El impuesto sobre los Ingresos Brutos continúa siendo el tributo con mayor incidencia en los costos de las empresas en la Argentina, según la undécima Encuesta Anual de impuestos elaborada por la consultora KPMG. El relevamiento incluyó a más de 80 especialistas impositivos de empresas medianas y grandes de distintos sectores productivos y de servicios, y analizó temas como la presión fiscal, su impacto en los precios y en los planes de inversión.

La encuesta tiene como objetivo medir el impacto de los impuestos en la actividad económica desde la perspectiva empresarial. En esta edición, se centró en los resultados de 2025 y en las expectativas para 2026 en materia de inversiones, financiamiento y actividad. El estudio se organizó en tres ejes: presión fiscal y su incidencia en precios e inversiones; rol de organismos administrativos y judiciales; y perspectivas para 2026.

De acuerdo con los resultados, el 60,81% de los encuestados señaló que Ingresos Brutos es el impuesto que más impacta en los precios de productos y servicios. En relación con la inversión, el 35,14% indicó que el marco fiscal llevó a desinvertir, mientras que el 60,81% lo consideró neutro. La provincia de Buenos Aires fue identificada como la jurisdicción con mayor presión fiscal.

El 83,78% de las empresas reportó tener saldos a favor del impuesto sobre los Ingresos Brutos, en distintos niveles, como resultado de pagos en exceso vinculados a regímenes de retención. En cuanto a la evaluación de organismos, la Corte Suprema obtuvo un puntaje de 6,24 en objetividad en materia fiscal. El Ministerio de Economía fue señalado como el principal interlocutor en cuestiones impositivas.

Perspectivas para 2026: inversión congelada y sin reformas provinciales

Respecto a las perspectivas, el 57,97% consideró que la presión fiscal se mantendrá sin cambios en 2026, mientras que el 81,16% prevé sostener sus niveles de inversión. A su vez, el 88,41% indicó que no observa iniciativas provinciales orientadas a generar incentivos impositivos para promover inversiones. Entre las medidas mencionadas para facilitar decisiones de inversión, la modificación del impuesto sobre los Ingresos Brutos fue la más señalada, seguida por la simplificación del sistema tributario.

En comparación con ediciones anteriores, aumentó la proporción de encuestados que identificó a Ingresos Brutos como el tributo de mayor impacto: pasó del 54% al 61%. En segundo lugar se ubicó el IVA, con el 12,16% de las respuestas. Además, un 30% de los participantes indicó que durante el último año se registraron incrementos en las alícuotas de este impuesto en distintas jurisdicciones, entre ellas la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, la provincia de Buenos Aires y Santa Fe.

El 96% de las empresas frenó o redujo inversiones por el marco fiscal

En relación con los saldos fiscales, el 84% de los encuestados manifestó tener créditos a favor en impuestos provinciales, lo que refleja la existencia de pagos en exceso. Sobre el impacto en la inversión, el 96% indicó que el marco fiscal influyó en la reducción o el mantenimiento de sus inversiones, mientras que el 4% desarrolló planes de expansión durante 2025.

Por jurisdicción, la provincia de Buenos Aires fue señalada como la de mayor presión impositiva total, seguida por Misiones y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Córdoba y Tucumán completaron los primeros cinco lugares:

• Provincia de Buenos Aires (primera posición)
• Misiones (segunda posición)
• Ciudad Autónoma de Buenos Aires (tercera posición)
• Córdoba (cuarta posición)
• Tucumán (quinta posición)

En cuanto a la evaluación de organismos fiscales, además de la Corte Suprema, ARCA obtuvo un puntaje de 6,15, la AGIP de 5,55 y ARBA de 3,93.

Finalmente, las empresas consultadas indicaron una mayor predisposición al diálogo en organismos del ámbito nacional en comparación con los provinciales. Al evaluar la expectativa de futuras reducciones impositivas, el nivel nacional obtuvo una calificación de 7 sobre 10, mientras que la mejor valoración subnacional correspondió a la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con 5. En este contexto, el 81,2% de los encuestados prevé mantener sus inversiones y el 8,7% incrementarlas. Asimismo, cerca del 90% no identifica avances en el ámbito provincial en materia de reformas tributarias o de coparticipación.

Los inversores estadounidenses solo creyeron en la posibilidad de un acuerdo de paz y en los avances de las negociaciones con Irán tras la confirmación, por parte de uno de los principales diarios de EEUU, de los anuncios realizados por Donald Trump. Las bolsas de Estados Unidos finalizaron la jornada de ayer con leves bajas y escasos volúmenes de operaciones, en un contexto de cautela y escepticismo.

La mejora en el ánimo de los mercados internacionales tuvo un efecto indirecto en la Argentina, a pesar del feriado local. Los bonos soberanos argentinos subieron en los mercados externos, con alzas inferiores al 1%. Este movimiento fue suficiente para que el riesgo país retrocediera 14 unidades (-2,33 %) y cerrara en 586 puntos básicos, perforando así el umbral de los 600 puntos que se consideraba crítico para la deuda argentina, según datos de JP Morgan.

