La fuerte expansión del crédito al consumo durante el año 2024 y la primera parte de 2025 tiene su contracara. Una aceleración de la morosidad que llevó el nivel de los créditos impagos a niveles que no se veían desde hace más de dos décadas.

En el caso de las familias, la cantidad de impagos trepó al 12,7%, según los últimos registros oficiales conocidos, al mes de mayo.

Frente a esa dura realidad, los bancos aceleraron las refinanciaciones de sus clientes que no llegan a pagar las cuotas.

Los datos son elocuentes:

Los números del Banco Central muestran que entre octubre de 2025 y mayo de 2026 el stock de financiaciones personales refinanciadas prácticamente se duplicó, al pasar de $1,09 billones a $2,47 billones. Es decir, un crecimiento del 127% en apenas siete meses.

El ranking de bancos

Detrás de ese fenómeno aparecen diferencias importantes entre las principales entidades financieras.

El banco que concentra el mayor volumen de refinanciaciones es Galicia, cuyo stock pasó de $472.580 millones a $936.020 millones, con un aumento del 98% entre octubre de 2025 y mayo de este año (último dato oficial disponible).

Sin embargo, cuando se observa el crecimiento relativo, el ranking cambia de manera significativa.

Los datos muestran que:

• BBVA incrementó sus refinanciaciones un 288%, en ese mismo período, pasando de $65.416 millones a $253.869 millones
• Banco Macro registró una suba del 259%, desde $60.539 millones hasta $217.184 millones
• Banco Nación aumentó un 235%, al pasar de $79.809 millones a $267.188 millones
• Santander creció un 146%
• Banco Provincia avanzó un 132%

El dato refleja que prácticamente todo el sistema financiero comenzó a dedicar más recursos a reestructurar deudas de clientes que atraviesan dificultades para sostener el pago de sus préstamos.

Radiografía de las refinanciaciones

La explicación de ese incremento en la cantidad de refinanciaciones aparece en otra estadística del Banco Central.

El porcentaje de créditos refinanciados sobre el total de préstamos a familias pasó del 1,66% al 3,16% entre octubre y mayo. En otras palabras, el peso de las refinanciaciones prácticamente se duplicó dentro de la cartera total.

Pero hay otro indicador todavía más preocupante.

Las refinanciaciones representan ahora el 26,1% del total de los préstamos en mora, cuando siete meses antes equivalían al 22,6%. Es decir, uno de cada cuatro créditos con problemas de pago termina siendo renegociado por los bancos.

Al mismo tiempo, crecen los créditos catalogados por el Banco Central como de mayor riesgo.

Los préstamos clasificados en «Situación 4» (alto riesgo) aumentaron desde $1,98 billones hasta $5,12 billones, mientras que los considerados irrecuperables «Situación 5» (irrecuperables) pasaron de $358.000 millones a casi $1,19 billones.

Aunque parte de ese crecimiento responde al fuerte aumento del crédito durante los últimos meses, el deterioro de los indicadores comienza a ser seguido muy de cerca por el mercado financiero.

Caputo relativiza el fenómeno

El ministro de Economía, Luis Caputo, buscó en los últimos días quitar dramatismo al aumento de la morosidad.

Según explicó, el incremento resulta esperable luego de un período de expansión extraordinariamente rápida del crédito, especialmente en préstamos personales y tarjetas.

La visión oficial sostiene que el sistema financiero continúa mostrando niveles de mora bajos en comparación con otros períodos de fuerte crecimiento del crédito y que el comportamiento todavía no representa un riesgo para la estabilidad bancaria.

De todos modos, el Gobierno reconoce que algunos segmentos de ingresos medios y bajos comenzaron a sentir el impacto del mayor endeudamiento y del encarecimiento de las cuotas.

Los bancos públicos salieron con programas especiales

En ese contexto las dos principales entidades públicas -Nación y Provincia de Buenos Aires- lanzaron programas específicos para clientes con dificultades.

El Banco Nación presentó un esquema que permite refinanciar préstamos personales en condiciones más flexibles, buscando evitar que los clientes profundicen su situación de incumplimiento.

