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ECONOMIA

Ganadores y perdedores del nuevo dólar, que apunta al medio de la banda y sin intervención del BCRA

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Como suele ocurrir en el boxeo, el primer round del nuevo tipo de cambio flotante fue «de estudio», con los contendientes tratando de no arriesgar demasiado y ver cómo se acomoda el rival. En la jerga financiera, a ese tiempo de espera se lo llama «price discovery» y es lo que está caracterizando a estas primeras jornadas post cepo.

Se notó ya desde el viernes pasado en el comercio -en especial en los sectores que manejan insumos importados- donde muchos proveedores dejaron en suspenso sus listas de precios hasta ver en qué valor se estabiliza el tipo de cambio. Y otros que habían reajustado sus precios por encima del 20% -lo que implicaba un dólar cerca del techo de la banda- no tuvieron mucha demanda de su producto.

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En el mercado financiero, todos fueron motivos de festejo para el Gobierno, que no disimuló su alivio. Como se esperaba, los diversos tipos de cambio tienden al punto medio de la banda, lo cual deja una primera visión respecto de quiénes fueron los ganadores y quiénes los perdedores del nuevo esquema.

Es claro que el primer ganador es el propio Banco Central, que el lunes informó «sin intervención» luego de la jornada del viernes con su récord de u$s398 millones vendidos. Es, desde el punto de vista del gobierno, una potente señal al mercado en el sentido de que terminó la sangría de reservas que se estaba viviendo desde hacía dos meses.

Dado que el acuerdo firmado con el Fondo Monetario Internacional permite que el BCRA intervenga incluso dentro de la banda cuando se den situaciones de volatilidad no habitual, se había generado cierta expectativa de que Santiago Bausili pudiera echar mano a su nueva billetera de dólares para marcar el nivel en el que pretendía que se estabilizara la paridad. Sin embargo, la convergencia se produjo sin sacrificio de reservas.

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Entre el blue a pérdida y el nuevo rulo

El primer puesto entre los perdedores es para los minoristas que el viernes pasado compraron el blue a $1.365. Tras la liberación del cepo, el billete se cotizó a $1.230 en las principales entidades de plaza, lo que implica que sufrieron una pérdida de capital instantánea de 9,8%.

Para los bancarizados que compraban el dólar en su versión MEP, la opción lógica sería ahora comprar al tipo de cambio de los bancos, que cotiza más barata. Quienes el viernes habían pagado $1.333 se encontraron que esa operación les hizo perder un 7,7%. Sin embargo, quedó un consuelo para los más rápidos: aprovechando que se eliminó el «parking» en la operatoria de bonos, quedó margen para hacer un «rulo» consistente en comprar a la cotización bancaria y luego vender en el MEP, con una pequeña ganancia -que en un momento de la jornada llegó a ser del 3% y luego se fue angostando-.

Los analistas prevén que la posibilidad de hacer ese negocio terminará muy rápidamente, por efecto del inexorable arbitraje: el MEP tenderá al mismo valor que el dólar bancario precisamente por el aumento de la oferta que surge del citado «rulo».

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El «contado con liquidación» también cae con fuerza, aunque se prevé que mantendrá su tradicional spread por encima del MEP -en situaciones de calma del mercado suele ubicarse en 1%- dado que ese costo es el precio que los inversores están dispuestos a pagar para dejar las divisas en una cuenta bancaria del exterior.

Entre los ganadores, los mayores festejos -al menos por ahora- están entre quienes se habían protegido de una suba del tipo de cambio oficial, cuya cotización respecto del viernes saltó un 11%. Una de esas herramientas había sido el bono dólar linked: aun cuando el título tiene una tasa negativa de 1,98%, igual compensaría a los inversores si para junio se mantiene el dólar mayorista encima de $1.110. Aunque los más entusiastas en el gobierno hablan sobre un derrumbe del dólar cuando empiecen a entrar las divisas del agro, la mayoría de los analistas creen que lo más probable es que la cotización quede estabilizada en un valor no inferior a $1.200.