En el segmento de los ADR argentinos, también se observó una reacción positiva, impulsada en parte por el fuerte repunte del precio del crudo, que benefició a las acciones de petroleras y empresas de gas.

Ayer, el panorama internacional se había complicado luego de que Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita —dos economías fuertemente dependientes de la exportación de petróleo— anunciaran su alineamiento con Estados Unidos y abandonaran la neutralidad, en respuesta tanto a los ataques recibidos desde Irán como al impacto económico del cierre del Estrecho de Ormuz. Esta decisión fortaleció la postura estadounidense en las negociaciones diplomáticas.

Al cierre de los mercados, las nuevas señales de diálogo entre Estados Unidos e Irán provocaron un giro en el ánimo global, con impacto directo en los precios de los activos argentinos. Según operadores del mercado, se espera que las próximas ruedas mantengan la tendencia positiva en bonos y acciones, siempre condicionadas por la evolución de las negociaciones internacionales y la volatilidad en los índices globales.

Durante las operaciones nocturnas en los mercados internacionales, los tres principales índices de Wall Street y las bolsas europeas registraron subas superiores al 1%. En paralelo, el oro —que había cerrado el día con una leve alza— rebotaba más de 3% y se ubicaba en torno a USD 4.600, aunque todavía lejos del máximo histórico del 9 de marzo de USD 5.242,10, según datos de la Bolsa de Metales de Londres. El petróleo Brent, por su parte, caía más de 2% hasta los USD 94 por barril, marcando una tendencia bajista. El dólar retrocedía frente a las seis principales monedas, mientras los bonos del Tesoro estadounidense mostraban una tasa elevada de 4,40 %, reflejo de la caída en los precios de los títulos y el aumento en el rendimiento. Este contexto no afectó las limitadas transacciones con bonos argentinos. El índice VIX, conocido como “índice del miedo”, descendía 0,62 % y permanecía cerca de los 25 puntos, lo que indica una alta volatilidad en los mercados internacionales.

La suma de estos factores, que puede cambiar rápidamente debido a la velocidad de los acontecimientos en torno a las negociaciones con Irán, genera expectativas de una rueda positiva para los activos argentinos, especialmente bonos y acciones, en la jornada de hoy.

La Argentina se encuentra ante una oportunidad histórica para reinsertarse en el mercado global de minerales críticos. Tras el cierre de Bajo de la Alumbrera en 2018, el país transitó un período sin producción de gran escala, pero el escenario cambió drásticamente. Un informe reciente de la Secretaría de Minería reveló que la cartera actual de proyectos avanzados posicionará al país como un actor central en la transición energética global.

El contexto internacional resultó determinante para este impulso, y la demanda global de cobre refinado que alcanzó las 28,6 millones de toneladas en 2024 ahora se proyecta con un crecimiento del 30% hacia el año 2035. Este incremento responde no solo a los usos tradicionales en construcción y redes eléctricas, sino fundamentalmente a la irrupción de los vehículos eléctricos, las energías renovables y la infraestructura para Inteligencia Artificial y centros de datos.

El crecimiento para medidados de la próxima década se explicará en un 60% por China, y EE.UU. tendrá que importar cerca del 60% de su consumo de cobre refinado. Al mismo tiempo, se estima que India sea la economía que muestre el consumo de cobre más dinámico, con una tasa de crecimientoanual compuesta de 3,3%.

Por su parte, países como Japón, Alemania y EE.UU. comenzarán a mostrar un mayor consumo de cobre traccionadopor las tecnologías vinculadas a renovables, vehículos eléctricos, IA y DataCenter, con tasas de crecimiento anual compuesta de1,0%, 2,4% y 2,2%, respectivamente. Mientras que China, crecería a una tasa de crecimiento anual compuesta de 1,8% durante igual periodo.

Los mayores proyectos de cobre en Argentina

Ante este déficit estructural de oferta, la Argentina emerge con un potencial geológico de relevancia mundial. El país contabilizó reservas por 17,2 millones de toneladas métricas en 2024, lo que representó el 1,8% del total global. Actualmente, existen nueve proyectos en estados avanzados -ubicados principalmente en las regiones de Cuyo y el NOA- cuyo desarrollo requirirán una estimación de inversión de capital (CAPEX) superior a los u$s30.000 millones.

El primero de los grandes pilares de esta recuperación es El Pachón, situado en San Juan. Bajo el control de Glencore, este yacimiento de molienda y flotación para concentrados se consolida como el de mayor envergadura del país, con una inversión estimada de u$s10.400 millones. Su vida útil se proyecta en 24 años, lo que garantizó una estabilidad operativa de largo plazo para la provincia y el sistema productivo nacional.

En segundo lugar, el proyecto Josemaría, también en San Juan y parte del ambicioso Distrito Vicuña, marca un hito en la etapa de construcción. Con un CAPEX de u$s4.061 millones, este desarrollo de Lundin Mining y BHP apunta a una producción sostenida de concentrados. La sinergia en este distrito binacional con Chile es fundamental para optimizar la logística y el aprovechamiento de los recursos transfronterizos.

