La transición hacia un nuevo régimen cambiario en la Argentina se volvió eje de debate a partir de las recientes declaraciones de Martín Redrado, economista y ex presidente del Banco Central, en diálogo con Radio Rivadavia. Según explicó, el sistema de bandas cambiarias que implementa el Gobierno para regular el valor del dólar es, en sus palabras, “un sistema transitorio” y requiere “pericia” para su funcionamiento. Redrado remarcó la necesidad de comenzar a eliminar restricciones en el mercado de divisas y consideró esencial que el Banco Central muestre “el camino hacia un tipo de cambio único, sin restricciones”.

En su análisis, Redrado indicó que en los últimos días del año se percibió presión sobre el tipo de cambio, con el Banco Central interviniendo en el mercado a través de ventas de divisas. “Se vio al Banco Central en la punta vendedora, no en la compradora”, señaló el economista. Este comportamiento, según explicó, amplió la brecha entre el tipo de cambio oficial y el informal, ya que “el tipo de cambio oficial subió cinco centavos, mientras el blue se escapó cuarenta centavos”.

Redrado detalló que la política oficial prevé que el techo de la banda cambiaria se mueva en función de la inflación pasada y que el Banco Central intentará comprar dólares para fortalecer reservas. Sin embargo, advirtió que “cuando se toque el techo de la banda, la pregunta es si el Banco Central va a tener suficiente poder de fuego”. El economista subrayó que la autoridad monetaria informó su decisión de no intervenir en más del cinco por ciento del volumen negociado en el mercado, medida destinada a evitar presiones alcistas sobre el dólar.

Respecto a la situación argentina, Redrado consideró que el país necesita “dar un horizonte cambiario” a quienes desean invertir y producir. “Argentina debiera empezar a plantear un esquema más definitivo”, afirmó. Para el economista, la certidumbre en materia cambiaria y financiera es clave para la economía, especialmente ante la proximidad de obligaciones financieras, como el pago de 4.200 millones de dólares en enero por bonos renegociados durante la gestión de Guzmán.

En este contexto, Redrado distinguió entre los factores de oferta y demanda de divisas. Por el lado de la oferta, destacó que la liquidación de la cosecha fina, en particular el trigo, generará un excedente estimado en 800 millones de dólares respecto al año anterior, según cálculos de Fundación Capital. También anticipó una “buena cosecha de soja” para el trimestre que inicia en abril. “Todo promete ser una buena cosecha de soja”, expresó en la entrevista.

En cuanto a la demanda, Redrado enumeró la incidencia de servicios, turismo y la formación de activos externos (FAE), que durante el período preelectoral alcanzó picos de 6.400 millones de dólares, aunque luego descendió a 1.100 millones por mes. “Mil cien millones de dólares de demanda mensual equivalen a doce mil millones al año”, puntualizó. A esto sumó el pago de intereses y otros servicios, lo que genera un escenario que “requiere pericia para que no haya presión cambiaria”.

Consultado por la estrategia oficial, Redrado resaltó que el Gobierno explicitó cómo se moverá la banda cambiaria, pero advirtió que falta claridad sobre el accionar cuando la cotización toque el techo. “En algún momento lo va a tocar”, dijo, y planteó la necesidad de que el Banco Central cuente con divisas suficientes para enfrentar ese momento. Además, se refirió a la restricción cruzada que impide a quienes compran dólares oficiales operar también en el mercado de contado con liquidación y viceversa. Sostuvo que el equipo económico debe trabajar para eliminar esas restricciones y avanzar hacia un mercado con “un solo tipo de cambio”.

Respecto al sendero a seguir, Redrado opinó que lo conveniente es mostrar una hoja de ruta para la eliminación paulatina de las restricciones cambiarias a lo largo de 2026, sin atarse a fechas específicas. “Quizás no explicitar las fechas, porque los mercados se anticipan, pero sí decir el camino que vamos a recorrer durante 2026”, propuso. Sugirió que el Banco Central y el equipo económico mantengan flexibilidad, pero dejen claro cuál será la política cambiaria de largo plazo.

El economista también abordó la relación entre tipo de cambio, tasas de interés y situación impositiva. Señaló que “nunca hay que mirar la variable dólar de manera aislada”, porque su valor depende de la interacción con otros factores, como los impuestos y las tasas de interés. Redrado recordó que en los últimos días la tasa de caución subió a niveles de 80 a 90 por ciento, estrategia que, según indicó, busca desalentar la dolarización de carteras y mantener los fondos en pesos.