Milei apura al campo

En el plano del comercio exterior, ocurrió lo previsible: a los importadores se les encareció la operatoria -11% en la primera jornada- mientras que a los exportadores les mejoró el ingreso. En el caso de los del sector agrícola que recibían el tipo de cambio «blend» -que hasta el viernes pasado se ubicaba en $1.128-, hubo una mejora acotada. De momento lo que embolsarán por sus ventas será un 6,2% más alto que la semana pasada.

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Por cierto que se trataba de un efecto que todos daban por descontado, y es por eso que en las últimas semanas se había constatado un apuro de los importadores por adelantar compras y asegurarse un stock, mientras que en el campo se daba el fenómeno inverso y las exportaciones se ralentizaron, aun cuando todavía quedan 7 millones de toneladas de soja de la cosecha anterior guardados en los silobolsas.

Y, como siempre, la gran interrogante en el mercado es si con el nivel de dólar que se vio el lunes los productores verán un atractivo para la venta o si aguardarán a ver un tipo de cambio más alto. El presidente Javier Milei recordó que la rebaja temporaria de las retenciones -que en enero bajaron del 33% al 26% para la soja- mantiene su fecha de finalización en junio, por lo que resulta conveniente no demorar las ventas.

La afirmación del presidente generó críticas entre los productores, que consideraron esas declaraciones como una presión similar a la que sufrían durante las gestiones peronistas y que se dedicaron durante toda la jornada a poner en cuestión la vocación liberal de Milei.

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Son esos mismos productores que reaccionaron ofendidos cuando en febrero pasado desde el propio gobierno les dieron la sugerencia de que había que aprovechar los precios relativamente altos del mercado internacional para vender toda la soja y colocar los pesos a «hacer carry trade», aprovechando la tasa alta.

La nueva cuenta de la soja

En todo caso, lo cierto es que en el campo son momentos de rehacer las cuentas. Por motivos estacionales, los expertos dan por descontado un incremento de las liquidaciones, dado que se está levantando la cosecha gruesa y hay dificultades logísticas para el acopio.

Además, en esta época del año están venciendo obligaciones financieras de productores que habían tomado financiación para sobrellevar los momentos de sequía.

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No hay un consenso entre los expertos del negocio agrícola sobre cuál sería la cotización ideal para vender. El factor clave a considerar es que, así como los productores tienen ingresos dolarizados, también tienen costos que se rigen por el dólar, como la urea, los herbicidas y la maquinaria. O sea, no necesariamente un dólar muy alto implica una mejora en la rentabilidad.

Hasta la semana pasada, la brecha del 25% existente entre el tipo de cambio oficial y el «contado con liqui» impactaba sobre la ecuación de negocio del agro. Una vez descontadas las retenciones, liquidados los dólares el cambio oficial y luego recomprados en el paralelo, el resultado era que el productor apenas lograba retener un 62% del precio internacional que cotiza en Chicago. Ahora, esa diferencia cambiaria entre el cambio oficial y el CCL comprimió, de manera que lo que le queda al productor es un 70% del precio Chicago.

Entre los factores que pueden incentivar la venta, además, está el factor internacional, dado que el «efecto Trump» por la disputa arancelaria está golpeando los precios de las materias primas. Como el mercado asiático es el principal comprador de soja y sus derivados, podría haber una presión bajista sobre los precios. De hecho, hace meses que los consultores del sector agrícola intentan convencer -no con mucho éxito- a los productores de asegurarse el precio ante la perspectiva a una baja a futuro.

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La pulseada por las tasas

Hay todavía algo de incertidumbre respecto de cómo evolucionará el mercado de las tasas en pesos, ahora que se abandonó oficialmente el congelamiento de la base monetaria amplia.Los analistas, tras los anuncios del viernes, habían insinuado que debería haber una suba de tasas como para rearmar el carry trade y asegurar un atractivo a las inversiones en moneda nacional para que no se repita una presión desmedida sobre el techo de la nueva banda.

Un reporte de la gestora de fondos SBS afirmaba que en el contexto de relajamiento de las restricciones cambiarias «esto implicará una mayor tasa de incremento de los stocks de deuda en pesos del Tesoro».

Por su parte, la consultora Analytica pronostica que «el crédito se encarecerá, ya sea por suba de los encajes bancarios o por un aumento de la tasa de interés».

