Javier Milei se puso de perfil, como quien no quiere enfrentar el huracán. El lunes escuchó estoicamente las críticas de la Iglesia, saludó a Jorge García Cuerva y, al día siguiente, se limitó a decir que la homilía del arzobispo le había parecido una opinión válida. Apenas deslizó una observación: afirmó que no compartía que las expresiones volcadas en X fueran una forma de terrorismo. Nada más. Fue la cara comprensiva de Milei.

Algo parecido ocurrió con las internas de su Gabinete. El Presidente evitó tomar decisiones para resolverlas y apenas hizo gestos destinados a conformar y tranquilizar a cada uno de los contendientes. Allí mostró su faceta más prudente.

Milei no pone el foco en la política. De eso se ocupa su hermana, Karina. El eje de su gestión sigue siendo la economía.

Y el jueves, mientras ya habla de 2027, volvió a remarcar cuál considera que es el verdadero corazón de su programa económico. Dijo que la baja de la inflación no es lo que genera crecimiento y sostuvo que “la estabilidad monetaria y el orden macroeconómico general, si bien son imprescindibles, no son el motor del crecimiento”.

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Según explicó, el crecimiento llegará a partir de un cambio estructural del modelo económico, en el que “la energía barata, la reducción del peso del Estado y un entorno abierto a la competencia impulsen la industrialización y la creación de empleo de calidad”.

En otras palabras, Milei volvió a plantear una idea que repite desde hace tiempo y que muchos todavía no terminan de comprender: el Gobierno se ocupa de ordenar las variables macroeconómicas, pero serán las personas y las empresas las que deberán generar su propio crecimiento.

La inflación desacelera

Mayo terminará con una inflación en torno a 2,3%, consideran las últimas estimaciones de las consultoras. De confirmarse, marcaría otro paso en la dirección que busca el Gobierno, luego del 3,4% de marzo y del 2,6% de abril.

Los factores que explican ese resultado son varios. Por un lado, la estabilidad de los precios de las naftas, con aumentos del orden del 1% mensual, y de los alimentos. Por otro, la estabilidad cambiaria, favorecida por la liquidación de la cosecha, las exportaciones de energía y las emisiones de bonos y obligaciones negociables realizadas tanto por el sector público como por empresas privadas.

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El Gobierno intentará sostener esa tendencia durante junio. Con excepción del transporte, que comenzará el mes con incrementos superiores al 4,5%, el Ministerio de Economía prorrogó mayores subsidios para los consumos de gas y electricidad. También aplicó aumentos de 2,8% y de 1,5% respectivamente para las tarifas de esos servicios. Además, el acuerdo de estabilización de precios de los combustibles, que vence el 15 de junio, probablemente sea extendido.

Junio también podría comenzar con otra noticia favorable para la Casa Rosada. La recaudación nacional de mayo habría crecido en términos reales, es decir, por encima de la inflación. Los datos preliminares muestran un aumento interanual cercano al 9%. Para el Gobierno, sería otro indicio de recuperación económica, en línea con los primeros datos positivos que comenzaron a aparecer en marzo.

Caputo y la promesa de inversiones

El jueves, durante un foro económico, el ministro de Economía, Luis Caputo, sostuvo que los datos económicos contradicen “el relato que quieren instalar los medios”.

Enumeró como logros la desaceleración inflacionaria, los récords de exportaciones y de cosecha, el superávit fiscal, la reducción de impuestos y la baja de la pobreza desde el 53% al 28%.

Para responder a los datos de la OCDE, según los cuales Argentina es el país que menos Inversión Extranjera Directa recibe —menos de US$3100 millones en 2025, frente a los US$76.000 millones que recibió Brasil—, Caputo exhibió las cifras que maneja Economía.

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Explicó que ya se presentaron 38 proyectos de inversión por US$124.000 millones y que fueron aprobados 16 por casi US$30.000 millones. Además, aseguró que entre 2024 y 2027 la economía argentina crecerá 20%.

Es cierto que las inversiones se anuncian. Pero, en su gran mayoría, están concentradas en minería y energía.

El jueves, Marcos Bulgheroni, de Pan American Energy, junto al gobernador de Chubut, Ignacio Torres, se reunió con Caputo y le comunicó que la empresa presentará una solicitud de adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) para un nuevo desarrollo en Cerro Dragón por US$680 millones.

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El proyecto contempla la construcción de 22 plantas y la generación de empleo. Se trata del primer RIGI para petróleo convencional y apunta a extender la vida útil de esos yacimientos.

