ECONOMIA
El Gobierno enfrenta una desafiante licitación de deuda por más de $12,6 billones y hay expectativa por las tasas
La movida para hacer subir al dólar mayorista no comenzó hoy, aún cuando los volúmenes operados señalen algo distinto. El movimiento empezó el lunes cuando el tipo de cambio saltó a $1.510, para luego tocar los $1.511,50 el martes y los $1.514 el miércoles. En tres días el precio de la divisa aumentó 1,5 por ciento.
Detrás de ese valor se encontraban los tenedores del bono dollar linked D31G6, atado a la devaluación, cuyo vencimiento está previsto para fin de mes, aunque ayer quedó fijado el precio. Estos inversores fueron quienes se beneficiaron con el aumento. El monto a vencer el lunes asciende a USD 2.595 millones, que se pagarán en pesos al tipo de cambio de $1.514 por dólar.
Se sabía que la puja iba a ser intensa porque cuando el Tesoro llamó la semana pasada a canjearlos por otro bono con vencimiento al fin del mes siguiente, estimo una renovación de 50 por ciento. Pero el mercado, que prioriza la cobertura, le respondió con una renovación de solo 34% de los títulos, por lo que le dejó un elevado monto a cancelar en los próximos días.
Por supuesto, quienes reciban los pesos por los títulos que vencen buscarán cobertura, ya sea a través de bonos dollar linked o directamente en divisas. Esta demanda adicional sumará presión sobre el mercado cambiario.
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En el Mercado Libre de cambios (MLC), la mayor demanda se vio en el monto operado de 679 millones de dólares. A diferencia de la misma situación que se vivió a fin del mes pasado, esta vez el Banco Central compró 61 millones de dólares. En aquella oportunidad interrumpió, 135 ruedas consecutivas de compra de divisas para no alimentar la demanda.
La consultora F2 que dirige Andrés Reschini señaló que “los futuros experimentaron un salto en el volumen a 3.571.536 contratos que es el mayor registro desde el 7 de mayo de 2025. Sin embargo, el rollover explica en gran medida este salto dado que en el contrato que vence a fin de agosto se acentuó el desarme y perdió otros USD 352 millones en interés abierto que fueron más que compensados por USD 420,5 millones en nuevas posiciones abiertas en el contrato que vence a fin de septiembre”.
“Las tasas implícitas volvieron a caer y los rendimientos de los sintéticos aumentaron. En la rueda de soberanos dollar linked en BYMA (t+1) también se verificó un salto en el volumen de magnitud dado que este alcanzó los USD 1.117 millones (VN) y para encontrar un registro superior debemos retroceder hasta el 25 de junio”, sumó.
Y concluyó: ”Por lo tanto, la demanda por renovación de cobertura fue exigente, pero estuvo bien surtida y la oferta fue suficiente como para no causar presiones en el spot habida cuenta de que, además, sobró margen para que el BCRA incremente el saldo de compras. El Gobierno logró resolver sin sobresaltos una rueda desafiante en materia cambiaria inyectando cobertura”.
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En la plaza financiera, subieron el MEP y el contado con liquidación (CCL) a $1.542 (+0,3% y $1.601 (+0,2%). El “blue” retrocedió $5 a 1.565 pesos.
La preocupación se centra en los bonos soberanos, que ayer registraron una nueva caída promedio de 0,20%. Esta baja llevó el riesgo país a 517 puntos básicos.
La preocupación surge por el desempeño de los títulos del Tesoro de Estados Unidos, ya que los inversores mantienen una visión pesimista respecto al programa de recompras que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, implementará a partir del 9 de septiembre. Cuestionan la intención de reducir la tasa de rendimiento en un contexto de inflación y alta volatilidad derivada del conflicto con Irán. Consideran que intentar revalorizar la deuda estadounidense de esta forma resulta artificial y anticipan que provocará una reacción adversa en el mercado.
Por eso, ayer los bonos bajaron después de la recuperación del martes, y su rendimiento se elevó a 4,65 por ciento. El movimiento afectó también a los bonos de Brasil, sensibles por el estado pre electoral que vive la economía. Con todo, los tres principales índices de las Bolsas de Nueva York cerraron en baja. La suba del dólar ante las demás monedas del mundo, que hizo bajar al oro, muestra que hay más analistas que ven cerca la posibilidad de una suba de tasas en septiembre o diciembre.
Sin embargo, a los inversores no les cierra esta operación de venta de bonos por la cantidad de dinero que se inyectará al mercado en medio de los esfuerzos de la Reserva Federal por bajar la inflación. De hecho, apuestan a una operación que no se hace desde la crisis de 2011 y que se había hecho en 1961 durante el mandato de John Kennedy: la “Operación Twist”. Esta consiste en vender bonos cortos y con ese dinero recomprar los largos. En este caso, sería una medida más genuina para el mercado.
