La estabilidad se mantuvo en la plaza cambiaria oficial y el dólar mayorista hilvanó la tercera caída consecutiva, producto de una mayor oferta de divisas en ambos mercados.

En el Mercado Libre de Cambios (MLC), donde operan exportadores, importadores y el Banco Central de la República Argentina (BCRA), se negociaron USD 527 millones, un incremento considerable respecto a los días previos, y el tipo de cambio mayorista cerró a $1.394,50, lo que implica un retroceso de $1,50 en relación con el cierre del miércoles.

A propósito del esquema cambiario, el BCRA fijó en $1.626,47 el techo de la bandas. De este modo, la cotización al por mayor se ubica un 16,63% por debajo de ese tope. Esto implica que tiene un margen de crecimiento de 231,97 pesos antes de que la autoridad monetaria se vea obligada a intervenir para ajustar su valor dentro de los límites estipulados.

El operador de cambios Gustavo Quintana remarcó que con solo una rueda por delante para terminar esta semana el dólar mayorista “acumula una pérdida de $21,50, contra una suba de $19,00 registrada en la semana anterior”.

En simultáneo, el dólar minorista cerró la jornada sin cambios a $1.415, de acuerdo a los datos oficiales compartidos por el Banco Nación. Las cotizaciones se mantuvieron estables en el mercado formal y los inversores permanecieron atentos a las señales provenientes del escenario internacional, con especial foco en la situación en Medio Oriente.

A contramano de esa dinámica, el segmento blue subió 5 pesos a $1.420 en el mercado informal de Buenos Aires. En cuanto a las cotizaciones bursátiles, el MEP registró una leve contracción al posicionarse en $1.414,37 mientras que el contado con liquidación (CCL) avanzó a 1.458,89 pesos.

El MEP se obtiene a partir de la compra de títulos en pesos y su posterior venta en dólares en el mercado local. En cambio, el CCL implica realizar la misma operación, pero la venta de los títulos se concreta en el exterior para recibir dólares. Ambos mecanismos permiten obtener divisas mediante el sistema financiero, al margen de los canales oficiales.

Por otra parte, el riesgo país experimentó un alza de 15 unidades hasta los 567 puntos básicos. Este aumento del indicador elaborado por el banco estadounidense JP Morgan, cristaliza una caída de los precios de los bonos soberanos argentinos.

“Bonos argentinos caen 0,4% promedio en el marco de una muy mala rueda a nivel global para emergentes. EMB cae 0,4% mientras que continua subiendo la tasa del tesoro de EEUU a 10 años que cotiza en 4,25% (+2 bps)”, indicó el analista financiero Javier Giordano.

Este índice funciona como un termómetro para los inversores, al reflejar la probabilidad de que un país incumpla con sus compromisos de deuda. Su cálculo surge de comparar el rendimiento de los bonos argentinos con el de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a igual plazo, considerados exentos de riesgo.

Una brecha mayor entre ambos rendimientos señala menor confianza en la economía local y anticipa mayores obstáculos para conseguir financiamiento externo en condiciones favorables. Un nivel elevado de riesgo país obliga al Estado a pagar tasas de interés superiores para acceder a fondos en los mercados internacionales, lo que incrementa el costo de la deuda y complica la administración de las cuentas públicas.

No obstante, el equipo económico no considera esa opción en el corto plazo. El ministro de Economía, Luis Caputo, apunta a disminuir la “dependencia con Wall Street” y propone emitir un bono en dólares, con vencimientos cada quince días, en el mercado local. El objetivo es captar USD 2.000 millones para afrontar un pago de deuda superior a USD 4.200 millones previsto para julio.

El nuevo dato de inflación publicado por el INDEC, que fue de 2,9% en febrero, revela una presión más alta en las referencias de la economía que puede trasladarse al mercado cambiario. Es que las bandas de flotación para el precio de dólar oficial, establecidas por el Banco Central y entre las que no interviene, ajustan precisamente en base a los datos del índice de precios al consumidor (IPC) de dos meses atrás (t-2).

De esta manera, una inflación más alta comienza a presionar en estos parámetros fijados por el BCRA para el movimiento previsto del tipo de cambio, aunque, para los economistas consultados por iProfesional, no necesariamente afectará al precio que tiene el dólar en el mercado.

Hoy la cotización de dólar mayorista se ubica en torno a los $1.400, un valor que se ubica bastante lejos de las bandas de flotación actuales, que son de $858 para el rango mínimo y de $1.627 como máximo tolerado. 

Esto quiere decir que la cotización actual en el mercado mayorista se ubica unos 230 pesos por debajo de este límite más alto tolerado, establecido por la autoridad monetaria.

