Mientras se espera la confirmación de mayores progresos en las conversaciones de paz en Oriente Medio entre los EEUU e Irán, los principales indicadores de Wall Street operan mixtos, muy cerca de sus máximos nominales.

Con dicho escaso impulso como trasfondo, el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires retrocedió un leve 0,4%, a 3.277.511 puntos.

Los ADR y acciones de compañías argentinas que son operados en dólares en Wall Street cedieron en su mayoría. Encabeza las pérdidas Banco Supervielle (-9,3%). Asimismo, el ADR de YPF restó 1,9%, para volver a negociarse debajo de los 50 dólares por primera vez desde el 26 de mayo.

El descenso en la cotización de los títulos del sector energía se vincula a una nueva caída en el precio del petróleo en torno al 3 por ciento. El barril de crudo Brent del Mar del Norte operó con una baja de 3,3%, a USD 77,94 en los contratos con entrega en agosto.

Mejor se se exhibió el panorama para los bonos soberanos argentinos. Las emisiones en dólares -Bonares y Globales- progresan un 0,3% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan cayó nueve unidades, en los 421 puntos básicos, luego de tocar un mínimo de 419 puntos por la mañana, la cifra más baja desde 27 de abril de 2018.

La mejora en los títulos de la deuda se dio después de que el Gobierno autorizó la toma de préstamos internacionales con garantía de organismos multilaterales por hasta USD 5.000 millones, lo que permitirá prorrogar la jurisdicción a tribunales de Nueva York para eventuales controversias legales, sin renunciar a la inmunidad de ejecución sobre bienes estratégicos del Estado.

La medida, publicada en el Boletín Oficial, se produjo tras la aprobación de garantías por parte del BID y el Banco Mundial para afrontar los próximos vencimientos, que en conjunto suman 2.550 millones de dólares.

“La atención de los operadores se mantiene fija en el proceso diplomático de Suiza, el cual sufrió interrupciones y aplazamientos debido a los enfrentamientos armados entre Israel y Hezbolá en el Líbano, evidenciando la fragilidad de los equilibrios en Oriente Medio”, afirmó Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group.

“El mercado energético global ha comenzado a asimilar un nuevo escenario de estabilización. El impacto inmediato se ha reflejado en las cotizaciones internacionales del petróleo, abriendo un período de análisis sobre la velocidad y sostenibilidad de la corrección de precios, así como sobre sus consecuencias directas en las economías de América Latina”, sintetizó Alfredo Marentes, analista de Mercados de VT Markets.

“Estimamos que una emisión por USD 3.000 millones despejaría por completo cualquier duda sobre las fuentes de financiamiento para 2027, aunque todavía requeriría algunas compras de dólares utilizando pesos. Frente a vencimientos por USD 23.000 millones, serían necesarios alrededor de USD 15.000 millones adicionales de financiamiento para eliminar por completo la necesidad de comprar dólares al BCRA o en el mercado”, indicó Max Capital.

“Sin embargo, el gobierno podría preferir esperar a la próxima administración, cuando los spreads podrían comprimirse aún más. Una emisión sería bien recibida por el mercado, al ser vista como un mecanismo para preservar reservas”, añadió Max Capital.

“El frente macroeconómico aportó datos clave para las mesas de dinero. El INDEC informó que la balanza comercial registró en mayo un superávit de USD 3.504 millones, impulsado por un salto del 34,4% en las exportaciones -lideradas por combustibles y energía-. En paralelo, los precios mayoristas (IPIM) confirmaron el sendero de desinflación al marcar una suba del 2,5%, lo que significó una desaceleración de 2,7 puntos porcentuales respecto al mes anterior y sumó previsibilidad al programa económico”, señaló Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL.

“El saldo comercial de bienes fue superavitario en USD 3.504 millones durante mayo, con exportaciones e importaciones que alcanzaron los USD 9.537 millones y USD 6.033 millones, respectivamente. La mejora con respecto al año anterior es notable: el resultado fue USD 2.897 millones mayor que en igual mes de 2025, diferencia que asciende a casi USD 10.000 millones si se compara el acumulado anual -USD 11.783 millones versus USD 1.883 millones en 2025-”, puntualizó Invecq Consultora Económica.

“El año cerraría con un superávit de USD 23.000 millones, una cifra elevada en términos históricos, que le daría aire a la cuenta corriente: su déficit pasaría de -1,1% del PBI en 2025 a -0,5% en 2026″, proyectó el reporte de Invecq.

Pasada la euforia inicial por la salida a cotización de sus acciones el 12 de junio, SpaceX volvió a caer este lunes, por tercera sesión consecutiva.

Los títulos de la compañía aeroespacial de Elon Musk, considerada ahora la “octava Magnífica” por su meteórico ascenso -que llevó casi de inmediato a la acción a cotizar sobre USD 200 la semana pasada- retrocedieron en la presente sesión un 16,4%, en los 154,60 dólares.