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Todo lo que sucedió ayer en la Argentina debe examinarse con cuidado. Los mercados, salvo el cambiario, operaron con menor volumen a la espera del resultado de la licitación de bonos de hoy, con vencimientos por $12,6 billones, que puede dar señales sobre el futuro de las tasas de interés que ayer subieron. La tasa de LECAP de mediano plazo está en 2,12% efectivo mensual.
En materia de tasas, la novedad fue el anuncio del Gobierno de destinar $2 billones a los bancos para otorgar préstamos destinados a la primera vivienda, con un plazo de 15 años y una tasa del 7,50% más UVA, es decir, la inflación más 7,5 por ciento. Los fondos provendrán del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Anses. El mercado reaccionó de forma positiva tanto a esta medida como a la media sanción en Diputados de la reforma de la carta orgánica del Banco Central.
Otra noticia favorable fue el aumento de los precios de los productos agropecuarios en los mercados internacionales, que alcanzaron los niveles más altos de los últimos tres años. La soja registró una suba de USD 10 y se ubicó en USD 465 por tonelada.
El informe de la Bolsa de Comercio de Rosario señaló que “llegando a mitad de semana, las fuertes subas en Chicago tuvieron su correlato tanto en los precios como en el volumen operado en el mercado doméstico. El maíz continuó liderando la actividad, sosteniendo sus valores negociados en el disponible, aunque mostrando ofertas al alza en el resto de las posiciones ofrecidas. Misma tónica de precios para la soja, que continuó con su rally, con el foco puesto en las entregas cercanas y las fijaciones. Finalmente, los segmentos del trigo nuevo ganaron dinamismo, de la mano de las subas en la plaza internacional”.
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El reporte agregó que en Chicago “el trigo cerró con una fuerte suba de 6,6%, impulsado por la virtual paralización de las cargas en los puertos del Mar Negro y las dificultades en Novorossiysk, que elevan el riesgo de una interrupción prolongada de las exportaciones rusas y ucranianas”.
Y acotó: “El maíz encontró sostén en las menores perspectivas de producción estadounidense, luego de que la recorrida de cultivos proyectara una cosecha inferior a la estimación del Departamento de Agricultura y el organismo reportara un deterioro de la condición mayor al esperado. Finalmente, la continuidad de las compras chinas de soja estadounidense y las expectativas de una demanda asiática firme llevó a la oleaginosa al terreno positivo, aunque la caída del petróleo limitó mayores ganancias”.
El petróleo ayer tuvo una suba de 0,5% que fue insuficiente para recuperar el 5% perdido el día anterior. La Bolsa tuvo otra rueda positiva con alzas selectivas que hicieron que el Merval de las acciones líderes suba 0,5% en pesos y 0,3% en dólares. Se destacaron Transener (4,9%) y Metrogas (+2,9%).
Por su parte, anoche en el mercado overnite, tras la publicación de un índice de gastos del consumidor superior a lo previsto en EE.UU. pero sin generar preocupación respecto a posibles cambios en la postura de la Reserva Federal, las Bolsas de Nueva York abrieron en alza, impulsadas por el buen balance presentado por Nvidia.
En tanto, el oro recuperaba parte de lo perdido y estaba en alza de 0,50%, mientras el dólar se fortalecía 0,23 por ciento. El petróleo exhibió un retroceso de 0,50% por las noticias de que Omán e Irán habilitarían una franja del estrecho de Ormuz para dar paso a algunos barcos, al margen del conflicto con Estados Unidos.
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ECONOMIA
El riesgo país cayó casi 90 puntos en dos días, pero la volatilidad de los bonos globales enciende una alerta
La tregua duró un día. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos redujeron su renta a 5,27% por una suba en sus cotizaciones y el petróleo venía con leves retrocesos. Las Bolsas de Nueva York celebraban el auge de las acciones de inteligencia artificial y Donald Trump anunciaba que se estaba estudiando suspender el impuesto a los combustibles que ronda el 4 por ciento.
Con el recrudecimiento militar en la zona del estrecho de Ormuz, la página se dio vuelta en un instante y el humor de los inversores para este miércoles es diferente.
En la Argentina, la euforia del día anterior se atenuó, pero fue otra rueda positiva. En Brasil hubo una leve toma de ganancias que hizo que la Bolsa de San Pablo baje 0,52 por ciento. En realidad, fue la tendencia de la región: el ETF de Emergentes cayó 0,52 por ciento.
