ECONOMIA
Test clave para Caputo, con tasas volando y bancos desesperados por liquidez: qué espera el mercado para una licitación clave
Otra baja del tipo de cambio, otro recorte en el costo de cobertura del dólar futuro y subas de tasas a niveles que los analistas ya consideran insólito: así preparó el terreno Luis Caputo para estimular a los bancos a que le renueven $14,98 billones de títulos de deuda que vencen esta semana.
Lejos del mantra oficial que afirma que «el dólar flota», la sensación generalizada es que el gobierno está interviniendo con decisión para que los inversores vuelvan a ver atractivo en colocarse en pesos.
«Es muy difícil, llegados a estos niveles de tasas de interés en pesos, nominales y reales, y de diferenciales de tasa en dólares no subrayar lo que parece ser una baja forzada del tipo de cambio, vía el efecto de dichas tasas sobre la demanda y el complemento de la intervención en futuros, porque la oferta del agro sigue por debajo de los u$s100 millones diarios«, afirma un reporte de la consultora Outlier.
Lo cierto es que de los dos lados del mostrador está claro que no se trata de una licitación más. Será un verdadero test sobre la credibilidad del plan económico del gobierno. Y Caputo espera transitar una estrecha cornisa para evitar que los pesos no se vayan al dólar ni que tampoco pidan una tasa de interés tan alta que paralice al crédito al sector productivo.
Para eso, preparó un «menú» limitado de bonos de corto vencimiento, con el que espera que los bancos pujen para ver quién paga la menor tasa. Y lo completa con bonos de tasa fija que vencen después de las elecciones legislativas de octubre.
También incluye un bono dólar linked, un bono CER -es decir, ajustables por inflación, que en los últimos días llegaron a ofrecer en el mercado secundario tasas reales de hasta 26%-. Y, además, habrá tres bonos a tasa variable.
Lo que interpretaron los expertos es que, de esta forma se espera descomprimir los vencimientos de corto plazo -todavía queda otro por $8 billones a fines de agosto, más otros por $13,3 billones antes de las elecciones.
El objetivo oficial en la política del Tesoro, según el lema que repiten los funcionarios es alargar «duration» de la deuda, al tiempo que las tasas van a la baja. Es decir, lo opuesto a lo ocurrido en los últimos llamados, cuando la demanda de los bancos se concentró en el corto plazo y con tasas en alza.
Una medida de último momento da la pauta de lo desafiante que resulta la nueva licitación: el Banco Central dio marcha atrás con una decisión del año pasado y aceptó el pedido de los bancos para reabrir la ventanilla de «pases activos». Es una forma de asistir a los bancos que necesitan liquidez urgente, en una operatoria por la cual las entidades entregan bonos con garantía de recompra. Hay un costo financiero para los bancos que recurren a esta vía, pero en cualquier caso se espera que sea menor a las exorbitantes tasas que hubo que pagar en los últimos días.
Síndrome de iliquidez
¿Cómo se llegó a esta situación? Después de la turbulencia generada por el desarme de las LEFI -los instrumentos de liquidez overnight donde los bancos dejaban su excedente diario «durmiendo» a cambio de un interés que pagaba el Banco Central-, el mercado respondió con una disparada en las tasas.
Y el gobierno lo admitió como el mal menor: en una licitación «fuera de programa» de julio, pagó una tasa anualizada de 47% para evitar que quedaran pesos sobrantes. Era un costo financiero que a los analistas les pareció escandaloso, pero que luego pareció pequeño en comparación con la tasa de 65% que se pagó a fin de mes.
Aun así, no pudo renovar los vencimientos, lo cual es síntoma de los problemas de liquidez de los bancos. Puesto en números, la operatoria directa entre bancos conocida como «repo» -las entidades se prestan dinero entre sí para solucionar una falta urgente de caja, mediante la recompra de títulos valores- la tasa llegó a un nivel de 80%.
Ahora, en cierta forma, una disyuntiva para el gobierno: si prioriza que no queden pesos «excedentes«, entonces convalidará las tasas altas que se ven actualmente en el mercado secundario. Sí, por el contrario, quiere enviar una señal de tasa, se resignará a que se inyecte liquidez, con el riesgo que eso implica de una presión sobre el dólar.
