ECONOMIA
¿»Riesgo kuka» o errores del Gobierno?: el mercado analiza las causas de la turbulencia financiera
Además de los problemas financieros, de la seguidilla de derrotas en el Congreso y del escándalo político por las denuncias de corrupción, el gobierno está enfrentando otro problema, que hasta ahora no se había manifestado: se está devaluando el principal argumento de su relato económico, el que dice que el superávit fiscal blinda a Argentina de cualquier crisis y que la suba del riesgo país se debe solamente al «miedo kuka».
En los últimos días, una cantidad importante de economistas, banqueros y operadores del mercado financiero objetaron ese punto y argumentaron que, en realidad, la volatilidad que se está viviendo tiene mucha más relación con las dudas que presenta el plan económico antes que con un eventual mal resultado de Javier Milei en las urnas.
El tema fue abordado en reportes de consultoras y bancos de inversión, y hasta obligó al ministro Luis Toto Caputo a meterse en la discusión, con un posteo en el que responde a las inquietudes planteadas por Fernando Marull, uno de los economistas habitualmente alineados con la política oficial.
Para el gobierno, el hecho de que esa sensación esté predominando implica un problema serio, porque predispone al mercado a tomar actitudes defensivas -en otras palabras, a huir del peso y refugiarse en el dólar- aun si se creyera que Milei resultara victorioso en las legislativas de octubre.
Deterioro acelerado
De hecho, en los últimos días se acumularon una serie de señales preocupantes, aun cuando las encuestas siguen marcando que el oficialismo le lleva una ventaja de al menos 10 puntos al kirchnerismo.
Sólo por enumerar los datos más salientes:
- El índice de riesgo país se acerca a los 800 puntos, el segundo nivel más alto del año después del pico de 978 a inicios de abril, cuando había una fuerte presión por la apertura del cepo. Esto es algo que abona la tesis de que la volatilidad de tasas actual está escondiendo la certeza de un nuevo esquema cambiario post electoral.
- Los bonos que ajustan por CER y vencen en un año, pagan un premio de más de 30% por encima de la inflación -otra expectativa implícita de devaluación-.
- El dólar sigue presionando al alza, lo que refleja la ansiedad por tomar cobertura. Y en el mercado de futuros, las cotizaciones siguen subiendo, al punto que el contrato de noviembre -$1.579 por dólar- ya supera el techo de la banda de flotación.
- Mediciones sobre el humor social, como el índice de confianza del consumidor o el índice de confianza en el gobierno, elaborados por la Universidad Di Tella marcaron desplomes en la medición de agosto, en coincidencia con la volatilidad de tasas y el enfriamiento de la economía.
- Ya se habla abiertamente sobre el freno en el crédito y riesgo de recesión. La mora bancaria llegó al 6,5% en préstamos personales y al 4,9% en tarjetas de crédito, y lo peor es que los datos corresponden a junio, y la tendencia es creciente.
- El influyente banco JP Morgan revisó a la baja su proyección de crecimiento del PBI argentino para este año: desde un 5,3% previsto originalmente, lo bajó a 4,7%. Y destaca que el efecto de la incertidumbre y la suba de tasas está llevando la economía a una menor dinámica para el segundo semestre.
La versión de Luis Caputo y Javier Milei: todo «riesgo kuka»
Para Caputo, no hay duda sobre cómo interpretar la situación: es el miedo a que la oposición tenga una victoria electoral que pueda poner en riesgo el equilibrio fiscal. En el programa oficialista de streaming reconoció que había incurrido en un error de cálculo, porque a inicios de año pensó que el índice de riesgo argentino se ubicaría, a esta altura, en 400 puntos. Ese es, según su análisis, el riesgo que corresponde a una economía con superávit fiscal, con un refuerzo de reservas por el acuerdo con el FMI y con el nivel de inflación en baja.
Sin embargo, admitió que los más de 700 puntos actuales, que dejan a Argentina fuera del mercado de crédito, obedecen a un factor que él había subestimado: el miedo de los inversores al regreso de una oposición que eche por tierra con las reformas de Milei.
En un comentado intercambio con el economista Marull en la ex Twitter, el ministro justificó la situación actual: «En el caso actual, nosotros creemos que esta suba de tasas va a ser transitoria, porque las elecciones serán muy favorables para LLA. Por lo tanto, el alto riesgo político que hoy asigna el mercado (dados los últimos intentos de romper con el equilibrio fiscal por parte del Congreso), y que evidentemente lo tomó por sorpresa, va a colapsar pronto, y las tasas volverán al nivel al que a vos y a todos nos gustaría verlas».
