Julie Kozack, directora de comunicaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), calificó como “muy buenas” las discusiones entre el personal del organismo y las autoridades argentinas durante la misión reciente para la segunda revisión del acuerdo de facilidades extendidas (EFF) y la consulta del Artículo IV. “Estas conversaciones continúan en el contexto de una agenda de reformas amplia que impulsa el Gobierno”, afirmó Kozack.

La funcionaria sostuvo que el objetivo de este programa es “consolidar los logros de estabilización que la Argentina alcanzó hasta ahora, al tiempo que fortalece las bases para un crecimiento duradero”. Además, Kozack remarcó que “desde el inicio del año, observamos pasos muy importantes para reforzar la confianza y la estabilidad externa”.

En ese sentido, la portavoz del FMI señaló que el organismo se mostró “especialmente alentado por los recientes ajustes en el régimen monetario y cambiario, y por las compras diarias de divisas para cumplir con las obligaciones de deuda y reconstruir las reservas”. Según Kozack, “el Banco Central de la Argentina compró más de dos mil millones de dólares en moneda extranjera desde el inicio del año”.

Kozack insistió en que “la acumulación sostenida de reservas, apoyada por la continuidad del ancla fiscal de balance cero, será esencial para garantizar el acceso estable a los mercados y permitir que el país pueda enfrentar mejor los shocks”.

Respecto a las reformas estructurales, la directora de comunicaciones indicó que “los esfuerzos por profundizar los cambios en Argentina siguen adelante”. Destacó que “hubo medidas en el mercado laboral orientadas a reducir la informalidad, pero también a respaldar la creación de empleo”. Agregó que “estas iniciativas están siendo debatidas en el Congreso”.

Además, Kozack valoró la apertura de la economía argentina y la búsqueda de inversiones: “Damos la bienvenida a los pasos que se están dando para abrir la economía al comercio y atraer inversiones, incluido el progreso en acuerdos comerciales con Estados Unidos y la Unión Europea, este último a través de Mercosur”.

Sobre el proceso de reformas, Kozack subrayó que “mitigar apropiadamente los costos asociados con la transición también será importante para la Argentina”. Esta referencia se inscribió en el contexto del impulso de medidas estructurales, la apertura comercial y la atracción de inversiones extranjeras.

Al referirse a la calidad de las estadísticas oficiales, Kozack manifestó que el FMI mantiene un diálogo fluido con las autoridades. “Estamos profundamente comprometidos con los esfuerzos para salvaguardar la calidad, precisión y transparencia del sistema estadístico argentino. En nuestras conversaciones, coincidimos en que contar con datos oportunos, creíbles, de alta calidad e imparciales es esencial para una formulación de políticas sólida y la confianza pública”, aseguró.

Las discusiones técnicas sobre la segunda revisión del acuerdo y la consulta del Artículo IV siguen en curso. Kozack explicó que “el próximo paso será, en caso de lograr un acuerdo a nivel de staff, preparar la documentación y someterla a consideración del directorio ejecutivo. Por ahora, seguimos en la fase de conversaciones”.

Kozack subrayó durante su intervención que “las discusiones siguen en curso y se desarrollan en el marco de una agenda de reformas que las autoridades argentinas están impulsando con determinación”. Enfatizó que el FMI mantiene “un diálogo constructivo y permanente con el Gobierno, enfocado en asegurar que los progresos observados hasta el momento puedan sostenerse en el tiempo”.

La vocera del Fondo hizo hincapié en la importancia de “la implementación continua de las políticas acordadas”, ya que, en sus palabras, “la sostenibilidad de las medidas adoptadas por Argentina será determinante para consolidar la confianza de los mercados y mantener la estabilidad lograda en los últimos meses”.

Kozack también se refirió a la estrategia del Banco Central: “El hecho de que el Banco Central haya realizado compras diarias de moneda extranjera representa un paso clave para fortalecer la posición externa del país y atender las obligaciones de deuda”. Agregó que “la reconstrucción del colchón de reservas internacionales forma parte de los objetivos centrales del programa”.

