.

“Podría ser una buena idea no tomar aún deuda en los mercados internacionales de deuda, a pesar de una importante baja en el riesgo país, dado que la tasa que se pagaría -cercana al 9% anual- superaría a la tasa potencial de crecimiento del PIB -alrededor de 7% del PIB, sumando la inflación internacional-”, estimó el IERAL de la Fundación Mediterránea.

Los mercados financieros de Argentina permanecerán cerrados lunes y martes por las celebraciones de Carnaval.