ECONOMIA
La nueva era del consumo: crece el pesimismo, se recortan gastos y aparece la “bolucompra”
Durante los últimos dos años, el deterioro de la situación cotidiana convivió con una expectativa: que una mejora de la economía terminara por trasladarse al bolsillo y al bienestar personal. Sin embargo, esa percepción empieza a cambiar. La recuperación de los indicadores macroeconómicos ya no alcanza para sostener las expectativas individuales y esa distancia modifica tanto el humor social como las decisiones que toman los argentinos a la hora de administrar su dinero.
El informe Social Mood del tercer trimestre de 2026, elaborado por la consultora Moiguer, sintetiza el escenario con una frase: “Argentina mejora, yo no”. El trabajo identifica un cambio de etapa en el humor social, en el que el futuro pierde fuerza como organizador del presente y los consumidores concentran su capacidad de decisión en aquello que todavía pueden administrar: dónde, cómo y en qué gastar.
La investigación combina un estudio cuantitativo continuo, focus groups, más de 15 fuentes secundarias y análisis de conversaciones en redes sociales. El relevamiento abarca personas de 16 a 75 años de distintos niveles socioeconómicos y toma información de diferentes puntos del país.
Uno de los datos centrales aparece en las expectativas. Por primera vez en la serie, el porcentaje de personas que cree que el país empeorará durante los próximos 12 meses supera al de quienes consideran que mejorará. Las respuestas negativas llegan al 41%, mientras que las positivas se ubican en 38%. De acuerdo con Moiguer, el optimismo retrocede así a niveles de 2023.
El cambio resulta especialmente marcado entre algunos de los grupos que más sostuvieron las expectativas positivas. Frente al primer trimestre de 2025, la proporción de personas que considera que el país mejorará baja 14 puntos porcentuales en el total de la población. Pero la disminución alcanza 24 puntos entre el segmento ABC1 y 17 puntos entre los jóvenes de 16 a 25 años.
En el caso del ABC1, el estudio vincula el retroceso con la pérdida de poder adquisitivo y un escenario más débil para invertir y emprender, factores que erosionan la confianza que caracterizó a ese segmento. Entre los jóvenes, en tanto, la promesa de progreso que sostenía el optimismo choca con un mercado laboral que el informe describe como cada vez más precario e incierto.
El bolsillo y una brecha que se profundiza
Detrás de ese cambio de expectativas aparece el deterioro de algunas variables directamente relacionadas con la economía de los hogares. Según la elaboración incluida en el informe, el poder adquisitivo de los salarios registra una caída de 11 puntos frente a enero de 2023, mientras que el ingreso disponible de los hogares muestra una disminución de 17 puntos.
Al mismo tiempo, el peso de los servicios y el transporte sobre el salario promedio aumenta 11 puntos respecto de diciembre de 2023. La consultora resume esa combinación con otra definición: “el ingreso se achica y los gastos fijos crecen”.
El informe también marca una diferencia entre la evolución de la actividad económica y la del consumo. Mientras la primera crece, el consumo masivo lleva casi dos años de caída. La serie que incorpora el estudio ubica al índice correspondiente al consumo masivo en 100 en 2021 y en 77 en junio de 2026, mientras que el indicador de actividad pasa de 100 a 116 en ese mismo período.
Es en ese contexto donde, según Moiguer, empieza a instalarse una nueva certeza entre los consumidores: el crecimiento del país no necesariamente se traduce en bienestar individual. Uno de los testimonios recogidos en los focus groups lo expresa a partir de una situación cotidiana: “Yo veo cómo Vaca Muerta no para de crecer, pero el gas y la nafta nos salen cada vez más caros”.
La consecuencia se observa en la manera de administrar el presupuesto. Ante un futuro que deja de funcionar como garantía, el consumidor concentra su capacidad de acción en el presente. Y allí aparece una paradoja: los gastos variables son administrables, mientras que los fijos se vuelven impredecibles.
Una persona entrevistada en el estudio compara las boletas de servicios con un “unboxing”: recién cuando las abre descubre cuánto le toca pagar esa vez.
Recortar y darse gustos al mismo tiempo
Esa incertidumbre no deriva únicamente en una reducción generalizada del gasto. El estudio detecta una administración mucho más selectiva del dinero, en la que los hogares deciden qué recortar y qué consumos preservar.