Claro que el objetivo de Caputo es lograr todo al mismo tiempo: absorber liquidez, bajar tasas y mantener al tipo de cambio bajo control. Pero los más veteranos del mercado creen que ese escenario será difícil de lograr.
En todo caso, admiten que la situación pueda normalizarse en las siguientes licitaciones, siempre que el «ruido político» del cierre de la campaña electoral no dispare una sobredemanda de los pequeños ahorristas por el dólar para atesoramiento.
Pronósticos escépticos desde el mercado
¿Le saldrá bien la estrategia a Caputo? En el mercado hay mayoría de opiniones escépticas respecto de que pueda renovar el total del vencimiento. Algunos se animan a pronosticar un nivel similar al de la última licitación, cuando quedó un 24% sin «rollear».
Si esa fuera la situación, entonces quedarían circulando unos $3,5 billones. Si esa fuera la situación, el gobierno ya dio a entender que tomará medidas antes que permitir la inyección de un «sobrante» de pesos que pueda presionar la inflación o el tipo de cambio.
Así lo describía días atrás Pablo Quirno, secretario de Finanzas: «La estrategia financiera del Tesoro seguirá siendo consistente con la política monetaria, evitando excedentes de pesos. Esta estrategia financiera es inédita en el país y puede realizarse por la convicción y el compromiso del presidente Javier Milei con el equilibrio fiscal».
El problema de los bancos es la aguda iliquidez del mercado, sobre todo después de la suba de encajes obligatorios que dispuso el BCRA.
«El aumento en los encajes le generó a las entidades financieras un rojo equivalente al 4,1% de los depósitos de pesos, a lo que se sumó una exigencia adicional de 0,9% de los depósitos por el aumento en el stock registrado durante julio. Con esto, los bancos tuvieron que salir a buscar $6 billones adicionales para cubrir las posiciones de efectivo mínimo en la cuenta corriente del BCRA… y todavía no lo lograron», advierte un reporte de la consultora Eco Go, dirigida por Marina Dal Poggetto.
Y recuerda que, en su búsqueda de liquidez, los bancos desarmaron pases pasivos por $1,7 billones y tuvieron que salir a «reventar» títulos públicos por $3,2 billones. Del otro lado del mostrador, el propio BCRA fue uno de los que compraron los bonos, lo cual se refleja en el rubro «otros» de la base monetaria, con una expansión de $2,6 billones en la primera semana de agosto.
En definitiva, lo que ven en el mercado es que, con dificultades para integrar los exigentes encajes de 40%, muchos bancos preferirán quedarse con los pesos antes que renovar, por más atractiva que sea la tasa.
Expertos consultados por iProfesional indicaron que un motivo de este momento del mercado es que algunos bancos se pudieron haber «quedado cortos» con los encajes en el inicio del mes y, por lo tanto, en las próximas semanas deberán compensar alojando una mayor cantidad de pesos en el BCRA.
Y, además, hay una típica cuestión de expectativas. Si los bancos creen que la tónica de tasas al alza continuará, entonces no se verán tan atraídos por renovar ahora y esperarán a próximas licitaciones. En cambio, si perciben que hay un punto de inflexión y las tasas empezaran a bajar, ahí podrían tentarse con un mayor «rolleo» de los bonos.
«Esa sería la única razón por la que podrían tener algo de demanda a una tasa no tan alta. Pero con estos encajes es difícil. El mercado ya no tiene hoy esa percepción, como sí la tenía el año pasado», agrega un ejecutivo de uno de los mayores bancos.
Adiós al Punto Anker
Lo que sí es seguro es que, en caso de que -como la mayoría de los analistas creen- no se llegue al 100% de la renovación, no habrá festejos por el «Punto Anker».
Hasta ahora, cada vez que eso ocurrió, el gobierno argumentó que se trataba de un síntoma positivo. En la explicación oficial, Toto Caputo interpretaba que, si los bancos preferían canalizar la liquidez hacia el crédito en vez de estacionar la liquidez en el sector público, eso era indicador de una economía pujante.
En el actual escenario de tasas volando, ya resulta difícil sostener ese argumento. De hecho, los economistas hablan sobre una ralentización del crédito. Y el episodio de las LEFIs dejó en claro que los pesos excedentes trajeron efectos secundarios negativos, como la disparada en el costo de la liquidez inmediata para las empresas por descubiertos en cuenta corriente.