Más allá de Neuquén, cuyo PBI y creación de empleo lideran el crecimiento, otra de las provincias que muestra una fuerte expansión es Catamarca. El gobernador Raúl Jalil, uno de los aliados del Gobierno, también se beneficia de proyectos vinculados al RIGI. En la provincia ya comienza a percibirse el impacto. Durante el primer trimestre, las exportaciones mineras representaron el 93% del total y crecieron 104% entre 2025 y 2026.

Las exportaciones industriales aumentaron 100%, aunque apenas representan el 2,3% del total provincial. Las agropecuarias equivalen al 4,6%. Ahora Jalil busca impulsar la instalación de una industria de laminados que complemente la producción local.

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Frente a la idea extendida de que el petróleo y la minería generan poco empleo, algunos datos parecen indicar lo contrario. Hace algún tiempo, Horacio Marín, presidente de YPF, le había dicho a Milei que el sector petrolero había creado 40.000 puestos de trabajo. Sin embargo, Marín señaló a este cronista que está revisando esas cifras y que podrían ser bastante superiores.

En el mismo evento donde hablaron Milei y Caputo, Marcelo Mindlin, cuyo grupo Pampa Energía comprometió inversiones por US$7500 millones, sostuvo que es imposible que semejante flujo de capital no termine generando actividad y empleo.

Por eso, Caputo insiste con el argumento de Milei: considera que los medios intentan impedir que la sociedad perciba los datos positivos de la economía y estima que el Presidente llegará fortalecido a las elecciones de 2027.

Los vaivenes del humor social

¿Comienza a cambiar el humor social? La encuesta de mayo de Synopsis, la consultora de Lucas Romero, muestra un alivio incipiente para Milei y su Gobierno. Entre enero y abril, tanto esa consultora como otras registraron una caída sostenida de los indicadores oficiales. En mayo, ese deterioro se detuvo.

A una conclusión similar llegó Cristián Buttié, de CB Consultora Opinión Pública, que midió una mejora de 1,3 puntos en la imagen presidencial.

Pero surge una pregunta clave: ¿alcanza eso para ganar elecciones? Y otra más importante todavía: ¿qué necesita Milei para volver a entusiasmar a una parte más amplia de la sociedad? ¿Que la inflación siga bajando o que mejore el ingreso disponible de las familias? Dicho de otro modo: ¿las personas valoran más que los productos sean más baratos o que sus ingresos les permitan comprarlos sin dificultades?

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La oposición cree que el cambio en el humor social le abre una oportunidad electoral. Y encuentra argumentos para sostenerlo.

Según Empiria, el ingreso disponible cayó 0,5% en marzo respecto de febrero. Fue un mes marcado por una inflación relativamente elevada, del 3,4%. Sin embargo, abril podría haber mostrado una leve recuperación.

“La Argentina marcha en la dirección correcta”, afirmó Caputo. Y, según Kristalina Georgieva, la jefa del FMI, esa sería una de las razones por las cuales el país estaría mejor preparado para enfrentar un shock externo.

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Sin embargo, existen varios datos que merecen atención:

El primero es que en abril cayó 2,38% el consumo de combustibles y 5,9% el de naftas premium. Esto ocurrió a pesar de que YPF y otras petroleras mantuvieron una política de aumentos muy moderados, del orden del 1% mensual.

El segundo dato es la caída del consumo masivo. En abril se contrajo 3,8% respecto del mismo mes de 2025 y 4,7% frente a marzo. En el primer cuatrimestre, la disminución acumulada fue de 3,3%.

Las grandes cadenas de supermercados fueron nuevamente las más afectadas, con bajas de 4,5% tanto en la comparación interanual como mensual, según la consultora Scentia.

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El único canal que mostró crecimiento fue el comercio electrónico, con una expansión interanual del 40%.

El tercer indicador es el retroceso del crédito hipotecario. Según el Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, en abril apenas el 11% de las compraventas de inmuebles se concretó mediante crédito hipotecario.

Hace cinco meses que cae la participación de las hipotecas en las operaciones inmobiliarias porteñas. En enero de 2025 representaban el 25% de las compraventas. Un año después habían descendido al 22% y, desde entonces, continuaron bajando hasta el actual 11%.

La evolución admite varias interpretaciones. Una es que el mercado inmobiliario mantiene cierto dinamismo aun sin crédito. Otra es que el financiamiento tiende a desaparecer, ya sea porque los bancos restringen su otorgamiento o porque los ingresos de los potenciales compradores no alcanzan para calificar.

