ECONOMIA
El dólar se mantuvo estable y el blue cortó una racha de cuatro alzas consecutivas
Con el monitoreo oficial, el dólar mayorista perpetuó el período de estabilidad que lo mantiene a un paso de los 1.500 pesos desde hace un mes. Justamente, el 24 de julio pasado esta cotización de referencia para todos los segmentos del mercado marcaba los $1.497, el mismo valor presente.
Este jueves, la divisa comercial permaneció sin cambios, en una sesión mayorista con negocios por USD 503,1 millones, una oferta relevante para esta época del año. Anota en agosto una ganancia de 12 pesos o 0,8 por ciento. En 2026 el dólar avanza 42 pesos o 2,9%, muy atrás de la inflación acumulada de 20 por ciento.
Tras un salto del dólar de 5,3% en junio hubo una determinación oficial de mantener el tipo de cambio estabilizado para ejercer de “ancla” cambiaria frente a una inflación muy firme en la zona a de 2% mensual. Esta estrategia se aplicó fundamentalmente con ventas de contratos de dólar futuro -para reprimir las expectativas de devaluación-, ventas de bonos dollar linked en el mercado secundario y altas tasas convalidadas en las licitaciones de bonos de corto plazo en pesos
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El BCRA estableció un techo para las bandas cambiarias en 1.867,41 pesos: el dólar mayorista quedó a 370,41 pesos o 24,7% de ese límite.
El dólar al público quedó invariable a $1.515 para la venta en el Banco Nación, por tercer día a este precio, cercano al récord nominal de 1.520 pesos.
Mientras que los contratos de dólar futuro permanecieron casi inmóviles -con la posición para fin de agosto en 1.507 pesos-, sólo el dólar blue tuvo cierta dinámica: cayó diez pesos o 0,6%, a $1.550 para la venta, para cortar una racha de cuatro ruedas seguidas en alza.
Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, recordó que “las reservas brutas del Banco Central superaron la barrera de los USD 50.000 millones”, aunque “la adquisición genuina de divisas mostró una fuerte desaceleración”, pues “pese a hilar 15 ruedas consecutivas con saldo a favor, el promedio diario de agosto cayó a USD 30 millones. La cifra queda muy lejos de los USD 103 millones diarios registrados en julio. En lo que va de 2026, las compras acumuladas alcanzan los USD 13.681 millones. El mercado advierte que la oferta actual no alcanza para sostener el ritmo previo de acumulación”.
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El presidente del Banco Central Santiago Bausili se refirió a la posibilidad de dar créditos en dólares a empresas no exportadoras y consideró que “hay segmentos de la economía que tienen suficiente vinculación con el sector externo o con los activos reales, que no son puramente exportadores, que pueden beneficiarse del financiamiento en moneda extranjera”.
“En una economía que opera con una monetización muy menor a la que operó en el pasado, y muy menor a la que vemos en otros países, es importante proponer canales de monetización en pesos o en dólares que agilicen su dinamismo sin tener presiones inflacionarios“, explicó Bausili, en una presentación organizada por Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL).
Max Capital indicó que esta semana “el Tesoro ofreció un canje anticipado del instrumento dollar-linked con vencimiento el 31 de agosto (D31G6), con el objetivo de anticipar el rollover y reducir la incertidumbre. El resultado fue una aceptación del 34%, con un total de USD 1.213 millones colocados en el instrumento dollar-linked con vencimiento en septiembre de 2026 (D30S6) y USD 141 millones en el instrumento con vencimiento en octubre de 2026 (D30O6)”.
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“Con este canje, quedan USD 2.614 millones pendientes de D31G6, dado que -según el comunicado oficial- el monto en circulación antes del canje era de USD 3.970 millones en lugar de los USD 4.439 millones estimados, veremos en los próximos días si los datos permiten explicar esta diferencia. El vencimiento del instrumento dollar-linked de la próxima semana (D31G6) podría ejercer cierta presión sobre el tipo de cambio, como ha ocurrido en los últimos meses, ya que fijará su precio el miércoles 26”, precisó Max Capital.
