ECONOMIA
Test clave para Caputo, con tasas volando y bancos desesperados por liquidez: qué espera el mercado para una licitación clave
Otra baja del tipo de cambio, otro recorte en el costo de cobertura del dólar futuro y subas de tasas a niveles que los analistas ya consideran insólito: así preparó el terreno Luis Caputo para estimular a los bancos a que le renueven $14,98 billones de títulos de deuda que vencen esta semana.
Lejos del mantra oficial que afirma que «el dólar flota», la sensación generalizada es que el gobierno está interviniendo con decisión para que los inversores vuelvan a ver atractivo en colocarse en pesos.
«Es muy difícil, llegados a estos niveles de tasas de interés en pesos, nominales y reales, y de diferenciales de tasa en dólares no subrayar lo que parece ser una baja forzada del tipo de cambio, vía el efecto de dichas tasas sobre la demanda y el complemento de la intervención en futuros, porque la oferta del agro sigue por debajo de los u$s100 millones diarios«, afirma un reporte de la consultora Outlier.
Lo cierto es que de los dos lados del mostrador está claro que no se trata de una licitación más. Será un verdadero test sobre la credibilidad del plan económico del gobierno. Y Caputo espera transitar una estrecha cornisa para evitar que los pesos no se vayan al dólar ni que tampoco pidan una tasa de interés tan alta que paralice al crédito al sector productivo.
Para eso, preparó un «menú» limitado de bonos de corto vencimiento, con el que espera que los bancos pujen para ver quién paga la menor tasa. Y lo completa con bonos de tasa fija que vencen después de las elecciones legislativas de octubre.
También incluye un bono dólar linked, un bono CER -es decir, ajustables por inflación, que en los últimos días llegaron a ofrecer en el mercado secundario tasas reales de hasta 26%-. Y, además, habrá tres bonos a tasa variable.
Lo que interpretaron los expertos es que, de esta forma se espera descomprimir los vencimientos de corto plazo -todavía queda otro por $8 billones a fines de agosto, más otros por $13,3 billones antes de las elecciones.
El objetivo oficial en la política del Tesoro, según el lema que repiten los funcionarios es alargar «duration» de la deuda, al tiempo que las tasas van a la baja. Es decir, lo opuesto a lo ocurrido en los últimos llamados, cuando la demanda de los bancos se concentró en el corto plazo y con tasas en alza.
Una medida de último momento da la pauta de lo desafiante que resulta la nueva licitación: el Banco Central dio marcha atrás con una decisión del año pasado y aceptó el pedido de los bancos para reabrir la ventanilla de «pases activos». Es una forma de asistir a los bancos que necesitan liquidez urgente, en una operatoria por la cual las entidades entregan bonos con garantía de recompra. Hay un costo financiero para los bancos que recurren a esta vía, pero en cualquier caso se espera que sea menor a las exorbitantes tasas que hubo que pagar en los últimos días.
Síndrome de iliquidez
¿Cómo se llegó a esta situación? Después de la turbulencia generada por el desarme de las LEFI -los instrumentos de liquidez overnight donde los bancos dejaban su excedente diario «durmiendo» a cambio de un interés que pagaba el Banco Central-, el mercado respondió con una disparada en las tasas.
Y el gobierno lo admitió como el mal menor: en una licitación «fuera de programa» de julio, pagó una tasa anualizada de 47% para evitar que quedaran pesos sobrantes. Era un costo financiero que a los analistas les pareció escandaloso, pero que luego pareció pequeño en comparación con la tasa de 65% que se pagó a fin de mes.
Aun así, no pudo renovar los vencimientos, lo cual es síntoma de los problemas de liquidez de los bancos. Puesto en números, la operatoria directa entre bancos conocida como «repo» -las entidades se prestan dinero entre sí para solucionar una falta urgente de caja, mediante la recompra de títulos valores- la tasa llegó a un nivel de 80%.
