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POLITICA

Racha inesperada: las razones que explican que el Banco Central pueda comprar reservas y se encamine a un octubre récord

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Ni las proyecciones de comienzo de este año ni la tendencia histórica de la Argentina para esta época del año permitían anticipar la racha positiva de compra de reservas del Banco Central (BCRA). Sin embargo, octubre de 2024 deja a la entidad monetaria con un fuerte ingreso de divisas que siembra entusiasmo en el mercado financiero local y el exterior.

Solo ayer, el BCRA se quedó con US$193 millones, la mayor compra diaria desde mediados de mayo, y dejó su saldo positivo del mes en US$1353 a dos ruedas de su finalización. Entre los factores que explican esta racha imprevista, se incluyen el ingreso de divisas por el blanqueo, que generó mayor oferta de dólares para el financiamiento de exportadores y empresas; las liquidaciones del agro y menor demanda de dólares por importaciones.

“Es un desempeño que está por encima del promedio de los últimos octubres en términos histórico”, precisa Gabriel Caamaño, economista de Outlier, al analizar la dinámica de las reservas del BCRA que muestra una tendencia contraria a la proyectada en la primera mitad del año por economistas y el propio organismo, que en sus previsiones contemplaba una caída del stock de reservas en el segundo semestre.

A comienzos de la gestión, el BCRA contaba con reservas netas negativas por US$11.576 millones, según estimaciones del economista Fernando Marull. Hoy, si bien todavía se mantiene en terreno negativo, la tenencia mejoró: son -US$6051, que se explica fundamentalmente por el crecimiento de los depósitos en dólares y la revaluación del oro.

Esa es una de las claves que permiten explicar la dinámica positiva del BCRA en las últimas semanas. A partir del blanqueo de capitales implementado por el Gobierno, que otorgó ventajas y exención de penalidades para evasores que ingresaran y mantuvieran su dinero dentro del sistema financiero local, los depósitos en dólares crecieron US$12.408 millones (desde septiembre hasta hoy, según datos del BCRA). Esa liquidez en los bancos generó condiciones para que empresas del sector exportador accedieran a créditos en dólares y habilitó a empresas a financiarse en dólares a bajo costo mediante colocación de obligaciones negociables.

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Por regulación oficial, solo las empresas exportadoras (o de la cadena de ese sector) pueden acceder a financiamiento en dólares (el stock creció US$1300 millones), pero reciben pesos al liquidar esas divisas al tipo de cambio oficial. “Cuando esos dólares se liquidan en el mercado oficial, le dan mas oferta y el BCRA puede aprovechar esa oferta y terminar comprando reservas”, resume Alejando Giacoia, economista de Econviews.

En un contexto de cepo cambiario, estabilidad de la brecha cambiaria y un Gobierno que ratifica el esquema de crawling peg del dólar oficial al 2% mensual, los incentivos también alimentan el carry trade, que quita presión a la demanda de dólares por el ‘premio’ que generan las inversiones en moneda local.

Estamos viendo un subproducto del blanqueo, que es mayor disponibilidad de crédito en dólares. Los exportadores prefinancian exportaciones, se quedan en pesos y hacen tasa”, agrega Caamaño, sobre el mecanismo financiero mediante la cual los inversores aprovechan el rendimiento de instrumentos en moneda local (entre 3,5% y 4% mensual) que supera la suba del 2% del dólar oficial.

Al mismo tiempo, la mayor oferta de divisas se explica por mayores liquidaciones a las previstas por parte del sector exportador, especialmente el agro. En lo que va de octubre, de acuerdo con números de Econviews, el sector oleaginoso y cerealero lleva liquidados US$2400 millones en el mercado (el 20% de esa oferta se canaliza en el ‘contado con liquidación’ por la vigencia del blend para exportadores).

“Lo que observa el mercado es que el blanqueo generó los dólares para continuar el puente de corto plazo que buscó el Gobierno, y eso afirma que no habrá devaluación, va a continuar el crawling peg y el esquema en general. Eso generó que los exportadores tengan incentivos a liquidar, y mientras el esquema de coordinar el carry generó que las empresas importadoras no estén apuradas en pagar”, explica Sebastián Menescaldi, director asociado en Eco Go.

Javier Milei con un billete de cien dólares con su cara, durante la campaña de 2023

Si se ajusta la serie por el precio de las materias primas, da que es el mejor octubre al menos desde 2003. Como referencia, el promedio de liquidaciones en octubre entre 2011 y 2021 fue de US$1750 millones mensuales”, ilustra Giacoia.