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El primer efecto se vio en las remuneraciones a los ahorristas de plazo fijo, con el Banco Nación tomando la delantera: llevó la tasa nominal anual desde el 29,5% hasta el 37%. Y la decisión se interpretó no sólo como una respuesta al nuevo esquema cambiario, sino también al sorpresivo repunte inflacionario después del 3,7% que dejó el IPC de marzo.

Sin embargo, desde el gobierno dieron a entender que tienen la expectativa de una caída en el mediano plazo. Por ejemplo, Felipe Núñez, uno de los ideólogos del plan de «las tres anclas», opinó: «con la recapitalización del BCRA y el nuevo esquema cambiario, es de esperar que las tasas reales y nominales compriman fuertemente».

Desde ese punto de vista, la nueva banda cambiaria debería disipar los temores a una devaluación brusca -que era lo que reflejaba el mercado de futuros la semana pasada– y por lo tanto las tasas de cobertura deberían reflejar ese nuevo escenario de estabilidad. Además, la expectativa es que los bonos soberanos suban su cotización, llevando así a una caída en el índice de riesgo país.

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Pero, de momento, ese escenario de tasas en declive está por verse. De hecho, el mercado de futuros mostró aumentos de los contratos hasta junio, con caídas de tasas para el segundo semestre. La posición a octubre -la primera posterior a las elecciones legislativas- cayó hasta una cotización de $1.410. Implica una expectativa de suba del dólar de 17% acumulado en un período de seis meses teñidos por la campaña electoral.

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ECONOMIA

Las bolsas europeas suben con fuerza gracias al alto al fuego y la reapertura de Ormuz Por EFE

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Madrid, 8 abr (.).- Las bolsas europeas han subido este miércoles con fuerza impulsadas por el alto el fuego acordado entre Estados Unidos e Irán y la reapertura del estrecho de Ormuz.

El alemán ha liderado las subidas del Viejo Continente con una revalorización de 5,06 %, su mejor sesión desde marzo de 2022.

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Al índice de Fráncfort le ha seguido el francés, que ha subido un 4,49 %; el español (3,94 %); la Bolsa de Milán (3,7 %); y la de Londres (2,51 %).

Por su parte, las 50 empresas más importantes de Europa han mejorado su cotización conjunta un 4,97 %, registrando la mejor sesión del en más de cuatro años.

Por sectores, el turístico y de viajes (6,98 %), el de bienes y servicios industriales (6,83 %) y el tecnológico (6,28 %) son los más beneficiados por el acuerdo, mientras que las empresas del sector energético, especialmente las petroleras y gasísticas, han caído un 1,98 %.

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Los sectores «muy dependientes de industriales», como es la industria química alemana o las empresas francesas de lujo, han registrado «fuertes subidas», expone Manuel Pinto, analista de XTB.

A la hora del cierre europeo, con el euro cambiándose a 1,1692 dólares, los índices de Wall Street mostraban un optimismo más contenido con subidas en el entorno del 2 %: el lideraba los avances del parqué neoyorquino con una mejora del 2,53 %; seguido del , que subía el 2,32 %; y el , que lo hacía en 2,12 %.

En Asia, los principales mercados celebraron el acuerdo entre Estados Unidos e Irán con alzas que superaron el 5 % (5,26 %) en el caso del principal índice de la Bolsa de Tokio, el ; mientras que la Bolsa de sumó el 2,22 %; y el de Hong Kong, el 3,03 %.

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«Es coherente que las mayores subidas en los índices se estén dando en Europa y en Asia, más incluso que en Estados Unidos» debido a que «han sido las que más han sufrido con esta situación», afirma Pinto.

La acordada reapertura del estrecho de Ormuz ha propiciado que el precio del crudo bajara esta jornada en torno al 14 %. Aunque según reporta la agencia Fars, vinculada a la Guardia Revolucionaria, Irán ha cortado el paso de petroleros a través del estrecho de Ormuz tras los ataques de Israel al Líbano.

Antes de esta noticia, al cierre de Europa, el precio del brent, el petróleo de referencia en Europa, bajaba un 12,98 %, hasta los 95,09 dólares. De la misma manera que el barril de crudo intermedio de Texas (WTI, por sus siglas en inglés), de referencia en EE.UU., se abarataba un 14,71 %, hasta los 96,34 dólares.

