El Banco Central inicia la tradicional época de oro del año: la liquidación de la cosecha gruesa, que lleva abundancia de dólares a las reservas, salvo que sea una temporada de sequía.

Este año, los dólares abundarán: de acuerdo a estimaciones de consultoras privadas, la oferta de divisas llegaría a los u$s40.000 millones. Un récord sólo comparable con la campaña 2021-2022.

La diferencia con aquel año es que en este 2026, la Argentina podría alcanzar un superávit comercial de 20.000 millones de dólares.

Semejante perfomance tendría un lado A un un lado B: el primero, unas exportaciones que se acercarán a los u$s100.000 millones. Por el otro, un costado menos épico, con importaciones pinchadas por culpa del clima recesivo de la economía.

El Banco Central, a la ofensiva: compra dólares y acumula reservas

Durante este mes de abril, Santiago Bausili comprará todos los dólares que pueda. El banquero central quiere cumplir con el objetivo de acumulación de reservas, algo que por ahora quedó demorado.

Todas las divisas que el BCRA fue comprando desde el inicio de año -arriba de los u$s4.000 millones- fueron utilizados para el pago de la deuda externa.

Para lo que viene no sólo juega a favor la cosecha. También viene una época de menores vencimientos de la deuda en moneda dura, lo que permitirá a la autoridad monetaria quedarse con dólares en sus arcas.

La pregunta, en todo caso, es otra.

Una prueba difícil: inflación vs. consumo, ¿qué hará el Gobierno ahora?

En las últimas dos ruedas, el Banco Central adquirió nada menos que u$s348 millones. Corresponde una emisión de $500.000 millones aproximadamente.

¿Cuál será la estrategia del Gobierno? ¿Incrementará el volumen de pesos dando vueltas en la economía? ¿O, más bien, primará la cautela y el equipo de Luis Caputo sostendrá la idea de secar la plaza de pesos?

Pablo Goldín, economista jefe de la consultora MacroView, dice que -a lo largo del primer trimestre de 2026- el BCRA mantuvo intacta la masa de pesos en la economía.

Significa una caída en torno al 10% en términos reales, habida cuenta de la inflación corrida durante enero, febrero y marzo.

Javier Milei lo dijo sin dudar, y con un tono de satisfacción indisimulable. «Preparate, Santiago, que te van a salir dólares por las orejas», le advirtió el Presidente al titular del Banco Central, Santiago Bausili.

«Que no se vayan a inflación, por favor, o sea, cuidado como los compras…». Luego hizo una pequeña pausa y el Presidente completó: «Ya sabés que si fuera por mí… Pero no me voy a meter».

Fue durante la exposición presidencial en la Argentina Week, de Nueva York, apenas algunas semanas atrás.

En aquella oportunidad, Milei dejó en el aire, con su «advertencia», dos posturas sumamente relevantes para lo que viene:

• Por un lado, adelantar que se viene una inminente «lluvia» de dólares.
• En segundo lugar, busca impedir que las compras de dólares signifiquen una emisión monetaria excesiva, que derive en una mayor presión inflacionaria.

Bajan las tasas de interés: oxígeno para la economía

En las últimas semanas, Caputo hizo gestos a favor de una recuperación de la actividad.

El BCRA redujo los encajes y habilitó una baja de las tasas de interés en las «simultáneas» cotidianas en el mercado.

Lo que viene es una decisión adicional, clave para determinar la estrategia oficial. Por lo mencionado más arriba: si a esta baja en el costo del dinero no se correlaciona con un incremento en la masa de pesos, de la disponibilidad para que crezca el volumen de los créditos, entonces la mejora de la actividad y el consumo será cuesta arriba.

Ayer el Presidente volvió a lanzar una advertencia para los que piensan que sería una buena idea soportar algo más de inflación.

«Me sorprende, para mal, economistas que dicen que el Gobierno si quiere crecer debe aceptar mayor inflación», posteó el Presidente en X.

En una extensa reflexión teórica, Milei dijo: «De ahí a saltar a una relación positiva entre la inflación y el crecimiento es un disparate tanto en lo teórico como en lo empírico».