En concreto, 4 de cada 10 hogares presentan lo que Moiguer denomina un perfil “compensador”. Son familias que recortan gastos esenciales y, al mismo tiempo, se permiten gustos en rubros como ropa, electrónica, salidas y viajes.
La lógica consiste en preservar aquellos consumos que sienten que realmente “valen la pena”. Es justamente dentro de ese comportamiento donde el informe identifica la aparición de la “bolucompra”: pequeñas adquisiciones de bajo costo que satisfacen el deseo de consumir sin comprometer demasiado el presupuesto.
El fenómeno se inserta en un cambio más amplio de las referencias que utiliza el consumidor. Ya no alcanza con determinar si algo es caro o barato en términos absolutos. La pregunta que aparece, según el estudio, es otra: “¿Qué me devuelve este gasto?”
Moiguer identifica tres dimensiones que se transforman en las decisiones de compra: acceso, precio y valor. En el primer caso, los datos muestran la expansión de nuevas alternativas para conseguir productos. El 54% de los encuestados compró algo en un bazar chino en los últimos meses, mientras que las importaciones puerta a puerta crecieron 641% frente a 2024.
Carne, zapatillas y nuevas referencias de precios
El segundo cambio se relaciona con los precios relativos. El informe compara cuántos productos podían adquirirse con un salario promedio en 2022 y cuántos se pueden comprar en 2026, y los resultados varían considerablemente según el bien elegido.
En 2022, un salario promedio equivalía a 156 kilos de carne, mientras que en 2026 permite comprar 95 kilos: una pérdida equivalente a 61 kilos. Con las zapatillas de primera marca sucede exactamente lo contrario. La capacidad de compra pasa de 3,4 pares en 2022 a 10,1 pares en 2026, casi siete unidades más.
Moiguer resume ese cambio de precios relativos bajo el concepto “lo cotidiano se encarece, lo dolarizado se abarata”.
El estudio utiliza otro ejemplo para mostrar cómo se transforma la evaluación de un gasto. Un combo para tres personas en un local de comidas rápidas cuesta $65.000, mientras que una airfryer cuesta $70.000. La diferencia entre ambos desembolsos resulta mínima y obliga al consumidor a evaluar qué recibe a cambio de cada uno.
Esta modificación también explica comportamientos que, a primera vista, pueden parecer contradictorios. Uno de los testimonios recogidos por Moiguer corresponde a una persona de entre 30 y 50 años, del segmento C2/C3, residente en Salta. Cuenta que recorre comercios y compra carne únicamente cuando la encuentra barata. Pero, al mismo tiempo, relata que sus hijas viajaron a Bariloche y les compraron siete outfits diferentes a través de Shein por $100.000, con botas incluidas.
La comparación expone la lógica que atraviesa el informe: la restricción presupuestaria no necesariamente elimina los consumos vinculados con el disfrute, sino que obliga a seleccionar con mayor precisión dónde colocar el dinero disponible.
La competencia también cambia para las marcas
El nuevo comportamiento plantea además modificaciones para las empresas. Según Moiguer, frente a un consumidor que redefine dónde, cómo y en qué gastar, las marcas necesitan cambiar su juego.
Una de las principales implicancias es que ya no compiten solamente contra otras compañías o productos de su misma categoría. Ahora deben “competir por el presupuesto, no solo por la categoría”: cualquier producto o servicio que ofrezca mayor valor por el mismo dinero puede convertirse en una alternativa para el consumidor.
También cambia la definición de valor. De acuerdo con el informe, la funcionalidad y el precio ya no explican por sí solos una elección. En la decisión pesan también el disfrute, la duración y la oportunidad. El desafío para las marcas pasa por identificar qué retorno espera recibir una persona por cada peso que gasta.
A eso se suma la necesidad de demostrar que un producto efectivamente “vale lo que cuesta”. Con la modificación de los precios relativos, el valor percibido deja de darse por sentado y las empresas necesitan ofrecer argumentos funcionales y emocionales que justifiquen las diferencias de precio.
El informe plantea además la necesidad de “dar acceso y permiso al deseo”. Esto supone ofrecer nuevos canales, formatos y alternativas de financiación, pero también construir motivos que habiliten la compra. Entre las expresiones que Moiguer identifica en esa lógica aparecen “me lo merezco” y “es una inversión en mí”.