Respecto a la agenda legislativa, Kozack manifestó: “Las reformas laborales que están siendo debatidas en el Congreso representan una oportunidad para abordar problemas históricos del mercado de trabajo, como la informalidad, al mismo tiempo que buscan fomentar la creación de empleo”.

En relación a la apertura comercial, expresó: “El FMI valora positivamente los avances en la negociación de acuerdos comerciales. Creemos que estos convenios pueden contribuir a dinamizar la economía argentina y atraer inversiones productivas”.

Consultada sobre el acceso a los mercados internacionales, Kozack señaló: “El acceso duradero a los mercados requiere no solo disciplina fiscal y acumulación de reservas, sino también un compromiso sostenido con la transparencia y la calidad de los datos estadísticos”.

Kozack reiteró el compromiso del organismo con la transparencia: “El FMI está profundamente comprometido con los esfuerzos de Argentina para mejorar la calidad, precisión y transparencia de su sistema estadístico. La disponibilidad de datos confiables es fundamental para la toma de decisiones de política económica”.

Por último, la funcionaria recordó que el proceso de revisión técnica “seguirá su curso habitual, con nuevas actualizaciones a medida que avancen las discusiones y, eventualmente, con la presentación de la documentación correspondiente al directorio ejecutivo”.

La Bolsa argentina vuelve a quedar bajo la lupa global, pero esta vez el debate no gira solo alrededor de si las valuaciones están «baratas» o «caras». El foco se desplazó hacia una pregunta más concreta y difícil: ¿pueden las acciones revalorizarse de forma sostenida si el financiamiento externo sigue siendo limitado? En un mercado que históricamente convivió con saltos de humor, la consistencia del rally depende cada vez más de variables que van más allá del precio y del «momentum».

En ese marco, la narrativa cambia de tono. Ya no alcanza con que el riesgo país baje o con que haya una buena rueda para que todo suba parejo: el mercado empieza a separar sectores y modelos de negocio. Las compañías con ingresos en dólares, con exposición exportadora o con contratos ligados a la energía aparecen como candidatas naturales a resistir mejor un escenario donde el frente externo marque el paso.

La macro de 2026 agrega otra capa. Con desinflación en marcha pero con condiciones financieras estrictas, la economía tiende a enfriarse y el consumo pierde potencia. Ese combo obliga a mirar el equity con un filtro distinto: menos apuesta al ciclo doméstico y más atención a balances que puedan sostener caja y márgenes aun con crecimiento moderado.

Por eso, esta nota recorre la lectura que se instala entre inversores internacionales: qué condiciones se vuelven decisivas para un «re-rating» más amplio, por qué el tipo de cambio aparece como variable de ajuste, y cómo se traduce todo eso en una cartera que prioriza energía, perfiles dolarizados y selectividad. El objetivo: entender dónde podría estar la resiliencia y en qué señales se concentraría el riesgo.

La tesis central: re-rating posible, pero no «gratis» y con selectividad

Desde Bradesco señalaron que, en un contexto de financiamiento externo escaso, el país necesita que el tipo de cambio funcione como amortiguador para acomodar el frente externo sin generar una dislocación mayor. En esa lectura, el mercado accionario puede seguir ofreciendo valor, pero el recorrido no se da por inercia: depende de que el programa macro conserve credibilidad y de que el ajuste cambiario sea ordenado.

Para Bradesco, ese punto cambia el manual del inversor. El equity no deja de ser atractivo, pero se vuelve más importante elegir qué comprar y no solo «comprar Argentina». En un escenario más exigente, el mercado tiende a premiar a quienes tienen cobertura natural contra movimientos del dólar y a castigar a quienes dependen del pulso interno.

Sus analistas apuntaron que, por esa misma restricción, el rendimiento se vuelve más heterogéneo. Las acciones ligadas al mercado doméstico pueden enfrentar recortes de expectativas, mientras que las compañías con ingresos dolarizados o exposición externa ganan peso en la conversación. La idea de «todo sube» pierde fuerza: aparece la lógica de ganadores y perdedores.