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Estas bajadas representan la cuarta mayor caída diaria del precio del barril desde el año 1990, según ha recordado el analista de XTB.

Pinto señala que el retroceso del crudo reduce los riesgos inflacionistas y estimula el gasto, lo que da margen a los bancos centrales para ser menos agresivos.

Las bajadas del crudo se han replicado en el gas natural. El precio de este recurso para entregar a un mes en el mercado TTF de Países Bajos, el de referencia en Europa, ha cerrado este miércoles su cotización con una bajada del 9,63 %, en los 45,22 euros el megavatio hora.

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En el mercado de deuda, el bono soberano alemán a 10 años se ha situado en el 2,94 % y el español en 3,38 %, con una prima de riesgo de 44 puntos básicos.

«El panorama de la renta fija ha dado un giro de 180 grados (…). La reducción de la prima geopolítica ayuda a que los rendimientos caigan en la sesión de hoy», afirma el analista de XTB Yago Serrano.

La tregua pactada también ha favorecido a los mercados de los metales precioso: el subía un 0,97 % por encima de los 4.750 dólares, y la se revalorizaba un 3,37 %, hasta los 75,46 dólares.

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De la misma manera, el bitcóin recuperaba los 70.000 dólares y su cotización se situaba en los 71.178 dólares después de subir un 2,7 % respecto a la jornada pasada.

(Vídeo)

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ECONOMIA

La industria automotriz se recupera, pero solo un tercio de los autos vendidos son nacionales

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En Argentina, el mercado automotor atraviesa una fase de recuperación tras años de baja producción y pérdida de competitividad. Actualmente, solo un tercio de los vehículos que se comercializan en el país se fabrica localmente. El 80% de la producción se destina a mercados externos, en un contexto marcado por la llegada de nuevas marcas, especialmente de origen chino. Según Gustavo Salinas, CEO de la compañía, la industria enfrenta un entorno cambiante con expectativas de crecimiento para los próximos años.

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Salinas aseguró en Infobae en Vivo A las Nueve que la imprevisibilidad es una característica constante en la economía argentina y que la planificación a largo plazo resulta fundamental para la estrategia de Toyota Argentina. “Este 2026 es un año con mucha expectativa para nosotros. De hecho, lo veíamos así, lo seguimos viendo”, explicó Salinas sobre la proyección de la automotriz en el país.

En el último año, el industria automotriz argentino mostró señales de recuperación, aunque sigue por debajo de su potencial. “Venimos de un mercado automotriz argentino muy deprimido, te diría que al 50% de lo que normalmente debería ser. Si uno mira la estructura poblacional de la Argentina, el parque automotor, y creo que si observamos los vehículos que vemos en cualquiera de las calles de la Argentina, claramente nos damos cuenta de que es un parque automotor anticuado”, detalló Salinas sobre el diagnóstico actual.

Gustavo Salinas, CEO de Toyota Argentina, destaca el perfil exportador de la planta y la necesidad de sostener la competitividad frente al avance de vehículos importados (Captura de video)

La industria automotriz argentina ante una nueva etapa

Desde el año pasado, el sector experimentó un crecimiento del 50% respecto a 2024. Esta tendencia, de acuerdo con el CEO, podría mantenerse si se concretan ciertas condiciones macroeconómicas. Salinas subrayó que la apertura del mercado “es sana para todos, es sana para la industria, porque obviamente también somos partícipes de esa apertura. Es sana desde ya para el consumidor, porque está poniendo en el mercado vehículos de todo tipo”.

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El 80% de la producción nacional de la compañía se exporta. “Seguir trabajando en la competitividad permanente es clave, porque para nosotros no es nuevo lo que está pasando en la Argentina. El 80% de la producción que comercializamos en otros países ya compite en mercados absolutamente abiertos y es ahora traer a la Argentina ese nivel de productividad que estamos teniendo para la exportación”, sostuvo Salinas.