Sin embargo, estos son números leves comparados con la crisis de bonos soberanos que viven Estados Unidos, Europa y Japón. Francia logró recuperar algo de la fuerte caída del lunes, pero en Alemania siguió la baja al igual que en el mercado nipón.
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La mayor inflación que se avecina es un hecho. El subsidio de Trump a los combustibles significa un ahorro de 4 dólares por cada tanque completo de un auto que carga alrededor de 200 dólares. En Estados Unidos, tanto la nafta como el gasoil aumentaron fuerte en el último año. No se trata de un plan “platita”, pero si un anuncio de campaña ante las elecciones de medio término del 3 de noviembre.
En el plano financiero, lo más destacado fue que los bonos de la deuda argentina continuaron recuperándose. Esta vez subieron hasta 1,3% y el riesgo país bajó 26 unidades (-4,3%) a 573 puntos básicos. En dos días, se redujo casi 90 puntos.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 510 millones y el Banco Central compró 43 millones de dólares. Las reservas subieron USD 326 millones y superaron el techo de los USD 49.000 millones al alcanzar los 49.123 millones de dólares.
El dólar mayorista se mantuvo en $1.520 pero subieron los dólares financieros. El MEP aumentó $3,7 (+0,2%) a $1.541 y el contado con liquidación, $11 (+0,7%) a 1.614 pesos. el “blue” recuperó $5 y cerró a 1.550 pesos.
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Según la consultora F2 que dirige Andrés Reschini “el mayorista cerró en $1.520 por tercera jornada consecutiva cuando el real y el yuan se fortalecieron lo que derivó en una depreciación del Tipo de Cambio Real Multilateral”.
El reporte agregó que “el mercado de cambios no muestra señales de preocupación y el BCRA aprovechó el fortalecimiento de las monedas de los principales socios comerciales de la Argentina para acelerar compras manteniendo el tipo de cambio estable, pero con un tipo de cambio real más depreciado que favorece a la balanza comercial sin arriesgar en términos inflacionarios”.
Un dato de la realidad cambiante de la Argentina fue el resultado de las expectativas de las principales consultoras que releva el Banco Central.
Por caso, en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), los analistas opinaron que la Argentina crecerá 1,5% en 2026, lejos del 5% que estimó el presupuesto de este año. Pero hubo otros números que cambiaron a favor. El superávit comercial, según los encuestados, cerrará el año en tono a 25.000 millones de dólares. El jefe de Research de Romano Group, Salvador Vitelli, recordó que hace un año los consultados estimaban que el excedente comercial sería de 8.500 millones de dólares.
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En tanto, el Merval de las acciones líderes subió 1% en pesos y 0,3% en dólares por la suba del CCL. Lo mejor pasó por Central Puerto (+3,1%), seguido de BBVA (+2,7%) y Pampa (+2,6%).
Anoche, en el overnite, las Bolsas de Nueva York no insinuaban tendencia porque tal vez haya alguna toma de ganancias después de que los índices alcanzaran récords. En cambio, el petróleo recuperaba terreno y anotaba subas superiores a 1% que hacían cotizar al Brent en 101,57 dólares.
El oro revertía el alza y estaba en USD 4.180, mientras el dólar se fortalecía 0,13 por ciento. Los bonos del Tesoro vuelven a ser la preocupación de los inversores. Anoche su rendimiento superaba 5,30% a 10 años y se acercaba a 5,70% a 30 años. Este dato afecta a la Argentina.
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ECONOMIA
Qué hacer con el dólar y a qué países se debería parecer Argentina: el diagnóstico del nuevo economista favorito de Milei
- Más superávit fiscal: Esto le daría más espacio al Tesoro para comprar dólares sin emitir. El problema de esta alternativa es que exige más ajuste en un año electoral. “Es la única opción que deprecia el tipo de cambio real y acumula reservas a la vez”, sostiene.
- Devaluación discrecional: Corregiría el tipo de cambio nominal de un golpe. Sin embargo, la contra es que el peligro es que el salto se traslade a precios en pocos meses, quedando un problema de credibilidad.
- Reformas de productividad: “Aprecia el tipo de cambio real de equilibrio, y el nivel de hoy deja de ser un atraso”, indica. Sin embargo, adquiere que requiere tiempo y capital político, pero no resuelve la transición. “Valida el peso fuerte en lugar de corregirlo, pero recién en el largo plazo”.