De esta forma, SpaceX ya devolvió el beneficio cosechado desde su debut, pues comenzó a operarse en la zona de USD 150, mientras que también se mantiene sobre el precio objetivo inicial de la oferta pública inicial, de 135 dólares.

La tendencia a la baja se vio reforzada después de recortar un 3,6% el jueves -cabe recordar que los mercados estadounidenses permanecieron cerrados el viernes por el Día de la Emancipación- y una caída del 5% el miércoles. Esta racha de tres días de pérdidas culmina el fuerte repunte que experimentaron las acciones tras su salida a bolsa y su primer día de cotización el 12 de junio.

“Cabe destacar que las acciones abrieron a 150 dólares en su primera cotización. En un momento dado, durante el ascenso de las acciones hasta alcanzar un máximo de alrededor de USD 225 dólares por acción, SpaceX superó a Amazon e incluso a Microsoft para convertirse en la cuarta empresa pública más valiosa”, puntualizó Yahoo Finance.

Por la mañana SpaceX confirmó a través de un comunicado su primera emisión de bonos. Si bien la compañía no reveló el monto de la emisión, ratificó que “tiene la intención de usar los ingresos netos de la emisión de bonos para liquidar por completo los préstamos pendientes de su línea de crédito puente” y para otros gastos relacionados. Bloomberg informó a finales de la semana pasada que SpaceX estaba preparando una emisión en el rango de los 20.000 millones de dólares.

Aquel préstamo puente en cuestión se obtuvo a principios de este año cuando SpaceX, dirigida por su director ejecutivo Elon Musk, adquirió en febrero la empresa emergente de inteligencia artificial (xAI) del propio Musk.

Según Reuters, Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase, Goldman Sachs y Morgan Stanley proporcionaron la financiación puente y se espera que gestionen la operación.

“Las emisiones de deuda a veces pueden afectar negativamente el precio de las acciones, ya que los inversores se preocupan por los gastos por intereses y las consecuencias negativas de que una empresa necesite financiación adicional. Si bien esta emisión era previsible en cierto modo, podría ser otro motivo para que las acciones caigan”, agregó Yahoo Finance.

Otro factor que se avecina es el vencimiento de los períodos de bloqueo de acciones, lo que podría ejercer una mayor presión a la baja sobre la cotización.

Jeff Jacobson, estratega de 22V Research, declaró a Yahoo Finance que habrá una liberación del 20% de las acciones para los directivos tras el anuncio de resultados de Space a principios o mediados de agosto.

Además, existe la posibilidad de desbloquear el 10% de las acciones si el precio de la acción se sitúa un 30% por encima del precio de la oferta pública, así como otros desbloqueos del 7% previstos para alrededor del 21 de agosto y de nuevo el 10 de septiembre.

Jacobson afirmó que los directivos podrían vender el 44% de las acciones de SpaceX a principios de septiembre, lo que aumentaría la flotación actual en aproximadamente un 900%. La flotación actual de SpaceX ronda el 4,2% tras su salida a Bolsa.

Hay un dato más importante que la reciente suba del dólar: ocurre al mismo tiempo que la inflación baja. De momento, cuando falta poco más de una semana para que finalice junio, la tasa de devaluación ya fue del 2,5%, mientras las consultoras están previendo que el mes termine con un IPC de 1,8%.

En otras palabras, va a haber deflación, medida en dólares. Y es la primera vez que ocurre en lo que va del año, lo cual deja planteado el interrogante sobre si se trata de una situación transitoria o de un cambio de tendencia.

Para los economistas, no es sorpresivo que en este momento haya una reducción de la inflación. Hay cierto consenso respecto de que la escapada de los meses veraniegos obedeció al impacto de la actualización de tarifas de servicios públicos, junto con un inesperado encarecimiento de la carne vacuna, que tiene una alta ponderación en la canasta del Indec.

Pero, pese a las dificultades iniciales, estaba dentro de las previsiones que, a partir de mayo, se volviera al sendero de la desinflación. La encuesta REM en la que participan bancos y analistas independientes prevé que todo el segundo semestre tendrá registros mensuales inferiores al 2%, y que dentro de un año la inflación anual será de 23%.

En cambio, lo que resulta sorpresivo es que el dólar haya abandonado su letargo para recuperar posiciones. Lo que se preveía era que en esta época del año, que es cuando típicamente abundan las divisas de la exportación por la liquidación de la cosecha gruesa del agro, el dólar mantendría la calma.

Sin embargo, desde mediados de mayo -cuando el tipo de cambio había caído al entorno de $1.380- se inició un proceso de suba que lo llevó por encima de $1.460, un valor que no se veía desde fin del año pasado.

Los economistas, ya convencidos de que el gobierno no abandonaría la política de «ancla cambiaria» y de que nada haría salir al dólar de su quietud, habían hecho proyecciones muy por debajo de lo que está mostrando el mercado en estos días. En la encuesta REM, se preveía que recién en agosto se alcanzaría la cotización que se está viendo ahora.

