El Banco Central (BCRA) publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de junio con una actualización de las previsiones para el dólar oficial. Los analistas corrigieron al alza sus estimaciones para los próximos meses y ahora esperan que el tipo de cambio mayorista cierre el año en niveles superiores a los proyectados anteriormente.

Si bien el informe no anticipa una fuerte devaluación, sí refleja un ritmo de suba algo más acelerado para el dólar oficial. El relevamiento toma como referencia el tipo de cambio mayorista A3500 promedio mensual, por lo que no incluye estimaciones sobre el dólar minorista, el blue ni los financieros.

Dólar oficial: qué proyecta el REM del BCRA para los próximos meses

La mediana de los participantes del REM estima que el dólar mayorista alcanzará los $1.482 durante julio y llegará a $1.673 en diciembre.

Las proyecciones mensuales quedaron de la siguiente manera:

• Julio: $1.482
• Agosto: $1.513
• Septiembre: $1.548
• Octubre: $1.589
• Noviembre: $1.621
• Diciembre: $1.673

Respecto del relevamiento anterior, las previsiones fueron ajustadas al alza en casi todos los meses. Para agosto, por ejemplo, la estimación aumentó cerca de $37, mientras que para diciembre pasó de $1.658 a $1.673.

No obstante, el grupo de analistas con mejor desempeño predictivo —conocido como el Top 10 del REM— presentó una visión algo más moderada y proyectó un dólar oficial de $1.621 para diciembre, es decir, unos $52 por debajo del consenso general.

Por otra parte, durante el último mes, el tipo de cambio mayorista pasó de $1.446,50 a $1.482,50, una suba cercana al 2,5%. En comparación con el inicio del año, cuando cotizaba en torno a $1.475, el incremento acumulado fue mucho menor.

El movimiento se dio en un escenario de menor ingreso estacional de divisas tras la mayor liquidación del agro, un ritmo más moderado de compras por parte del Banco Central y una mayor demanda de cobertura por parte de los inversores.

Qué significa la nueva proyección del dólar para el ahorro y las inversiones

El REM no plantea un salto abrupto del tipo de cambio, pero sí muestra un sendero más elevado que el previsto un mes atrás.

Al mismo tiempo, los participantes mantuvieron una expectativa de inflación mensual cercana al 2% y proyectaron una tasa TAMAR del 22,5% nominal anual para julio, equivalente a aproximadamente 1,85% mensual.

Esa diferencia comenzó a modificar algunas estrategias de inversión. Mientras el dólar oficial avanzó 2,5% durante el último mes, las tasas en pesos permanecieron relativamente estables, reduciendo parte de la ventaja que había mostrado el carry trade durante la primera mitad del año.

En ese contexto, distintas sociedades de bolsa comenzaron a recomendar una mayor diversificación de cartera. Desde Cohen señalaron que resulta conveniente reducir posiciones de carry trade y aumentar la exposición a instrumentos que ofrezcan cobertura frente a una mayor nominalidad.

Por su parte, Balanz mantiene una postura neutral sobre la deuda en pesos de corto plazo, con preferencia por bonos CER de vencimientos cercanos, mientras que para horizontes más largos considera atractivos los bonos duales, que permiten cubrirse tanto frente a movimientos de tasas como del contexto macroeconómico.

En la misma línea, IOL destacó los instrumentos duales vinculados a TAMAR o CER como alternativas para proteger el capital ante un escenario donde el dólar, la inflación y las tasas vuelven a ganar protagonismo.

De esta forma, el nuevo REM del BCRA no refleja expectativas de una devaluación brusca, pero sí un recorrido más alto para el dólar oficial que el previsto anteriormente. En ese escenario, los especialistas consideran que una cartera diversificada puede ofrecer mayor protección frente a la evolución del mercado cambiario durante el segundo semestre.