Sobre la inflación, Redrado sostuvo que “ha pasado al asiento del copiloto” en la política económica, luego de ser el objetivo central. Explicó que la decisión oficial de ajustar la banda cambiaria según la inflación pasada fija un piso para las expectativas. “En enero vamos a estar utilizando el 2,5 por ciento que incrementó noviembre el índice de precios al consumidor”, detalló. Consideró que esta metodología genera una expectativa de inflación mayor de la que existiría si se tomaran en cuenta expectativas racionales hacia adelante, como las recogidas en el relevamiento de expectativas del mercado.

Redrado diferenció entre expectativas adaptativas, que miran la inflación pasada, y expectativas racionales, que se basan en proyecciones futuras. Desde su perspectiva, utilizar la inflación pasada para definir la banda puede consolidar niveles de inflación más altos en los precios de los bienes importados y alimentos, que dependen del valor del dólar oficial.

En relación con el poder adquisitivo de los salarios, Redrado enfatizó que la recuperación del ingreso debe ser un eje de la reforma tributaria. Propuso que la reforma apunte a reducir los impuestos al trabajo, lo que permitiría una mejora inmediata en los salarios de los trabajadores. “Cualquier empleado en relación de dependencia hoy paga un dieciocho por ciento de impuestos sobre su salario, y una reducción a la mitad significaría un incremento directo sobre el bolsillo”, calculó. De este modo, la reforma podría impulsar el consumo, que en los últimos meses “ha estado estancado o más bien en terreno negativo”.

Consultado sobre el consumo de los sectores de mayores ingresos, Redrado indicó que se observa un repunte en bienes durables y turismo al exterior, pero advirtió que ese crecimiento no alcanza a la mayoría de la población. “Lo que queremos es un país para cuarenta y ocho millones de habitantes, no para veinte o menos”, remarcó.

En la entrevista, Redrado evitó opinar sobre declaraciones de otros economistas y se enfocó en proponer soluciones. Ante una cita de Federico Sturzenegger, quien calificó a los argentinos que vacacionan en el exterior como “héroes de la producción”, Redrado respondió: “Lo mejor que podemos hacer es no dar opiniones, sino dar soluciones. Los aportes que tenemos que hacer quienes somos hacedores de políticas públicas no es opinar, sino ofrecer caminos concretos”.

Durante la conversación, Redrado insistió en que el Banco Central debe mostrar “el camino de cuál va a ser la política cambiaria de largo plazo”. Reiteró que la eliminación de restricciones y la convergencia hacia un tipo de cambio único son condiciones necesarias para atraer inversiones y recuperar la estabilidad en el mercado de divisas. También mencionó la importancia de la credibilidad del equipo económico en la formación de expectativas.

El economista subrayó la necesidad de afrontar los desafíos cambiarios, financieros y monetarios para brindar certidumbre a los actores económicos. Consideró que “a la macro le faltan definiciones” y que la economía argentina requiere políticas claras para establecer un horizonte en materia de divisas y precios.

El precio del dólar se encuentra este fin de año en calma, tras los positivos «efectos» políticos y económicos del triunfo del Gobierno en las elecciones de medio término, aunque tras los recientes cambios en las bandas cambiarias implementados por el Banco Central, los analistas están considerando que el tipo de cambio se ubicará en un escalón más alto para diciembre de 2026, al considerado semanas atrás.

Al respecto, iProfesional consultó a algunos economistas nacionales que participaron en el informe mundial FocusEconomics de este mes, y la coincidencia generalizada es que se espera un precio de dólar más alto, que se ubicaría en torno a los $1.800 para fin de año que viene.

Es decir, muy cerca del consenso de esta encuesta realizada entre más de 40 economistas de bancos y consultoras internacionales y domésticos, que fue de $1.746.

Incluso, las nuevas estimaciones del mercado se ubican más cerca de los 15 expertos que pronosticaron las cotizaciones más elevadas para diciembre de 2026, que llegan a ser de un máximo de $2.215, como fue la proyección de Fitch Ratings, a inicios del corriente mes.

Cabe recordar que el 15 de diciembre pasado, con el fin de evitar un mayor atraso cambiario, dejar de usar al dólar como «ancla» y poder comprar reservas, el Banco Central anunció que, desde el primero de enero del 2026, las bandas de flotación dejarán de aumentar al 1% mensual, medida implementada en abril pasado.