Mientras algunas regiones del país crecen a tasas muy elevadas y mantienen capacidad de consumo —especialmente las vinculadas al agro y a la energía—, las grandes áreas urbanas más asociadas a la industria y las pymes continúan sintiendo la presión sobre los salarios y las dificultades para generar nuevas oportunidades.

Javier Milei, Inflación, salarios, Elecciones

El Congreso Nacional no dejará de funcionar durante el Mundial de Fútbol. La Casa Rosada envió durante las últimas dos semanas una andanada de proyectos de alto perfil y los libertarios planean sesionar en la segunda mitad de junio.

La semana que viene comenzará el debate en comisión en Diputados del denominado Súper RIGI y de la nueva ley de Lobby, que busca transparentar la influencia de los grupos de interés en las decisiones del Estado. En tanto, esperan que lleguen del Senado los proyectos de inviolabilidad de la propiedad privada y el pago a los holdouts.

En la Cámara alta se generó un verdadero cuello de botella porque además se deberán tratar la ley Hojarasca y los cambios a la Ley de Zonas Frías, que llegan con media sanción, y las nuevas iniciativas que envió el Poder Ejecutivo: la reforma de la ley de etiquetado frontal y la nueva ley contra la ludopatía.

De todas formas, en las filas del oficialismo reconocen que hay dos proyectos prioritarios. Por un lado, la reforma política que incluye la derogación de las elecciones primarias (PASO); por otro, el Súper RIGI, que podría dinamizar la llegada de inversiones.

Ante la consulta de Infobae, desde el oficialismo aclararon que sus diputados no tienen prohibido viajar al Mundial siempre y cuando vuelvan en caso de que haya sesión y si pueden justificarlo patrimonialmente. Sin embargo, algunos legisladores reconocieron que existió un pedido informal para que nadie viaje así no se genera un “ruido innecesario”.

Por otro lado, algunos referentes de LLA argumetan que el hecho de que la atención pública esté enfocada en la Selección Nacional “facilita” conseguir algunos apoyos. Al mismo tiempo, un sector considera que es mejor no perder el tiempo y estirar la racha de victorias legislativas. “Después del Mundial, por cuestiones lógicas, la cosa se va a complicar”, reconocían en referencia al probable distanciamiento de algunos gobernadores que colaboraron con la Casa Rosada pero el año que viene deberán competir por retener sus distritos contra los libertarios. Aunque no todos comparten el diagnóstico: “Va a depender de la economía”, sintetizó una importante diputada.

El denominado Súper RIGI apunta a incentivar proyectos de inversión de más de USD 1.000 millones dedicados exclusivamente para las “industrias del futuro”, como la fabricación de baterías de litio, autos eléctricos, paneles solares, turbinas eólicas y la cadena de valor del uranio. Entre otros puntos, incorpora incentivos tributarios y aduaneros, como una una alícuota especial del 15% en el Impuesto a las Ganancias, un régimen de amortización acelerada para inversiones en bienes muebles y obras de infraestructura, la posibilidad de deducir quebrantos sin límite temporal y una alícuota reducida del 3,5% sobre dividendos y utilidades.

En el oficialismo anticipan que podrán conseguir apoyos de los aliados habituales porque el proyecto tiene el “mismo espíritu” que el RIGI aprobado dentro de la ley Bases. “La lógica es muy simple: es mucho más beneficioso cobrar menos de algo que cobrar mucho de nada, por lo que imponerle una alta carga fiscal a algo que no existe, no trae un beneficio para nadie, mientras que bajarle la carga fiscal puede generar que ese algo existe en primer lugar y nos beneficie a todos en el proceso”, explicó el propio Javier Milei en el Latam Economic Forum.

Sin embargo, la negociación por la eliminación de las PASO no logra sortear las resistencias que mantienen paralizado el proyecto en el Senado desde hace más de un mes. “Viene lento el tema, va a ser un debate largo como el de la reforma laboral”, explicaron fuentes del Ministerio del Interior.

Mientras Diego Santilli multiplica los contactos con los gobernadores -el miércoles pasado se reunió con el catamarqueño Raúl Jalil y con el salteño Gustavo Sáenz-, en el oficialismo gana consenso la idea de sostener las primarias pero eliminar su obligatoriedad, tal como planteó Patricia Bullrich ante la mesa política del Gobierno. Esto destrabaría el apoyo del PRO, la UCR y algunos mandatarios provinciales, algo fundamental para poder conseguir la media sanción en el Senado.

El problema es que derogar únicamente la obligatoriedad de las elecciones primarias no implicaría un gran ahorro fiscal y tampoco le quitaría una herramienta a la oposición para dirimir liderazgos y conformar alianzas. Por lo que aún había dudas en las bancadas oficialistas sobre cuál será la estrategia legislativa.

