Cerró un año de reacomodamiento para los inversores en acciones y bonos, con un diciembre que fue moderado y con un 2025 que llegó a marcar subas acumuladas de hasta 56%, en un escenario muy volátil que estuvo condicionado por las elecciones nacionales legislativas de medio término. Por eso, analistas recomiendan en qué invertir ahora, en un escenario donde el precio de dólar se encuentra estable, el riesgo país se ubica por debajo de los 600 puntos y el clima político se observa más favorable.

En concreto, el principal índice de acciones de empresas líderes, el Merval, cerró diciembre con un alza de 0,8%, un nivel que se ubica detrás de la inflación, estimada en torno al 2%. 

Y en todo 2025 finalizó con un incremento de 20%, una cifra que se posicionó por debajo del índice de precios al consumidor (IPC), que se estima superó el 30% en el año.

Es decir, en promedio, la renta del año en el mercado bursátil fue negativa frente al resto de las variables.

Más allá de esto, hubo acciones de empresas líderes puntuales que sobresalieron con sus incrementos en todo 2025 y que superaron a la inflación, debido a que llegaron a escalar un acumulado del 56%, como fue el caso de Transportadora de Gas del Norte (TGN).

Le siguieron Central Puerto con 48% anual, e IRSA, con un alza de 41% en todo el año. Y Loma Negra y Transportadora de Gas del Sur (TGS) se ubicaron más atrás, con una suba de alrededor de 35%, en cada caso.

Entre las acciones argentinas que cotizan en Wall Street, el balance del año es muy diverso, ya que se registraron alzas de hasta 41% en dólares, como el caso de Corporación América, seguida por Ternium (32%). Aunque también hubo bajas de hasta 69% en moneda estadounidense, como ocurrió con Globant, seguida por Edenor, que bajó 29% en todo 2025.

En cuanto a los títulos públicos, también tuvieron un muy buen desempeño en todo el 2025, especialmente los bonos en dólares con legislación argentina, que subieron un acumulado de 47%, como fueron los casos de los Global 2035 (GD35), seguidos de cerca por los Bonar 2035 (AL35) y los emitidos al 2041 (AL41).  

«El 2025 representó un período de volatilidad para los mercados financieros argentinos, donde el ciclo político actuó como el principal catalizador de los precios. Se definen tres etapas claras durante el año: calma inicial, estrés electoral y recuperación post elecciones», resumen desde el equipo de Research de Balanz.

Para agregar que el mercado accionario local tuvo un desempeño «profundamente idiosincrático y desconectado de sus pares regionales, ya que el índice Merval acumuló una caída del 4,9% en dólares (contado con liquidación) en 2025, una performance muy por detrás del alza del 46% de los mercados latinoamericanos. Aunque logró una recuperación parcial desde una caída desde máximos del 53% en septiembre».

Por su parte, Milo Farro, analista de Rava Bursátil, suma: «En el mercado local, los grandes ganadores en términos de retorno total fueron los bonos soberanos en dólares, con una ganancia promedio de 20% en moneda dura. En tanto, las acciones mostraron un año más errático, que se encamina a cerrar con un leve retorno negativo, sintiendo el impacto de la tensión global asociada a los aranceles hasta mayo, y luego la volatilidad derivada de un proceso electoral sorpresivo, tanto en septiembre como en octubre».

Por el lado del tipo de cambio, el dólar oficial se estabilizó por debajo de los $1.500, y en todo el año avanzó 41%, en un escenario en que a mediados de abril se levantó el cepo cambiario para los individuos y se sinceró su precio en sintonía al resto del mercado, como las divisas financieras (MEP y contado con liquidación).

En cuanto a los mercados internacionales, se puede indicar que fue muy positiva para los principales índices de Estados Unidos, donde se destacó el Nasdaq, con una suba acumulada en todo 2025 de 21% en dólares.

Acciones y bonos en diciembre

Al analizar puntualmente diciembre, la volatilidad se hizo presente y el comportamiento de las acciones y bonos fue desparejo.

