Los analistas de Goldman Sachs advierten de que un aumento del optimismo de los inversores, como muestra un máximo histórico en su «Indicador de Apetito por el Riesgo» (RAI), podría restringir el potencial de futuras ganancias en el mercado de valores.

El RAI, que recientemente alcanzó su punto más alto desde 2021, indica una perspectiva positiva generalizada sobre la expansión económica y la previsión de un apoyo económico gubernamental continuado. No obstante, Goldman Sachs indica que esta tendencia ha perdido impulso recientemente, y su medida «Risk Appetite Momentum» muestra un patrón estable.

Observan que, aunque los mercados de deuda son actualmente los más optimistas, activos tradicionalmente defensivos como el yen japonés y el franco suizo muestran signos de debilitamiento. Es importante señalar que el aumento de los precios del , debido en parte a las compras de los bancos centrales, ha ocultado el verdadero alcance del comportamiento de búsqueda de riesgo: si se excluyera el oro, el RAI sería notablemente superior.

A pesar del sentimiento favorable del mercado, el banco advierte de que en el pasado, cuando el RAI se situó en niveles similares, no se tradujo en ganancias sustanciales para el índice . Esta observación está en consonancia con una disminución general de las fluctuaciones de precios esperadas en diversos activos, especialmente los de mayor riesgo, que se acercan a niveles históricamente bajos.

Además, los analistas señalan un patrón preocupante en la fijación de precios de las opciones. Mientras que el coste de las opciones de venta de protección para la renta variable (que sugiere un bajo riesgo esperado de caída) sigue siendo bajo, el coste de las opciones de compra sobre el índice VIX (que sugiere una mayor preocupación por aumentos repentinos de la volatilidad) ha subido hasta casi los niveles más altos jamás registrados.

Esto indica que los inversores, aun siendo optimistas sobre una posible subida del mercado, están cada vez más preocupados por los picos inesperados de volatilidad. Esto es coherente con el reciente aumento de la correlación entre los precios de las acciones y la volatilidad: un salto en la volatilidad podría tener un efecto magnificado incluso cuando el mercado tiende al alza.

Goldman Sachs también señala que la elevada concentración del mercado, con un pequeño número de grandes empresas que dominan los índices, hace que el mercado sea susceptible de sufrir «acontecimientos únicos», es decir, problemas inesperados específicos de una sola empresa que pueden provocar importantes fluctuaciones en el mercado. El próximo anuncio de resultados de Nvidia (NASDAQ:) se cita como un acontecimiento que podría provocar esos picos de volatilidad.

La institución financiera sugiere que el elevado nivel actual de asunción de riesgos podría servir de «factor limitador» de los futuros rendimientos del mercado bursátil.

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