Siguiendo su línea argumental, si el gobierno obtuviera un buen resultado electoral, en poco tiempo el índice debería converger a los 400 puntos. Pero es algo que los analistas del mercado ven poco probable.
Las críticas al relato de Luis Caputo
¿Qué dicen lo que no «compran» el relato oficial? Que la turbulencia financiera se explica más por problemas del plan económico que por el «riesgo kuka». Y recuerdan que el Congreso ya había votado las leyes de mayor costo fiscal el 14 de julio, un momento en el que los bonos CER pagaban un premio de 10% y las Lecaps rendían 33%, es decir un nivel sensiblemente inferior al actual. Pero que, tras el veto confirmado a la ley de reforma jubilatoria, las tasas siguen siendo más altas, lo cual implicaría una contradicción con lo que plantea Caputo.
En cambio, atribuyen los problemas a la política de ancla cambiaria -dados los niveles de intervención oficial en el mercado de futuros, nadie defiende el mantra de que «el dólar flota»- y a la baja acumulación de reservas.
Por otra parte, el controvertido desarme de las LEFI sigue siendo visto por los bancos como un error. No comparten el diagnóstico de Caputo, que veía en ese instrumento una bomba, porque implicaba una masa de $16 billones que vencían cada día. Los bancos afirman que haber desarmado ese instrumento sin dar otra opción para manejar la liquidez de corto plazo y, además, haber subido el nivel de encajes, denota una falta de comprensión sobre cómo es la operatoria en las mesas de dinero.
Peor aun, hay quienes apuntan contra el principal punto del plan económico, el que afirma que hay contracción monetaria. Para varios analistas, la referencia de «base monetaria amplia» que toma el gobierno no es la relevante, y señala que en todo el año hubo una expansión del M3 -que considera, además, los depósitos en plazo fijo-.
En este punto hubo un cambio de tendencia en las últimas semanas, algo que se refleja en una caída de 13,2% del volumen de depósitos a la vista del sector privado. Es algo que se interpreta como una caída en la demanda de pesos por parte del público.
Superávit fiscal en duda
Y, para completar, hay otro argumento que está causando preocupación: el hecho de que, en su afán por absorber liquidez, Caputo convalide tasas de interés tan altas que lleguen a complicar el resultado fiscal.
La forma en que se deben contabilizar los intereses de las Lecap -que se generan en cada licitación del Tesoro pero no se pagan hasta el final del bono- es un tema que ha generado amargos debates entre los economistas. Hay un sector que afirma que el gobierno hace bien en no contabilizarlo como costo financiero mensual, mientras que otros se muestran alarmados por la acumulación de una potencial bomba fiscal que recién se manifestará en el mediano plazo.
De hecho, según la consultora Equilibra, no hay un superávit de 0,3% sino un déficit de 1,6%. Hablando en plata, ese monto de intereses asumidos pero todavía no pagados ascendió a casi $20 billones, según estimó Christian Buteler, uno de los economistas más críticos sobre la metodología oficial.
Hasta el propio FMI recordó en su último reporte que si el costo financiero no reflejado en las cuentas fiscales representa un 2% del PBI. Y lo peor: ese cálculo corresponde a julio, es decir antes de que las tasas ofrecidas para la renovación de deuda superaran el nivel de 60% anualizado.
La lupa en el dólar
Pero el argumento que concita más adhesión entre los críticos de Toto Caputo es el del tipo de cambio. Para ellos, el centro de la volatilidad actual es que el mercado percibe que el actual esquema cambiario -que lleva a un déficit de la cuenta corriente y dificulta la compra de reservas- no es sostenible a mediano plazo.
«La economía duda en levantar cabeza, no tanto por el riesgo de que regrese el kirchnerismo sino porque, lentamente, nos volvemos a enfrentar a restricciones económicas que estaban disimuladas en la transición de una nueva gestión. En particular, la ausencia de dólares para los próximos dos años seguirá imponiendo límites al crecimiento, lo cual podría dificultar avanzar con las reformas pendientes, sobre todo si se mantiene la estrategia vincular utilizada hasta el momento», señala el último reporte de la consultora LCG.