Entonces, a partir del año que viene, las bandas de flotación empezarán a ajustar por la inflación mensual, medida por el INDEC de dos meses atrás (t-2), por lo que aplicará el reciente número de 2,5% de noviembre.

En la actualidad, las bandas se ubican entre un techo de $1.520,5 y un piso de $920. Entonces, para fines de enero, se estima que el techo podría escalar hasta $1.564, con este nuevo esquema.

Para los próximos meses, la referencia a considerar es el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), confeccionado por el propio BCRA entre unos 40 economistas, en el que prevé un consenso de inflación para diciembre de 2,1%, que se aplicaría para las bandas de febrero. 

Y para enero se espera una inflación de 1,9%, variable estimada con el que ajustarían las bandas en marzo.

Precio de dólar más alto, esperado por economistas

En la previa a los anuncios de cambio de banda de flotación, algunos economistas ya estaban considerando que el Gobierno iba a realizar modificaciones en el esquema cambiario entre diciembre y enero, por lo que sus proyecciones para el precio de dólar ya incluían este escenario y son de los valores más altos.

En concreto, los valores más elevados pronosticados para fines de 2026 para el tipo de cambio mayorista, según el último informe de FocusEconomics, son Fitch Ratings ($2.215), MAPFRE Economics ($2.141), Oxford Economics ($2.020), Invecq consulting ($2.000) y Analytica Consultores, con 1.937 pesos.

«El cambio en la política cambiaria con la actualización de las bandas por inflación pasada deja, según nuestras proyecciones, un techo para diciembre de 2026 de $1.970. Por eso modificamos la proyección, pero no cambió mucho tampoco a la cifra previa», detalla Claudio Caprarulo, economista principal de Analytica Consultores.

Por su parte, Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum, que estima $1.850 para diciembre del año que viene, acota: «Más allá que estábamos esperando un tipo de cambio de $1.500 para fin del corriente año, para ganar algo de competitividad, y ahora se ubica más abajo, en el escenario base, podría haber una suba de unos 400 pesos hasta fin del año que viene, tratando de mantener un tipo de cambio real relativamente parecido a la actual, o un poquito más arriba».

Así, considera que la inflación para el año que viene es proyectada en torno al 25%. 

En la misma línea, otras de las consultoras que estaban dentro de las que proyectaban un precio más alto para diciembre de 2026 en el último FocusEconomics, también mantienen sus pronósticos sin cambios luego del anuncio del ajuste de las bandas por el índice de precios al consumidor (IPC).

«Por ahora seguimos pensando en $1.800 para fin de 2026. Éramos de la idea que las bandas necesitaban algún cambio, porque se apreciaban en términos reales y eran inconsistentes con la necesidad de acumular reservas», menciona Kevin Sijniensky, economista jefe de Econviews, a iProfesional.

En esta sintonía, completa: «Seguramente, la inflación va a seguir bajando, pero a un ritmo un poco más lento, sobre todo teniendo en cuenta que el tipo de cambio era el ancla principal, y ahora dejó de serlo porque la banda se volvió endógena a la inflación. Tampoco vemos una política monetaria contractiva, al menos por ahora. De todas formas, hay que esperar a enero, a ver cómo se implementan estas medidas», reflexiona Sijniensky.

Por lo pronto, en el mercado de futuros y opciones del Matba-Rofex (A3) se está negociando un precio de dólar mayorista de $1.814 para fin de noviembre del 2026, que es el último período operado, y que es la cifra más acorde estimada por los economistas.

Incluso, se ubica apenas más arriba de los $1.746 consensuados a inicios de diciembre en el FocusEconomics.

Este incremento en las estimaciones del mercado, tras los cambios en las bandas anunciadas por el Banco Central, generó que un grupo de economistas, con proyecciones por debajo del consenso del total, suba sus estimaciones para el 2026.

«Creo que el Gobierno va a tener un trade-off entre lo que puede comprar de reservas y la inflación, y las bandas, mientras busca seguir bajando la inflación, con lo cual ahí tiene un brete. Por lo pronto, creo que puede llegar a tener un poco más de ascensos de precios de lo esperado. Está claro que el mecanismo actual debería llevar el tipo de cambio un poco más arriba y pedir más tasa. Creo que va a ser esa combinación para que la inflación no ascienda tanto. Así, estimamos un dólar 4% más arriba a los $1.625 que esperábamos para diciembre 2026, y que se ubique en torno al consenso del informe de $1.746″, concluye Sebastián Menescaldi, economista y director asociado de Eco Go.