En 2025, la venta de vehículos alcanzó 610.000 autos, una cifra relevante para la economía local. Salinas destacó: “El nivel del mes de marzo ya está mostrando crecimiento con respecto al año pasado. Eso como punto de partida”. El ejecutivo agrega que el desarrollo de sectores como la energía y la minería impulsa la demanda de pickups y vehículos utilitarios. Además, mencionó que la reaparición del crédito será determinante para que el mercado crezca “por lo menos un 15% con relación al año pasado”.

Factores de riesgo y el impacto del contexto internacional

Al analizar los desafíos, Salinas indicó que la falta de acceso al crédito y retrasos en la baja de tasas de interés pueden frenar la recuperación. Señaló también las posibles consecuencias negativas del conflicto en Medio Oriente: “En caso de seguir escalando, indirectamente genera un incremento de costos y hasta eventualmente de operación muy significativo que puede llegar a ser un escenario muy complicado”.

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El aumento de los costos logísticos y de materias primas, como el polipropileno, afecta la operación de la industria automotriz argentina en el contexto global - REUTERS/Toby Melville
El aumento de los costos logísticos y de materias primas, como el polipropileno, afecta la operación de la industria automotriz argentina en el contexto global – REUTERS/Toby Melville

El aumento de costos logísticos y el encarecimiento de materias primas destacan entre los principales efectos de la coyuntura externa. “Por ejemplo, el polipropileno aumentó cuarenta por ciento ya producto de esto,” advirtió Salinas. Una camioneta tiene aproximadamente treinta mil componentes, lo que vuelve a la logística internacional un elemento crucial para la operación industrial.

La industria automotriz argentina concentra su productividad en pickups. La empresa produce una pickup cada ochenta y nueve segundos y proyecta reducir ese tiempo a ochenta y ocho segundos. “Un segundo solo de Toyota representa sesenta millones de dólares de exportación. Mejorar un segundo implica una ganancia significativa,” afirmó Salinas.

Con respecto a la gestión de la coyuntura local, el CEO destaca el cumplimiento de los contratos durante los dos años de gobierno de Javier Milei como un elemento sustancial para mantener la confianza de los proveedores y sostener la operación exportadora.

Sobre fines del 2023 hemos sido la empresa en la Argentina con mayor endeudamiento privado, producto de las restricciones de pago de prácticamente un año que hubo en ese momento. Eso nos generó un endeudamiento millonario al exterior, al punto de poner en riesgo la operación. Gracias al cumplimiento de los contratos y la recuperación de confianza, continuamos con los tres turnos de producción,” afirmó Salinas.

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Toyota ya trabaja en la incorporación de vehículos híbridos y eléctricos para responder a regulaciones ambientales y mantener la competitividad internacional EFE/EPA/MICHAEL REYNOLDS/Archivo
Toyota ya trabaja en la incorporación de vehículos híbridos y eléctricos para responder a regulaciones ambientales y mantener la competitividad internacional EFE/EPA/MICHAEL REYNOLDS/Archivo

Perspectivas de inversión y desafíos impositivos

La industria automotriz enfrenta regulaciones ambientales cambiantes a nivel mundial, lo que obliga a invertir continuamente en nuevas tecnologías. Salinas indicó: “Habrán escuchado el tema de electrificación, que es un debate grande que se está dando en el mundo, que obliga a fabricar vehículos electrificados, porque si no hay destinos que estamos exportando, que el día de mañana no vamos a poder exportar más”.

En cuanto a la estructura tributaria, la presión fiscal constituye uno de los principales desafíos. Salinas detalló: “La carga impositiva en Argentina es parte del famoso costo argentino. Hay impuestos claramente distorsivos. Uno es el impuesto a la exportación de vehículos. No existe en la industria automotriz global. En algunos mercados perdemos dinero y perdemos dinero producto también del impacto impositivo, entre ellos las retenciones de exportación”.

Gustavo Salinas concluyó que la visión de largo plazo y la inversión constante en productividad serán esenciales para sostener la operación y responder a las cambiantes exigencias del mercado global.

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gustavo salinas, ceo de totoya

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ECONOMIA

El Banco Mundial pone bajo la lupa los subsidios a Tierra del Fuego: «Política fallida»

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El Banco Mundial volvió a encender el debate sobre la política industrial en Argentina al poner el foco en el esquema vigente en Tierra del Fuego. En su evaluación, el régimen exhibe problemas estructurales que lo convierten en un ejemplo de ineficiencia sostenida en el tiempo.