Aun con ese sesgo más defensivo, los especialistas del banco de inversión detallaron que mantienen una postura positiva en términos relativos: sostienen una visión de sobreponderación sobre acciones argentinas, pero enfatizando que la oportunidad no es uniforme y que la cartera debe inclinarse a sectores con mejor calidad de flujo bajo estrés macro.

Política y reformas: la prima de gobernabilidad en el precio de las acciones

Los expertos del banco de Brasil explicaron que la dimensión política entra en el precio de manera directa. El equity argentino puede ser muy sensible a señales de continuidad del programa, porque la gobernabilidad influye sobre expectativas de inflación, tipo de cambio, financiamiento y riesgo país. En otras palabras: la política se traduce en múltiplos.

Para Bradesco, el mercado no necesita reformas perfectas para reaccionar, pero sí señales consistentes. Avances parciales en reformas estructurales ya funcionan como un ancla de expectativas. En un país donde los cambios de rumbo suelen costar caro, la Bolsa suele premiar la previsibilidad con menor prima de riesgo.

Sus analistas apuntaron que el Congreso fragmentado obliga a leer la gestión como un ejercicio de negociación permanente. En ese contexto, el «premio» para el equity aparece cuando la hoja de ruta se percibe sostenible y cuando los compromisos fiscales y cambiarios parecen creíbles. El revés también es cierto: si el clima político erosiona la confianza, el mercado ajusta rápido por precio.

Para Bradesco, esa prima de gobernabilidad es clave para entender por qué las valuaciones pueden expandirse o contraerse incluso sin grandes cambios en ganancias. En la práctica, el equity termina siendo un termómetro del «contrato» implícito entre política y economía: si ese contrato se fortalece, suben los múltiplos; si se debilita, sube el descuento.

Dólar, reservas y balance de pagos: la bisagra del escenario 2026

Desde Bradesco señalaron que el cuello de botella de 2026 sigue siendo el balance de pagos, y que el tipo de cambio aparece como variable de ajuste para recomponer competitividad y sostener el frente externo. En su lectura, la trayectoria cambiaria tendería a acercarse hacia la parte alta del rango, con una depreciación controlada que funcione como amortiguador sin desordenar expectativas.

Los especialistas del banco de inversión detallaron que la economía enfrenta necesidades de financiamiento relevantes en un contexto donde no hay acceso pleno a mercados. En ese marco, la historia pasa por rollovers, multilaterales y administración de flujos. Esa arquitectura define la tranquilidad del mercado: cuando el financiamiento aparece, el dólar se ordena; cuando se traba, la presión se reaviva.

Sus analistas apuntaron que, por eso, la acumulación de reservas es una señal que el equity mira casi a diario. La capacidad de sumar dólares reales —y no solo contables— impacta en credibilidad, en expectativas de tipo de cambio y en la prima de riesgo. En este punto, el mercado no se conforma con promesas: exige tracción.

Desde Bradesco también trabajaron con escenarios alternativos: un caso base de depreciación moderada, un caso negativo con mayores necesidades de dólares y un ajuste cambiario más intenso, y un caso positivo con menores necesidades y una depreciación más suave. La conclusión común es que el equity depende de que el ajuste no sea disruptivo y de que el frente externo no obligue a un cambio abrupto de reglas.

Crecimiento más lento y consumo más débil: por qué las «domésticas» pierden brillo

Los expertos de Bradesco explicaron que, aun con desinflación, la combinación de tasas reales, normalización de precios relativos y restricción financiera tiende a enfriar el ciclo. En ese marco, el crecimiento se modera y el consumo pierde fuerza. Para el equity, eso significa que algunas expectativas pueden estar por delante de lo que la economía puede entregar.

Para Bradesco, esa desaceleración impacta en rentabilidad. Con menos demanda interna, ciertos sectores enfrentan una dinámica más desafiante para sostener márgenes. Incluso si baja la inflación, la recuperación del poder de compra no necesariamente compensa el enfriamiento del crédito o la cautela del gasto privado.

