ECONOMIA
Estas son las inversiones que elige la City para hacer la maniobra con el dólar tras el dato de inflación
La licitación del Tesoro y el dato de inflación de abril cambiaron el clima en el mercado de deuda en pesos. El carry trade, estrategia que había empezado a mostrar señales de agotamiento, encuentra ahora un nuevo impulso gracias a la suba de tasas convalidada por el Gobierno y una inflación que sigue desacelerando, pero no lo suficiente.
Con una Tasa Efectiva Mensual (TEM) del 2,6% para la LECAP S30J5, el Tesoro fijó una nueva referencia de rendimiento que, de trasladarse al mercado secundario, abriría margen para reposicionar carteras en instrumentos en pesos. Al mismo tiempo, el IPC de abril se ubicó por debajo del dato anterior—2,8% mensual—, mejorando el retorno real de las inversiones en moneda local, mantiene la nominalidad elevada y reduce el costo de oportunidad frente al dólar.
Tras inflación de abril, más oxígeno para el carry trade
La estrategia de carry trade consiste en aprovechar instrumentos en pesos con tasa de interés positiva en términos reales, mientras se mantiene la estabilidad cambiaria. Con el dólar mayorista descendiendo de manera sostenida hacia el piso de la banda ($1.000), y la inflación mostrando señales claras de desaceleración, el atractivo por esta maniobra vuelve a estar sobre la mesa.
Hasta la semana pasada, la baja de tasas observada en el mercado secundario empezaba a poner en duda la continuidad de la estrategia. Sin embargo, la licitación de ayer, 14 de mayo, trajo señales distintas.
El Tesoro consiguió $5,4 billones con tasas más altas, lo que sube el rendimiento de referencia y podría empujar al mercado a ajustar los precios (hacia abajo) de los bonos que ya están en circulación.
Particularmente, la S30J5 fue adjudicada a una TEM del 2,6%, superando el rendimiento al que venía operando en ruedas previas. Si los precios en el secundario se ajustan para reflejar esa tasa, se generará una mejora en el retorno para los nuevos compradores.
Esto le da aire al carry trade, que necesitaba rendimientos más consistentes con las expectativas de inflación actual.
Además, al no haber habido un desarme abrupto de posiciones en dólares y con una demanda que continúa concentrada en los plazos más cortos, la señal es que aún hay espacio para seguir explotando el diferencial de tasas.
Qué inversiones seguras ganan terreno tras el dato de inflación
El dato de inflación de abril tuvo un impacto directo sobre la demanda de bonos ajustables por CER. El 2,8% mensual marcó un número elevado para aquellos que confiaban en que el IPC de CABA —que cerró en 2,3%— marcaba «un techo» para el dato a nivel nacional y esto reconfiguró así el atractivo de varios instrumentos indexados.
En particular, dos bonos CER empezaron a operar como si fueran bonos de tasa fija (LECAPs), dado que el mercado ya descuenta una inflación mensual inferior al 3%.
Se trata del TZXY5 y del TZX25, ambos con vencimiento en 2025 y ajustables por CER. Con la inflación de abril en 2,8% y expectativas de continuidad en ese sendero, estos bonos empiezan a operar con lógica de tasa fija: sus rendimientos reales superan a los de las LECAPs de similar plazo.
Para ponerlo en números, al cierre del 14/5:
- TZXY5, que vence el 30 de mayo de 2025, ofrece una Tasa Interna de Retorno (TIR) del 37,92%, cuando la LECAP S30Y5 otorga un retorno del 35%, generando así una diferencia de casi 3% entre bonos que son, prácticamente, iguales en retorno y riesgo.
- TZX25 a un precio de 119,56 presenta una TIR del 36,76% mientras que, la LECAP que vence el mismo día S30J5 (vto. 30/6/25) a un precio de 141,08 da una TIR del 35,67%. Hay más de un 1% de diferencia en tasas.
El Tesoro sube tasas y el mercado toma nota
El Tesoro convalidó tasas más altas sin desbordarse. Captó $5,4 billones frente a vencimientos por $4 billones, con un roll over del 134%. Si bien la Letra TAMAR (M30A6) quedó desierta por falta de demanda, las LECAPs más cortas se llevaron la mayor parte de los fondos. La S30J5 y la S31L5 explicaron casi dos tercios del total adjudicado, reflejando una preferencia clara por instrumentos con vencimiento en el segundo trimestre del año.
En línea con este resultado Gustavo Ber, analista financiero, destacó que fue «una excelente licitación que ratifica el sostenido interés de los inversores por LECAPs y Boncaps en el actual contexto económico-financiero», ya que «no solo se logra el roll-over, sino que también se extiende la duration».
La suba de tasas también fue leída como una señal: el mercado exige un mayor rendimiento por quedarse en pesos, incluso en un contexto de menor inflación. Pero al mismo tiempo, esta exigencia permite recomponer el diferencial de tasas, dando más margen a estrategias de carry que ya habían comenzado a desarmarse.
