El dólar blue se recalentó en el comienzo de la semana y subió con fuerza, para cerrar este martes en $1.285, su mayor valor en seis meses. En tanto, los dólares financieros, el Contado con Liquidación y el MEP, también acentuaron la tendencia alcista, en un escenario en el cual persiste la incertidumbre sobre los tiempos y las condiciones del acuerdo con el FMI, a lo que se suma un contexto internacional también inestable.

En este clima, también siguieron subiendo los futuros del dólar, y en Aurum Valores remarcaron que «crece la divergencia entre el dólar esperado en Rofex y la tablita que se deriva del crawling que sostiene el Gobierno». En la plaza de futuros el dólar para noviembre cerró en $1.359 y para diciembre en $1.390 ante las expectativas de modificaciones, el esquema cambiario luego de las elecciones.

Los analistas esperan que los dólares muestren volatilidad en los próximos días, a la espera de la definición si el Congreso aprueba o rechaza el DNU que envió hace una semana el Poder Ejecutivo para obtener su apoyo en el acuerdo con el FMI. El oficialismo solicitó una sesión especial para el miércoles para tratar el DNU en la Cámara de Diputados.

Los especialistas remarcan que el foco del mercado en la semana estará puesto no solo en el acuerdo del FMI sino también en la evolución de las reservas y las intervenciones del BCRA en el mercado de cambios, luego de que el viernes la entidad monetaria dado que la entidad monetaria vendió u$s474 millones, el segundo rojo más alto en la era Milei, el lunes volvió a vender u$s56 millones y este martes otros u$s215 millones. Así, el stock de reservas brutas se ubica en u$s27.206 millones, el nivel más bajo desde fin de septiembre de 2024.

Dólares paralelos: las causas de la mayor tensión

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) subió este martes un 3,5% a $1.301 (+3,5%), mientras que el dólar MEP trepó 3,5% $1.299. Son los valores más altos desde mediados septiembre del 2024.

Gustavo Quintana, operador de Pr Cambios, adjudicó la mayor presión alcista, tanto del dólar blue, como de las divisas financieras, a que «las causas aparentes que justificaron el revuelo del viernes estarían vinculadas con cierre de posiciones en los mercados de futuros como consecuencia de rumores sobre un cambio en la política cambiaria que supuestamente iba a abandonar el crawling del 1%».

«El blue y los dólares financieros rebotan como consecuencia de lo anterior, como un efecto colateral«, aseguró.

En sintonía, el analista financiero Christian Buteler planteó: «Sorprendió lo que pasó el viernes que se triplicó el volumen de operaciones en el mercado cambiario oficial y que el BCRA tuvo que vender u$s474 millones para abastecer la demanda, eso prendió las luces amarillas, y se vio también en el mercado de futuros. Y no hubo una explicación oficial. Es lógico que el mercado siga nervioso hasta ver lo que pasa y que los dólares suban. El movimiento que vimos el lunes se debe a lo que pasó el viernes».

«Cuando tenés estos movimientos el carry trade se pone en pausa, el que estaba pensando en salir quizás apura en cerrar posición, que es lo que ves en el dólar futuro. Cuando ves que crece el dólar futuro es que están cerrando las posiciones, aseguras el dólar a cierta fecha, por si se llega a escapar ya tener cerrada la posición», explicó.

Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum Valores, consideró que la suba de los dólares alternativos «está relacionado con la posibilidad de cerrar un acuerdo con el FMI». Y es que sostuvo que «ese acuerdo claramente va a traer modificaciones al esquema cambiario tal como lo anticipó el ministro Caputo y como lo dejó traslucir Milei al hablar de que va a haber más volatilidad, y en este contexto es que en el mercado se está buscando tácticamente opciones de cobertura».

Pablo Lazzatti, CEO de Insider Finance, afirmó que «el alza de los dólares estos días se debe a que todavía faltan definiciones del FMI sobre el potencial acuerdo con Argentina».