Por su parte, la consultora Outlier apunta: «Ya está bastante generalizada la idea de que después de las elecciones hay otra vez cambios en el esquema cambiario lo cual también es un problema en la previa que parece muy difícil de revertir en este contexto. Por ahí parece venir buena parte de la preocupación del mercado».
Habla el mercado
Esa expectativa de los inversores se refleja en la «tasa sintética» -la diferencia entre lo que rinde un bono en pesos que equipara el dólar MEP y el costo de cobertura en el mercado de futuros-. A partir de noviembre esa tasa se agranda, al punto que quienes toman deuda en pesos exigen un premio equivalente a un dólar en torno de $1.920 de aquí a un año. Eso implica un valor que excede en 16% el techo de la banda de flotación.
Más inquietante aun: el propio FMI viene contradiciendo el argumento oficial respecto de que el rojo de la cuenta corriente es un síntoma positivo, porque refleja el crecimiento de la economía. Más bien al contrario, en su último reporte sugiere que Argentina debería contar con un superávit de cuenta corriente de 1,4% del PBI, como forma de evitar eventuales turbulencias.
Hablando en plata, el superávit de cuenta corriente que sugiere el FMI se ubicaría en torno de u$s10.000 millones, mientras las proyecciones indican que se terminará el año con un rojo por más de u$s12.000 millones.
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ECONOMIA
El BCRA eliminó la fecha límite para canjear dólares rotos y viejos en cualquier entidad del país
Los bancos aceptan billetes estadounidenses antiguos o dañados sin fecha tope y detallan los requisitos para acceder al servicio y evitar rechazos
25/03/2026 – 09:32hs
El canje de dólares cara chica ya no tiene vencimiento. El Banco Central (BCRA) eliminó cualquier fecha límite para cambiar billetes estadounidenses viejos, manchados o rotos en bancos argentinos.
La medida alcanza a cualquier entidad financiera del país, tanto pública como privada. No hay restricciones por el estado físico de los billetes ni por la antigüedad de su diseño.
El objetivo es que los ahorristas recuperen el valor real de sus dólares sin perderlos por problemas de aceptación, y eviten las complicaciones que generaban estos billetes al momento de depositarlos o usarlos. Aunque el plazo es indefinido, los expertos recomiendan no demorar el trámite por si el BCRA introduce cambios en el futuro.
Los dólares cara chica son billetes emitidos antes de 1996. Conservan su valor nominal, pero suelen ser rechazados en comercios y entidades financieras.
La diferencia con los billetes actuales está en el diseño. Los modelos antiguos tienen retratos más pequeños y menos medidas de seguridad. Eso los vuelve difíciles de autenticar y genera desconfianza.
Muchos ahorristas argentinos todavía guardan estos billetes. El problema es que, con el tiempo, se vuelven más complicados de usar o cambiar.
El sistema permite conservarlos hasta que se necesite el canje. Nadie pierde dinero por tener billetes deteriorados o de diseño viejo.
Cómo funciona el sistema para cambiar dólares viejos en el banco
El mecanismo es simple y no tiene costo para el ahorrista. Funciona así:
- El ahorrista consulta si su banco acepta dólares cara chica o deteriorados
- La entidad recibe los billetes por ventanilla y verifica su autenticidad
- Los dólares se envían al BCRA
- El Banco Central los remite a Estados Unidos para su destrucción
- Los billetes se reemplazan por dólares de series más nuevas
El BCRA actúa como nexo entre los bancos locales y el sistema estadounidense, lo que simplifica una operatoria que antes requería intermediarios del exterior con gastos adicionales para las entidades.
Antes de este esquema, los bancos debían gestionar el envío por su cuenta. Eso implicaba costos de logística internacional y demoras.
Ahora el proceso está centralizado. El servicio no tiene costo para las entidades y agiliza el recambio dentro del sistema financiero local.
Qué requisitos deben cumplir los billetes para ser aceptados
No todos los dólares deteriorados califican para el canje. El BCRA estableció condiciones mínimas de aceptación.
Los billetes deben cumplir con estos requisitos:
- Conservar más del 50% de su superficie original
- Permitir identificar la denominación y las medidas de seguridad
- No tener más del 40% inutilizable
- Presentarse sin mutilaciones ni faltantes relevantes
- No incluir subcientos sujetos con gomas o clips
Estos criterios garantizan que los billetes sean autenticables. Si un dólar está demasiado dañado, el banco puede rechazarlo.