De hecho, el índice Merval avanzó 0,8% en todo el último mes del año, muy por debajo a la inflación prevista para el mismo período, de alrededor de 2,1%, según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), publicado por el Banco Central.

«El índice Merval medido en dólares tuvo un diciembre en pausa, y sin haber podido recuperar el máximo histórico de enero 2025. Este año podemos decir en el mercado que fue clave las legislativas para marcar la cancha, cosa que no tendremos en el 2026», resume Andrés Repetto, analista y director de Andy Stop Loss.

Entre las acciones argentinas más destacadas de diciembre se puede mencionar a BBVA (BBAR), que avanzó 11,5% en el mes, seguidas por IRSA (9,3%), TGN (8,5%) y Central Puerto, con el 8% en el último mes del año.

Estas empresas tuvieron casi el mismo incremento, pero en dólares, en Wall Street, y también lideraron entre los papeles argentinos en el mercado estadounidense, donde el BBVA lideró las ganancias, con un 13% de suba. 

En cuanto a la renta fija, los bonos tuvieron un interesante incremento en diciembre, donde los nominados en pesos llegaron a subir 8%, como fue el caso del CuasiPar (CUAP) y el Par en pesos (PARP).

Al mismo tiempo, los nominados en dólares ascendieron hasta 5,4% en todo el mes, como ocurrió con el Global al 2035 (GD35) y los nominados al 2041 (AL41) y al 2029 (AL29).

«Los bonos tuvieron un desempeño muy sólido en diciembre, impulsados principalmente por los cambios en la política monetaria y una mayor previsibilidad del esquema macroeconómico, con la posibilidad de acumular reservas en 2026 contra demanda de dinero. Sin embargo, al analizar el balance de todo 2025, el recorrido fue mucho más errático: el año estuvo marcado por fuertes vaivenes y elevada volatilidad asociada al proceso electoral y a la transición de régimen, lo que llevó a que gran parte de la curva termine operando en niveles similares a los de inicio de año, pese a los avances observados luego del resultado electoral», resume Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones. 

En qué acciones y bonos invertir en 2026

Los desafíos para el año que comienza, para los analistas, es de oportunidades en acciones y bonos, con sectores que se muestran seductores para los inversores.

«Creo que 2026 será un año en el que quienes estén dispuestos a asumir ‘riesgo argentino’ comprando bonos y acciones tienen las probabilidades de ganar altos rendimientos a su favor. Aunque se recomienda que sea en una proporción que le sea tolerable, ya que no olvidemos que el riesgo no solo está en la volatilidad del activo que compramos, sino también en el porcentaje de nuestro capital que le asignamos en el portafolio», destaca Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil.

Al respecto, desde Balanz indican que, para el comienzo de 2026, «mantenemos una visión constructiva sobre los activos argentinos, con foco en capturar oportunidades de compresión de spreads y normalización financiera, pero con selectividad y manejo de riesgo».

Por eso, en renta fija en dólares, indican que «seguimos favoreciendo los bonos soberanos largos, como el Global al 2041 (GD41), para aprovechar un escenario de baja del riesgo país. Como complemento, vemos oportunidades en provinciales seleccionados con diferencial de rendimiento frente al soberano, siempre priorizando liquidez y fundamentos fiscales. En este caso, la nueva emisión de la provincia de Córdoba luce atractiva».

Y concluyen que, para perfiles agresivos, en renta fija en pesos «encontramos valor en posicionamientos de mayor duración, privilegiando tasa fija en el tramo largo. Una opción para canalizar esta visión es el Bonte 2030«. 

Por su parte, Guidi recomienda comprar bonos a los años 2035 (AL35) y al 2038 (AL38). 

Desde la perspectiva de Farro, para inversiones en pesos, afirma que continúa sobreponderando deuda atada a la inflación (CER), como los títulos emitidos al 2028 (TX28) y al Discount en pesos (DICP).