En esos planes se ofrecen plazos máximos de 72 meses y tasas fijas del 65% TNA, con montos de hasta $100 millones.

Por su parte, el Banco Provincia también puso en marcha un plan para reestructurar deudas, con el objetivo de ofrecer una salida antes de que los créditos ingresen en categorías de mayor riesgo.

El desafío de los bancos

Para los bancos, el fuerte crecimiento del crédito durante el último año abrió una nueva etapa del negocio.

La prioridad ya no pasa solamente por prestar más dinero, sino también por administrar el riesgo de una cartera que comenzó a mostrar los primeros signos de tensión.

El desafío será lograr que el aumento de la mora no termine frenando el proceso de expansión crediticia que el Gobierno considera indispensable para consolidar la recuperación de la economía. Algo de eso sucedió en los últimos meses, con los bancos retaceando el financiamiento hacia las personas.

De hecho, en un escenario donde las tasas de esas líneas continúan bien arriba del 100% anual, el volumen de préstamos sigue en terreno negativo.

El Banco Central (BCRA) publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de junio con una actualización de las previsiones para el dólar oficial. Los analistas corrigieron al alza sus estimaciones para los próximos meses y ahora esperan que el tipo de cambio mayorista cierre el año en niveles superiores a los proyectados anteriormente.

Si bien el informe no anticipa una fuerte devaluación, sí refleja un ritmo de suba algo más acelerado para el dólar oficial. El relevamiento toma como referencia el tipo de cambio mayorista A3500 promedio mensual, por lo que no incluye estimaciones sobre el dólar minorista, el blue ni los financieros.

Dólar oficial: qué proyecta el REM del BCRA para los próximos meses

La mediana de los participantes del REM estima que el dólar mayorista alcanzará los $1.482 durante julio y llegará a $1.673 en diciembre.

Las proyecciones mensuales quedaron de la siguiente manera:

• Julio: $1.482
• Agosto: $1.513
• Septiembre: $1.548
• Octubre: $1.589
• Noviembre: $1.621
• Diciembre: $1.673

Respecto del relevamiento anterior, las previsiones fueron ajustadas al alza en casi todos los meses. Para agosto, por ejemplo, la estimación aumentó cerca de $37, mientras que para diciembre pasó de $1.658 a $1.673.

No obstante, el grupo de analistas con mejor desempeño predictivo —conocido como el Top 10 del REM— presentó una visión algo más moderada y proyectó un dólar oficial de $1.621 para diciembre, es decir, unos $52 por debajo del consenso general.

Por otra parte, durante el último mes, el tipo de cambio mayorista pasó de $1.446,50 a $1.482,50, una suba cercana al 2,5%. En comparación con el inicio del año, cuando cotizaba en torno a $1.475, el incremento acumulado fue mucho menor.

El movimiento se dio en un escenario de menor ingreso estacional de divisas tras la mayor liquidación del agro, un ritmo más moderado de compras por parte del Banco Central y una mayor demanda de cobertura por parte de los inversores.

Qué significa la nueva proyección del dólar para el ahorro y las inversiones

El REM no plantea un salto abrupto del tipo de cambio, pero sí muestra un sendero más elevado que el previsto un mes atrás.

Al mismo tiempo, los participantes mantuvieron una expectativa de inflación mensual cercana al 2% y proyectaron una tasa TAMAR del 22,5% nominal anual para julio, equivalente a aproximadamente 1,85% mensual.

Esa diferencia comenzó a modificar algunas estrategias de inversión. Mientras el dólar oficial avanzó 2,5% durante el último mes, las tasas en pesos permanecieron relativamente estables, reduciendo parte de la ventaja que había mostrado el carry trade durante la primera mitad del año.

En ese contexto, distintas sociedades de bolsa comenzaron a recomendar una mayor diversificación de cartera. Desde Cohen señalaron que resulta conveniente reducir posiciones de carry trade y aumentar la exposición a instrumentos que ofrezcan cobertura frente a una mayor nominalidad.

