ECONOMIA
Nuevas bandas cambiarias: el mercado ya asumió que la inflación de 2026 va a ser más alta de lo esperado
Luego de que el Gobierno introdujera modificaciones en el esquema cambiario, las variables del mercado no tardaron en reaccionar y dar su veredicto sobre cuál es el nuevo panorama de corto plazo. Los inversores locales recibieron las nuevas definiciones con una rotación masiva hacia los bonos CER —títulos de deuda pública que ajustan su capital según la evolución de la inflación—. Este movimiento confirmó que el mercado un ritmo de incremento de precios superior al que proyectaban antes del anuncio.
La decisión oficial de otorgar mayor flexibilidad a la banda superior del tipo de cambio generó un reajuste inmediato en las pizarras de la City porteña. La denominada inflación breakeven, una variable técnica que indica qué nivel de inflación haría que rinda lo mismo un bono a tasa fija que uno ajustado por precios, saltó de niveles cercanos al 21% anual para el año 2026 a un nuevo umbral del 26%. Este indicador sirve como termómetro para medir las expectativas latentes de los agentes económicos frente al nuevo escenario monetario.
Juan Manuel Truffa, economista de la consultora Outlier, analizó este fenómeno y explicó la lógica detrás del comportamiento de los precios. Según el especialista, el mercado validó una nueva configuración donde la desinflación ocurre de manera más pausada. «El mercado sí asumió que va a haber un poquito más de inflación, producto de darle más espacio a la banda superior. También por configuración podés creer que podría llegar a haber alguna retroalimentación si el tipo de cambio, si la banda, el tipo de cambio se ajusta con respecto a la inflación pasada, como que hay más espacio para permitir una desinflación un poco más lenta“, señaló Truffa.
Para los analistas de GMA Capital, los anuncios recientes funcionaron como “música para los oídos de los inversores”, quienes buscaron definiciones sobre el manejo de las reservas y el esquema cambiario. La firma reportó que, en este contexto, los bonos soberanos en dólares, conocidos como Globales, mostraron una fortaleza inusual. El título GD30 marcó subas del 2%, mientras que el tramo largo de la curva de vencimientos subió hasta un 4%. Gracias a este impulso, el riesgo país inició un camino de compresión que lo ubicó en la zona de los 570 puntos básicos, un valor que el mercado interpreta como un paso firme hacia la normalización del crédito soberano.
El informe de la sociedad de bolsa destacó que «las planillas de cálculo para hacer carry, que antes tenían a las Lecaps como protagonistas, hoy se reescriben con bonos indexados“. Bajo esta nueva lógica, el bono CER con vencimiento en diciembre de 2026 se perfiló como la herramienta ideal para cubrirse ante los movimientos del techo de la banda cambiaria. En un escenario de inflación nominal anual del 30%, este instrumento se posicionaría un 0,9% por encima de la banda cambiaria, asegurando un retorno positivo para los tenedores.
Por su parte, la sociedad de bolsa Cohen detalló el rendimiento específico de los activos en pesos durante este giro estratégico. La deuda indexada por inflación lideró las ganancias con un avance del 2,6%, ofreciendo rendimientos de CER +4,5% en el tramo corto y hasta CER +7% en los vencimientos más largos. Mientras tanto, la inflación implícita para 2026 corrigió al alza hasta situarse en el 24,2%.
En contraste con el brillo de los indexados, los instrumentos a tasa fija sufrieron el impacto de la incertidumbre inflacionaria. La curva de tasa fija quedó rezagada con un avance marginal del 0,1%. En el tramo corto, los rendimientos pasaron del 24% al 26% de Tasa Nominal Anual (TNA), una respuesta directa a la necesidad de los inversores de compensar el riesgo de una moneda que pierde valor más rápido de lo previsto originalmente. El Bonte (Bono del Tesoro) también reflejó esta frialdad del mercado con un retroceso del 0,4%.
La reconfiguración de las expectativas no fue un accidente, sino una respuesta a la nueva prioridad del equipo económico: la acumulación de reservas. El cambio en la metodología de las bandas cambiarias permitió que el Banco Central tuviera más margen para intervenir y comprar divisas, un objetivo que el mercado reclamó con insistencia. Truffa argumentó que este movimiento mejoró la solvencia del sistema al reducir la apreciación real del peso, es decir, evitó que el país se volviera demasiado caro en dólares de forma artificial.