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Hace pocos días, el Presidente recibió el informe de la consultora ARESCO, al que suele mirar cada mes personalmente y con particular atención. Esta vez, los datos de un derrumbe en su imagen -que en el primer trimestre había sido contundente-, mostraron un nuevo piso, un freno a la caída.

Sigue vigente ese 25% de núcleo duro convencido del gobierno libertario y del plan de Javier Milei. En su pico de imagen, ese cuarto de los argentinos estaba complementado por otro cuarto, el núcleo blando que le dicen, del que ahora se retiró casi la mitad. Es una tajada del universo que pertenecía a Patricia Bullrich en la primera vuelta de las elecciones del 2023. Son los que ahora llevaron al Presidente a bajar su popularidad a 37% sobre el 50%.

No es para nada un número estático, definitivo. Pero ese porcentaje de desencantados es parte de los que responden desde hace varios meses, en ese mismo estudio de Aresco, que 3 de cada 4 no llegan a fin de mes y que 6 de cada 10 se tienen que endeudar para pagar las cuentas.

El famoso metro cuadrado de la vida cotidiana de las personas que es, en general, el que define el voto y el que condujo a una preocupación en el ministerio de Economía que venía pidiendo tiempo y paciencia hasta estos días, donde sienten que los números económicos prometidos están empezando a darles la razón.

Es, sin dudas, el gran dilema de este tiempo, la compleja interpretación de los datos macro con la realidad económica de los argentinos. Tener o no trabajo, que el sueldo no pierda poder adquisitivo, poder pagar el alquiler, la prepaga, la escuela. Es, también, el motivo de enojo y obsesión presidencial que volvió a reflejar Toto Caputo en el Latam Forum: “Hoy hay una divergencia realmente, probablemente nunca vista, entre lo que son los datos y el relato, lo que tratan de hacerle creer a la gente qué está pasando. Así que vamos a los datos. Estamos en el récord de actividad económica. Lo digo porque ya casi parece un chiste, digamos, leer los diarios o ver los noticieros que te hablan de crisis. El estimador mensual de actividad económica está en su récord histórico. Es decir, no puede haber una divergencia más grande entre lo que se dice y lo que efectivamente está pasando”.

En ese foro que organiza Darío Epstein, un rato más tarde hablaron Horacio Marín y Marcelo Mindlin, dos protagonistas del sector energético, con un optimismo similar basado en las multimillonarias inversiones -prometen 130 mil millones de dólares en los próximos años- en ese área: “Es imposible que toda esta inversión no genere empleo. Dicen que es un sector ganador, pero que genera poco empleo. Es una explicación muy injusta: la energía invierte millones de dólares y genera miles de puestos de trabajo”.

En el VIP del LATAM forum en el Goldencenter sólo se hablaba de la baja del riesgo país, el ingreso creciente de dólares genuinos y la explosión de algunos rubros de la economía, pero alguien totalmente alineado con el plan libertario reconoció: “Es cierto que nos falta consumo”.

A esa misma zona de acceso exclusivo, llegó el Presidente por un lado y Karina y Adorni por el otro. Pasó por ahí Eduardo Elsztain antes de ir a su tradicional brindis por el día del periodista en la Rural donde convocó a 400 reporteros. En esa previa, se habló muchísimo de lo que le gusta a Milei: la presentación de Miniso, por ejemplo, el bazar chino que es furor entre las adolescentes y que ayer inauguró su segundo local en argentina en el shopping DOT. El primero todavía genera colas para entrar. Son todas postales de una argentina despareja, bipolar.

En el mismo día, la UIA publicó otro informe preocupante sobre el freno en el consumo, la catástrofe en la construcción y una caída general de la actividad de 0,7% interanual y de 0,4% contra marzo pero que en desagregado muestra situaciones desesperantes en algunos rubros.

El dilema por el puente entre lo que es, lo que podría venir y el mientras tanto del impacto social está escrito también en el informe del FMI que contempló la autorización del envío de los mil millones de dólares de desembolso. Esta definición importa por muchas razones pero naturalmente la principal es electoral. “La economía se va a llevar puesta a la política por primera vez”, dijo Caputo. “Creo que va a ser lo opuesto a lo que dice la gente y el mercado”. Se sabe que los inversores miran las encuestas para mirar al país.