«Además, se agrega que la inflación de febrero de 2,4% está duplicando el ritmo de crawling peg mensual, lo que empuja la cotización de los dólares paralelos«, destacó

Por su parte, Joaquín Marque, director de UG Valores, aseveró que «la volatilidad en los dólares financieros tiene diferentes causas: inicio de procesos electorales, incertidumbre sobre la letra chica del acuerdo con el fondo, dificultad para acumular reservas y además los movimientos en los mercados internacionales»

Asimismo, la economista Natalia Motyl, dijo que hay «una serie de factores tanto locales como internacionales están ejerciendo una presión alcista sobre los dólares financieros y el dólar blue».

«Desde el ámbito local, la incertidumbre en torno al acuerdo con el FMI es un factor determinante. Existen múltiples interrogantes sobre la validez del DNU, si será aprobado o rechazado.»Asimismo, la postura del FMI respecto a las exigencias que plantea a la Argentina sigue siendo una incógnita clave Entre los puntos más relevantes se encuentran si los desembolsos acordados contribuirán efectivamente a engrosar las reservas del BCRA o si serán utilizados para intervenir en el mercado cambiario. Esta falta de certezas genera tensiones en el mercado financiero, alimentando la volatilidad en la cotización de los tipos de cambio paralelos», aseguró.

Motyl subrayó que «a esto se suma el impacto de los recientes conflictos políticos y sociales: los disturbios tanto en las calles como dentro del Congreso han incrementado la percepción de riesgo en los inversores, afectando la demanda de pesos en el corto plazo, y en contextos de incertidumbre, los agentes económicos suelen buscar refugio en activos dolarizados, contribuyendo a una mayor presión sobre la cotización del dólar».

«Desde la perspectiva internacional, la coyuntura también es adversa. Las crecientes políticas proteccionistas en Estados Unidos y la amenaza de una desaceleración económica global están incentivando una reconfiguración de los flujos de capital. Se observa una salida de fondos desde economías emergentes hacia activos más seguros, lo que genera presiones no solo en Argentina, sino en toda la región», esgrimió.

Dólares: ¿qué valor esperan para la segunda quincena del mes?

Quintana evaluó que «el rumbo de los dólares en la segunda quincena aparece ahora con pronóstico reservado, toda vez que no se han disipado por completo los rumores antes mencionados»

«La volatilidad será seguramente el condimento que exhibirán las cotizaciones en ese lapso. La aprobación o no del DNU no creo que impacte, lo que puede impactar es la difusión del acuerdo con el FMI. No veo una disparada del dólar, sí un reacomodamiento, producto de la incertidumbre», auguró.

El analista financiero Gustavo Ber comentó que el blue, los dólares financieros «se estuvieron reacomodando al alza a partir de una mayor búsqueda de cobertura -reflejada al contado y en los futuros – por parte de algunos operadores, que se origina por el incierto clima externo así como por la expectativa que despierta conocer los detalles sobre los eventuales lineamientos para el régimen monetario y cambiario que pudieran llegar a acordarse en este nuevo acuerdo con el FMI».

Ber dijo que «no creo que exista riesgo de sobresaltos en el mercado cambiario, ya que de fondo continúa prevaleciendo un clima de confianza respecto a los progresos económicos».

En ese marco, el experto estimó que el blue y las divisas financieras «para la segunda quincena, podrían oscilar entre los $ 1.250 y $1.280 de aprobarse el DNU», mientras que calculo que «de rechazarse, lo cual no parece actualmente el escenario probable, los dólares podrían avanzar hacia zona de los $ 1.350″.

Para el economista Federico Glustein, en los próximos días «los aumentos de las divisas van a continuar, porque todavía no hay definiciones sobre el FMI, además de que economistas cercanos al Gobierno vienen hablando de flotación cambiaria y obviamente genera necesidad de protección y una dolarización leve».