Según el economista Camilo Tiscornia, en el fondo es “la mejora financiera” lo que sostiene esta dinámica positiva para el BCRA. “Es importante tratar de acumular más reservas y es lógico que encontrando las circunstancias para hacerlo, se haga. El blanqueo es un factor importante, porque aumentaron los depósitos, y eso se va traduciendo de a poco en aumento de los encajes. Eso es aumento de las reservas brutas, no las netas, pero explica la mejora en el stock”, dice el analista. De acuerdo con los números del BCRA, el stock de reservas brutas (totales) del BCRA creció US$2494 millones desde comienzos de octubre.

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Cuando uno mira los datos del balance cambiario, lo que más explica la dinámica es la parte financiera. En septiembre, la parte de la cuenta corriente fue negativa y se ha deteriorado con respecto a los meses anteriores”, advierte Tiscornia, en referencia a la dinámica de bienes y servicios, un punto sensible a la tendencia al atraso cambiario que algunos analistas señalan como punto débil del esquema en curso.

Sumado a la dinámica de las exportaciones y el acceso a divisas por parte de exportadores, el sector externo también impacta por el lado de los importadores. Los números de las últimas semanas muestran que los pagos de importaciones realizados fueron menores al volumen de importaciones realizadas, aun cuando el BCRA recortó de 60 a 30 días el plazo de acceso al mercado de divisas. En otras palabras, las firmas demandan coyunturalmente menos dólares al BCRA.

Conferencia de prensa del ministro de Economía, Luis Caputo, junto al presidente del Banco Central, Santiago Bausili.

En septiembre hubo mayor diferimiento en el pago de importaciones. Si bien se han flexibilizado los plazos, el ratio de importaciones pagadas y cursadas cayó a niveles de antes de julio. Puede haber un tema de aprovechar las tasas y también de más disponibilidad de crédito comercial. Eso hace que el importador considere que le convenga tener pesos, no pagar ahora y financiarse; y eso hace que, sin que caigan las cantidades, haya menos demanda de dólares para importaciones”, explica Caamaño.

Con riesgo país en mínimos desde agosto de 2019 y estabilidad en la brecha cambiaria, el Gobierno y el mercado financiero aprovechan el optimismo de corto plazo y se entusiasman con extender esta racha en los próximos meses. La apreciación cambiaria, que erosiona la competitividad de las exportaciones locales, la demora en la recuperación económica o una eventual caída en los precios internacionales de commodities (soja, maíz, trigo, petróleo) asociado a un fortalecimiento del dólar aparecen como los riesgos latentes del plan que, de corto plazo, genera entusiasmo en el país y el exterior.

“El Gobierno está intentando todo el tiempo ir asegurando cuestiones como las versiones del repo con bancos, que habilitó más subas en la deuda. Es intentar enviar señales de sostener este statu quo con factores alineados. Esta coyuntura financiera le juega a favor por el lado de comprar divisas, acumular reservas y mantener quieta la brecha, y el desafío es mantener que buena parte de ese desafío es sostener esas expectativas”, concluye Caamaño.

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Gustavo Costas, una vida a puro Racing: siete compañeros de ruta en el club describen la pasión del DT por la Academia

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Gustavo Adolfo Costas es el segundo jugador que más veces vistió la camiseta de Racing en la historia, con 337 presencias, detrás de Natalio Perinetti, integrante del equipo que le dio al club el título de la Academia. Además, Costas suma más de 130 partidos como entrenador entre sus tres ciclos. Una vida pintada de celeste y blanco incluso desde antes del 16 de mayo de 1982, cuando debutó con 19 años en una derrota por 2 a 0 ante Vélez, en Liniers, con dos goles de Carlos Bianchi. Son más de cuatro décadas de pertenencia. En las horas previas a vivir “el sueño de su vida”, como definió el propio DT lo que será la final de la Copa Sudamericana del próximo sábado, ante Cruzeiro, siete referentes de Racing y compañeros de ruta de Costas a lo largo de estos años, dan una definición de lo que significa la Academia para el técnico.

Néstor Fabbri

(Formó la dupla central con Costas entre 1986 y 1992, campeón de la Supercopa 1988 ante Cruzeiro)

“Yo tuve la suerte de hacer zaga con Gustavo, que ya era un ídolo del club, cuando tenía apenas 18 o 19 años. Fue un honor. Nos tocó ser parte de ese equipo que, por una cuestión de reacomodamiento del calendario, se tuvo que ir a préstamo a Argentino de Mendoza para poder cobrar unos pesos a fin de mes. Creo que esa experiencia, más la de los chicos que ya habían estado en el ascenso, fue la que forjó la personalidad de un equipo que después hizo historia con la Supercopa 88 y que también ganó dos primeras ruedas del campeonato argentino, que en esa época no se valoraba porque era otro formato. Es un equipo que todavía hoy es una familia. Cada 40 días más o menos nos seguimos juntando a comer, tenemos un grupo de WhatsApp. Gustavo siempre participa porque es parte de esa familia, aunque ahora ande más ocupado por todo lo que está viviendo. Nosotros, de alguna manera, nos sentimos parte también por él.