Sus analistas apuntaron que, en ese contexto, las proyecciones de ganancias agregadas pueden volverse vulnerables a revisiones. El mensaje para el inversor es claro: un escenario macro más exigente obliga a ser más quirúrgico. No todo lo que «está barato» necesariamente se revaloriza: hace falta catalizador.

Esa es la razón por la que el foco migra a empresas con ingresos dolarizados o exposición externa. En un escenario donde el peso se deprecia de forma controlada, quienes generan dólares o tienen cobertura natural tienden a sostener mejor la rentabilidad real. La selectividad deja de ser una preferencia y se convierte en estrategia central.

La cartera de 5 acciones: el quinteto que Bradesco pone al frente

En ese giro de enfoque, desde Bradesco señalaron que mantienen sin cambios el núcleo de su cartera preferida, integrado por cinco nombres que concentran su apuesta principal. La selección combina energía, un banco líder, infraestructura de mercado y un jugador relevante de real estate: una mezcla que busca balancear dólar, caja y «beta» local con disciplina.

Para Bradesco, Banco Macro aparece como representante del sector financiero, pero dentro de una mirada selectiva. La banca puede beneficiarse si la estabilización macro reduce volatilidad y mejora el horizonte de crédito, aunque el ciclo doméstico más frío obliga a no generalizar el optimismo a todo el sector por igual.

Los especialistas del banco de inversión detallaron que el componente de energía es clave: Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur (TGS) ocupan un lugar central porque funcionan como cobertura natural en un esquema donde el dólar y el frente externo son bisagra. En ese sentido, energía opera como «seguro» relativo cuando el mercado vuelve a mirar reservas.

La cartera se completa con BYMA, como apuesta a la profundización del mercado de capitales y al funcionamiento de la plaza, y con IRSA, como exposición a activos reales y a un perfil que puede capturar valor si el clima financiero se vuelve más estable. El mensaje general del quinteto es nítido: dólar, energía y selectividad, sin perder del todo el termómetro local.

Valuaciones, múltiplos y el límite del entusiasmo

Desde Bradesco señalaron que las valuaciones siguen resultando atractivas en términos históricos y que el equity argentino podría sostener una continuidad del re-rating si se mantiene un marco razonable de gobernabilidad y disciplina macro. En esa lectura, el mercado todavía tiene recorrido, pero con un «techo» condicionado por riesgo y financiamiento.

Sus analistas apuntaron que el problema no es solo el nivel de múltiplos, sino qué tan sostenible es la narrativa que los justifica. Si el programa se consolida, el mercado puede convalidar valuaciones mejores; si el frente externo se tensa, la prima de riesgo vuelve a mandar. El equity argentino suele moverse en ese péndulo.

Para Bradesco, el punto de control es claro: sin acceso pleno a mercados, el país necesita que el esquema de financiamiento alternativo funcione y que el tipo de cambio sea ancla sin volverse trampa. Si la dinámica de rollovers y multilaterales se sostiene, el mercado respira; si se interrumpe, el ajuste aparece por precio.

Por eso, la tesis termina siendo más pragmática que eufórica: hay oportunidad, pero no para comprar «cualquier cosa». El recorrido depende de disciplina macro, credibilidad política, reservas y un dólar que no se desordene. En ese tablero, energía y perfiles dolarizados ganan peso como cobertura, mientras el mercado doméstico exige paciencia y una selección fina.

Petróleo, exportaciones y reservas: la energía como cobertura natural

Los especialistas del banco de inversión detallaron que el precio del petróleo se volvió un factor macro relevante porque impacta en exportaciones de energía y, por esa vía, en la capacidad de sumar reservas. En su análisis, cambios en el Brent alteran el ritmo de acumulación de dólares y, por lo tanto, la percepción de riesgo.

Desde Bradesco señalaron que un escenario de petróleo más bajo complica el flujo externo, mientras que un precio más firme mejora el aporte de divisas. En ese punto, la energía deja de ser solo «sector bursátil» para convertirse en variable macro. Y eso explica por qué el banco la toma como cobertura natural dentro de cartera.