ECONOMIA
Coincidencia de las principales consultoras: el Gobierno necesita reactivar la economía para disminuir la incertidumbre electoral
Los disturbios de Francia parecieron ser anticipados por los inversores. Los títulos soberanos de los galos subieron hasta niveles cercanos a 5% de rendimiento con un riesgo país de 160 puntos. Ningún país de la Unión Europea llega a 100 puntos. El mercado hoy irá poniendo en precio la devolución de Ucrania a los ataques rusos al destruir refinerías de petróleo en San Petersburgo.
A esta crisis se suma la del sector tecnológico que pagó con la caída de hasta 25% de algunas empresas de Inteligencia Artificial. Pero también puede suceder que los inversores vean en esta baja una oportunidad y se dé “el rebote del gato muerto”, la suba que sigue a una brusca caída.
En la Argentina, en tanto, el debate por la reactivación y las dudas electorales, fue el foco de las principales consultoras.
EconViews que dirige Miguel Kiguel, señaló la caída del empleo privado cayó por 14to mes consecutivo. “Con una economía que en buena parte sigue débil y un mercado laboral frágil, vuelve la pregunta de si alcanza con el boom de Vaca Muerta y la minería, y cómo hacer para que derramen al resto de los sectores. No hay una respuesta clara, pero es una discusión que hay que empezar a dar pensando en la Argentina de los próximos años. Lo que es casi un hecho es que Vaca Muerta, la minería y el agro van a terminar con la falta de dólares que cortó casi todos nuestros ciclos de crecimiento. Es un cambio estructural que ya se está viendo. En los últimos doce meses, el superávit de energía y minería fue de USD 17.000 millones, 61% más que un año atrás. A eso se suman los dólares de la inversión. En el mismo período, las empresas energéticas colocaron más de USD 13.500 millones en Obligaciones Negociables, sin contar la inversión directa. La minería viene un poco más atrás, pero con la misma lógica. Según el BCRA, entre los dos sectores podrían estar exportando más de USD 50,000 millones en 2030”, destacó en su informe.
Pero esos sectores y esos dólares, advirtió, “lo que no van a resolver es el empleo. Petróleo, gas y minería son alrededor de 5% de la economía, pero apenas 0.5% de los puestos de trabajo, unos 114.000 sobre 22,7 millones contando formales e informales. El agro emplea bastante más, cerca de 6% del total, pero el grueso del trabajo está en la industria, la construcción, el comercio y los servicios”.
De resultas, apuntó, “el problema es que la rápida expansión de estos sectores contrasta con el letargo de los intensivos en empleo, a los que les llegó la cuádruple Nelson: apertura, un peso fuerte, falta de demanda interna y todavía altos impuestos. Bajo estas condiciones, la economía igualmente logró crecer 5% respecto de 2023, pero se perdieron unos 300.000 empleos asalariados privados y el trabajo que se creó fue mayormente informal o por cuenta propia. Industria y construcción, que caen 12% y 14%, explican una buena parte. La industria merece un doble click. La evidencia muestra que, a medida que un país se desarrolla, la industria tiende a perder peso en la economía a favor de los servicios y la Argentina no debería ser una excepción. También es lógico que algunos sectores que estaban fuertemente protegidos no resistan el cambio de modelo. En 2023 la industria pesaba más de lo que su productividad justificaba, protegida por el Cepo, las SIRA y los aranceles, y parte del ajuste es volver a niveles más normales. Pero lo importante es que la desindustrialización no sea prematura y quizás eso estemos viendo porque también están golpeados sectores que no se esperaban que sufran. Desde 2023, la producción de maquinaria agrícola cayó 45% con importaciones 125% más altas, la de cuero 33% con importaciones que subieron en la misma proporción, y hasta la industria agroalimentaria viene sufriendo sustitución por importados, por citar algunos ejemplos”.
A los sectores intensivos en empleo les llegó la cuádruple Nelson: apertura, un peso fuerte, falta de demanda interna y todavía altos impuestos
EconViews
La previsión de EconViews es que “con cada vez más dólares de energía, minería y agro, el peso tenderá a ser fuerte, pero puede dejar afuera a buena parte de los sectores que generan empleo. Hoy el producto nacional está más caro frente al importado que en cualquier momento desde 2016 y todavía los grandes flujos están por llegar. Es mejor tener este problema que el que tuvimos durante décadas, y hay experiencia sobre cómo manejarlo. Para que el peso no se aprecie de más, habrá que buscar un mecanismo para que esos dólares no inunden el mercado cambiario. Requiere un acuerdo con las provincias productoras y las empresas. Chile lo hace con el cobre y Noruega con el petróleo”.