Ahora, en cierta forma, una disyuntiva para el gobierno: si prioriza que no queden pesos «excedentes«, entonces convalidará las tasas altas que se ven actualmente en el mercado secundario. Sí, por el contrario, quiere enviar una señal de tasa, se resignará a que se inyecte liquidez, con el riesgo que eso implica de una presión sobre el dólar.
Claro que el objetivo de Caputo es lograr todo al mismo tiempo: absorber liquidez, bajar tasas y mantener al tipo de cambio bajo control. Pero los más veteranos del mercado creen que ese escenario será difícil de lograr.
En todo caso, admiten que la situación pueda normalizarse en las siguientes licitaciones, siempre que el «ruido político» del cierre de la campaña electoral no dispare una sobredemanda de los pequeños ahorristas por el dólar para atesoramiento.
Pronósticos escépticos desde el mercado
¿Le saldrá bien la estrategia a Caputo? En el mercado hay mayoría de opiniones escépticas respecto de que pueda renovar el total del vencimiento. Algunos se animan a pronosticar un nivel similar al de la última licitación, cuando quedó un 24% sin «rollear».
Si esa fuera la situación, entonces quedarían circulando unos $3,5 billones. Si esa fuera la situación, el gobierno ya dio a entender que tomará medidas antes que permitir la inyección de un «sobrante» de pesos que pueda presionar la inflación o el tipo de cambio.
Así lo describía días atrás Pablo Quirno, secretario de Finanzas: «La estrategia financiera del Tesoro seguirá siendo consistente con la política monetaria, evitando excedentes de pesos. Esta estrategia financiera es inédita en el país y puede realizarse por la convicción y el compromiso del presidente Javier Milei con el equilibrio fiscal».
El problema de los bancos es la aguda iliquidez del mercado, sobre todo después de la suba de encajes obligatorios que dispuso el BCRA.
«El aumento en los encajes le generó a las entidades financieras un rojo equivalente al 4,1% de los depósitos de pesos, a lo que se sumó una exigencia adicional de 0,9% de los depósitos por el aumento en el stock registrado durante julio. Con esto, los bancos tuvieron que salir a buscar $6 billones adicionales para cubrir las posiciones de efectivo mínimo en la cuenta corriente del BCRA… y todavía no lo lograron», advierte un reporte de la consultora Eco Go, dirigida por Marina Dal Poggetto.
Y recuerda que, en su búsqueda de liquidez, los bancos desarmaron pases pasivos por $1,7 billones y tuvieron que salir a «reventar» títulos públicos por $3,2 billones. Del otro lado del mostrador, el propio BCRA fue uno de los que compraron los bonos, lo cual se refleja en el rubro «otros» de la base monetaria, con una expansión de $2,6 billones en la primera semana de agosto.
En definitiva, lo que ven en el mercado es que, con dificultades para integrar los exigentes encajes de 40%, muchos bancos preferirán quedarse con los pesos antes que renovar, por más atractiva que sea la tasa.
Expertos consultados por iProfesional indicaron que un motivo de este momento del mercado es que algunos bancos se pudieron haber «quedado cortos» con los encajes en el inicio del mes y, por lo tanto, en las próximas semanas deberán compensar alojando una mayor cantidad de pesos en el BCRA.
Y, además, hay una típica cuestión de expectativas. Si los bancos creen que la tónica de tasas al alza continuará, entonces no se verán tan atraídos por renovar ahora y esperarán a próximas licitaciones. En cambio, si perciben que hay un punto de inflexión y las tasas empezaran a bajar, ahí podrían tentarse con un mayor «rolleo» de los bonos.
«Esa sería la única razón por la que podrían tener algo de demanda a una tasa no tan alta. Pero con estos encajes es difícil. El mercado ya no tiene hoy esa percepción, como sí la tenía el año pasado», agrega un ejecutivo de uno de los mayores bancos.
