El Banco Central cerró el mes de mayo con una venta de reservas por segunda vez en la semana, acumulando el menor saldo favorable de los últimos tres meses. En esta ocasión, la entidad tuvo que aportar al mercado un total de USD 52 millones, a pesar de un aumento en el volumen negociado de contado, que llegó a los USD 349 millones. Este monto representó un incremento del 58% respecto al día anterior, aunque apenas un 2% más alto que el operado el viernes anterior.

“El cierre de mes y liquidación de posiciones que vencieron hoy alimentaron la demanda de divisas y requirieron del auxilio oficial para compensar el faltante”, explicó Gustavo quintana, de PR Cambios.

Esta venta de reservas fue el segundo saldo vendedor en la semana, luego de los USD 11 millones del lunes, cuando la plaza operó de manera más restringida debido al feriado en EE.UU. Desde el inicio de la gestión Milei, esta ha sido la sexta ocasión en la que se registra un saldo vendedor de reservas.

En un mes en el que el tipo de cambio oficial tuvo una actualización muy limitada, subiendo solo $19 o un 2,17%, el Banco Central sólo logró comprar un total de USD 2522 millones en 31 días. Esto representa un “monto 24,6% inferior al que incorporó mediante intervenciones sobre el mercado el mes anterior”, según señaló Francisco Díaz Mayer, jefe de operaciones de ABC Cambios.

El ingreso de reservas registrado en mayo fue el más bajo de los últimos tres meses y el segundo más bajo mensual en lo que va del año, solo superado por el saldo de USD 2358 millones obtenido en febrero. Este resultado contrasta con el mes de diciembre, cuando en las 12 ruedas posteriores a la devaluación el Banco Central había sumado más de USD 2800 millones.

La evolución de las compras de reservas oficiales está vinculada al esquema cambiario establecido el 13 de diciembre pasado, que congeló los stocks adeudados a importadores y liberó flujos, aunque con un acceso escalonado de la nueva demanda que se espera se normalice hacia finales de junio.

Este enfoque fue diseñado para impulsar una recuperación necesaria en las reservas del BCRA. Gracias a esta estrategia, la tenencia neta de reservas, medida según los criterios del FMI, pasó de estar en -USD 11.200 millones a -USD 1000 millones.

Sin embargo, han surgido dudas debido a que comienza a mostrar señales tempranas de fatiga, afectada por un “efecto pinzamiento” que los analistas esperaban observar más adelante, a partir de finales de agosto. Esto se debe a una combinación de una liquidación más lenta de la cosecha gruesa de lo previsto y una recuperación saludable de la demanda importadora.

En efecto, el saldo semanal de compra del BCRA fue de apenas US$115 millones, el más bajo para ese período en la actual gestión.

“Es innegable que con un volumen de liquidaciones que no levanta cabeza y una mayor demanda de privados, las compras del BCRA en el MULC siguen ajustándose”, observó el analista Andrés Reschini.

En esta línea, Gustavo Ber añadió: “Siguen sin levantar cabeza las liquidaciones, lo que continúa sintiéndose en un menor ritmo de compras del BCRA. El mercado sigue esperando por una llegada mayor de divisas por la estacionalidad como antesala a la habitual menor oferta del segundo semestre”.

Es interesante notar que, si bien las liquidaciones del sector agropecuario aumentaron, lo hicieron a un ritmo menor al esperado. Sin embargo, durante el mes de mayo, el tipo de cambio efectivo para exportadores aumentó de $916,74 a $962,17 (+4,96%), según el índice elaborado por la Bolsa de Comercio de Rosario. En parte, este aumento estuvo impulsado por el salto del 14,4% que experimentó el dólar Contado con Liquidación (CCL) durante el mes, el cual incide en un 20% sobre ese tipo de cambio.

“Por la devaluación de diciembre, el esquema de acceso al MULC vigente para importadores (en el primer trimestre se pagaron sólo el 41,7% de las importaciones devengadas, un ahorro de US$7600 millones) y una recesión que jugó a favor de una menor demanda, el BCRA logró acumular en todos estos meses compras por US$17.200 millones. Pero la situación se tornará mucho más desafiante hacia la segunda parte del año, dado el repunte esperable en la demanda de divisas por importaciones y dado el impacto que el rezago del tipo de cambio (ya está 4% por debajo del promedio de enero-noviembre 2023) puede tener en la oferta de divisas si el Gobierno mantiene su estrategia de crawling-peg al 2%”, advirtieron días atrás desde Inveqc.