Y si se toma la inflación oficial que se acaba de difundir de febrero, que fue la misma que la registrada en enero pasado (2,9%), este indicador pasará a tenerse en cuenta para fijar la banda de flotación de abril.

«Se debería mover la banda más alta el mes que viene a un rango de entre $1.650 y $1.700, aproximadamente. Es decir, el techo arrancará abril en $1.650 y después irá creciendo hasta $1.700, en función de este 2,9% de inflación», detalla a iProfesional Camilo Tiscornia, economista y director de C&T Asesores.

Más allá de que la inflación se comporta en un nivel más alto a lo esperado meses atrás, entre los analistas no sorprendió en dato publicado por el INDEC, por lo que, desde ese aspecto, no se espera un impacto en la plaza cambiaria.

«Los movimientos del mes estuvieron en línea con lo que habíamos anticipado desde C&T. Los componentes regulados fueron los de mayor incremento: 4,3% y la carne fue el otro factor clave, al igual que en los últimos meses, subió en torno a 6,5% en la mayoría de las regiones», afirma Tiscornia.

Es decir, resumen: «Lo que viene pasando últimamente es que el dólar se ha quedado bastante quieto en lo que va del año y, sin embargo, hay inflación. Lo que te quiere decir que hay otras cosas que están incidiendo, como los precios regulados y de la carne, algo que no tiene mucho que ver con el tipo de cambio».

Cómo puede impactar inflación en el precio del dólar

Para los economistas relevados por iProfesional, los nuevos datos de inflación no tendrán impacto en el precio del dólar, debido a que en los precios al consumidor están impactando factores domésticos que son independientes a la cotización de un billete estadounidense, que baja su cotización 0,3% en el mes y desciende 4,4% en todo el 2026.

«No creo que haya presión sobre el precio del dólar, el flujo de ingresos sigue siendo importante y no veo demanda como para revertir la actual tendencia», afirma Gustavo Quintana, analista de PR Cambios, a iProfesional.

Al respecto, completa Isaías Marini, economista de ONE618 (ex Consultatio): «Desde hace unos meses, la dinámica del tipo de cambio luce independiente del nivel de inflación. Incluso, el conflicto externo no está repercutiendo en la cotización de mercado spot y el BCRA acumula divisas en el mientras tanto, aunque también se observan ventas aparentes de dólar link y futuros». 

Y finaliza su idea: «No creo que este dato de inflación tenga un impacto significativo; lo que importa es que el mercado mantiene la credibilidad en el esquema de bandas, y los flujos financieros continúan soportando las reservas, mientras que pronto ingresarán los dólares de la cosecha gruesa».

En ello coincide Fernando Baer, economista jefe de la consultora Quantum: «No creo que la inflación más alta presione al dólar. De hecho, estaba descontado un número cercano al 3% para el IPC de febrero».

Y Tiscornia concluye: «En general, los movimientos del dólar son los que terminan generando inflación, pero no suele ser al revés».

Por lo pronto, en las operaciones del mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3), se negocia que el tipo de cambio llegará a fin de diciembre de $1.726, lo que equivale a que en todo el 2026 el billete estadounidense mayorista avanzaría alrededor de 18,6%.

Un nivel considerablemente más bajo  que el 26,1% de inflación proyectado por los economistas en el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la encuesta que confecciona todos los meses el Banco Central entre 40 analistas nacionales, donde consulta las proyecciones de los expertos de distintas variables.

¿Atraso cambiario?

Con esta perspectiva de mayor inflación y un precio de dólar más bajo a lo esperado, surgen los temores de la City respecto a que se genere un mayor atraso cambiario. Hecho que puede hacer que el país sea más caro para las exportaciones y que se favorezca a un incremento en las importaciones y al turismo al exterior.

«Esto te genera un problema, va atrasando el tipo de cambio, sin duda, porque 2,9% es mucha más inflación que la que tienen nuestros socios comerciales, entonces te hace perder competitividad», indica Tiscornia.

Para finalizar: «Creo que el gran desafío que hay es que la inflación baje para tratar de que este proceso de atraso cambiario se frene. El año pasado se recuperó mucha competitividad por cómo subió el tipo de cambio y, sobre todo, porque Brasil se apreció mucho. Entonces, eso nos ha ayudado mucho a recuperar competitividad. Obviamente, hoy no es la situación más cómoda, pero sigue siendo razonable y todavía no preocupa».-

Este jueves, la Secretaría de Finanzas enfrentó vencimientos por $9,6 billones de deuda pública y el segundo test del BONAR 2027 (AO27). El resultado fue positivo para el ministro de Economía, Luis Caputo, quien consiguió USD 150 millones con una tasa menor a la anterior para cubrir el compromiso financiero de julio por USD 4.200 millones, aunque modificó la estrategia en el mercado de pesos al evitar liberar liquidez, una decisión que plantea interrogantes sobre el futuro de las tasas de interés.