Es una práctica común en empresas que deben afrontar un volumen alto de pesos concentrado en pocos días -salarios del personal, pagos a proveedores, entre otros- y que se financian con su banco por quedar unos días con la cuenta en negativo. Esa tasa se ubicaba en 32% a inicios de julio, subió abruptamente a 54% nominal anual cuando se produjo la crisis de las LEFIs y siguieron su camino ascendente hasta superar el 80% en algunos bancos. Actualmente está en torno de 69%, con tendencia al alza.
En cuanto al crédito masivo, se puso de relieve la mora bancaria en 4,5% -el doble del promedio reciente- y con tendencia al alza, por parte de familias que financian con tarjeta de créditos sus compras de subsistencia.
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El mercado cambiario volvió a mostrar movimientos a la baja. Este martes, el dólar mayorista anotó su duodécima caída consecutiva, en una jornada caracterizada por un elevado nivel de operaciones, el más alto desde fines de abril. La dinámica del «billete verde» sigue muy condicionada por la volatilidad en las tasas de interés, tras el flojo «rollover» de la licitación del miércoles pasado y la subasta extraordinaria realizada el lunes.
En ese marco, el volumen operado en el segmento mayorista fue el más alto desde la última rueda de abril.
En cuanto a las cotizaciones, el tipo de cambio mayorista retrocedió 50 centavos, cerrando en $1.292,50, lo que lo consolida como la referencia central para el resto del mercado.
En el segmento minorista, el dólar oficial terminó la rueda en $1.270 para la compra y $1.310 para la venta en las pantallas del Banco Nación, lo que significó una baja de $5 en relación al cierre previo. En el promedio de los bancos, los precios de venta oscilaron entre $1.310 y $1.320, con un máximo que llegó a $1.327.
Por el lado de la plaza paralela, el dólar blue se mantuvo sin cambios, operando en $1.320 para la compra y $1.340 para la venta.
En cuanto a los dólares financieros, el MEP descendió un 0,3%, ubicándose en $1.297,32, mientras que el Contado con Liquidación (CCL) mostró una baja del 0,2%, hasta los $1.301,60.
Extensa racha bajista del dólar
Además de las altísimas tasas de interés en pesos y las presuntas intervenciones oficiales en el mercado de dólar futuro, el sector agroexportador ha estado liquidando montos considerados altos para esta época del año (u$s345 millones en las cuatro ruedas de la semana pasada), lo que indica que quedó un remanente importante por vender de la cosecha gruesa, de acuerdo con el operador de cambios Gustavo Quintana.
«Hay buena oferta de dólares del sector agro. Además, hay bastante necesidad de pesos en el mercado y eso hace subir las tasas. Por la poca liquidez de pesos, los agentes económicos están vendiendo títulos en moneda local, no para irse al dólar, sino para hacerse de liquidez en pesos», agrega Rocco Abalsamo, asesor financiero en Cocos Gold, en diálogo con iProfesional.
Auxtin Maquieyra, de Sailing inversiones, también apunta contra la necesidad de pesos en el mercado financiero: como consecuencia de una tasa real muy alta, el tipo de cambio «se quedó sin combustible». Tanto así que el jueves pasado intentó caer por debajo de $1.300 en un lapso de la jornada en el mercado oficial mayorista, aunque ahí encontró demanda, lo que hizo que se acomodara un poco al alza y finalizara sobre ese nivel.
¿El dólar rebotará o seguirá cayendo?
Maquieyra afirma que el hecho de que el dólar haya encontrado demanda al perforar los $1.300 podría indicar que el piso de la cotización estaría en niveles cercanos a esa cifra (ayer, quedó en $1.293). Además, estima que por ahora el tipo de cambio tampoco debería avanzar mucho, por lo que operaría con cierta estabilidad, debido a los altos rendimientos en pesos anteriormente mencionados.
«Creemos que la volatilidad de las tasas seguirá mientras dure el período electoral. El Gobierno utiliza tasas reales altas como ancla para contener al dólar y evitar que la suba se traslade a precios. El esquema actual compra estabilidad cambiaria en el corto plazo, pero a costa de afectar la actividad económica y acumular tensiones financieras que pueden convertirse en un problema si no se desarman gradualmente después de las elecciones», advierte ante iProfesional.