En este sentido, Repetto sostiene: «El 2026 estará marcado por las leyes que vayan saliendo en el Congreso a favor de lo que el mercado cree necesario, como la Ley Laboral e impositiva, entre otras. Por eso, en enero, pagarán los bonos soberanos sus intereses y en el caso de los emitidos a 2029 (AL29) y 2030 (AL30) también capital. Entonces, si bien no los veo atractivos a estos precios, para los amantes de una renta pasiva en dólares, me gustan los emitidos al 2035 (AL35) y al 2038 (AE38), ya que tienen las paridades más bajas y con TIR’s cercanas a 10% anual en dólares».

En cuanto a las acciones de empresas, para enero considera atractivas, a estos precios, a Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) y Ternium (TXAR).

En tanto, en acciones, Guidi recomienda a Vista (VIST), Banco Macro (BMA), Autopistas del Sol (AUSO) e YPF.

Para resumir, Farro indica: «De cara a 2026, las acciones energéticas continúan mostrando los mejores fundamentos de la plaza local, aunque la evolución del precio internacional del petróleo constituye una variable a monitorear».-

Sobre el cierre de 2025, el equipo económico dio indicios de que los vencimientos de deuda de enero se pagarán mediante un REPO con bancos internacionales, a los que se les entregaría como garantía los BONAR 2035 y 2038 que tienen legislación argentina. Aunque no se conocen los detalles de la operación, fuentes del mercado estiman que sería a dos años con una tasa algo menor a 9%.

El REPO consiste en la venta de títulos con una promesa de recompra a un precio y fecha determinados. En el valor de la recompra está incluida la tasa de interés. En tal sentido, el Tesoro transfirió $2,5 billones de los $3,4 billones que tiene depositados en la cuenta del Banco Central para que le venda los bonos que entrarán a la operación por USD 1.500 millones.

Con este monto, más los USD 700 millones a ingresar por la privatización de hidroeléctricas del Comahue y los USD 1.869 millones que tiene depositados en la entidad por la emisión del BONAR 29, puede cubrir el monto que vence en enero de USD 3.700 millones. Cabe destacar que los USD 500 millones restantes corresponden al Fondo de Garantía de la Anses. La repercusión se verá el viernes cuando los mercados retomen la actividad.

La rueda de ayer estuvo impregnada por la modificación del sistema de bandas cambiarias, que a partir de enero de 2026 se ajustarán con el último dato disponible del Índice de Precios al Consumidor (IPC). A fines del primer mes del año entrante, el techo del esquema ascenderá $1.564. La banda superior de diciembre fue de $1.526.

En paralelo, las tasas de interés a tres días ascendieron a 75% efectivo anual e influyeron en bonos y acciones. Hubo demanda de los bancos por encajes y de inversores que tuvieron que cerrar posiciones. El Banco Central dejó subir las tasas.

Este movimiento no se repetirá el viernes porque los encajes estarán integrados y todo volverá a su lugar, aunque con mermas en las reservas. Las tenencias del BCRA cayeron USD 727 millones a USD 41.165 millones en la última jornada hábil del año.

En el Mercado Libre de Cambios (MLC), con operaciones por USD 440 millones, menos de la mitad del día anterior, el dólar mayorista cayó $2 a $1.455 casi sin intervención del Tesoro. De esta manera, el tipo de cambio superó a la inflación ya que se devaluó 41%. El MEP cedió 0,2% a $1.480 y el contado con liquidación (CCL) 0,4% a $1.521. El “blue” bajó 10 pesos a $1.530.

Según la consultora F2 que dirige Andrés Reschini “el mercado se despidió de un año que fue atravesado por un dólar débil ante las monedas del mundo. Solo unas pocas divisas sufrieron depreciación y entre ellas se destaca el peso argentino luego de la divisa turca y bien lejos de la rupia india y la indonesia”.

Por otra parte, la Bolsa pagó el tributo a las altas tasas de interés. Amagó con abrir al alza, pero pronto esa tendencia desapareció. El S&P Merval de las acciones líderes terminó la rueda con una caída de 1,6% en pesos y 1,2% en dólares.