El precio del dólar sigue en el radar de los argentinos, pese a la calma actual, y la coincidencia de los economistas es que avanzará apenas un escalón más arriba a lo esperado a inicios de diciembre, por lo que en el mercado no se espera un salto, ni un cambio de tendencia.-

El corte de luz masivo impactó a una parte significativa de la población del Área Metropolitana de Buenos Aires (AMBA) en la madrugada del 31 de diciembre, según informó el Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE). El organismo publicó un comunicado en el que señaló que el número de usuarios afectados superó el millón y especificó que la cifra total ascendió a 1.085.000 hogares sin suministro eléctrico durante el evento.

El ENRE precisó que el corte ocurrió durante una jornada caracterizada por altas temperaturas, lo que aumentó la demanda eléctrica en la región. La interrupción del servicio se registró en distintos puntos del AMBA, con barrios enteros y localidades que quedaron a oscuras por varias horas. El organismo explicó que la magnitud del evento se reflejó en la cantidad de reportes de usuarios sin suministro y la extensión territorial de la afectación.

En el comunicado, el ENRE indicó que el incidente tuvo como origen una explosión en una subestación eléctrica clave para el abastecimiento de la zona sur de la Ciudad y el conurbano. Esta falla provocó una reacción en cadena que interrumpió el suministro en diferentes redes de distribución. El organismo aclaró que las empresas responsables debieron activar protocolos de emergencia para restablecer el servicio, aunque miles de usuarios continuaron sin luz varias horas después del inicio del corte.

Las condiciones climáticas contribuyeron a la gravedad del episodio. Durante la noche y la madrugada del 31 de diciembre, el termómetro superó los 30 grados, según registros oficiales. La combinación de temperaturas elevadas y un alto consumo energético generó un escenario de estrés para la infraestructura eléctrica, lo que facilitó la aparición de fallas en puntos críticos del sistema.

El ENRE recopiló información de las empresas distribuidoras para elaborar un informe sobre el alcance del corte. El documento destacó que la cantidad total de usuarios afectados alcanzó el 1.085.000, una cifra importante en comparación con cortes anteriores en la misma región durante eventos de calor extremo. El ente regulador subrayó que la magnitud del suceso exigió una respuesta coordinada entre las compañías eléctricas y los organismos estatales.

En el transcurso de la jornada, cuadrillas de operarios trabajaron en la reparación de las instalaciones dañadas. Muchas zonas recuperaron el suministro progresivamente, aunque según el ENRE, más de 40.000 usuarios permanecieron sin energía eléctrica varias horas después del inicio del corte. El organismo informó que continuó supervisando las tareas de normalización y mantuvo comunicación constante con las empresas para monitorear la evolución de la situación.

La interrupción del servicio afectó la vida cotidiana de miles de familias y generó inconvenientes en el transporte, el comercio y el funcionamiento de servicios esenciales. El ENRE señaló que la prioridad fue restablecer el suministro en hospitales, centros de salud y dependencias críticas. Las autoridades también recibieron reportes de incidentes viales y complicaciones en la movilidad urbana en sectores donde el corte paralizó semáforos y sistemas de señalización.

El comunicado del ENRE incluyó un llamado a la población para hacer un uso racional de la energía, especialmente durante las olas de calor, y recordó la importancia de reportar cualquier interrupción del servicio a través de los canales oficiales. El ente regulador anticipó que continuará investigando las causas de la explosión en la subestación y evaluará las acciones necesarias para evitar episodios similares en el futuro.

El informe oficial remarcó que la magnitud del corte de luz de fin de año en el AMBA representó un desafío para la infraestructura eléctrica y la capacidad de respuesta de las empresas distribuidoras. El ENRE sostuvo que la coordinación interinstitucional resultó fundamental para avanzar en la restitución del servicio y atender las situaciones más críticas.

Las autoridades del organismo reafirmaron su compromiso de supervisar el desempeño de las compañías eléctricas y aseguraron que mantendrán actualizada la información sobre la evolución del servicio en el Área Metropolitana. El ENRE reiteró que la investigación sobre las causas del corte continuará y comunicó que evaluará posibles sanciones en caso de detectar incumplimientos por parte de las empresas responsables.