Juan Carlos Rulli

(Integrante del equipo de José, campeón de la Copa Libertadores y la Copa Intercontinental en 1967)

Gustavo Costas, en brazos de Juan Carlos Rulli, cuando era un niño e ingresaba con el equipo a la cancha

“Esa foto se ha hecho famosa con el paso del tiempo, por lo que resultó Costas para Racing. Pero en ese entonces para mí era como cualquier pibe de esos que se sumaban para salir en la foto con nosotros. No es que lo conocía a él o a los padres. Después durante los años que él fue jugador yo fui muy poco a Racing, y eso que estaba mi amigo Basile, porque me resultaba muy triste ver cómo estaba el club. Fueron años muy oscuros. Ahora en este tiempo [de Costas] como DT hemos tenido una buena relación. A veces su hijo también me manda mensajes de agradecimiento. Es un muchacho muy sencillo, que está siempre a disposición. Cuando nos cruzamos lo cargo: ‘Mirá cómo creciste, pensar que te tenía en brazos’. Ahora voy a tener la suerte de ir a la final invitado por la Conmebol. Ojalá todo salga como esperamos y podamos volver a tener una foto histórica como aquella”.

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Carlos Arano

(Campeón del Apertura 2001, fue dirigido por Costas en Inferiores y debutó en Primera División en 1999, con la dupla Costas-Maschio)

“A Gustavo lo conocí en quinta división, cuando por primera vez se hizo cargo de un equipo. Agarró la categoría 80 junto al Turco Wirtz, el arquero del ascenso de Racing. Recuerdo que nos inculcaba permanentemente el sentido de pertenencia, el sentimiento hacia el club. Yo soy hincha, estaba en Racing desde el baby, pero era un mensaje que llegaba a todos. Por el lío que era el club en ese momento, de ahí saltó rápido a Primera con el Bocha Maschio. Mi debut fue en el famoso partido de la caldera, en 1999. Fuimos varios los que debutamos ese día. Parece un mito, pero era verdad: del vestuario local salía agua fría y no había plata para arreglarlo. Él dijo que había que viajar a Chile, jugar y traer esa plata. Que el club la necesitaba. Y también recuerdo patente que nos decía que nosotros éramos el futuro del club, que nos teníamos que romper el lomo por nuestra carrera, pero también porque Racing necesitaba vendernos para hacer plata y salvarse”.

Walter Fernández

(Integrante del equipo que consiguió el ascenso en 1985, campeón de la Supercopa 1988)

Wálter Fernández levanta la Supercopa ganada por Racing en 1988 tras vencer en la final a Cruzeiro

“Yo llegué desde Defensores de Belgrano, con otros chicos que también venían del ascenso. Nos encontramos con un grupo golpeado por no haber podido subir en 1984. Gustavo ya era Gustavo Costas, con un recorrido y una personalidad. Aunque también estaba Diego Castelló, Gustavo era un referente. Para todos los nuevos que llegamos era importante su apoyo, nos mostraba el club, nos contaba lo que significaba Racing. Yo lo recuerdo siempre junto a su padre, venía para los entrenamientos, los partidos. Después vino el Coco Basile con el Panadero Díaz, con todo lo que significan para Racing, y también ayudaron a generar esa identificación. Armamos un equipazo que ascendió y terminó con lo que fue la Supercopa 88 y la Copa Interamericana, que nunca le dieron bola pero la ganamos. Todo ese grupo sigue muy unido y ahora está muy movilizado. Hay cenas cada tanto y hay un grupo de WhatsApp que ahora está más activo. Por Gustavo, claro, pero también porque vemos muchas similitudes con el equipo más allá de que se da otra final con Cruzeiro. Veo a Arias y lo veo al Pato Fillol, veo a Juanfer y lo veo a Ruben Paz, veo a Salas y lo veo al Mencho Medina Bello. Yo me enojo, crítico cuando veo a Racing porque quedé identificado y de eso se trata la vida, que algo nos conmueva. Pero la verdad es que en estos partidos los muchachos jugaron con el honor como lo hicimos nosotros en aquella época”.