«Hasta el acuerdo con el FMI habrá tensión en los tipos de cambio, marcando hacia el alza y con un rango mayor al esperado, entre $1.220 y $1300, una barrera psicológica que se podría pasar si el DNU no se aprueba y no hay acuerdo con el FMI. Si se llega a acordar, podríamos retornar a los $1.220 o incluso menos», pronosticó.

Lazzati proyectó que «si el DNU avanza en el Congreso, las cotizaciones deberían comprimir en $1.180-$1.200, y en caso de que sea rechazado, los dólares financieros deberían converger hacia $1.260-$1.280 hasta que se anuncie algún driver que vuelva a anclarlo».

Por su parte, Motyl, dijo que «el mercado parece haber encontrado un cierto punto de estabilidad tras la decisión de Donald Trump de no avanzar con nuevos aranceles, lo que ha reducido la incertidumbre global, aunque la situación sigue siendo altamente volátil y se espera que la fluctuación en el mercado cambiario persista».

En cuanto al plano local, la economista prevé que «si el DNU es aprobado, es probable que los dólares financieros se estabilicen en torno a los $1.200, y si es rechazado, podríamos ver valores más cercanos a los $1.300″.

A su vez, Buteler alertó que «si esto es el comienzo del desarme del carry trade, se va poner ‘heavy’, porque uno esperaba que esto pudiese pasar más para cerca de las elecciones».

«El rumbo de los dólares va a depender de si el BCRA sigue vendiendo o no divisas, si cierran posiciones de carry para salir de pesos y posicionarse en dólares, si se aprueba o rechaza el DNU, y la letra del acuerdo con el FMI», concluyó.

¿Hay riesgo de una disparada del dólar?

Caputo afirmó días atrás que no hay pesos para alimentar una corrida de los dólares. No obstante, los analistas advierten sobre la gran cantidad de pesos existentes que pueden tensionar a los dólares.

Un reciente informe de EconViews resaltó que «si el dólar llegara a dispararse, no sería la primera vez que lo hace con pocos pesos en circulación». Y acotó:»Basta recordar el 2001, cuando el dólar se escapó en medio del corralito, sin disponibilidad de pesos. Lo único que hace falta es que la demanda de dólares supere a la oferta».

«Si en algún momento aparece nerviosismo —por las elecciones, por un programa con el FMI que no traiga tantos dólares como se espera, o por un cisne negro—, el BCRA enfrentará una situación en la que los pesos sobrarán. No hay que olvidar que los depósitos, las Lecaps, los money markets y otros instrumentos financieros en pesos pueden volcarse rápidamente a la compra de dólares», advirtió.

A su vez, Buteler aseveró que «pesos sobran, lo que falta son dólares y por eso se va al FMI a pedir más plata».

«Hay pesos en plazos fijos que tienen las empresas, en deuda de la moneda local. Encima están concentrando vencimientos a corto plazo en las últimas licitaciones. Hay pesos para que te puedan correr sobre el tipo de cambio», fundamentó.

Marque concordó que «si bien el equipo económico, asegura que no hay pesos para iniciar una corrida, aún existen grandes posiciones en títulos del sector privado que se pueden reducir».

Por su parte, Repetto juzgó que «lo de que no hay pesos para alimentar corrida es relativo; depende de si el esquema sigue teniendo un cepo extremadamente rígido o no».

«Decir que lo único que puede correr es la Base Monetaria Amplia parece más una estrategia comunicacional que una definición económica», agregó.

El Banco Central amplió este martes la racha vendedora al registrar un saldo neto vendedor de u$s215 millones por su intervención en el mercado cambiario oficial para abastecer la demanda. De esta manera, el saldo mensual pasó de terreno positivo a negativo. Es el primer rojo mensual en ocho meses

En tanto, el stock de reservas brutas cayó u$s127millones con respecto a la jornada previa, al alcanzar un monto de u$s27.206 millones, el nivel más bajo desde fin de septiembre de 2024.