La Consultora 1816 aportó que “en lo inmediato, el próximo miércoles 26 de agosto fija tipo de cambio final la Lelink D31G6. Luego del canje del martes con el mercado -en paralelo a otra conversión con el BCRA-, queda un stock de USD 2.595 millones VN, que representa el vencimiento más grande para un título dólar linked en lo que va del año. Hay que recordar que el 28 de julio, cuando fijó tipo de cambio la Lelink anterior, fue un día relevante, porque en esa jornada el Gobierno mandó la señal del techo en los 1.500 pesos -con el Tesoro vendiendo y el BCRA sin saldo en el mercado libre de cambios”.
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En otro orden, Pampa Energía colocó USD 138,4 millones a través de la emisión de sus Obligaciones Negociables Clase 28 en dólares a un plazo de 4 años a una tasa de 5,5% anual. “El capital será amortizado en un único pago al vencimiento, mientras que los intereses se abonarán semestralmente. Las ON cuentan con calificación AAA otorgada por FIX SCR”, indicó Adcap Grupo Financiero.
Según informó Pampa Energía, los recursos obtenidos podrán destinarse a inversiones en activos físicos situados en Argentina, incluyendo proyectos productivos y de infraestructura vinculados con sus negocios de petróleo y gas, generación de energía y fertilizantes; así como a la refinanciación de pasivos existentes, la integración de capital de trabajo y otros destinos permitidos por la normativa vigente.
Middle East
El Treasury a 10 años amplió su rendimiento 70 puntos básicos, mientras que para Argentina la sobretasa demandada por encima de la deuda de Estados Unidos creció 178 puntos básicos (Broda y Asoc.)
- Dudas sobre los pagos a mediano plazo: el mercado observa con cautela los fuertes vencimientos de deuda previstos para 2027 (que superan los USD 21.000 millones con acreedores privados y multilaterales) y la capacidad del Gobierno para renovarlos. No obstante, “los datos de deuda externa del Indec mostraron que en el segundo trimestre de 2026 los inversores no residentes sumaron exposición a bonos soberanos hard dollar de manera significativa. En términos de estrategia, esto implica que cualquier cancelación de capital probablemente gatillará demanda en el mercado secundario”, publicó el agente de liquidación y compensación Facimex.
- Acumulación de reservas: La desaceleración en el ritmo de compra de divisas y la menor acumulación de reservas —tanto brutas como netas— por parte del Banco Central generan dudas sobre la solvencia para futuros pagos.
- Actividad económica despareja: indicadores de consumo, construcción e industria con bajas interanuales (como la caída en el EMAE) generan a la vez incertidumbre acerca del respaldo político y social con el cual contará el modelo económico. “La actividad económica cayó 2,9% mensual en julio y volvió a niveles similares a los de febrero de 2025. La debilidad fue generalizada: nueve de las 10 principales actividades retrocedieron en el mes, mientras que la industria cayó 5%”, resaltó Marcos Cohen Arazi, economista de la Fundación Mediterránea. “A esto se suma una demanda agregada con escaso dinamismo, en la que las exportaciones aparecen como el único componente con un crecimiento significativo”, dijo el economista.
- Incertidumbre electoral: este ruido político y la expectativa anticipada hacia un disputado escenario electoral de 2027 aumentan la cautela de los grandes inversores. “Si bien Argentina enfrenta esta etapa con fundamentals más sólidos que otras veces, la volatilidad electoral se adelantó un año y aparece en un contexto global que todavía no muestra señales claras (…) En este marco, preferimos esperar una mayor claridad antes de aumentar exposición a estos niveles, mientras monitoreamos la evolución del spread por legislación en los Bonares”, comentó Delphos Investment.
- Tasas de interés en Estados Unidos: Los altos rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, en máximos desde 2003, más la expectativa de un sendero alcista para las tasas de la referencia de la Fed (Reserva Federal de Estados Unidos) hacen que los activos emergentes y de mayor riesgo, como los bonos argentinos, resulten menos atractivos o requieran mucho más rendimiento para atraer a los fondos. “Es cierto que Estados Unidos tiene déficit fiscal, pero no puede sostener indefinidamente este nivel de tasas de interés. Es muy probable que en algún momento tenga que tomar una medida drástica, con un control fiscal muy estricto”, reflexionó Mariano Sardáns, presidente ejecutivo de la gerenciadora de patrimonios FDI. Remarcó que “si esa diferencia se corrige, vemos más potencial de suba de precios en el bono de Estados Unidos a 10 años, aunque hoy pague menos tasa que los bonos emergentes”.