Julio Jorge Olarticoechea

(Surgido del club, campeón del mundo con la selección en México 86, compartió plantel con Costas entre 1988-90)

Julio Olarticoechea besa el césped del Cilindro; fue un destacado jugador de Racing en varios ciclos

Lo que recuerdo de mi segunda vuelta a Racing es que me sumé a un equipo campeón, a un gran plantel. Estaba el Pato Fillol, imaginate, Rubén Paz, grandes figuras. Gustavo era un chico de hablar poco, pero ahora veo que en el banco te transforma. El era muy tiempista, ordenado y astuto para salir jugando. Pero sobre todo era un tipazo, que es lo más importante para una persona. Yo creo que esa pasión que le mete en el banco se ve en los jugadores. Es un contagio, cuando el jugador ve a un apasionado, a un tipo con historia en el club resulta un plus para el equipo. Ese contagio ojalá lo puedan mostrar en la final. Racing es Racing, cuando la gente se enloquece y empieza a llenar las canchas se vuelve imparable. Yo lo viví. Es muy pasional el club. Y es lo que se arma ahora, en lo que también tiene su peso Costas. De aquel plantel de 1988/89/90 hay un grupo de WhatsApp que tiene bastante movimiento. Yo soy de participar poco, mandar saludos para los cumpleaños y hasta ahí. Pero lo leo, veo que se juntan a comer seguido. No es algo habitual que después de tantos años tengan ganas de seguir juntándose con los que fueron tus compañeros, pero pienso que es un poco lo que genera Racing y lo que generó ese equipo.

Jorge Reinoso

(Jugó con Costas en Racing entre 1989 y 1995, fue parte del subcampeón de la Supercopa 1992 que perdió la final ante Cruzeiro; en 1999 fue dirigido por Costas)

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“Llegué al club desde Instituto. Era un momento especial de Racing. Un caos. Pensá que yo firmé contrato y me volví al hotel. Al rato sonó el teléfono: había un amistoso en la cancha de Los Andes y me estaban esperando. Pero nadie me había avisado. Me tomé un taxi. Y Marchetta me mandó a jugar directo. Así que a Gustavo lo saludé por primera vez dentro de la cancha. Es así como se lo ve, aunque antes era igual de fanático pero más tranquilo. Es Racing puro, ama al club. Cuando perdíamos era doloroso para todos, pero realmente la amargura que se agarraba él era increíble. A veces salíamos a comer y el tema de la charla seguía siendo Racing. Él me decía: ‘Coquito, esto es Racing, no te quejés que nosotros nos fuimos a jugar alquilados una temporada a Mendoza’. Y me contaba historias del club que yo no sabía. Después pasó el tiempo y me tocó ser capitán. Junto a Gustavo hemos ido a Casa de Gobierno o a hablar con Carlos Ruckauf para ver qué iba a pasar con nosotros. No había un peso de verdad, poníamos el pecho y salíamos a jugar. Vos te ponés la camiseta y la tenés que defender. Pero fuera de la cancha la verdad que la padecimos. Era una lucha constante para cobrar, tenía que ir a hablar por la gente que cortaba el pasto, por Tita, por mis compañeros”.

Bruno Zuculini

(Surgido del Predio Tita, tiene 139 partidos con la camiseta de Racing y es uno de los capitanes del plantel actual de Costas; sus declaraciones fueron tomadas del canal oficial de Conmebol)

Bruno Zuculini, durante un encuentro de la Copa Sudamericana, frente a Red Bull Bragantino

“Es un gran apasionado de lo que hace y un entrenador muy simple. Con dos o tres informaciones por partido te resuelve lo que hay que hacer. Es un fanático de Racing, un efenrmo. Y lo transmite. En cada charla, en cada video transmite lo importante del camino que estamos haciendo, que lo disfrutemos, que no suele pasar. Bajo ese lema de soñarlo y de vivirlo estamos trabajando para cumplir el objetivo. Muchas veces cuenta historias de cuando jugaba. El fue campeón, fue capitán. Es un ídolo para Racing y para nosotros, los que salimos del club, es un espejo. Yo me siento reflejado, quiero salir campeón como le tocó a él. Está todo el tiempo cantando canciones. Sale del desayuno y te las canta, va cantando solo partecitas de la hinchada de Racing, mientras nosotros estamos tomando mate. Está todo el día viviendo esto, lo está disfrutando mucho. Se lo merece. Dejó todo por Racing. Ojalá que está alegría se transforme en gloria, que le podamos dar ese regalo a él y a su familia”.

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