La clave está en que se puedan verificar los elementos de seguridad. Sin eso, no hay forma de confirmar que el billete es genuino.
Para billetes con daños menores, el canje es directo. El banco los recibe y los envía al BCRA sin trámites adicionales.
Cuánto tiempo más estará vigente esta posibilidad
La extensión por tiempo indefinido quedó oficializada en la Comunicación A 8352 del Banco Central. Eso significa que, por ahora, no hay una fecha de cierre.
Sin embargo, los especialistas recomiendan no esperar: aunque el plazo sea indefinido, el BCRA podría modificar las condiciones o reintroducir un vencimiento en cualquier momento.
La medida amplía la aceptación de diferentes tipos de billetes. Simplifica el recambio tanto para bancos como para usuarios que poseen dólares fuera de circulación.
Para quienes tienen billetes guardados hace años, esta es una oportunidad de recuperar su valor sin pérdidas. El trámite es gratuito y está disponible en la mayoría de las sucursales bancarias del país.
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ECONOMIA
Cae hasta 15% la producción de huevos de Pascua y crece la preocupación en el sector chocolatero
Durante la previa de Semana Santa, la producción local de huevos de Pascua registra una caída de entre un 10 y un 15 %, comparado con el año anterior. El segmento chocolatero argentino informó que la demanda se encuentra en descenso, lo que afecta la cantidad de productos disponibles en las góndolas.
La suba internacional del precio del cacao incide directamente sobre los costos del sector. Por ese motivo, los empresarios explican que el encarecimiento de la materia prima importada contribuye a la reducción de la oferta. La fabricación de huevos de chocolate no solo disminuye por factores económicos, sino también por el posicionamiento del producto como artículo no esencial, según alertan desde las cámaras empresariales.
Belén Escobar, periodista especializada en Economía, sostuvo en Infobae en Vivo Al Amanecer: “Hasta un 15% está cayendo la producción de huevos de Pascua, de huevos de chocolate”. La especialista detalló el impacto en la industria para este 2026: “Entre un 10% y un 15% está cayendo la producción de huevos de Pascua durante este 2026 con relación al año pasado”.
El informe del sector chocolatero señaló una baja en la demanda en días previos a la festividad religiosa. Aunque restan jornadas para la llegada oficial de Semana Santa, ya se advierte un menor flujo de ventas en quioscos y supermercados. Desde la rama empresaria, reconocen incertidumbre sobre la evolución del consumo hacia el cierre de la temporada.
El alza del cacao importado impacta el precio final de los huevos de Pascua. Su cotización internacional experimentó subas durante los últimos meses. “Un precio del cacao que nosotros importamos y que estamos pendientes de lo que suceda a nivel internacional, que tuvo un incremento y que eso también termina impactando entonces en la suba de costos para el sector”, remarcó Escobar.
A la situación de las materias primas, se suma el carácter de bien secundario del huevo de chocolate. Esta condición vuelve a este artículo uno de los primeros que las familias eliminan de la lista de compras cuando ajustan su presupuesto, confirmó la periodista.
La disminución en la oferta industrial de huevos de Pascua coincide con el crecimiento en la elaboración casera desde la pandemia. Consumidores eligen cada vez más fabricar sus propios huevos como alternativa frente al aumento de precios comerciales. En redes sociales y grupos de aficionados, se multiplican los testimonios y recetas para preparar estos productos en casa.
Belén Escobar comentó sobre este fenómeno: “En paralelo, también un crecimiento desde la pandemia de huevos de Pascua caseros”.
El chocolate concentra consenso entre los consumidores habituales. Las preferencias personales afectan la elección de formatos y marcas, mientras los cambios en precios y acceso condicionan el nivel de consumo familiar en Argentina.
El próximo domingo de Pascua enfrenta al sector chocolatero nacional con una demanda más baja y mayores desafíos en materia de costos, mientras la tendencia de los huevos caseros se mantiene y amplía en los hogares.
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huevos de pascua
En un escenario económico en el que la renovación de electrodomésticos representa un gasto significativo dentro del presupuesto de los hogares, una nueva edición de la denominada «gran barata» impulsada por las marcas Electrolux y Gafa busca captar la demanda de consumidores que priorizan precio y financiación al momento de equipar sus viviendas.