Frente a esta realidad, ¿Avalará el Presidente una mayor laxitud monetaria para darle oxígeno a la economía? O, tal como deja entrever, el BCRA pondrá el foco exclusivamente en que la inflación sea lo más baja posible.

Caputo «contrató» como asesor al economista uruguayo Ernesto Talvi, un experto en estabilización pero también tiene en mente cómo debería ser una recuperación de la economía real.

Talvi recomienda bajar las tasas de interés para no ahogar a las empresas ni al consumo. Y tener paciencia para cumplir con el objetivo de descenso de la inflación.

El Gobierno parece estar dando un giro en ese sentido, aunque por ahora en forma paulatina. Milei tendrá la última palabra.

El stock de préstamos al sector privado alcanzó en enero de 2026  más que se duplicó diciembre de 2023, cuando asumió el actual Gobierno, con un rol destacado del financiamiento a los hogares. Si bien se trata de una gran noticia, pues el crédito es clave para sostener el nivel de actividad y el consumo, la mala noticia es que con su expansión creció vertiginosamente el grado de incuplimiento o dicho de otra manera la deuda en mora. De hecho, esta venía creciendo en forma sostenida a lo largo de 2025 y se aceleró en el arranque de 2026.

Según cifras oficiales emanadas del Banco Central, la cartera irregular total pasó del 2,7% en enero de 2025 al 10,6% en enero de 2026, casi cuadruplicándose en doce meses.

Si bien estos porcentajes son muestran la situación a nivel global, también se puede acceder a la información que determina la situación en que se encuentran tanto personas físicas como empresas. 

Ello es posible a través de la Central de Deudores del Sistema Financiero, que es una base de datos pública que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) y que reúne la información crediticia de personas y empresas en todo el país. En la práctica, es el «historial financiero» que consultan bancos, fintech y entidades antes de otorgar préstamos, tarjetas o cualquier tipo de financiamiento.

En tal sentido, es interesante conocer como funciona la Central de deudores, que en la práctica se asemeja al Veraz, aunque solo tiene fines informativos. Todos los meses, bancos, financieras, emisoras de tarjetas y otras entidades reguladas informan al BCRA el estado de sus clientes. Con esos datos, el organismo construye un registro actualizado que incluye:

• Préstamos personales, hipotecarios y prendarios
• Saldos de tarjetas de crédito
• Cheques rechazados
• Deudas en mora o refinanciadas
• Situación frente a cada entidad

La información suele publicarse con un pequeño rezago (aproximadamente 1 a 2 meses) y cualquier persona puede consultar su situación de manera gratuita con su CUIT o CUIL.

En la práctica el sistema cumple dos funciones clave:

1. Evaluación crediticia: las entidades lo usan para analizar el riesgo antes de prestar dinero.
2. Transparencia financiera: permite a los usuarios conocer su propia situación y corregir errores si los hubiera.

De hecho, tener una buena calificación le facilita al cliente bancario el acceso al crédito y mejores tasas. Por el contrario, un mal historial puede derivar en rechazos o condiciones más caras.

Qué significa cada «nota» o situación

El BCRA clasifica a los deudores en distintas categorías, que van del 1 al 6. Cada una refleja el nivel de cumplimiento de pagos:

• Situación 1: Normal. El cliente paga en término o con atrasos mínimos (hasta 31 días). Es la mejor calificación y la que buscan las entidades.
• Situación 2: Riesgo bajo. Atrasos de entre 31 y 90 días. Indica algunas dificultades, pero aún bajo control.
• Situación 3: Riesgo medio. Demoras de 90 a 180 días. Ya se considera una alerta importante para el sistema financiero.
• Situación 4: Riesgo alto. Atrasos de 180 días hasta un año. El cliente presenta problemas serios de cumplimiento.
• Situación 5: Irrecuperable. Más de un año de mora. Se presume que la deuda no será cobrada en condiciones normales.
• Situación 6: Irrecuperable por disposición técnica. 

Debe tnerse presente que cada una de estas notas incluye deudas que, por cuestiones legales o contables, se consideran incobrables (por ejemplo, deudores en quiebra).

Qué pasa si se está en una mala categoría

Figurar en situación 3, 4 o 5 complica fuertemente el acceso al crédito, ya que en muchos casos ello implica que, según el caso, se rechazan solicitudes de préstamos o tarjetas, se ofrecen tasas mucho más altas o se limitan los montos disponibles. Sin embargo, la calificación no es permanente.