Lo que dice el JP Morgan

En una charla reservada del JP Morgan que sucedió esta semana en Buenos Aires con dos speakers del banco de inversión sobre la coyuntura global y el devenir argentino en particular, el optimismo sobre la economía se alinea con el ministro, pero todas sus predicciones se concentran en la presidencial del año que viene: “Los inversores más institucionales preguntan por qué las encuestas son negativas”. Según el banco de inversión, el riesgo país, en este momento y con las variables actuales debería ir a 250, pero eso no sucederá hasta que no se defina el tablero electoral.

Es interesante en el reporte del JP Morgan, la descripción de la coyuntura global que dio uno de sus encargados para América Latina. La naturalización de la incerteza para predecir hacia dónde va el planeta: “Inteligencia Artificial, fragmentación -desglobalización- más inflación” son los nuevos pilares para entender el mundo. A pesar de que es uno de los principales bancos de inversión del mundo hay un reconocimiento de que las variables están tan vertiginosas e incomprensibles que en los últimos tres años ninguna de las proyecciones de inversión se cumplieron.

De las pocas certidumbres vigentes que detalló el especialista, la indiscutible tiene que ver con la creciente inversión de las principales potencias del mundo en su presupuesto de defensa. Sobre todo tecnología de inteligencia relacionada con la guerra. El universo en el que Peter Thiel, es rey. El nuevo vecino porteño es dueño de Palantir Technologies, una compañía creada en 2003 con apoyo de la CIA que desarrolla plataformas de análisis de datos utilizadas por agencias de defensa, inteligencia y organismos estatales, se mudó al país y causa una intriga global. El New York Times publicó una cobertura sobre la rutina de Peter Thiel en Argentina. El empresario, exsocio de Musk, mantiene una vida muy activa en Buenos Aires. Está buscando en el grupo más selecto de estudios de arquitectura de Buenos Aires, quién le diseñe el proyecto de remodelación de su casa, en donde ya recibe, según consignó a NYT, a economistas influyentes e intelectuales en una cena a la luz de las velas “para debatir sobre la historia y la economía del país, antes de que la conversación derivara hacia el Anticristo, según tres personas familiarizadas con la reunión”.

Dice el artículo: “Algunos de los asistentes no sabían qué pensar de las reflexiones apocalípticas de su anfitrión sobre una entidad que, según había advertido en sus conferencias, podría establecer un gobierno mundial totalitario, pero escucharon con atención”.

Las razones por las que está en Argentina todavía son una incógnita, algunos piensan que es por nuestra geografía alejada de los conflictos bélicos y sus peligros. Otros, por su interés en la dinámica del proyecto libertario. Es una intriga gourmet.

La semana de Adorni

En la coyuntura local, la política tiene escenas más domésticas, más urgentes. Por primera vez en mucho tiempo, la causa judicial de Manuel Adorni no tuvo novedades esta semana.

Es, más que nada, por una licencia temporal del fiscal Gerardo Pollicita que retoma el lunes su trabajo. Adentro de la Rosada garantizan que la próxima semana cumplirá en presentar la justificación patrimonial: ¿es cierto que usará inversiones cripto no declaradas? Una caricia para el uso de la ley de inocencia fiscal que tanto promueve Economía.

Lo concreto es que se abrirá con esa declaración jurada una enorme madeja contable para verificar sus números. “Esto ya pasó, fue una ataque personal, va a volver a subir cuando presente la declaración jurada y después se termina”, asegura Adorni en el entorno libertario a quien le pregunta. Es una curiosa estrategia porque es lo mismo que viene diciendo desde que esto empezó pero la realidad nunca le dio la razón. Hay un timing buscado en esperar hasta ahora y tiene que ver con el Mundial. Nadie espera que nada llame la atención cuando la pelota vuelva a correr.

Justamente cuando Argentina empiece a jugar, sucederá en París la reunión anual del GAFI, el organismo global antilavado del que Argentina es miembro y al que viaja cada año el ministro de Justicia junto una comitiva de no más de quince personas, la mayoría técnicos.

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Este año estrena ese rol el ministro de Justicia, Juan Bautista Mahiques. En todas las ediciones suele haber invitaciones para dos o tres jueces o funcionarios judiciales. Siempre viaja Juan Tomás Rodríguez Ponte por su rol de aglutinador de estadísticas judiciales en causas de lavado a partir de una designación que le hizo la Corte Suprema desde su posición en la Dajudeco (la oficina que tramita las escuchas a pedido de los jueces). Ponte fue el objeto de un conflicto por la negativa inicial de Mahiques a mandar su pliego como candidato a magistrado en Lomas de Zamora, decisión que finalmente revisó. En el Ministerio, están pensando ahora en invitar a Ariel Lijo al encuentro en París.

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