Según la consultora, “si el tipo de cambio va a ser estructuralmente más bajo, la competitividad del resto tiene que salir de otro lado. Eso implica seguir bajando impuestos, terminar con las retenciones, mejorar la infraestructura y la logística y aprovechar que, con más dólares, debería bajar el riesgo país y mejorar el crédito a las empresas”. Sin embargo, prosiguió, “hasta ahora, los dólares adicionales se usaron para dejar apreciar la moneda con un objetivo antiinflacionario y para recomponer reservas, pero se descuidó la transición de grandes sectores como la industria, la construcción y el turismo. Los grandes flujos de energía y minería todavía no llegaron, y por eso conviene discutir con tiempo cómo aprovecharlos y lograr que convivan con una economía que genere empleo de calidad”.
Presión del contexto internacional
Para FMyA, “en la segunda semana de octubre siguió la presión del contexto internacional. Las señales de que no cede la inflación en EE.UU. (+3,7%) generó la expectativa de que habrá tasas altas por más tiempo y eso golpeó a las tecnológicas, que hoy están invirtiendo montañas de Capex (inversión de capital) con deuda. De todas maneras, los commodities que vende la Argentina (petróleo, granos, minería) siguen altos”.
El informe de la consultora que dirige Fernando Marull indicó que el contexto macro sigue algo mejor; “la inflación en septiembre dio en línea (1,9%) y los salarios volvieron a ganarle a los precios (vienen arriba de 2%); Para octubre proyectamos 1,8% (segunda semana nos dio +0,8%). Los datos de actividad de septiembre siguen dando rebote, como venimos comentando. Con salarios recuperándose, la actividad en octubre debería seguir algo mejor a pesar de que sigue la caída en el empleo”.
De los mercados notó que “a pesar del contexto global difícil, el dólar sigue sin gran presión y eso ayuda a la curva de pesos, que está estable; con LECAP rindiendo 2% y el Tesoro pudiendo renovar el 100% de los vencimientos sin problemas y con el 60% “post elección”. A contramano, la suba de las tasas de Estados Unidos volvió a pegarle a la Argentina y el riesgo país subió a 620 puntos básicos de nuevo. La preocupación del mercado es que al gobierno le faltan cubrir USD 15 mil millones de pagos en 2027. Igual vemos alternativas para cubrirlos (Bancos, swaps de China, Bonares locales y otras alternativas) aun sin salir al mercado global. Vemos espacio para que activos argentinos reboten de la mano de mejores números de actividad y de apoyo al Gobierno; pero antes, tiene que mejorar el contexto global”.
El factor político
En cuanto a la influencia de la política, recordó su comentarios previos sobre el test que el Gobierno tenía el Decreto 70/23. “Ayudó la Corte a descomprimir restaurando el tope del 15% a la Ley de Tierra, que permitió al Gobierno sumar aliados. La oposición sigue haciendo su juego de desgastar al Gobierno y los candidatos presidenciales de la oposición a mostrarse (Sergio Massa, Axel Kicillof). Falta mucho igual para las elecciones. En encuestas, salió la de AtlasIntel, que marcó un rebote en Milei a 38% (desde 35%) en septiembre. Y en el promedio del mes pasado de las tres encuestas (más Di Tella y Atlas) sube levemente a 38 por ciento”, observó.
La consultora 1816 enfocó su informe en el riesgo electoral. “Cuando nos encaminamos a una elección polarizada (escenario base para 2027), es imposible no analizar cada dato o evento pensando en cómo modifica el escenario político. Así la elección de Brasil se mira pensando en qué se puede extrapolar de cara a la Argentina (el triunfo de la derecha o de la oposición) cabe recordar que hay segunda vuelta el domingo próximo y los inversores están atentos novedades sobre si se suspenden o no las PASO (el consenso cree que una suspensión favorecería al oficialismo, porque privaría la oposición de una herramienta para ordenarse)”.
El informe notó que “los datos de esta semana consolidaron dos ideas que tiene el mercado sobre la economía doméstica:
- La inflación núcleo dio menos de 2% por 5to mes seguido, aunque sigue observándose una inercia relevante.