El evento está previsto para el sábado 28 de marzo, entre las 9 y las 18, en Av. Díaz Vélez 5021, en el barrio porteño de Caballito, con una edición simultánea en Rosario. La modalidad será exclusivamente presencial, con acceso a una oferta que incluye rebajas de hasta el 55% y opciones de financiación de hasta 12 cuotas sin interés en distintos productos del catálogo.
La propuesta contempla tanto unidades de primera selección como equipos de segunda selección, una categoría habitual en este tipo de jornadas comerciales, caracterizada por productos con detalles estéticos menores que no afectan su funcionamiento.
Heladeras: variedad de tecnologías y capacidades
Dentro de la oferta disponible, las heladeras se posicionan como uno de los segmentos con mayor demanda. Durante la jornada se prevé la comercialización de modelos con distintas configuraciones, desde sistemas cíclicos hasta equipos con tecnología No Frost, que evita la formación de escarcha en el interior.
La variedad también se extiende a la capacidad de almacenamiento, con opciones orientadas a distintos tipos de hogares, desde unidades compactas hasta modelos de mayor volumen. En este rubro, los descuentos adquieren relevancia debido a que se trata de uno de los productos de mayor valor dentro del equipamiento doméstico.
Freezers: alternativas para almacenamiento prolongado
Los freezers forman parte de la oferta disponible, con modelos diseñados para ampliar la capacidad de conservación de alimentos. Este tipo de electrodomésticos es utilizado tanto para almacenamiento prolongado como para compras en volumen.
Durante la jornada, se espera disponibilidad de freezers horizontales y verticales, con distintas configuraciones de capacidad y niveles de eficiencia energética. Esta variedad permite que los consumidores puedan elegir en función del espacio disponible y de sus necesidades de uso.
Lavarropas: foco en eficiencia y programas automáticos
El segmento de lavarropas también tendrá presencia dentro del evento, con equipos que incorporan programas automáticos, diferentes niveles de carga y sistemas de control del consumo.
En los últimos años, estos productos incorporaron tecnologías orientadas a optimizar el uso de recursos, como agua y electricidad. En el contexto de la «gran barata», los descuentos habilitan el acceso a modelos con estas prestaciones en condiciones de precio diferenciadas respecto de los canales tradicionales de venta.
Pequeños electrodomésticos: alta rotación y combos
Además de los equipos de gran tamaño, la jornada incluirá pequeños electrodomésticos vinculados al uso cotidiano en el hogar. Entre ellos se encuentran freidoras de aire, pavas eléctricas, sandwicheras y aspiradoras.
Este segmento suele registrar una alta rotación durante este tipo de eventos, debido a que los precios finales permiten resolver compras puntuales o completar el equipamiento de cocina y limpieza. También se prevé la disponibilidad de promociones en formato combo, que implican descuentos adicionales al adquirir más de un producto.
Productos de segunda selección: características y condiciones
Una de las particularidades de la propuesta es la inclusión de productos de segunda selección. Se trata de equipos que pueden presentar detalles estéticos, como marcas superficiales o imperfecciones externas, sin impacto en su funcionamiento técnico.
Esta categoría suele ser una alternativa para acceder a electrodomésticos de gamas medias o superiores con precios por debajo de los valores habituales de mercado. En estos casos, se recomienda verificar el estado de cada unidad antes de concretar la compra y consultar las condiciones de garantía ofrecidas para estos productos.
Modalidad de compra y aspectos a considerar
La venta se realizará de manera presencial y con disponibilidad sujeta a stock. En este contexto, la organización del evento establece que el acceso temprano puede incidir en la variedad de productos disponibles.
Entre los aspectos a tener en cuenta, se incluye la verificación previa de las medidas del espacio donde se instalará el electrodoméstico, así como las condiciones de traslado y logística posterior a la compra.
También resulta relevante considerar los medios de pago habilitados y las condiciones de financiación, en particular en lo referido a la cantidad de cuotas sin interés y eventuales límites según entidad financiera.
Una alternativa dentro del mercado de consumo
Este tipo de eventos comerciales se posiciona como una alternativa dentro del mercado de consumo de electrodomésticos, en un contexto en el que el precio y las condiciones de financiación son variables determinantes en la decisión de compra.
Con descuentos que pueden superar la mitad del valor original en algunos productos, y con la inclusión de unidades de segunda selección, la «gran barata» se presenta como una instancia de acceso a bienes durables bajo condiciones específicas de comercialización, con foco en la venta directa y presencial.
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