Precio del dólar: un cambio de contexto

Como siempre, hay múltiples explicaciones que aparecen «con el diario del lunes» para explicar esta situación. La principal es el impacto del escenario internacional: el dólar está reaccionando en sentido inverso a las materias primas, en especial el petróleo, que se había disparado tras el inicio del conflicto en Medio Oriente.

Esa situación -unida al boom productivo de Vaca Muerta- posibilitó que se haya producido un ingreso de divisas récord. La balanza comercial de mayo registró exportaciones totales por u$s9.537 millones, de los cuales un 18,3% corresponden al aporte del petróleo.

Pero tras conocerse la noticia de las negociaciones de paz y la reapertura del estrecho de Ormuz, el precio del barril bajó desde los niveles superiores a los u$s100 y ya se ubica en la cotización pre-conflicto, en torno de u$s77 para el crudo Brent.

Esto llevó a la mayoría de los países productores a responder con una depreciación de sus monedas, en una búsqueda de compensar la caída del precio con un tipo de cambio más alto.

No es el único factor que interviene, claro. También hay una recomposición en la demanda minorista, que ya se ubica por encima de los u$s2.000 millones mensuales. Y, además, el propio sector público está sosteniendo el precio, tanto por las compras del Banco Central para acumular reservas, como por la emisión de bonos del Tesoro, para cancelar vencimientos de deuda.

Esa tendencia se aceleró en las últimas semanas, por la inminencia de uno de los pagos abultados que enfrente Toto Caputo, que deberá saldar más de u$s4.000 millones durante el mes de julio, y salió a captar liquidez del mercado local.

Un punto de quiebre

Sea cual sea la causa, lo cierto es que los productores argentinos que estaban sufriendo en carne propia el efecto del atraso cambiario están sintiendo un pequeño alivio. Durante el primer cuatrimestre del año, frente a una inflación acumulada de 12,3%, el dólar no sólo no subió, sino que tuvo una caída de 4,4%.

Eso implica que, para las empresas argentinas, los precios, medidos en dólares, subieron un 17,4%. Si esa cifra se corrige por la depreciación del dólar en el mundo -es decir, la inflación de Estados Unidos-, entonces el resultado es que Argentina tuvo en cuatro meses una «inflación en dólares» del 14%.

Por más que el ministro Caputo les discuta a sus críticos con el argumento de que hay un récord exportador, lo cierto es que sí hay una pérdida de competitividad en la economía argentina, en especial si se considera que la mayoría de los países de la región han devaluado sus monedas durante los últimos meses.

De hecho, hasta el propio Fondo Monetario Internacional -un defensor a ultranza de la libre flotación-, destacó ese tema en su último informe dedicado a analizar la coyuntura argentina.

Considera que, pese a los logros en materia fiscal, sigue habiendo problemas de competitividad, y que podrían agravarse si el panorama internacional -que ahora juega a favor de Argentina por los precios de las materias primas-, se tornara menos amigable.

«Dejen que el tipo de cambio actúe como un colchón para absorber un shock externo. Aprovechen el buen momento de la exportación petrolera para acelerar la acumulación de reservas, lo cual podría reducir el riesgo país argentino y facilitar el acceso a mercado y la inversión externa directa«, sugiere el staff del FMI.

¿Se puede sostener?

Pero esta situación ya empezó a revertirse. En mayo, frente a un IPC de 2,1%, el dólar se movió un 1,7%. Y en junio, con una inflación que se proyecta en torno de 1,8%, el dólar ya se movió al alza un 2,5%.

Si la tendencia continuara así, entonces la economía argentina entraría en un proceso de gradual recuperación de la competitividad.

Todavía no hay consenso al respecto. Hay analistas que creen que habrá una corrección cambiaria de corto plazo, pero que en el segundo semestre la tasa devaluatoria irá a una velocidad pareja con la inflación.

Otros, en cambio, creen que la aceleración del dólar será un poco más alta, siguiendo la típica estacionalidad que genera un empuje sobre la divisa una vez que ya haya pasado el momento fuerte de la exportación agrícola.

De hecho, entre las proyecciones que hacen los departamentos de research de los principales bancos, hay pronósticos de un tipo de cambio en torno de $1.700 para fin de año. Ello implicaría que, en lo que resta del año, el dólar saltaría por encima del 16%, mientras que la inflación esperada para el segundo semestre se ubica en torno del 11%.

Traducido a términos de inflación en dólares, esa proyección daría una cifra negativa. Es decir, una deflación de más de 4% para el segundo semestre. Aun así, no alcanzaría para revertir por completo la pérdida de competitividad sufrida durante el primer cuatrimestre, pero atenuaría la situación que llevó a varios sectores industriales a reclamar una política de protección contra el ingreso de productos importados.