La actividad económica anotó su segunda caída mensual consecutiva en mayo, a contramano de lo que esperaba el mercado. En tanto, en términos interanuales presentó una leve suba del 0,2% para acumular un alza del 1,7% en los primeros cinco meses del 2026 frente al mismo período del año anterior.

Así lo informó este miércoles el INDEC, que señaló que la caída mensual sin estacionalidad fue del 0,5%.

Actividad económica: qué sectores clave cayeron con fuerza en mayo 2025

Con relación a igual mes de 2025, ocho de los quince sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en mayo. Se destacaron Explotación de minas y canteras (15,7% i.a.) y Electricidad, gas y agua (8,0% i.a.).

La actividad de Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (4,6% i.a.) fue, a su vez, la de mayor incidencia positiva en la variación interanual del EMAE, seguida por Explotación de minas y canteras (15,7% i.a.).

La suma de estos sectores aportó 1,2 puntos porcentuales (p.p.) al crecimiento interanual del EMAE.

Por su parte, siete sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destaca Pesca (-29,3% i.a.). Este sector junto a otros dos rubros clave como Industria manufacturera (-5,6% i.a.) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-4,3% i.a.) le restaron 1,4 p.p. a la variación interanual del EMAE.

El mensaje de Luis Caputo tras el dato de actividad económica

Luego de que se conoció el dato de INDEC, el ministro de Economía Luis Caputo publicó un mensaje analizando las variables del EMAE.

Caputo resaltó que «la economía acumuló un crecimiento de 1,7% en los primeros 5 meses del año en relación a igual período de 2025«.

«El indicador tendencia-ciclo, que permite evaluar la dinámica subyacente de la actividad, creció 0,2% mensual y acumuló 26 meses consecutivos de expansión, el ciclo más largo desde 2011″, sostuvo.

Y detalló: «El EMAE registró una variación negativa de 0,5% mensual en la serie desestacionalizada y una suba de 0,2% en la comparación con mayo de 2025».

El plan de Javier Milei para reactivar la economía sin emitir

El resultado en la final del Mundial no fue el esperado, pero la Casa Rosada no va a cambiar los planes por eso.

Javier Milei proseguirá con el plan diseñado tras la salida de Manuel Adorni del Gobierno.

En aquel momento hubo un relanzamiento del oficialismo, con modificaciones claves en la cúpula del poder, y que incluyó la decisión de enviar al Congreso proyectos de leyes que Milei considera prioritarias para lo que viene: la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central y una nueva versión de blanqueo fiscal, para atraer a los dólares que los argentinos tienen guardados «bajo el colchón».

A 15 meses de las presidenciales, donde el Presidente irá por su reelección, el Gobierno enfrenta un desafío completamente distinto al que tenía cuando llegó al poder: la discusión ya no pasa solamente por seguir bajando la inflación o sostener el equilibrio fiscal.

La nueva etapa del plan económico apunta a algo bastante más complejo: conseguir que la estabilidad cambiaria y de los precios empiece a transformarse en crédito, consumo, inversión y crecimiento.

En otras palabras, que la mejora de las variables financieras llegue finalmente a la economía real.

La discusión se da en medio del golpe sobre los ingresos de las familias y la caída del consumo masivo. Según el Indec, los salarios registrados tuvieron un alza de 1,8% frente a una inflación de 2,1% en mayo.

La era post Mundial: bienvenida campaña

Hasta ahora, la gestión de La Libertad Avanza logró ordenar buena parte de los desequilibrios heredados.

El equilibrio de las cuentas públicas es un hecho, la emisión monetaria también se ordenó, la inflación volvió a desacelerarse en los últimos meses y el Banco Central recuperó capacidad para acumular reservas.

Pero ese proceso tuvo un costo que se hizo sentir y perdura hoy mismo, a dos años y medio del inicio del mandato presidencial.

La prioridad absoluta fue estabilizar. No expandir la actividad. Se suponía que eso iba a quedar para una segunda instancia. Que hasta ahora no se evidenció.

Por eso, buena parte del esfuerzo oficial estuvo orientado a retirar pesos de circulación para evitar que la recuperación de la liquidez terminara alimentando una nueva ola inflacionaria.

El resultado fue una economía mucho más ordenada desde el punto de vista macroeconómico, aunque todavía con un mercado interno que sigue estancado. E incluso con caídas que aún no encontraron el piso, como ocurre con varios nichos industriales.

Ahora la apuesta empieza a cambiar.

El desafío del Gobierno, ya de cara al año electoral, consiste en permitir que una mayor disponibilidad de dinero vuelva a transformarse en préstamos para empresas y familias, sin poner en riesgo la estabilidad.

Reactivar el crédito, clave para el plan de Luis Caputo

No se trata de volver a emitir pesos para financiar gasto público. Distintos economistas, como Carlos Melconian, sugieren que el Gobierno debería aprovechar la compra de divisas que realiza el Banco Central para generar una expansión monetaria compatible con una inflación en descenso.

En esa lógica, la acumulación de reservas deja de ser un objetivo exclusivamente financiero.

Pasa a convertirse en una herramienta para alimentar el crédito.

Si una parte de los pesos que nacen cuando el Banco Central compra dólares permanece circulando dentro del sistema financiero, aumentan las posibilidades de que crezcan los préstamos hipotecarios, prendarios, personales y para capital de trabajo.

Por ahora, Economía se muestra renuente a ese mecanismo: en la última licitación de deuda en pesos volvió a absorber pesos para que no quede liquidez dando vuelta en la economía.

Por ahora, la estrategia oficial pareciera correrse hacia más adelante. La lógica va más por el lado de que se afiance la dinámica de la desinflación.

Si eso fuera así, entonces los ingresos disponibles de los asalariados podrían destinarse a un mayor consumo.

En simultáneo, la baja de la inflación abriría las puertas a un descenso de las tasas de interés de los créditos, aun en un escenario de elevada morosidad. Con una inflación cada vez más baja, el crédito vuelve a ser una herramienta atractiva tanto para quienes necesitan financiar inversiones como para las familias que buscan adelantar consumos.

Y cuanto mayor sea el volumen de préstamos, mayor será también el impulso sobre la demanda interna.