Impuestos: cobrar más a los ricos frente a reducción para las inversiones

Gasto público: inversión oficial frente a una reducción de la estructura estatal

Regla fiscal y deuda: dos mecanismos para ordenar las cuentas

Estado y empresas públicas: inversión estratégica frente a mayor participación privada

Empleo y actividad económica: inversión productiva frente a reducción de costos

Endeudamiento de las familias y los microemprendimientos

Política social: ampliar la protección frente a una administración más austera

Dos estrategias fiscales con prioridades diferentes

Qué CEDEARs pueden subir más tras las elecciones del domingo en Brasil

• Nubank: Sugiere aumentar exposición ante caídas de precios. Lo define como el activo con mayor «convicción fundamental». Destaca que muestra métricas operativas de escala única con un ROE del 33%, crecimiento de cartera crediticia de 37% interanual y fuerte expansión regional en México y Colombia. Repuntó 13% el 5 de octubre, tras el triunfo de Bolsonaro en la primera vuelta.
• Banco Itaú: Sugiere aumentar exposición. Lo considera «punta de lanza» en términos de calidad crediticia y menor morosidad en la banca tradicional (utilidad recurrente de R$12.407 millones en el segundo trimestre). Ofrece resguardo operativo tanto en un escenario de Bolsonaro como de Lula, justificando su valuación de 2,54x P/B.
• Ambev: Sugiere mantener posiciones por cobertura defensiva. Funciona como un «excelente estabilizador de portafolio» por su predecible generación de caja (EBITDA +8,9%, margen del 31,6%). Lo considera un activo que tiende a rendir mejor en términos relativos ante un escenario de mayor incertidumbre política.
• Embraer: Sugiere mantener posiciones para diversificar la cartera global. Lo considera un «excelente vehículo» para desvincularse del riesgo político doméstico. Sus ingresos y su backlog récord (u$s34.500 millones) están completamente dolarizados, dependiendo casi exclusivamente del ciclo de la aviación comercial global.

• Banco Bradesco: Luego del salto de 13,6% que registró tras la primera vuelta electoral, advierte que el descuento relativo frente a Itaú se achicó. Con un ROE previsto de 15,9% y mayor exposición al riesgo de calidad de activos, afirma que la relación riesgo/beneficio luce más ajustada.
• Petrobras: Se beneficia de un barril de crudo en la zona de u$s110, pero advierte que la fuerte suba que acumuló en los últimos meses responde a un «shock geopolítico de carácter reversible». Además, destaca que la participación estatal la vuelve altamente sensible a las definiciones de política fiscal del próximo gobierno.
• EWZ, el ETF de Brasil: Tras un avance de 14% en lo que va de octubre, considera que ya descuenta en gran medida el escenario de mercado. En este caso, sugiere ingresar únicamente tras conocer el resultado electoral y el plan fiscal del ganador.

El mercado espera el resultado y primeras señales del ganador