Alberto Ades,Javier Milei,Dólar
ECONOMIA
Las consultoras que releva el BCRA volvieron a recortar el crecimiento del PBI y estimaron una inflación de 1,9% para septiembre
Las consultoras que releva el Banco Central de la República Argentina (BCRA) recortaron las proyecciones de crecimiento económico para 2026 y anticiparon que la economía entraría en una “recesión técnica” en el tercer trimestre. A la vez, pronosticaron una inflación de 1,9% para septiembre y anticiparon que cerrará en 30% en el año.
Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), las perspectivas para la actividad económica mostraron un deterioro para el tercer trimestre y lo que resta del año. El conjunto de analistas estimó que el Producto Bruto Interno (PBI) ajustado por estacionalidad se habría contraído 1% en el tercer trimestre de 2026, una corrección de 2,1 puntos porcentuales frente a la proyección del relevamiento previo.
En caso de cumplirse este pronóstico, la economía ingresaría en una “recesión técnica”, que incluye dos trimestres consecutivos con caídas desestacionalizadas. Cabe destacar que el segundo trimestre del año experimentó una contracción de 0,6 por ciento.
Sin embargo, para el cuarto trimestre, las consultoras esperan una recuperación de 1,8%, lo que implica una revisión al alza de 0,5 puntos porcentuales respecto de la encuesta anterior. Para el primer trimestre de 2027, la estimación de crecimiento ajustado por estacionalidad fue de 0,7 por ciento. De ser así, se revertiría el eventual cuadro recesivo de la mitad de 2026.
En la comparación anual, los participantes del REM previeron que el PBI real de 2026 se ubique 1,5% por encima del promedio de 2025. Esto se tradujo en un fuerte recorte de 0,6 puntos porcentuales frente a la encuesta previa. El Top 10 proyectó una expansión de 1,2% para 2026, con un recorte de un punto porcentual en relación con el relevamiento anterior.
En materia inflacionaria, la previsión de precios de septiembre subió 0,1 puntos porcentuales frente al informe anterior. El grupo de participantes con mejores resultados en sus pronósticos previos, identificado como el Top 10, también calculó una inflación de 1,9% para septiembre. Esa estimación implicó un incremento de 0,1 puntos porcentuales respecto del sondeo anterior.
A propósito de los meses venideros, el reporte del BCRA exhibe una desaceleración a 1,7% para octubre y 1,6% para noviembre. Sin embargo, en diciembre retomaría la tendencia alcista al ubicarse en 1,8% y el 2026 cerraría con una suba de 30 por ciento. En enero, el índice mensual volvería a caer a 1,6% en enero de 2027. Febrero del año que viene arrojaría la misma cifra y marzo alcanzaría 1,7 por ciento.
Para el Índice de Precios al Consumidor (IPC) núcleo, que excluye los componentes con mayores variaciones estacionales y los precios regulados, la mediana de las estimaciones se ubicó en 1,8% mensual para septiembre. La cifra fue 0,1 puntos porcentuales superior a la prevista en el REM anterior. El Top 10 proyectó una inflación núcleo de 1,7% para el noveno mes del año, sin cambios frente a su cálculo previo.
Dólar, desempleo y cuentas fiscales
En paralelo, el último reporte mostró una baja en la proyección del tipo de cambio para octubre. La mediana de las estimaciones se ubicó en $1.545 por dólar, $20 por debajo del cálculo informado en la encuesta previa.
Para diciembre, los participantes anticiparon una cotización de $1.614, equivalente a una suba interanual esperada de 11,5% frente a diciembre de 2025. El promedio de los diez analistas con mejores pronósticos fue de $1.602 por dólar para el cierre del año.
Las expectativas sobre el mercado laboral mostraron un deterioro respecto del relevamiento anterior. Los analistas estimaron que la tasa de desocupación abierta alcanzará 7,5% de la Población Económicamente Activa en el tercer trimestre de 2026, 0,2 puntos porcentuales más que en la medición previa. Para el cuarto trimestre, la previsión subió a 7,7%. El Top 10 proyectó niveles de 7,6% y 7,9%, respectivamente.
En materia de comercio exterior, el REM prevé exportaciones por USD 101.200 millones durante 2026, USD 305 millones por encima de la proyección anterior. Las importaciones, en tanto, fueron calculadas en USD 75.499 millones, una reducción de USD 362 millones frente al relevamiento previo. Con esas estimaciones, el superávit comercial anual llegaría a USD 25.701 millones, USD 667 millones más que lo previsto en la encuesta anterior.
Para las cuentas públicas, los participantes del relevamiento proyectaron un superávit primario de $15,0 billones para el Sector Público Nacional no Financiero. El promedio de las previsiones del Top 10 se ubicó en $14,8 billones. Ninguno de los consultados anticipó un resultado primario positivo inferior a $9,0 billones.
Corporate Events,South America / Central America
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