Si el deudor regulariza su situación, con el tiempo puede mejorar su historial, para lo cual es necesario pagar las deudas atrasadas o refinanciarlas, evitar atrasos reiterados en tarjetas o préstamos, mantener niveles de endeudamiento razonables y revisar periódicamente el informe para detectar errores. Además, si hay datos incorrectos, se puede iniciar un reclamo ante la entidad que informó la deuda para que la corrija.

En síntesis, la Central de Deudores es una herramienta central del sistema financiero argentino. Refleja el comportamiento de pago de cada usuario y define, en gran medida, sus posibilidades de acceder a crédito. Entender qué significa cada «nota» y mantener un buen historial es clave para evitar costos financieros elevados y aprovechar oportunidades de financiamiento.

Todo confluye a que abril se transforme en el mes bisagra para la inflación. Aunque todavía no se conoce el dato final, se estima que marzo podría arrojar un pico de 3% o incluso un poco más. En caso de confirmarse, sería el undécimo mes consecutivo en el que el índice no afloja, arrancando por el 1,5% registrado en mayo del 2025 (piso del gobierno de Javier Milei).

La expectativa de una desaceleración inflacionaria pasa por varios frentes. Algo que sería de ayuda es el anuncio del titular de YPF, Horacio Marín, de dejar en suspenso cualquier aumento adicional de la nafta por 45 días. Es decir, no trasladar la suba del barril de petróleo Brent a los surtidores.

Aunque la suba de 20% de marzo deja un arrastre para abril, si el precio se mantiene estable en las estaciones de servicio a lo largo del mes, sería de ayuda para que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) presente un incremento mucho más reducido este mes.

El economista Fernando Marull proyectó en su último informe que la inflación podría desacelerar en forma significativa en abril. “Para marzo esperamos 3% o podría incluso ser una décima mayor. Para este mes creo que pueda caer a 2,4%, especialmente si la nafta se mantiene estable y sigue cayendo el precio de la carne”.

Un dato clave para este mes es la evolución de alimentos y bebidas. La consultora LCG mide semanalmente el comportamiento del rubro y ya midió una desaceleración en las últimas semanas de marzo. Será clave que en abril el precio de la carne se mantenga estable para ayudar a la desaceleración del índice.

La estabilidad del dólar también resulta un dato fundamental que permite mirar con más optimismo la inflación no solo de abril sino la de los próximos meses. El tipo de cambio vuelve a actuar como un ancla para frenar la suba de precios como ya ocurrió en otras oportunidades. Por lo pronto, la inflación mayorista fue de solo 1% en febrero, especialmente por la caída en precio de insumos importados.

Retomar la desaceleración de la inflación es fundamental para que la gente mantenga una expectativa alta de mejora en la economía. Si bien los datos oficiales muestran niveles de actividad en valores máximos, en realidad son unos pocos sectores los que están en máximos. Muchos otros vienen muy rezagados, como industria, construcción o comercio minorista.

Retomar la senda de desinflación también permitiría que los salarios recuperen terreno perdido en los últimos meses. De los datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) surge que en realidad los únicos que le siguen ganando a la suba de precios son los ingresos informales. Pero es difícil que esta dinámica se pueda mantener si la inflación no cede.

Por otra parte, las paritarias se están cerrando en torno al 2% mensual y en algunos gremios con alguna suma no remunerativa adicional. Por lo tanto, es necesario que el índice confluya a esos niveles o los perfore lo antes posible que se produzca esa recuperación del poder adquisitivo.

La inflación interanual en Argentina alcanzó el 33,1% en febrero. El indicador refleja la variación de precios acumulada en los últimos doce meses y confirma una marcada desaceleración respecto de los niveles registrados en años anteriores.

En términos mensuales, el IPC registró un incremento de 2,9% respecto de enero, repitiendo el mismo valor del primer mes del año y acumulando un 5,9% en el primer bimestre de 2026.

Entre los rubros que más incidieron en la suba de precios durante febrero se destacaron vivienda, servicios públicos y alimentos y bebidas, categorías que continúan mostrando incrementos por encima del promedio general de la inflación.