Con una inflación que desacelera, un crawling peg que no se acelera y tasas que vuelven a mostrar spreads positivos en términos reales, el carry trade recupera protagonismo en el radar de fondos comunes de inversión, bancos y tesorerías corporativas.
El Gobierno también juega a favor del carry trade
Y es que desde el oficialismo reconocen que, mientras el dólar se mantenga dentro del rango actual, ni el Tesoro ni el Banco Central (BCRA) intervendrán activamente en el mercado de cambios. Por el contrario, la estrategia está orientada a consolidar un entorno de estabilidad cambiaria que acompañe el carry trade.
«El Gobierno apuesta por la continuidad del carry trade. Para ello, mantiene tasas del Tesoro positivas frente a la inflación esperada. Ante la desaceleración de la inflación, esto incrementa el atractivo de la operatoria. Además, el dólar estabilizado crea un entorno favorable para la estrategia», detalla Clave Bursátil en un reciente informe para clientes al que accedió iProfesional.
«En este contexto, el Tesoro ofrece títulos de deuda con plazos cortos, buscando mantener al mercado operando en horizontes breves y utiliza las tasas de interés para confinar a las cotizaciones del dólar dentro de una banda más estrecha, siempre por debajo de los $1.200″.
«Además, la presunta intervención por parte del Banco Central en el mercado de dólar futuro en combinación con la estrategia de tasas de interés positivas respecto a la expectativa de la inflación propicia que los dólares se liquiden en el mercado de cambios y no se especule con retenerlos a la espera de un valor más alto en el corto plazo» detallan en el informe.
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El dólar, a $1.415 en el Banco Nación
En sintonía con el dólar mayorista, también cayó el dólar al público, que terminó operado con baja de cinco pesos o 0,35%, a $1.415 para la venta, según la referencia del Banco Nación.
El dólar mayorista, debajo de $1.400
El dólar mayorista encadenó este jueves el sexto descenso consecutivo, para tocar un piso en cuatro meses. El tipo de cambio oficial descontó cinco pesos o 0,4%, a $1.395, para terminar por debajo de los $1.400 por primera vez desde el 15 de octubre ($1.380).
Baja el dólar al público
En sintonía con el dólar mayorista, que atraviesa la sexta caída consecutiva, también cae el dólar al público, que es operado esta mañana con baja de cinco pesos o 0,35%, a $1.415 para la venta, según la referencia del Banco Nación.
Sube el dólar blue
A contramano de las cotizaciones del dólar en los segmentos formales, el dólar marginal avanza cinco pesos en el día, a $1.440 para la venta. De todos modos el dólar informal registra un fuerte descenso de 61 pesos o 4,2% en lo que va del año.
Sexta baja para el dólar mayorista
El tipo de cambio oficial experimenta un descenso de seis pesos o 0,4% este jueves, a $1.394 para la venta, el precio más bajo desde el 17 de noviembre último.
¿A cuánto se vende el dólar en bancos?
En la misma línea descendente del dólar mayorista, el dólar al público descontó el miércoles cinco pesos o 0,3%, a $1.420 para la venta en el Banco Nación. Se trató también del precio más bajo desde el 17 de noviembre ($1.415).
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El economista Juan Carlos de Pablo alertó sobre la persistencia de la inflación en niveles superiores al 2% mensual y llamó al Gobierno a concentrarse en resolver ese «problema» con prioridad. A su juicio, la dinámica actual «incomoda pero no desespera», aunque ya lleva suficientes meses como para merecer un abordaje más profundo.
En una columna publicada en el diario La Nación, de Pablo analizó el proceso inflacionario y puso el foco en un dato que, según señaló, requiere explicación: los precios continúan en alza pese a que el tipo de cambio nominal se mantiene estable o incluso con tendencia a la baja. En ese marco, desafió tanto a los «devaluomaníacos» como a los «devaluofóbicos» a dar cuenta de este fenómeno.
El eje puesto en la tasa de inflación
El economista buscó desplazar la discusión pública de los últimos días -centrada en la postergación de cambios en la medición del Índice de Precios al Consumidor (IPC)– hacia la evolución concreta de la variación de precios, que muestra un estancamiento en un escalón del que no logra descender.
En esa línea, consideró que la salida de Marco Lavagna y la polémica en torno a las nuevas ponderaciones del IPC forman parte de una «historia» que no incidió en la toma de decisiones reales de los actores económicos. Para de Pablo, el desafío central es otro: una inflación que, desde fines de 2024, salvo un mes, no perfora el umbral del 2% mensual.
INDEC y mercado: impacto acotado
Respecto de la crisis institucional que atravesó el INDEC la semana pasada, la calificó como un «lamentable error comunicacional», aunque minimizó su impacto económico. Según explicó, el episodio no alteró el comportamiento del mercado.
Como ejemplo, señaló que el conflicto «no afectó el precio de los bonos denominados en pesos, ajustados por la estimación oficial de la tasa de inflación», y sostuvo que «con su accionar, los tenedores de bonos le quitaron cualquier manto de dudas al evento».