El análisis forma parte de un estudio más amplio sobre estrategias productivas, donde el organismo advierte que este tipo de políticas solo funcionan si cuentan con objetivos claros, límites temporales y mecanismos de revisión. Sin esas condiciones, pueden derivar en resultados contrarios a los buscados.

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En ese sentido, el informe es categórico al señalar que el caso fueguino es «ampliamente considerado como un caso de política industrial fallida, empañada por interferencias políticas y fallas fundamentales de diseño que han persistido durante décadas».

Millonarios beneficios, bajo impacto: las fallas del modelo en Tierra del Fuego

El régimen fue creado en los años 70 con la intención de poblar la región y generar empleo mediante incentivos fiscales. Sin embargo, según el Banco Mundial, esa arquitectura no logró impulsar mejoras reales en términos de innovación ni competitividad.

El costo para el Estado supera los u$s1.000 millones anuales, sin que eso se refleje en avances significativos en la calidad productiva. Para el organismo, el problema radica en cómo están configurados los estímulos.

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Las ventajas impositivas y arancelarias terminan favoreciendo esquemas de baja transformación industrial. En la práctica, muchas compañías importan insumos sin tributos y comercializan productos con beneficios fiscales, sin desarrollar capacidades tecnológicas propias.

Un sistema que se sostiene por transferencias

El informe plantea que el entramado productivo generado bajo este esquema no logra sostenerse sin asistencia pública constante. «Las empresas involucradas siguen siendo viables principalmente gracias a las importantes transferencias fiscales más que a los aumentos de su productividad o capacidad tecnológica«, advierte el Banco Mundial.

Este funcionamiento refuerza una dependencia prolongada del Estado y eleva el costo económico de mantener el régimen en el tiempo, dificultando su eventual reformulación.

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Qué propone el Banco Mundial

A partir de este diagnóstico, el organismo sugiere rediseñar las políticas industriales bajo criterios más exigentes. Entre ellos, incluir plazos de vigencia, evaluaciones periódicas y esquemas que permitan retirar beneficios de forma progresiva.

También plantea evitar subsidios indefinidos a sectores con bajo rendimiento, promoviendo en cambio incentivos vinculados a resultados concretos. Además, destaca que incluso los programas que no alcanzan sus objetivos pueden ser útiles si sirven para identificar errores y mejorar futuras iniciativas.

Un dato que rompe la tendencia regional y el giro económico detrás de la mejora

En paralelo, el Banco Mundial analizó la evolución económica de América Latina y el Caribe, donde detecta un crecimiento moderado y en desaceleración. Dentro de ese panorama, Argentina aparece como un caso singular.

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El organismo proyecta que la economía argentina crecerá por encima del promedio regional en los próximos años, con estimaciones de 3,6% para 2026 y 3,7% para 2027. De concretarse, implicaría una recuperación significativa tras más de una década de estancamiento.

Según el informe, este desempeño responde a un cambio en la política macroeconómica. El ajuste fiscal y la reorganización de las cuentas públicas permitieron revertir el déficit y alcanzar superávit, lo que mejoró la percepción de riesgo. La caída del riesgo soberano —desde niveles superiores a los 2.000 puntos a menos de 600— refleja ese cambio de expectativas.

Inversión, reformas y límites

El Banco Mundial también menciona medidas orientadas a atraer inversiones, como los incentivos para grandes proyectos en sectores estratégicos. A esto se suman acuerdos internacionales que podrían reforzar la inserción del país en mercados globales.

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Sin embargo, advierte que persisten fragilidades: bajo nivel de crédito, reservas ajustadas y dificultades para acceder al financiamiento externo.

Dos caras de una misma economía

El contraste es claro. Por un lado, señales de recuperación y mejores perspectivas de crecimiento. Por otro, esquemas como el de Tierra del Fuego que, según el organismo, reflejan los costos de sostener políticas sin revisión ni resultados.

En ese equilibrio se juega el desafío hacia adelante: consolidar el crecimiento sin repetir errores que impliquen altos costos con bajo impacto.

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