Primer saldo mensual negativo en ocho meses

Con el saldo desfavorable de hoy, el BCRA alargó la racha vendedora a tres ruedas consecutivas, en una jornada en la cual el dólar blue pegó un salto de $30 al cerrar en $1.285,su valor más alto en seis meses, y las divisas financieras, CCLy MEP también profundizaron la tendencia alcista.

Sobre la abultada venta de hoy, Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras señaló a iProfesional que «posiblemente continúe el desarme de carry trade ante la incertidumbre del esquema cambiario lo que tampoco es un incentivo a la liquidación». 

En sintonía, los analistas de PPI ante la suba de los dólares paralelos y el repunte de las tasas implícitas en los futuros y las tasas de LECAPs «el carry de los exportadores comienza a lucir algo agotado, lo que podría trabar la liquidación en el mercado oficial de cambios».

«Adicionalmente, si comienza a percibirse que el crawling peg de 1% puede sufrir una modificación, los importadores también podrían cerrar su carry contra el oficial y demandar las divisas en el MULC ya teniendo el acceso garantizado (optan por postergalo)», explicaron

«Ambas fuerzas podrían conspirar en contra de la acumulación de reservas«, auguraron.

El operador Gustavo Quintana indicó que hoy el volumen operado en el segmento de contado fue u$s519,923 millones frente a los u$s502 millones negociados en la rueda anterior. Y precisó que el volumen negociado en el mercado de futuros fue de $1.642 millones en un escenario de mayor demanda por cobertura ante los rumores sobre la posibilidad de modificaciones al esquema cambiario en el marco de un acuerdo con el FMI, el volumen negociado

«El desarme de posiciones en pesos y la fuerte cobertura instalada sobre todo en los mercados de futuros activaron la demanda de divisas exigiendo renovadas ventas del BCRA», comentó Quintana.

El operador sostuvo que «el cambio de expectativas está actuando como un poderoso estímulo para la dolarización de portafolios e interrumpe por ahora el virtuoso proceso de recuperación de reservas para el BCRA»..

Con el saldo negativo de hoy, las ventas netas esta semana ascienden a u$s271millones, y la sangría alcanza a u$s745 millones desde que arrancó la nueva racha vendedora.

Quintana remarcó además que «el acumulado del mes cambió de signo y ahora es negativo en u$s121 millones, primer saldo mensual negativo por ahora desde julio del año anterior».

De esta manera, la entidad monetaria en lo que va del año suma compras por algo u$s3.020,5millones, y totaliza un resultado positivo de u$s24.672 desde la asunción de Javier Milei.

Caen otra vez las reservas

El stock de reservas brutas tuvo hoy una caída diaria de u$s127 millones al ubicarse en un monto de u$s27.206 millones. Es el menor volumen desde el 30 de septiembre de 2024 cuando en las arcas del BCRA había u$s27.172 millones.Fuentes del Banco Central explicaron que la caída se debe a las ventas de ayer -que se contabilizan hoy- y a pagos varios.

De esta manera, el stock de reservas brutas en lo que va de esta semana totaliza una pérdida de u$s882 millones, durante el mes baja u$s911 millones y acumula durante el año un descenso de u$s2.406 millones.

La consultora Outlier señaló que las causas del deterioro que vienen exhibiendo las reservas pueden apuntar a las ventas del en el MULC «sumado a movimientos de encajes, intervenciones en los tipos de cambiofinancieros y posiblemente pagos de deuda (con organismos multilaterales) que aún no pudieron verificarse»

«Lo que arrancaba como un mes prometedor para lascompras netas del BCRA está todavía esperando las buenas noticias», enfartizaron.