Entre las empresas de energía, lo mejor del año pasó por Transportadora Gas del Norte con 55,8%. En bancos, VALO fue el de mejor rendimiento con 24%, mientras que en las empresas de servicio público sobresalió Central Puerto con 48,3%.

F2 indicó que “los papeles de países emergentes tuvieron un desempeño en el año muy superior al del S&P 500 (+17%) con un rendimiento para el indicador EEM del 34%. Mientras tanto, el S&P Merval en dólares cerró 2025 acumulando un rendimiento del -3,3% luego de tocar -48,5% pasadas las elecciones de medio término en PBA”.

Los bonos soberanos tuvieron escaso movimiento con leves subas y bajas. El riesgo país quedó sin cambios en 571 puntos básicos. Los títulos a tasa fija en moneda local, LECAP y BONCAP, experimentaron bajas en el corto plazo: en enero rinden 2,47% pero se elevan a 3,03% en febrero y a 2,81% efectivo mensual en abril.

El viernes, en la primera rueda de 2026, no se anticipa un clima diferente. Los inversores saben que es un mes signado por el aumento del ritmo devaluatorio y, a la vez, por los esfuerzos del Tesoro para adquirir dólares. La presión alcista sobre el tipo de cambio será una de las claves a monitorear durante el primer mes del año entrante.

El proyecto de reforma laboral que el presidente Javier Milei quiere aprobar en febrero en el Senado no solo establece cambios importantes en indemnizaciones, salarios y vacaciones, sino que también introduce modificaciones y reducciones en impuestos que alcanzan principalmente a empresas, propietarios de viviendas en alquiler, automóviles y servicios de telefonía, entre otros.

El dictamen de la Comisión de Trabajo del Senado sobre el proyecto de «Ley de Modernización Laboral» se divide en 26 títulos con 212 artículos y en la parte final del texto, en los títulos XXIV y XXV, el Gobierno incorporó una serie de cambios en el Impuesto a las Ganancias, una modificación en el IVA puntual para el agro y una quita de impuestos internos sobre seis rubros de bienes y servicios.

Ambos capítulos tendrán un lugar especial en la discusión política porque la recaudación de esos tributos se reparte entre la Nación y las Provincias. Los gobernadores y algunos senadores ya pusieron el ojo en ese punto, aunque el oficialismo confía en que logrará los acuerdos que necesita. De aprobarse la ley (que también debe pasar por Diputados) se concretarían al menos seis cambios de los cuales cuatro serán sobre Ganancias.

Reforma laboral: los dos cambios clave en Ganancias para empresas y alquileres

Algunas de las modificaciones tributarias más importantes que plantea la reforma laboral se dan sobre el Impuesto a las Ganancias que pagan las empresas. En primer lugar, el artículo 186 del proyecto se refiere la actualización de pérdidas y establece que los quebrantos generados en los ejercicios fiscales que iniciados partir del 1 de enero de 2025, inclusive, se actualizarán por el Índice de Precios al Consumidor (IPC).

El mecanismo apunta a que las personas jurídicas puedan compensar mejor las pérdidas en un contexto de inflación. Actualmente, si una empresa perdió un millón de pesos en 2023 puede restar ese mismo monto en 2025, cuando ya representa menos. Para la actualización se tomará la variación del IPC «operada entre el mes de cierre del ejercicio fiscal en que se originaron y el mes de cierre del ejercicio fiscal que se liquida».

Un importante segundo cambio en este tributo alcanza a los propietarios de casas y departamentos en alquiler. El artículo 188 incluye entre las exenciones «las ganancias derivadas del alquiler de inmuebles con destino a casa habitación» para los ejercicios o años fiscales que se inicien a partir del 1 de enero de 2026.