Sus analistas apuntaron además que el agro puede actuar como amortiguador parcial, ayudando a sostener términos de intercambio, aunque no elimina la necesidad de un esquema financiero consistente. En un país donde el dólar es el precio más sensible, el mercado sigue de cerca cada fuente de oferta de divisas.

La conclusión que se impone es que, mientras el frente externo no se desordene, la tesis positiva para acciones puede sostenerse. Pero la condición es explícita: reservas, dólar ordenado y continuidad del programa. Y dentro de ese mapa, la energía —por flujo, por cobertura y por impacto macro— aparece como el «núcleo defensivo» de una apuesta por el Merval que intenta capturar valor sin negar los riesgos.

Visa anunció hoy que ha firmado un acuerdo definitivo para adquirir las empresas Prisma Medios de Pago y Newpay, pertenecientes al fondo de inversión Advent International. “Esta adquisición estratégica subraya el compromiso de Visa de ofrecer a sus clientes capacidades y tecnologías avanzadas que aceleran la adopción de soluciones de pago innovadoras para consumidores y comercios en todo el país”, señaló la empresa en un comunicado.

Tal como había anticipado Infobae, Visa avanza en una operación para concretar la adquisición de una empresa clave en el competitivo mercado de los medios de pago. Prisma Medios de Pago provee servicios de procesamiento para emisores de tarjetas de crédito, débito y prepago. Newpay es un proveedor de infraestructura para la red de cajeros automáticos Banelco y la plataforma de pago de facturas PagoMisCuentas.

Una vez concretada la integración de esas dos plataformas con la red global de Visa, el gigante de las tarjetas espera acelerar en el mercado argentino “la implementación de tecnologías avanzadas como la tokenización, autenticación biométrica, herramientas inteligentes de gestión de riesgos y soluciones de comercio con agentes de inteligencia artificial”.

Visa informó que Payway, la división de Prisma dedicada al negocio de la adquirencia, “no es parte de esta transacción” y seguirá siendo propiedad de Advent. Se trata de un dato central a los efectos de la posición en la que quedará Visa en el mercado. Payway es, junto con Fiserv y Mercado Pago, uno de los “adquirentes” líderes. Se trata de las empresas que ofrecen el servicio para que los comercios dispongan de terminales de pago y puedan cobrar con tarjetas y QR.

“Payway S.A.U. no es parte de esta transacción y seguirá siendo propiedad de fondos administrados por Advent International, continuando su operación de manera independiente como adquirente de comercios”, puntualizó el comunicado de Visa.

Prisma estaba conformada hasta hoy bajo el formato de tres sociedades independientes entre sí, aún perteneciendo al mismo dueño. Esa composición empresarial, dispuesta por el fondo Advent en 2023, es la que facilita hoy la venta de dos de esas tres unidades de negocios en vistas a eventuales objeciones por parte de los reguladores y los organismos de defensa de la competencia. Esa conformación, además, es la que confirma, entienden en el mercado financiero, que Advent siempre tuvo en mente vender parte de este negocio al que ingresó en 2019.

“Esta adquisición es un paso importante para Visa en Argentina, ya que fortalecerá las relaciones con nuestros clientes y promoverá la innovación en todo el ecosistema de pagos”, dijo Ryan McInerney, CEO de Visa a nivel global. “Al combinar la gran experiencia local de Prisma y Newpay con las soluciones y tecnología globales de Visa, vamos a potenciar a nuestros clientes para lograr que los pagos sean más fáciles, rápidos y seguros para consumidores y comercios”, destacó.

“Vemos oportunidades significativas para expandir la adopción de pagos digitales y modernizar las capacidades e infraestructura de servicios financieros en todo el país”, dijo Gabriela Renaudo, Group Country Manager, Visa Argentina y Cono Sur. “Esta inversión refleja el compromiso de Visa con el crecimiento de Argentina y con mejorar su competitividad en el comercio global”, resaltó.

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