El proyecto que se sumó a Vicuña es Filo del Sol, considerado un desarrollo de escala mundial. Este yacimiento transfronterizo atraviesa una etapa de prefactibilidad con una inversión de capital inicial estimada en u$s3.000 millones. En conjunto, Vicuña tiene previsto a la espera del RIGI una primera etapa de capex de u$s7.000 millones, pero el desarrollo de todo el proyecto escalaría a los u$s18.000 millones en una década.

Diversidad geográfica de proyectos

Taca Taca, localizado en Salta, representa el tercer eje fundamental de esta estrategia. El proyecto de la firma First Quantum Minerals demandará una inversión de u$s5.200 millones y se destacó por su extensa vida útil estimada en 32 años. Su puesta en marcha, prevista para 2030, fortalecerá el perfil exportador de la región NOA y diversificará la matriz productiva del norte argentino.

Un cuarto proyecto crítico es Los Azules, en San Juan, que introdujo una innovación relevante al proponer la producción directa de cátodos de cobre mediante lixiviación. Con una inversión de u$s3.168 millones y el respaldo de socios estratégicos como Stellantis, este yacimiento sanjuanino se alineó con la demanda específica de la industria automotriz para la fabricación de baterías y vehículos eléctricos.

Finalmente, el proyecto MARA en Catamarca completa este quinteto de megaproyectos con una inversión de u$s4.000 millones. Al aprovechar la infraestructura existente de la antigua Alumbrera, este desarrollo de Glencore busca optimizar costos operativos y reducir el impacto ambiental, proyectando una vida útil de 23 años a partir de su inicio estimado en 2031.

La suma de estos esfuerzos productivos permitió proyectar cifras impactantes para la próxima década. Desde la Secretaría de Minería se estimó que la Argentina podría superar una producción de 1,5 millones de toneladas de cobre para 2035. Bajo este esquema, el país pasaría a representar el 6,1% de la producción mundial de cobre, transformándose en un proveedor estratégico para las economías que lideran la electrificación, como China y Estados Unidos.

Es decir,que durante 30 años, el piso de la producción de cobre en argentina podría bordear las 1,0 M de toneladas, sin considerar las ampliaciones no incluídas en los proyectos actuales,ni el ingreso de nuevos proyectos de cobre en operación. La participación del país en la producción global de cobre podría triplicarse en sólo cinco años, superando, incluso, la producción estimadade cobre para ese mismo año, de países como EE.UU., Indonesia y Zambia.

Las exportaciones a 2035

El impacto económico de este despliegue minero se refleja en las previsiones de comercio exterior. Las exportaciones de cobre podrían superar los u$s17.000 millones anuales hacia mediados de la próxima década. Este flujo de divisas resulta vital para la estabilidad macroeconómica de la Argentina y se apoya en marcos normativos como la Ley de Inversiones Mineras y el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI).

La competitividad del sector también se manifiesta en el presupuesto exploratorio. En 2024, la Argentina se ubicó como la sexta economía mundial con mayor inversión en exploración de cobre, alcanzando los u$s200 millones. Este monto duplicó lo invertido el año anterior y demostró la confianza de las empresas operadoras en el potencial de los yacimientos locales, incluso en zonas aún no exploradas totalmente.

Un factor que favoreció estas inversiones fue el precio del metal. Durante la última década, el valor de la libra de cobre ascendió de u$s2,5 a u$s4,2, y se esperó un promedio de u$s4,8 para el período 2025-2035. Estos niveles de precios históricamente altos aseguraron la viabilidad económica de proyectos en zonas de alta montaña y compensan los costos logísticos asociados a la Puna y la Cordillera.

A diferencia de otros productores tradicionales como Chile, que enfrenta un estancamiento en su producción por el envejecimiento de sus minas y la caída en las leyes del mineral, la Argentina ofreca yacimientos nuevos con leyes competitivas. El promedio de ley minera en los proyectos avanzados locales ronda el 0,45%, una cifra que atrae el interés de capitales canadienses, australianos y chinos.

La infraestructura en el debe del país

La infraestructura también juega un papel clave en este proceso. El desarrollo de plantas de fundición y refinería a nivel global, especialmente en Asia, incrementa la demanda por el concentrado que producirá la Argentina. Sin embargo, el país también exploró la posibilidad de agregar valor localmente mediante la producción de cátodos en proyectos seleccionados, maximizando así los beneficios del negocio minero.

Desde una perspectiva ambiental, la industria adopta estándares cada vez más rigurosos. El uso de procesos hidrometalúrgicos y la integración de energías renovables en las operaciones mineras fueron tendencias crecientes, y además, la tecnología de «gemelos digitales» y la innovación en perforación permiten una extracción más eficiente y segura, reduciendo la huella de carbono de los proyectos.

Estas soluciones tecnológicas, sumadas a la creciente infraestructura de transporte ferroviario y vial que conectará los yacimientos con los puertos del Pacífico y el Atlántico, resultarán determinantes para atraer a los inversores internacionales. La integración de estos avances permitirá que los desarrollos locales no solo sean rentables, sino que también cumplan con las exigencias de sostenibilidad que el mercado global de metales demanda actualmente.