«El Gobierno dijo entendemos un poquito que tenemos que comprar reservas, el mercado nos lo viene diciendo, ok, tomamos nota. Sabemos que esto en algún punto puede llegar a ser un poquito alcista para el tipo de cambio, producto de que no veníamos comprando, veníamos conteniendo, ahora tenemos que comprar“, afirmó el economista de Outlier. Agregó que este camino, aunque implique una inflación algo más persistente, es preferible a forzar una baja de precios que ahogue la competitividad externa.
La dinámica del mercado local, sin embargo, mostró algunas distorsiones propias de su tamaño reducido. El salto de la inflación breakeven hasta el 28% en algunos cierres de jornada respondió, según los expertos, a movimientos bruscos de carteras que movieron las curvas de precios más allá de lo que dictaba la teoría. Como el mercado argentino carece de una profundidad masiva, las operaciones de montos grandes de fondos comunes de inversión o bancos alteraron los rendimientos de forma desproporcionada.
En el mercado de futuros y derivados, los activos Dollar Linked —que ajustan según el tipo de cambio oficial— avanzaron un 1,1%, acompañando la tendencia alcista de la divisa. Estos papeles rinden devaluación más un 0,9% hacia el primer trimestre de 2026. Según los datos de Cohen, los precios actuales descuentan una devaluación implícita del 10,1% para ese periodo, lo que demuestra que la cobertura cambiaria sigue presente en el radar de los tesoreros corporativos, aunque el protagonismo absoluto lo conservaron los papeles atados al índice de precios.
El escenario actual configuró un ecosistema donde el inversor ve al CER como su aliado principal. La lógica es simple: si la banda superior del dólar se mueve en función de la inflación pasada, el bono indexado ofrece una protección natural. Si la nominalidad de la economía se acelera, el capital del bono se ajusta en la misma proporción, manteniendo el poder de compra en moneda dura frente al techo cambiario establecido por la autoridad monetaria.
Los datos de GMA Capital subrayaron que el dólar esperado para mitad de año, el llamado dólar breakeven, saltó de $1.640 a $1.690 en el transcurso de una semana. Este ajuste de 50 pesos en la expectativa de devaluación consolidó la rotación de carteras. Los inversores prefirieron abandonar la seguridad de la tasa fija, que se mantuvo en niveles estables de Tamar (27,3%) y caución (21%), para buscar refugio en la indexación pura.
A días del cierre para presentar ofertas, las principales entidades del sistema agroexportador defendieron el proceso impulsado por el Gobierno
19/02/2026 – 18:51hs
A menos de diez días del vencimiento del plazo para la presentación de ofertas, las principales entidades del sistema agroexportador difundieron un comunicado institucional conjunto en respaldo del proceso de licitación de la Vía Navegable Troncal. El documento marca un nuevo posicionamiento del sector privado en favor del esquema de concesión que definirá el futuro de la principal vía logística del país.
El pronunciamiento lleva la firma de la Bolsa de Comercio de Rosario, la Cámara de la Industria Aceitera y Centro de Exportadores de Cereales, la Cámara de Puertos Privados Comerciales y la Cámara de Actividades Portuarias y Marítimas, que coincidieron en destacar el carácter estratégico de la Hidrovía Paraguay–Paraná para el desarrollo productivo nacional.
Hidrovía: infraestructura estratégica para el comercio exterior
En el comunicado, las entidades remarcaron que la Vía Navegable Troncal constituye una infraestructura crítica, ya que por ese corredor fluvial se canaliza la mayor parte del comercio exterior argentino, en especial las exportaciones agroindustriales.
El sistema portuario vinculado a la hidrovía es el principal canal de salida de granos, subproductos y derivados industriales, lo que convierte al proceso licitatorio en una instancia decisiva no solo para el sector exportador sino para la competitividad general de la economía.
Las cámaras empresarias pusieron en valor el proceso desarrollado durante 2025 bajo la órbita de la Agencia Nacional de Puertos y Navegación, que impulsó mesas de trabajo público-privadas y consultas formales sobre los pliegos.
Según detallaron, esas instancias permitieron abordar aspectos técnicos, ambientales, económicos y regulatorios del nuevo esquema concesional. Desde el sector privado destacaron que la metodología adoptada favoreció el intercambio de aportes y la construcción de consensos en torno a un proyecto de alta complejidad.
Estándares internacionales y acompañamiento de la ONU
Otro de los puntos resaltados fue el acompañamiento técnico de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, organismo de Naciones Unidas que colaboró en la elaboración de los pliegos.