Quintana coincide en que en el corto plazo el tipo de cambio operará en niveles cercanos a los de las últimas jornadas. No descarta un posible rebote luego de la extensa racha (once jornadas consecutivas en baja), pero estima que se daría de manera moderada, porque en este contexto «no da para que suba mucho».
El operador de cambios sostiene que «la segunda quincena del mes comenzó sin cambios significativos en el escenario local y todo parece indicar que, salvo que aparezca algún imponderable, en el corto plazo la cotización del dólar tenderá a mantenerse en un rango similar al actual».
«Tal como anticipamos, el precio del dólar perforó los $1.300 y tiende a ir hacia el rango que venimos proyectando desde hace varias semanas. Para finales de agosto, proyectamos al tipo de cambio oficial en niveles cercanos al rango de entre $1.250 y $1.325, aproximadamente», afirma Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, en diálogo con iProfesional.
A pesar de la calma cambiaria, Lazzati prevé una moderación en las tasas de interés a corto plazo. Según su análisis, los rendimientos en pesos tenderán a retroceder hasta buscar un equilibrio en niveles cercanos al 50% anual. Luego de las elecciones legislativas, en caso de un resultado favorable para el oficialismo nacional, se registraría otra compresión en las tasas.
De todas maneras, los operadores seguirán muy de cerca la dinámica en los próximos días, teniendo en cuenta que ayer se liberaron unos $2 billones netos en el mercado financiero, luego de los $5,8 billones que no se renovaron en la licitación del miércoles y los $3,8 billones absorbidos en la sorpresiva licitación de ayer. Esta liquidez podría ayudar a moderar las tasas e impulsar un reacomodamiento en el precio del dólar.
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El valor de los planes de todas las compañías se podrán consultar en la web que recientemente lanzó la Superintendencia de Servicios de Salud. Cómo acceder
19/08/2025 – 20:27hs
Las empresas de medicina prepaga anunciaron sus nuevos aumentos para el mes de septiembre, tras conocerse el dato de inflación de INDEC correspondiente al mes de julio.
Según fuentes oficiales, el promedio de incrementos oscilará entre el 1,6% y el 1,9%, en línea con el IPC (1,9%).
Prepagas anuncian aumentos en línea con la inflación
«El sector acompaña el camino descendiente de la inflación. Esto se da a partir de las reformas que hizo el Gobierno para impulsar la libre competencia entre las empresas e incrementar la oferta para la gente», indicaron desde el Gobierno nacional.
De este modo, ninguna de las firmas aplicará incrementos por encima de la línea del 2%. Una por una, las subas programadas para el mes próximo serán las siguientes::
- Medicus: 1,68%
- OSDE: 1,75%
- Medifé: 1,8%
- Swiss Medical: 1,9%
- Galeno: 1,9%
- Avalian: 1,9%
- Alemán: 1,9%
El resto de las compañías aún no informaron sus actualizaciones para el noveno mes del año, aunque se anunciarán lo antes posible en la plataforma web que el mes pasado lanzó la Superintendencia de Servicios de Salud (SSS), la cual permite comparar precios entre los diversos planos, según edad, ubicación y otros aspectos.
Cómo funciona la plataforma para comparar planes de prepagas
La Superintendencia de Servicios de Salud lanzó una plataforma digital donde las empresas de medicina privada deben cargar, cada mes, la información de sus planes. El objetivo es dar más transparencia al sistema, permitiendo que cualquier persona compare coberturas, cantidad de prestadores, copagos y cómo varían las cuotas según la edad o la región en la que vive el afiliado.
Los aumentos que aplican las prepagas se reflejan en la web después de que se publican los índices de inflación, siguiendo el esquema oficial de control y supervisión. Las compañías están obligadas a anticipar los porcentajes y luego volcar la actualización definitiva en la página, para que quede a disposición de los usuarios.
La normativa exige que los datos sean claros y actualizados en tiempo real. Con esto se busca evitar diferencias de información entre afiliados y fomentar una competencia más justa entre prestadores, ya que todos deben mostrar las mismas condiciones y precios en un tablero oficial.