Es cierto que Estados Unidos tiene déficit fiscal, pero no puede sostener indefinidamente este nivel de tasas de interés (Sardáns)
- Conflictos geopolíticos y shocks globales: mientras que las tensiones internacionales y la volatilidad en el precio del petróleo (que superó los USD 100 por barril) golpean a la renta fija global, las elecciones de medio término en Estados Unidos el 3 de noviembre, que podrían condicionar a la administración de Donald Trump, tensan aún más el panorama inversor. “El contexto internacional continúa siendo adverso para los mercados emergentes. Shocks externos de esta magnitud normalmente han tenido un impacto muy negativo en Argentina. No obstante, con un ancla fiscal muy robusta y un flujo de dólares sostenido, el impacto se acota al índice de riesgo país y valuación de los activos”, sostuvo IEB.
Sin acceso genuino a los mercados internacionales, la política económica se ve obligada a construir sus propios amortiguadores (Segura)
La combinación de un mundo más difícil con los últimos datos de pobreza y PIB están incrementando las dudas electorales (Geretto)
- “El que menos depende de Argentina, es la tasa de interés de Estados Unidos. Con el Treasury a 10 años en 5,3% anual, el piso de rendimiento para cualquier bono emergente subió. Con una tasa libre de riesgo en esos niveles, es muy difícil que un bono soberano rinda menos de 10% anual. Para que los bonos perforen ese umbral, necesitamos ver al menos una señal de que el ciclo de suba de la Fed terminó, ya sea una pausa explícita o un dato de inflación norteamericana que cambie las expectativas. Sin eso, el techo de compresión es limitado”, dijo Delhon.
- La acumulación de reservas. “El mercado hizo una conexión directa entre el freno en las compras del BCRA y la suba del índice de riesgo país. Para que los bonos compriman, el BCRA necesita retomar un ritmo de compras que le devuelva credibilidad al colchón de reservas. No necesariamente los USD 137 millones diarios de mayo, pero sí algo consistente que muestre que la tendencia se revirtió”, precisó Delhon.
- La visibilidad sobre el financiamiento de 2027. “El Gobierno presentó en julio un programa financiero en dólares detallando fuente por fuente para cubrir USD 19.200 millones de vencimientos en 2026 y USD 24.900 millones en 2027, sin contemplar emisión en mercados internacionales. Del cupo de USD 5.000 presentado en préstamos privados con garantía multilateral, aun deben ingresar USD 800 millones, que junto con desembolsos pendientes del FMI y los USD 774 millones pendientes de AO29 son los catalizadores que pueden ir cerrando la brecha de financiamiento y devolverle confianza a la curva”, detalló el analista de Mills Capital.
- “El político y es el más difícil de gestionar. Hasta que no haya mayor claridad sobre el escenario electoral; quién compite, con qué programa, qué chances tiene, el mercado va a seguir castigando el tramo largo de la curva. Se necesita certeza de que cualquiera que vaya a honrar los compromisos de deuda. Esa señal hoy no existe porque no hay un opositor definido”, completó Lorenzo Delhon.
Corporate Events,North America
En la City y Wall Street hay intranquilidad por los rumores que involucran al ministro. Más que en Alberto Ades, las miradas van hacia Sturzenegger
Puntos importantes
Inversores temen estancamiento económico que afecte reelección de Milei, pese a su apoyo al Presidente.
El Gobierno prioriza dólar estable e inflación controlada, busca apoyo financiero externo.
Fricciones internas (Caputo, Sturzenegger) añaden incertidumbre política a los mercados.
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La demanda mostró signos de estancamiento durante el último trimestre. Sin embargo, aclaró que “esto no significa que el consumo en 2026 termine a la baja (Bolis Wilson)
Los descuentos varían según la región del país, aunque se podrán encontrar productos con hasta 50% de rebaja (CAME)
Día de la Madre,vidriera,descuento,comercio
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