La consultora LCG sostuvo que la reducción de las reservas responde principalmente «a la baja en los encajes» -ligado a la salida de depósitos- y «a las pérdidas asociadas a la

intervención cambiaria del BCRA en los dólares paralelos»,

Asimismo el mentor de compras netas en el MULC en los últimos días lo atribuyó a que «impulso de la liquidación de agro se fue moderando en tanto que los préstamos en dólares, que vienen nutriendo la oferta en el mercado de cambios) empezaron a mostrar cierto».

De igual visión, los analistas de la sociedad de Bolsa Cohen destacaron que «parte de la menor actividad compradora del BCRA responde al retroceso en los créditos en dólares, que habían sido un motor clave desde el inicio del blanqueo».

La inflación mayorista en el mes de febrero fue del 1,6% en febrero. A pesar de mantenerse en niveles acotados, se trató de la segunda aceleración consecutiva, en esta ocasión impulsada fundamentalmente por las subas en productos agropecuarios generados en el territorio nacional. De todas formas, continúa por debajo del IPC, que en febrero subió 2,4%.

Además, el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) del INDEC registró su mayor variación mensual desde octubre de 2024. En el segundo mes del año los precios de los productos de origen nacional aumentaron 1,7%, mientras que los importados apenas tuvieron un alza de 0,5%, en línea con la política del Banco Central (BCRA) de convalidar un ajuste mensual de apenas 1% en el dólar oficial.

Los productos que tuvieron mayor incidencia en la inflación mayorista

Dentro de los productos nacionales, los productos primaros fueron los que mayor tuvieron un mayor incremento, con un alza promedio del 2,3%. Al interior de este grupo se destacó un crecimiento del 3,9% en productos agropecuarios.

Asimismo, los productos manufacturados subieron un 1,6%. Las subas que más repercusión tuvieron en esta división fueron las de alimentos y bebidas, y productos refinados del petróleo, ambas del 2,4%. Cabe recordar que en enerom el IPIM había aumentado 1,5%. Pese a la aceleración mensual, cabe resaltar también que en los últimos cinco meses el indicador se ubicó por debajo del 2%. En términos interanuales el incremento fue del 32,7%.

Inflación en CABA y repercusión en la clase media

En el caso concreto de la Ciudad de Buenos Aires, tuvo una desaceleración en febrero, con un incremento del 2,1%, un punto porcentual menos que en enero. Sin embargo, los ciudadanos siguen sintiendo el impacto en sus bolsillos. algunos rubros esenciales registraron aumentos significativos: alimentos subieron un 2,5%, salud un 3%, y el costo de la vivienda, que incluye alquileres, expensas y tarifas de servicios públicos, escaló un 3,1%, presionando sobre el presupuesto de los hogares.

Sin embargo, más allá de la desaceleración del IPC, los gastos cotidianos de las familias de la ciudad continúan creciendo por encima de esta cifra. Según el último informe del Instituto de Estadística y Censos de la Ciudad de Buenos Aires (Idecba), en febrero una familia tipo necesitó un ingreso de $1.713.066 para ser considerada parte de la «clase media».

Este cálculo se basa en una familia conformada por cuatro integrantes (dos adultos económicamente activos y dos menores) y se elabora a partir del relevamiento de precios minoristas en la Ciudad. En términos mensuales, la canasta de clase media aumentó un 2,4% respecto a enero, lo que implica que el ingreso mínimo requerido subió en $39.909. Si se compara con febrero de 2024, el costo para pertenecer a este segmento socioeconómico subió un 68,4%, lo que se traduce en una diferencia de $695.545 en un año.

Uno de los puntos que el informe oficial no contempla es el costo del alquiler, ya que sus cálculos están hechos para familias propietarias de su vivienda. No obstante, este gasto es una realidad para más del 30% de los habitantes de la ciudad.

De acuerdo con el Zonaprop Index, en febrero el alquiler promedio de un departamento de tres ambientes en la Capital Federal ascendió a $788.847. Si se suma este gasto al umbral de ingresos requerido para la clase media, una familia que alquila su hogar necesita al menos $2.501.913 mensuales para mantener su nivel de vida.