De acuerdo con el comunicado, la participación de UNCTAD permitió incorporar estándares y buenas prácticas internacionales en materia de concesiones de infraestructura, reforzando la transparencia y la previsibilidad del proceso.
Consejo de Control y nueva etapa institucional
Las entidades también destacaron el inicio del proceso de conformación del Consejo de Control de la Vía Navegable Troncal. Consideraron que la institucionalización de un ámbito de seguimiento con participación técnica y representación plural será clave para garantizar monitoreo permanente, transparencia y diálogo público-privado en la próxima etapa.
El 27 de febrero vencerá el plazo para la presentación de propuestas en el marco de la licitación en curso, fecha que marcará el comienzo de una instancia decisiva para la logística del comercio exterior argentino.
En ese contexto, las cámaras reafirmaron su disposición a continuar colaborando para que el proceso concluya exitosamente y permita consolidar una nueva etapa de crecimiento y competitividad para el sistema portuario y el comercio exterior nacional.
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El Banco Central de la República Argentina (BCRA) extendió su racha de compras de divisas y este miércoles sumó USD 33 millones, completando 18 jornadas consecutivas con saldo positivo. El propósito principal es fortalecer las reservas internacionales, que alcanzaron su punto más alto en casi cuatro años y medio.
En este lapso de diecisiete ruedas, el BCRA logró acumular USD 1.082 millones, en el marco del inicio de la “fase 4” del programa económico vigente. Las reservas brutas, sin considerar los pasivos, llegaron a USD 46.159 millones, con una suba diaria de 380 millones de dólares. Este monto representa el registro más elevado desde principios de septiembre de 2021.
La acumulación de reservas también se benefició de la suba del precio internacional del oro. La entidad monetaria cuenta con unas 1,98 millones de onzas troy, equivalentes a 61,5 toneladas, cuyo valor superó los USD 5.300 por onza en la última rueda.
El ritmo de compras del BCRA se explica, entre otras razones, por una mayor liquidación de divisas del sector agroindustrial y la colocación de deuda por empresas privadas. De acuerdo con estimaciones del propio organismo, todavía resta ingresar cerca de USD 3.600 millones de compañías que contrajeron deuda en el exterior. Estos factores favorecieron una mayor oferta de moneda extranjera en el mercado local.
Las proyecciones oficiales para 2026 calculan que la compra de divisas podría oscilar entre USD 10.000 y USD 17.000 millones, en función de cómo evolucione el proceso de remonetización. Santiago Bausili, presidente del BCRA, indicó que la continuidad del fortalecimiento de reservas dependerá tanto de la demanda de pesos como de la oferta de dólares. De esta forma, el Central ya superó el 10% del piso previsto en la meta anual.
La autoridad monetaria fijó un tope diario del 5% del volumen operado en el Mercado Libre de Cambios (MLC) para las compras de dólares, con la finalidad de mantener la estabilidad del mercado. En ciertas ocasiones, ese límite se excedió, y fuentes privadas atribuyen esa situación a operaciones que quedan fuera del circuito habitual del MLC.
El propio BCRA informó que puede realizar compras de manera directa fuera del mercado mayorista, acordando sumas y precios con empresas o entidades, para evitar alteraciones en el funcionamiento general del mercado cambiario.
El jefe de Research & Strategy de Adcap, Federico Filippini, observó una moderación en la adquisición de divisas por parte del Central en las últimas ruedas, “en un contexto donde la liquidez aumentó sensiblemente—algo que se ve en la baja de las tasas de corto plazo».
“Esa mayor liquidez se explica, en buena medida, por las compras del BCRA sin esterilizar. Dicho esto, el ritmo todavía se mantiene por encima del 5% inicialmente estipulado. En este contexto, el Tesoro, a través las licitaciones, puede ayudar a regular la liquidez; esto obviamente requiere mucha coordinación Tesoro-Central”, sumó Filippini.
- 5 de enero: USD 21 millones
- 6 de enero: USD 83 millones
- 7 de enero: USD 9 millones
- 8 de enero: USD 62 millones
- 9 de enero: USD 43 millones
- 12 de enero: USD 55 millones
- 13 de enero: USD 55 millones
- 14 de enero: USD 187 millones
- 15 de enero: USD 47 millones
- 16 de enero: USD 125 millones
- 19 de enero: USD 21 millones
- 20 de enero: USD 8 millones
- 21 de enero: USD 107 millones
- 22 de enero: USD 80 millones
- 23 de enero: USD 75 millones
- 26 de enero: USD 39 millones
- 27 de enero: USD 32 millones
- 28 de enero: USD 33 millones
Con un volumen reducido de operaciones, que alcanzó USD 283,5 millones en el segmento de contado, el dólar mayorista avanzó dos pesos, equivalente a un 0,1%, y cerró a $1.444,50 para la venta, nivel que no se registraba desde el 14 de enero. Pese a esta suba, la divisa acumula en enero una baja de $10,50 o 0,7%.