«Poner el carro detrás del caballo»
Más allá de la controversia estadística, de Pablo insistió en que la discusión debe centrarse en la persistencia de la inflación. «Pongamos el carro detrás del caballo», expresó, al remarcar que el verdadero problema es la tasa de aumento de precios.
En ese sentido, afirmó que la actual dinámica «incomoda, pero no desespera como ocurre cuando se produce una corrida bancaria o cambiaria», aunque advirtió que ya transcurrieron suficientes meses como para que la cuestión sea abordada con mayor profundidad.
Finalmente, planteó una serie de interrogantes para encarar el análisis: «¿Es la inflación un fenómeno exclusiva o principalmente monetario? ¿Cuál es el agregado monetario relevante en la Argentina de 2026?».
Para el economista, el desafío consiste en «poner los conocimientos al servicio de la acción», dejar de lado la «grandilocuencia» y alcanzar un «diagnóstico específico para actuar en consecuencia».
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La Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) publicó el calendario oficial de pagos para febrero de 2026, que determina la fecha exacta en que cada beneficiario recibirá su prestación según la terminación del Documento Nacional de Identidad (DNI). Si tu DNI termina en 6, es fundamental consultar el cronograma para planificar tus finanzas y evitar demoras en el cobro de jubilaciones, pensiones y asignaciones sociales.
El cronograma, publicado por la ANSES y disponible en su sitio web, organiza las fechas según el tipo de prestación y la terminación del documento, considerando los feriados nacionales y el esquema escalonado dispuesto para evitar demoras en las entidades bancarias.
Los jubilados y pensionados que perciben el haber mínimo y tienen DNI terminado en 6 podrán cobrar el miércoles 19 de febrero de 2026. El monto actualizado de la jubilación mínima para este mes es de $359.254,35, pero si se incluye el bono extraordinario de $70.000, el total asciende a $429.219,42. Este pago busca acompañar la suba de precios y se acredita automáticamente, según el esquema de movilidad mensual regulado por el decreto 274/2024.
La Administración Nacional de la Seguridad Social también recuerda que el monto máximo para febrero es de $2.417.441,63. El calendario puede consultarse en cualquier momento a través del sitio web oficial del organismo o en la aplicación Mi ANSES.
Para quienes cobran una jubilación o pensión superior al haber mínimo y tienen DNI finalizado en 6, el pago está programado para el jueves 26 de febrero de 2026. En este caso, el bono extraordinario se otorga de manera proporcional solo si la suma del haber y el bono no supera los $429.254,34, según lo dispuesto por la normativa vigente.
Las familias que reciben la Asignación Universal por Hijo (AUH) o la Asignación Familiar por Hijo y tienen DNI terminado en 6 podrán cobrar el miércoles 19 de febrero de 2026. El monto básico de la AUH para febrero es de $52.554 por cada hijo o hija, según la última actualización difundida por ANSES, aunque puede variar si se acreditan complementos o retenciones previas.
Las titulares de la Asignación por Embarazo para Protección Social (AUE) con DNI terminado en 6 recibirán el pago correspondiente el jueves 20 de febrero de 2026. El monto de la asignación para este mes se ubica en $52.554 por embarazo, según la escala oficial publicada por ANSES para el ciclo vigente.
Este beneficio está destinado a mujeres embarazadas en situación de vulnerabilidad y se acredita utilizando el mismo sistema de escalonamiento que rige para otras asignaciones.
Quienes perciben la Asignación por Prenatal y la Asignación por Maternidad con DNI finalizado en 6 cobrarán el martes 18 de febrero de 2026. El monto de la asignación por prenatal varía según los ingresos del grupo familiar, pero el valor base para febrero es de $52.554 por embarazo, de acuerdo con el esquema oficial de ANSES.
Las pensiones no contributivas para personas con invalidez o vejez que tienen DNI terminado en 6 se acreditarán el jueves 12 de febrero de 2026. El monto actualizado de estas pensiones es de $251.453,59 por persona, cifra que incluye el bono extraordinario de $70.000 para quienes perciben el haber mínimo.
La Pensión Universal para el Adulto Mayor (PUAM), destinada a quienes no cuentan con los años de aporte requeridos para jubilarse, se eleva a $287.403,48 para este mes.
Los beneficiarios del Seguro por Desempleo Plan 1 que tienen DNI terminado en 6 podrán cobrar el viernes 27 de febrero de 2026. El monto varía según el tiempo de aportes y la situación particular del trabajador, por lo que se recomienda consultar el recibo de haberes a través de la plataforma oficial de ANSES.
Las asignaciones de pago único por matrimonio, nacimiento o adopción estarán disponibles desde el 10 de febrero hasta el 12 de marzo de 2026, sin distinción por terminación de documento. Las asignaciones familiares asociadas a pensiones no contributivas se abonan entre el 9 de febrero y el 12 de marzo para todos los DNI.
La consulta del calendario completo y de los montos actualizados puede realizarse en el portal oficial de la Administración Nacional de la Seguridad Social, por teléfono o en las delegaciones habilitadas en todo el país.
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