Por su parte, Balanz mantiene una postura neutral sobre la deuda en pesos de corto plazo, con preferencia por bonos CER de vencimientos cercanos, mientras que para horizontes más largos considera atractivos los bonos duales, que permiten cubrirse tanto frente a movimientos de tasas como del contexto macroeconómico.

En la misma línea, IOL destacó los instrumentos duales vinculados a TAMAR o CER como alternativas para proteger el capital ante un escenario donde el dólar, la inflación y las tasas vuelven a ganar protagonismo.

De esta forma, el nuevo REM del BCRA no refleja expectativas de una devaluación brusca, pero sí un recorrido más alto para el dólar oficial que el previsto anteriormente. En ese escenario, los especialistas consideran que una cartera diversificada puede ofrecer mayor protección frente a la evolución del mercado cambiario durante el segundo semestre.

El régimen cubano presentó el alcance de las medidas relacionadas con el modelo de gestión de los actores económicos estatales y privados, incluidas en el paquete de 176 reformas económicas y sociales aprobadas en junio, cuyo objetivo es liberalizar y descentralizar la economía de la isla.

Directivos del Ministerio de Economía y Planificación (MEP), del Instituto Nacional de Activos Empresariales Estatales (INAEE) y del de Actores Económicos No Estatales explicaron que las nuevas políticas buscan “impulsar, dinamizar y hacer crecer” el tejido empresarial, haciéndolo “más diverso” y orientado a generar la riqueza que el país requiere.

La directora del sistema empresarial del MEP, Yovana Vega Mato, destacó la propuesta de una “alta interrelación” entre actores estatales y privados.

Detalló que existen 23.172 entidades empresariales en la isla: 2.803 estatales, 15.200 mipymes privadas, 4.966 cooperativas, 131 empresas mixtas y 72 de capital extranjero.

Vega Mato señaló que se pretende que “todos los actores se gestionen en similares condiciones en la economía”, mediante nuevas facultades y flexibilizaciones en los procesos.

Las reformas permitirán la creación de empresas privadas sin límite de tamaño y la posibilidad de que un ciudadano constituya más de una compañía. Además, los inversionistas extranjeros podrán participar directamente en negocios privados, sin obligación de asociarse solo con el Estado.

Las autoridades también anunciaron la simplificación de trámites para abrir empresas. Según Vega Mato, ya no será necesario contar con una autorización del MEP para su creación.

El presidente del INAEE, Roberto Ricardo Marrero, subrayó que las reformas amplían la autonomía de la empresa estatal, que podrá crear filiales y mipymes estatales, definir su objeto social, aprobar precios y salarios, y decidir sobre sus inversiones principales.

Las entidades estatales también tendrán sus propias divisas y operarán en condiciones similares a las del sector privado.

En cuanto a las empresas privadas, la responsable del Instituto Nacional de Actores Económicos No Estatales, Mercedes López Acea, informó que el plazo para la aprobación de mipymes se ha reducido a unos 20 días.

Se eliminó el límite de 100 empleados para las entidades privadas, que podrán “ampliar, diversificar o desarrollar otras actividades de producción y servicios”.

López Acea explicó que ahora se permite ser titular de más de una empresa o mipyme, crear empresas mixtas entre estatales, privados o extranjeras, realizar importaciones directas y desarrollar actividades adicionales manteniendo el objeto principal de la empresa.

Próximamente se publicará que más del 62% de las actividades antes prohibidas para el sector no estatal “se liberan o flexibilizan”.

La dictadura cubana aprobó 176 medidas destinadas a flexibilizar el modelo económico, ampliar el sector privado y abrir nuevas vías a la inversión extranjera, en medio de una crisis profunda y tensiones con Estados Unidos.

Estas reformas surgen en un contexto donde la economía cubana se contrajo 15% entre 2020 y 2025 por la pandemia, el endurecimiento de las sanciones estadounidenses y políticas internas fallidas.

Desde enero, la política de máxima presión del Gobierno de EEUU ha exigido cambios políticos y económicos en Cuba, aplicando un cerco petrolero y sanciones secundarias que afectan a entidades extranjeras.