El Banco Central volvió a comprar dólares y encadenó 16 jornadas con saldo positivo en el mercado oficial de cambios. De esta manera, las reservas alcanzaron su nivel más alto desde mediados del año pasado.

Sin embargo, más allá del octubre récord y el buen comienzo de noviembre, analistas advierten por una serie de alertas que podría encontrarse el Gobierno a partir del 2025 en las cuentas externas, lo que puede generar presiones sobre las reservas internacionales.

Banco Central compró dólares y las reservas alcanzaron su mayor nivel desde mediados del 2023

El Banco Central compró u$s71 millones en el mercado de cambios, para encadenar 16 jornadas consecutivas con saldo positivo. De hecho, de las últimas 27 jornadas, solo en una no compró y terminó con saldo neutro.

De esta manera, las reservas brutas internacionales treparon u$s304 millones el martes, luego de aumentar u$s327 millones en el comienzo de la semana. Por ende, alcanzaron los u$s30.431 millones, el nivel más alto desde el 29 de junio de 2023.

Tal como señalaron desde la consultora Outlier, las compras del BCRA siguen valorables para esta época del año, aunque esperan «un poco más de demanda privada para este mes de noviembre, habida cuenta de la buena performance de importaciones informadas, y que aún venía sin impactar en el mercado de cambios». «Por lo pronto, para las dos primeras ruedas del mes, esto estaría sucediendo. Veremos si se mantiene hacia delante», profundizaron.

En ese sentido, algunos expertos advierten sobre un escenario cada vez más complejo para las cuentas externas argentinas en los próximos meses. Si bien el 2024 se perfila para cerrar con un superávit comercial histórico, las proyecciones para el año siguiente son menos alentadoras. La reactivación económica, la apreciación del tipo de cambio y un calendario de pagos de importaciones más exigente podrían erosionar este saldo positivo y generar presiones sobre las reservas internacionales.

Dólar: ¿qué riesgos anticipa el mercado?

La cuenta corriente muestra señales de debilidad. En septiembre, se registró un déficit que, aunque menor al mes anterior, profundiza la tendencia a la baja observada en los últimos doce meses. Los analistas atribuyen esta situación a una combinación de factores, entre los que se destacan la caída en los ingresos por exportaciones y la normalización del calendario de pagos de importaciones.

El tipo de cambio real, históricamente bajo, representa otro punto de vulnerabilidad. Esta situación limita el margen de maniobra de la política económica y aumenta la exposición a shocks externos. Además, el crecimiento proyectado para el año próximo requerirá de un mayor volumen de importaciones, lo que podría exacerbar las presiones sobre las reservas.

Los expertos consultados coinciden en que la sostenibilidad del actual esquema cambiario dependerá en gran medida del ingreso de capitales y de la evolución de las expectativas de los inversores. Las elecciones legislativas de 2025 podrían generar mayor incertidumbre y afectar la confianza de los mercados. En este contexto, se advierte sobre los riesgos de una devaluación abrupta y de un cambio de régimen cambiario.

El Gobierno, por su parte, ha depositado sus esperanzas en que las exportaciones energéticas y los proyectos del RIGI compensen la situación. Asimismo, se confía en  que el sector financiero aporte los dólares necesarios para fortalecer las reservas. Sin embargo, los analistas consideran que estos factores podrían no ser suficientes para garantizar la estabilidad cambiaria en un contexto de creciente incertidumbre.

En resumen, las cuentas externas se presentan como uno de los principales desafíos que enfrenta la economía argentina. La combinación de factores internos y externos, sumada a un contexto electoral complejo, genera un escenario de alta volatilidad y aumenta los riesgos para la estabilidad macroeconómica.

Los desafíos para fortalecer Reservas del Banco Central

Según la consultora de Fernando Marull y Asociados (FMyA), el Central compró en octubre, producto de que el Agro liquidó más de lo esperado (u$s2550 millones); las importaciones no «saltaron» a pesar de la baja de impuesto PAIS, y además en el pago fue solo el 85% de aduana; las empresas tomaron más préstamos en dólares (casi u$s700 millones); y que las empresas vendieron dólares que consiguen por bonos.

No obstante, señaló que noviembre sería un mes menos positivo para las reservas que en octubre. En cuanto al sector agroexportador, apuntó que bajaría el ritmo de liquidación a u$s 2200 millones por estacionalidad, principalmente de Soja.

Del lado de las importaciones, los expertos señalaron que empezarían a subir levemente arriba del 85% actual y respecto a los préstamos en dólares estimó que seguirían fluidos porque hoy conviene seguir tomando préstamos en dólares porque el costo financiero es un crawling del 2% versus la tasa en pesos de 3.5%, por lo que supuso que será otro mes de u$s 700 millones, como en octubre, porque bancos tienen liquidez de dólares 10 billones para dar.

Y en cuanto a las ON, señalaron que dependerá si el mercado sigue colocando o venden (colchón de dólares) los ya colocados.

«El Banco Central puede seguir comprando reservas en noviembre (u$s900 millones). Si sorprenden positivamente es por los flujos financieros (con venta de dólares de ON o más préstamos, el BCRA podría comprar más)», aseguró.