Adiós al Punto Anker
Lo que sí es seguro es que, en caso de que -como la mayoría de los analistas creen- no se llegue al 100% de la renovación, no habrá festejos por el «Punto Anker».
Hasta ahora, cada vez que eso ocurrió, el gobierno argumentó que se trataba de un síntoma positivo. En la explicación oficial, Toto Caputo interpretaba que, si los bancos preferían canalizar la liquidez hacia el crédito en vez de estacionar la liquidez en el sector público, eso era indicador de una economía pujante.
En el actual escenario de tasas volando, ya resulta difícil sostener ese argumento. De hecho, los economistas hablan sobre una ralentización del crédito. Y el episodio de las LEFIs dejó en claro que los pesos excedentes trajeron efectos secundarios negativos, como la disparada en el costo de la liquidez inmediata para las empresas por descubiertos en cuenta corriente.
Es una práctica común en empresas que deben afrontar un volumen alto de pesos concentrado en pocos días -salarios del personal, pagos a proveedores, entre otros- y que se financian con su banco por quedar unos días con la cuenta en negativo. Esa tasa se ubicaba en 32% a inicios de julio, subió abruptamente a 54% nominal anual cuando se produjo la crisis de las LEFIs y siguieron su camino ascendente hasta superar el 80% en algunos bancos. Actualmente está en torno de 69%, con tendencia al alza.
En cuanto al crédito masivo, se puso de relieve la mora bancaria en 4,5% -el doble del promedio reciente- y con tendencia al alza, por parte de familias que financian con tarjeta de créditos sus compras de subsistencia.
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ECONOMIA
Marcelo Elizondo: “El Gobierno tendrá que elegir entre dogma y supervivencia si sube el petróleo”
En una entrevista para Infobae en vivo, el especialista en mercados internacionales Marcelo Elizondo alertó sobre la magnitud que pueden tener las expectativas en la economía global y su traducción directa en variables clave para la Argentina. “Las expectativas generan cada vez más impacto económico, incluso fuera de los momentos de conflicto militar. Los mercados se anticipan a todo: realmente las expectativas generan muchísimo impacto, a veces mucho más que la propia realidad”, sostuvo Elizondo, al analizar la reacción de los mercados ante declaraciones de líderes internacionales.
Durante su paso por el estudio de Infobae al Regreso, donde dialogó con Gonzalo Aziz y Matías Barbería, Elizondo profundizó sobre el escenario que podría abrirse si el conflicto bélico en Medio Oriente se extiende más allá de lo previsto. El economista remarcó: “En términos económicos, claramente lo que tendríamos es una suba del precio del petróleo todavía mayor. Probablemente suba el precio de otros commodities. Pensemos que para producir commodities agrícolas necesitás gasoil. Para trasladarlo necesitás buques que tienen combustible, necesitás fertilizantes que llevan gas. Todo eso generalmente impacta”.
Elizondo enfatizó que una prolongación de la crisis multiplicaría los efectos negativos para países como Argentina: “Tendríamos suba de precio de commodities hacia arriba y suba de activos que son refugio de valor, como el oro. Seguramente eso sería consecuencia de que se vaya extendiendo y vaya poniendo nerviosos los mercados este conflicto más de lo esperable”.
Consultado sobre la capacidad del Gobierno argentino para contener el precio de la nafta y su impacto en la inflación, Elizondo se refirió al sesgo ideológico del oficialismo: “Si yo me atengo a lo que ha dicho el presidente o a lo que ha dicho el presidente de YPF, lo más probable es que si sube el petróleo va a subir el precio de la nafta. Si me atengo a lo que dicen ellos. Ahora, la verdad es que el Gobierno también ha mostrado pragmatismo en muchos otros planos, en los cuales ocasionalmente, temporariamente, ha implementado algunas regulaciones o restricciones”.