En la licitación del nuevo bono en dólares, Finanzas tomó USD 150 millones a una TNA de 5,45% (menor que el de la licitación anterior, 5,74%), aunque habiendo recibido una menor cantidad de ofertas. En esta oportunidad solo por USD 436 millones, cuando en la primera licitación, en esta instancia, tuvo por USD 868 millones.

El Ministerio de Economía priorizó la obtención de divisas a través del BONAR 27, orientado a inversores institucionales y grandes fondos locales que buscan títulos en moneda extranjera. Paralelamente, gestionó la administración de deuda en pesos, con el objetivo de evitar la liberación de moneda local al mercado, una medida destinada a contener la inflación y limitar movimientos en los tipos de cambio paralelos.

En la primera licitación del bono en dólares, realizada hace 15 días, Caputo adjudicó USD 150 millones a una tasa de 5,74%, inferior al 7% proyectado por el mercado. La demanda alcanzó USD 868 millones y, en una segunda subasta al día siguiente, se sumaron otros USD 100 millones.

Este antecedente generó expectativas sobre si Finanzas podría repetir una tasa similar en la nueva operación, especialmente tras el aumento de la volatilidad internacional por el conflicto en Medio Oriente. Según el economista Christian Buteler, la clave no está solo en la oferta, sino en el monto finalmente adjudicado, ya que eso refleja el verdadero interés del mercado y el porcentaje de rollover alcanzado.

La licitación en dólares se produjo en un contexto de creciente incertidumbre internacional, lo que elevó la atención sobre la tasa de corte y la capacidad del Ministerio de Economía para adjudicar la totalidad de los USD 250 millones previstos. “Va a tener un foco importante ver la licitación en dólares para ver a qué tasa sale. En principio, tendrían que colocar los USD 250 millones sin problema, pero hay que ver la tasa”, detalló Buteler en diálogo previo con Infobae.

Mañana (viernes) en la segunda subasta del Bonar 27, Finanzas va a tener la posibilidad de ampliar hasta USD 100 millones más la colocación. Y con ello elevar los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Banco Central de la República Argentina (BCRA) que se encuentran en USD 468 millones ($ 664.294 millones a un tipo de cambio de $ 1.418,2781).

En simultáneo, el Ministerio avanzó con la renovación de la deuda en pesos, evitando liberar nuevos fondos al mercado. Esta decisión buscó limitar la presión inflacionaria y contener eventuales saltos en los tipos de cambio alternativos, en línea con la estrategia adoptada por Caputo en las últimas semanas.

“La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $10,42 billones, habiendo recibido ofertas por un total de $12,90 billones. Esto significa un rollover de 108,09% sobre los vencimientos del día de la fecha”, destacaron en la publicación de Economía.

El mercado anticipaba un cambio de estrategia respecto a la licitación anterior, en la que sí se liberaron pesos. Ana Albín, de Invertir en Bolsa (IEB), señaló: “En esta oportunidad esperamos un rollover elevado y no descartamos que supere el 100%, teniendo en cuenta que el sistema cuenta con una liquidez holgada”.

Para Adrián Yarde Buller, de Facimex Valores, el vencimiento que enfrentaba Finanza no es tan significativo. El economista observó que las tasas reales en el tramo corto de la curva CER se mantuvieron en terreno negativo durante buena parte de la semana pasada, lo que alienta a las autoridades a tentar a los inversores con opciones de cobertura inflacionaria más largas y así extender los plazos de la deuda. “El Tesoro podría aprovechar esta demanda de cobertura inflacionaria para tentar a los inversores con alternativas CER largas que permitan estirar vencimientos”, explicó Yarde Buller.

El resultado de la licitación fue festejado por el director de Banco de Inversión y Comercio Exterior, Felipez Nuñez, quien sostuvo que se estiró la duration de la cartera en 0,78 años con $ 3,1 billones (aproximadamente 30%) 2027 y 2028.

A nivel de las letras, la mayor colocación fue en Boncer con vencimiento el 15 de mayo de 2026, con $ 2,74 billones a 0,37% TIREA, se trata de un instrumento que protege contra la inflación. Luego la seguirá la Lecap con corte en la misma fecha por un total de $ 2,21 billones a 36,07% TIREA. En cuanto a dólar linked, al 30 de abril se colocaron $ 0,08 billones a 6,35% TIREA y $ 0,16 billones al 30 de agosto próximo con 5,13% TIREA.