Para esta jornada, el Banco Central estableció un techo de $1.561,03 dentro de su esquema cambiario, lo que ubicó al tipo de cambio oficial a $116,53 o un 8,1% por debajo de ese tope.
En ese contexto de estabilidad cambiaria, las compras de divisas del BCRA se consolidan como un factor fundamental para la baja del riesgo país, que quebró el umbral de los 500 puntos básicos y acerca a la Argentina a los mercados internacionales de deuda.
El repunte de los bonos refleja una mayor confianza de los inversores en el plan económico del Gobierno, que actualmente prioriza el fortalecimiento de las reservas internacionales del BCRA, y potencia la baja del indicador elaborado por JP Morgan que compara los títulos soberanos argentinos con los estadounidenses, considerados libres de riesgo.
Luego del triunfo oficialista en las elecciones legislativas, el índice cayó más de 600 puntos básicos y actualmente se ubica en 484 unidades. Este escenario favorece la posición de Argentina frente a los mercados internacionales y, si la tendencia a la baja persiste, permitiría al país acceder a financiamiento externo con tasas más bajas.
Corporate Events,South America / Central America
ECONOMIA
Las exportaciones crecieron casi 20% y el superávit comercial se acercó a los u$s2.000 millones
Las exportaciones treparon 19,3% interanual, mientras que las importaciones cayeron 11,9%. Así, el superávit comercial mejoró en el primer mes del año
19/02/2026 – 18:07hs
La balanza comercial argentina inició 2026 con un fuerte superávit y volvió a ubicarse cerca de los u$s2.000 millones, impulsada por un sólido crecimiento de las exportaciones y una nueva caída de las importaciones.
Según informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), en enero el saldo comercial alcanzó los u$s1.987 millones, lo que implicó una mejora interanual de u$s1.825 millones frente a los u$s162 millones registrados en el mismo mes del año pasado.
Las exportaciones totalizaron u$s7.057 millones, con un crecimiento interanual del 19,3%. El avance respondió principalmente a un aumento del 18,5% en las cantidades, mientras que los precios subieron apenas 0,7%. En términos desestacionalizados, las ventas externas crecieron 11,4% respecto de diciembre y consolidaron una tendencia de recuperación.
Del lado de las importaciones, las compras al exterior sumaron u$s5.070 millones, con una caída interanual del 11,9%. La baja se explicó por una disminución del 12,1% en las cantidades, parcialmente compensada por una leve suba del 0,2% en los precios. En la medición desestacionalizada, las importaciones retrocedieron 6,1% mensual.
Qué exportó y qué importó Argentina
Exportaciones e importaciones por rubros, según los datos del INDEC
Entre los grandes rubros de exportación se destacaron los productos primarios, que alcanzaron u$s2.057 millones y crecieron 35,4% interanual; las manufacturas de origen industrial, con u$s1.939 millones (+37%); y las manufacturas de origen agropecuario, que sumaron u$s2.281 millones (+10,1%).
En contraste, combustibles y energía retrocedieron 14,1% frente a enero del año pasado.
En las importaciones, la mayor incidencia negativa provino de bienes intermedios (-23,4%) y piezas y accesorios para bienes de capital (-32,4%). También cayeron los bienes de capital (-8,3%) y combustibles y lubricantes (-21%).
En sentido contrario, sobresalió el salto de 106,6% en vehículos automotores de pasajeros.
Mejora en los términos del intercambio
El índice de términos del intercambio mejoró 0,4% interanual, lo que reflejó una leve recuperación en los precios relativos del comercio exterior.
El resultado de enero volvió a mostrar una marcada asimetría: un fuerte dinamismo exportador frente a una demanda importadora todavía débil. Esa combinación permitió ampliar el saldo positivo en el arranque del año.
Por socios comerciales, China volvió a ser el principal origen de las importaciones, mientras que Brasil y Estados Unidos se mantuvieron como destinos clave para las exportaciones argentinas.
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