El especialista recordó que, a pesar del discurso de desregulación, persisten mecanismos de contención estatales: “La suba de las tarifas de los servicios públicos no se produjo toda como para que estemos pagando el precio completo. Y todavía hay subsidios después de dos años de gobierno, mucho menores, pero todavía hay subsidios. Todavía no se ha levantado el cepo contra las empresas, solamente se levantó contra las personas. O sea que no me extrañaría que un pragmatismo sea una excepción, mientras la regla es la ideología”.
La hipótesis de una inflación desacelerada, como sostuvo recientemente el ministro Caputo, fue puesta en duda por Elizondo ante el panorama internacional: “Esa manifestación de que la inflación va a empezar con cero es una manifestación de otro contexto. Porque vos pensá que no solamente puede ocurrir todo lo que te dije, sino que hasta podría haber, si el conflicto se extendiera mucho en el tiempo, presión cambiaria, porque podría empezar a haber salida de capitales de los países emergentes, como suele ocurrir, flight to quality, cuando hay escenarios complejos a nivel internacional”.
El economista evitó dar pronósticos cerrados y subrayó la volatilidad del escenario: “Yo no me animo a predecir ni si va a durar mucho, si va a durar poco, si el Gobierno va a utilizar herramientas de excepción o no, pero claramente el contexto hoy es distinto si pensamos en una baja de la inflación”.
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Una vez pasado el verano suele surgir la necesidad de pintar un departamento, ya sea en el que se vive habitualmente, antes de alquilarlo o venderlo. Por eso resulta interesante conocer cuánto cobra hoy un pintor por pintar un 2 o 3 ambientes, como también saber cuánto puede costar ese arreglo que siempre aparece cuando se encara una refacción.
Los valores varían según superficie, estado de las paredes, calidad de la pintura y si el presupuesto incluye o no los materiales. También influye la zona: en CABA y el Gran Buenos Aires los precios suelen ubicarse por encima del promedio del interior.
Cuánto cuesta pintar un departamento de 2 ambientes
Un departamento de 2 ambientes suele tener entre 40 y 55 m² de superficie cubierta. Si se contabilizan paredes y cielorrasos, el trabajo puede implicar entre 120 y 180 m² pintables. Hoy, el costo de mercado para un trabajo estándar (lijado suave, una mano de fijador y dos manos de pintura látex interior) se ubica entre los $300.000 y $520.000 por el trabajo completo.
El rango más bajo corresponde a paredes en buen estado y sin necesidad de enduido general. Si hay grietas, manchas de humedad tratadas o superficies muy deterioradas, el presupuesto tiende a subir.
Cuánto sale pintar un departamento de 3 ambientes
En el caso de un 3 ambientes, con una superficie aproximada de 60 a 75 m², la superficie pintable puede superar los 200 m², por lo que en estos casos, el valor actual de mercado se mueve entre los $450.000 y $780.000 por el trabajo completo.
Si se requieren arreglos importantes (enduido total, reparación de molduras, tratamiento antihumedad o pintura premium), el presupuesto puede superar los $800.000 o incluso acercarse al millón de pesos. En todo caso lo que conviene saber es como cotizan los pintores el trabajo. Al respecto, existen dos modalidades habituales:
1. Por metro cuadrado: se fija un valor por m² pintado, que puede variar según el tipo de trabajo.
2. Por proyecto cerrado: el profesional visita el inmueble y pasa un monto total.
En muchos casos, el pintor cotiza únicamente la mano de obra y el cliente compra la pintura. En otros, el presupuesto incluye materiales. Que es lo que debería incluir el presupuesto, con el correspondiente desglose de costos:
- Protección de pisos y muebles.
- Lijado general de paredes.
- Aplicación de fijador sellador.
- Reparación puntual de grietas menores.
- Dos manos de látex interior blanco.
- Limpieza final de obra.
A lo anterior debe agregarse cual sería el plazo de ejecución y la forma de pago, que por lo general es 50% anticipo y 50% contra entrega. Debe tenerse en cuenta además que existen algunos factores que pueden elevar significativamente el costo, como por ejemplo:
- Enduido completo de paredes.