Actualmente, existen cientos de planes en oferta. La plataforma estatal facilita que los usuarios exploren opciones tanto de grandes empresas con presencia nacional como de prestadores en ciudades del interior. Cada valor publicado corresponde a una tarifa vigente y regulada, lo que da mayor certeza a la hora de elegir cobertura médica.
El link para acceder a la plataforma es el siguiente: www.argentina.gob.ar/sssalud
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ECONOMIA
Argentina ya exportó por casi u$s40.000 millones en 2025 y afianzó su liderazgo en cuatro productos
En los primeros seis meses de 2025, la Argentina exportó productos por un total de u$s39.741 millones, y de ese monto más del 60% tuvo como origen a las cadenas agroindustriales. Así lo refleja el Monitor de Exportaciones Agroindustriales elaborado por la Fundación Agropecuaria para el Desarrollo de la Argentina (FADA), que además subrayó que el país se mantiene como líder global en ventas de maní, aceite de soja y limón, mientras que ocupa el tercer puesto en maíz, con Vietnam como destino prioritario.
«Somos el país número uno en venta de maní, aceite de soja y aceite y jugo de limón, los segundos en harina de soja y yerba mate y los terceros en maíz. El principal comprador de nuestro maíz es Vietnam y en más de 50 países anhelan un asadito con carne argentina», destacó Nicolle Pisani Claro, economista jefa de FADA.
En total, las cadenas agroindustriales generaron u$s23.827 millones de exportaciones, lo que equivale a seis de cada diez dólares que ingresaron al país en el período. El informe precisó que un 69% correspondió a cadenas de granos, 14% a economías regionales, 9% a carnes, 3% a lácteos y el 5% restante a otros rubros.
La carne argentina llega actualmente a 50 destinos internacionales, mientras que el maíz se exporta a 67 mercados distintos. «Las economías regionales son fuente de trabajo y arraigo a lo largo y ancho del país, y no somos los únicos que las codiciamos: Brasil, Chile, Estados Unidos, Suiza y China son los principales compradores. Brasil y China también se destacan como algunos de los países que más granos nos piden. El país vecino encabeza la lista de quienes más quieren nuestro trigo», explicó Antonella Semadeni, economista de FADA.
Los sectores que aumentaron sus exportaciones en el primer semestre
El monitor evaluó de manera individual a las 20 cadenas agroindustriales y señaló que 11 de ellas aumentaron sus exportaciones tanto en dólares como en volúmenes físicos: maíz, pesca, girasol, maní, uva, peras y manzanas, forestal, limón, arroz, ovino y yerba mate. En cambio, el sector lácteo y el bovino mostraron incrementos en divisas, pero caídas en toneladas.
En contraste, cebada, trigo y legumbres crecieron en cantidades exportadas pero no en valores monetarios. Solo cuatro complejos registraron bajas en ambas variables respecto del primer semestre de 2024: soja, porcino, té y avícola.
El trabajo también resaltó la centralidad de Brasil, Vietnam, India, China y Estados Unidos como los compradores más relevantes de la agroindustria argentina. «Si dividimos nuestros productos en grandes grupos, podemos concluir que los granos van principalmente a India, Vietnam, China, Brasil y Arabia Saudita. Al considerar las carnes identificamos a China, EE.UU., Israel, Alemania y Países Bajos como los principales compradores. En el caso de las economías regionales, encabezan la lista Brasil, Chile, EE.UU., Suiza y China», resumió Fiorella Savarino, economista de la entidad.
De acuerdo con el monitor, el 47% de la producción de las cadenas agroindustriales tiene destino exportador, mientras que el resto se orienta al mercado interno. Algunos sectores exportan más de la mitad de lo que producen, como las peras, el complejo pesquero, legumbres, limón, té, maíz, girasol, cebada, trigo, maní y soja. En cambio, los complejos con menor perfil exportador incluyen carnes (aviar, porcino, ovino y bovino), lácteos y regionales como manzanas, yerba, uva, forestal y arroz.
«El Monitor de Exportaciones hace una radiografía de la agroindustria de nuestro país y nos muestra información que quizás no muchos saben, como por ejemplo que quienes más carne vacuna compran son China, Estados Unidos, Israel, Alemania y Países Bajos. O que Vietnam es quien más maíz argentino consume. Es increíble estar presente con trabajo argentino en tantos países del mundo», concluyeron desde FADA.
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