- Los números de empleo de julio confirmaron que sigue destruyéndose trabajo asalariado registrado privado (14 meses seguidos de caída). Hace meses que la imagen de Milei permanece estable en niveles competitivos, pero que no aseguran la reelección”
Para 1816 lo mejor de la semana fue “la compra de dólares del BCRA (USD 392 millones en dos ruedas), probablemente explicada en parte por liquidación de ONs o proveedores. ¿Lo negativo? En la primera mitad de octubre se frenaron las emisiones de bonos en dólares, en medio de un mal contexto global. Se acerca diciembre, cuando la demanda de circulante en pesos aumenta 11% en términos reales. Sería como un aumento nominal de casi $4billones en un mes, que se abastecerá con una combinación de compras del BCRA en el Mercado Libre de Cambios (el mejor escenario), Punto Anker del Ministerio de Economía y/u operaciones de mercado abierto expansivas, dado que el stock de pasivos remunerados BCRA es bajo ($1,8 billones pre licitación)”.
En otro de sus informes, sobre política monetaria, la consultora informó que “una adecuación de montos listados de BYMA confirmó que el Tesoro recompró bonos S13N6 y TMG27 el miércoles en T+1. Fueron $662 mil millones de valor efectivo en total (unos $458 mil millones de TMG27y $204 mil millones de S13N6) que se hicieron en la rueda Bilateral PPT de A3. Esa operación ya impactó en la liquidez del sistema cuando el BCRA tomó $2 billones en la rueda REPO. El Tesoro absorberá alrededor de $1,7 billones por la subasta del miércoles, de modo que será interesante ver si termina habiendo impacto en las tasas a 1 día. La autoridad monetaria tiene la potestad de, eventualmente, frenar cualquier movimiento (así como siempre toma pesos al 20% en REPO, también podría ofrecer pesos en, por decir algo, 24%, pero el esquema de tasa endógena hace que el equipo económico usualmente prefiera influir en las tasas de manera indirecta. Hay que recordar que las compras del BCRA (USD 574 millones en las últimas 3 ruedas) también inyectan pesos al sistema (casi $900 mil millones en estas 3 jornadas).
El factor climático
La Bolsa de Cereales informó de un análisis del fenómeno climático “El Niño”. El problema se revisó junto a la ministra de Seguridad Nacional, Alejandra Monteoliva. La entidad señaló que “se presentaron las acciones preventivas que se llevan adelante frente a El Niño y al riesgo de inundaciones en la Cuenca del Plata. Se destacó el monitoreo conjunto con el Servicio Meteorológico Nacional (SMN), el Instituto Nacional del Agua (INA) y la Comisión Nacional de Actividades Espaciales (CONAE), la coordinación con las provincias y el despliegue preventivo de fuerzas federales en las zonas potencialmente afectadas”.
El informe agrega que “la reunión incluyó el análisis de las estadísticas vinculadas al contrabando de granos donde un informe enumeró las incautaciones registradas entre 2024 y mediados de 2026. En 2025 las intervenciones con incautaciones disminuyeron un 70%, con una caída del 83% en el caso de la soja, sin que se identificaran cambios relevantes en las modalidades delictivas ni desplazamientos hacia otras rutas”.
Brecha cambiaria y contrabando
Según el informe, “la fuerte relación entre la brecha cambiaria y el contrabando de granos y cereales: Por cada reducción de 10 puntos porcentuales en la brecha cambiaria, se observa una reducción de 7 intervenciones mensuales promedio con incautación de granos y cereales. De este modo, se concluyó que tanto la brecha cambiaria como los derechos de exportación constituyen incentivos económicos relevantes para esta actividad ilegal”.
Anoche, en el overnite, los tres principales índices de las Bolsas de Nueva York estaban en alzas decididas. El Nasdaq de las tecnológicas sobresalía porque aumentaba casi 1%, después de dos ruedas de fuertes caídas.
El petróleo bajaba 1,50%, mientras el oro subía 0,41%. El dólar se fortalecía frente a las principales monedas del mundo. El problema es que los bonos del Tesoro de Estados Unidos no lograban subir y los rendimientos se mantenían por encima de 5%. Resta saber qué pasará con los bonos franceses tras los incidentes del fin de semana.
La Argentina puede tener una mejor rueda si hay mejoras en los precios de los bonos soberanos, algo que es posible.
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