- Reparación de humedad.
- Cambio de color oscuro a claro (requiere más manos).
- Pintura antihongos o lavable premium.
- Altura superior a la estándar (techos altos).
- Si el departamento está vacío o habitado
- Aberturas y cielorrasos, que no siempre están incluidos
Para los especialistas consultados es muy recomendable solicitar al menos tres presupuestos detallados y verificar:
- Qué tareas están incluidas.
- Si los materiales están contemplados.
- Plazos de ejecución.
- Forma de pago.
¿Conviene comprar los materiales por separado?
En líneas generales, la tendencia actual marca que la mayoría de los clientes prefiere comprar la pintura y todo lo necesario, como pinceles, rodillos, cintas, plásticos protectores, etc., por separado para aprovechar cuotas o promociones bancarias. Incluso, quienes conocen del tema coinciden en que la clave es la anticipación.
En tal sentido, contratar en meses de baja demanda (fuera del pico de primavera-verano) permite negociar mejores valores. Además, elegir colores claros no solo aporta luminosidad, sino que requiere menos manos de pintura, optimizando tanto el material como el tiempo del profesional.
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La Justicia de Santa Fe decretó el estado de quiebra de Bioceres S.A., la firma de biotecnología agropecuaria fundada en 2001 por un grupo de productores de Rosario y considerada el germen del actual holding que cotiza en Wall Street.
La empresa está tironeada por dos pesos pesados, como detalló Infobae el fin de semana pasado. Se trata de Federico Trucco, el histórico CEO de la empresa, y el magnate uruguayo Juan Sartori, quien ya estaba vinculado a la empresa, pero que a mediados del año pasado se convirtió en uno de sus principales accionistas en medio de un complejo escenario financiero para la empresa.
La decisión fue tomada por el juzgado civil y comercial de Rosario a cargo del juez Fernando Mecoli, quien dispuso la pérdida la empresa pierda de inmediato el control sobre sus bienes, que pasarán a ser administrados dentro del proceso de quiebra, y que se investiguen en detalle sus movimientos financieros.
De acuerdo con el expediente, la compañía ya no tiene capacidad para hacer frente a sus deudas. El pasivo supera ampliamente a los activos y el patrimonio neto es negativo en alrededor de USD 110 millones, lo que confirma una situación financiera crítica.
El 8 de enero de 2026 la compañía se había presentado en convocatoria de acreedores por una deuda superior a los USD 39 millones. La novedad fue informada a la Securities and Exchange Commission, el regulador del mercado de capitales de Estados Unidos.
El default, sin embargo, se había producido meses antes. En julio de 2025 la firma incumplió el pago de pagarés bursátiles por más de USD 5 millones, en medio de un fuerte deterioro de sus flujos de fondos.
La crisis financiera tuvo como telón de fondo el desplome bursátil de Bioceres Crop Solutions, la compañía del grupo que cotiza en el Nasdaq bajo la sigla BIOX y que ahora aparece escindida del grupo. A comienzos de febrero de 2025 sus acciones habían alcanzado los USD 6,55. Un año más tarde rondan los USD 0,84, una caída cercana al 90%.
Ese derrumbe la convirtió en una penny stock, es decir, una empresa con acciones por debajo de USD 1, y la expuso al riesgo de desliste del mercado tecnológico estadounidense.
Hasta mediados de 2025, Bioceres S.A. era la controlante de Bioceres Crop Solutions. Pero en ese momento el grupo avanzó con una reestructuración societaria que modificó por completo el esquema original.
Bioceres S.A. pasó a quedar bajo la órbita de Moolec y se transformó en una sociedad residual, separada del negocio operativo principal, con su propia deuda y sin participación significativa en la compañía que cotiza en Estados Unidos.
Desde entonces, ambas estructuras dejaron de tener operaciones conjuntas, aunque el origen común y el entrelazamiento financiero previo siguieron condicionando el escenario.
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