El beneficio alcanzará también a la venta de inmuebles, dado que el proyecto establece que «también se encuentra exento el resultado derivado de la enajenación de inmuebles y de la transferencia de derechos sobre inmuebles, alcanzados por las disposiciones del artículo 99 de esta ley, que se enajenen o transfieran a partir del 1° de enero de 2026».

Reducción de alícuotas y una exención para plazos fijos: a quiénes alcanzarán

La tercera modificación tributaria que plantea el proyecto, también sobre Ganancias, se encuentra en el artículo 190 del dictamen que reduce las alícuotas para las «sociedades de capital» en las escalas más altas: las que pagan el 30% bajarían a 27% y las que tributan el 35% pasarían a 31,5%.

El cuarto cambio es otra exención, en este caso para los intereses de los depósitos en bancos. Actualmente, están eximidos los que se originan en «caja de ahorro, cuentas especiales de ahorro, a plazo fijo en moneda nacional y los depósitos de terceros u otras formas de captación de fondos del público», según el artículo 26 inciso h) de la Ley de Impuesto a las Ganancias.

La modificación que plantea el capítulo impositivo de la reforma laboral es sutil: reemplaza en ese inciso la expresión «a plazo fijo en moneda nacional» por «a plazo fijo», con lo que incluye entre las exenciones los intereses por depósitos de esa modalidad hechos en dólares u otra divisa.

Autos, embarcaciones y telefonía sin impuestos internos: los otros cambios clave de la reforma laboral 

Por otra parte, el proyecto plantea en su artículo 185 una exención de IVA para la provisión de energía eléctrica que sea utilizada en sistemas de riego destinados al sector agroindustrial, una modificación con la que el Gobierno intenta beneficiar al sector de la economía que más dólares genera.

Más amplio es el alcance del sexto cambio, que se plantea como el punto central del Título XXV sobre «Reducción de la carga tributaria». En al artículo 191 plantea eximir del impuesto interno a partir del mes siguiente de sancionada la ley a los servicios de telefonía celular, automóviles y embarcaciones, entre otros.

«Déjase sin efecto, a partir del primer día del mes inmediato siguiente al de la entrada en vigencia de esta ley, el impuesto previsto en la Ley de Impuestos Internos, texto sustituido por la Ley N° 24.674 y sus modificaciones, para los rubros de: los seguros, los servicios de telefonía celular y satelital, los objetos suntuarios y los vehículos automóviles y motores, embarcaciones de recreo o deportes y aeronaves«, establece el texto.

¿Por qué el capítulo impositivo genera ruido en el debate del Senado sobre la reforma laboral?  

Estos cambios impositivos ya abrieron una polémica alrededor del tratamiento del proyecto en el Senado, que se suma a la discusión que ya generan los temas centrales de la «modernización laboral», la posibilidad de atar aumentos salariales a la productividad y el mayor peso de los acuerdos por empresa frente a las paritarias por sector o rubro.

Días atrás, el bloque Convicción Federal, donde tallan gobernadores peronistas alejados del kirchnerismo advirtió que la Constitución Nacional obliga a que las «leyes sobre contribuciones» se traten siempre primero en la Cámara de Diputados, por lo que el Senado no debería iniciar su debate.

El oficialismo le resta importancia al planteo porque tiene a favor el argumento de que no se crean nuevos impuestos, sino que los modifica, una lógica que el Senado aceptó en debates anteriores. Sin embargo, algunos gobernadores dejaron trascender su preocupación por el impacto de esas exenciones y cambios en las arcas de sus provincias.

Por caso, el Impuesto a las Ganancias es uno de los que más peso tiene en la coparticipación entre Nación y Provincias. En el Senado anticipan que algunos jefes provinciales pedirán «o cambios (en el proyecto) o una compensación» de la eventual caída en la recaudación de las provincias. Se verá.

Lo concreto es que si el gobierno de Javier Milei logra los acuerdos necesarios para aprobar el proyecto como está en el Senado primero y en Diputados después, la reforma laboral vería la luz con cambios significativos tanto en Ganancias como en impuestos internos e IVA, al menos para algunos sectores puntuales.