La semana pasada siguió complicada y trasladará sus consecuencias a la que comienza hoy. La gran desilusión por el encuentro entre Donald Trump y Xi Jinping, hizo que el precio del crudo se fortalezca 8% en 5 ruedas. De esa reunión no salió la mínima esperanza de una pronta apertura del Estrecho de Ormuz, la consecuencia más grave del conflicto en Medio Oriente.

El cierre de los mercados el viernes, en que volvió a subir el riesgo país, mostró que la Argentina ya no está aislada de lo que sucede en la región. El índice de emergentes bajó 3,4% y el de Brasil 2,4%, por la baja en las bolsas y bonos soberanos. También incide la crisis peruana por el ballotage del 6 de junio que enfrentará a dos modelos, el liberal y el populista. Las principales calificadoras de riesgo advirtieron que pueden bajar la calificación de los bonos peruanos.

La contracara fueron los bonos del Tesoro de Estados Unidos que incrementaron su tasa de retorno a 4,6%, el más elevado desde noviembre de 2024. Esa tasa actúa como una esponja: los inversores venden bonos regionales para colocar los dólares en los títulos norteamericanos.

Por otra parte, hoy será el debut de Kevin Warsh como titular de la Reserva Federal. El sucesor de Jerome Powell, que tuvo una mala relación con Trump, tiene que dar señales porque las consultoras estiman que puede subir las tasas ante los decepcionantes indicadores de inflación.

Por supuesto, las consultoras locales reflejaron este escenario que comenzó a influir sobre los inversores tanto como la política local. Estas desventuras estuvieron presentes en los informes de las principales consultoras locales.

EconViews que dirige Miguel Kiguel, señaló que “la inflación subyacente o inercial de mediano plazo podría estar entre 2 y 2,5% (probablemente más cerca del límite inferior), por lo que habrá que ver cómo evoluciona la política monetaria para dominarla. Algunos indicios pueden surgir del Informe de Política Monetaria (IPOM) que publicó el Banco Central”.

Según la consultora, ese informe del BCRA “cobra más relevancia en esquemas monetarios como el actual, donde la tasa de interés no es un objetivo explícito, sino la cantidad de dinero, algo mucho menos palpable para el público general. El problema es que el mismo informe desnuda las falencias del esquema”.

EconViews indica que “en diciembre el BCRA había presentado un modelo econométrico donde proyectaba que la demanda de pesos se iba a recuperar después de las elecciones. La estimación suponía que la dolarización pre-electoral fue un shock transitorio, que la gente iba a volver a querer pesos y que, cuando eso pasara, el BCRA iba a emitir comprando dólares. Remonetización y reservas al mismo tiempo. Tres meses después, la demanda de dinero no solo no se recuperó, sino que cayó. La famosa remonetización no se dio y las compras de reservas fueron esterilizadas por las emisiones de deuda del Tesoro”.

Ante esa situación, agrega la consultora, “el BCRA ensaya algunas explicaciones para el fallo en sus proyecciones. Que los medios de pago digitales y los fondos money market están reemplazando al efectivo, que las empresas todavía no gastaron los pesos del financiamiento en dólares y que las tasas tardaron en bajar más de lo previsto. Todo puede ser cierto. Y también es válido que las metas que persigue el BCRA se vayan recalibrando. El problema de fondo es que cuando el ancla es tan difícil de medir, deja de ser ancla”.

Y hay más. “Otro de los problemas de la estrategia monetaria -sigue el informe- es la falta de claridad en las metas de crecimiento de la cantidad de dinero. No hay un target cuantitativo publicado de ninguna variable monetaria. Ni rango, ni banda, ni compromiso numérico. Lo que hay son proyecciones de un modelo mostradas en gráficos. ¿A qué se aferra el mercado si ni siquiera hay una meta concreta contra la cual evaluar al BCRA?”.

De acuerdo a EconViews, “en la práctica, lo que realmente está haciendo el trabajo de disciplinar la inflación es el tipo de cambio y, en menor medida, el estancamiento de los salarios. Pero la fragilidad de esa estrategia es conocida para los argentinos. Cuando el atraso cambiario corrige, la inflación vuelve a acelerar. Y es el cuento de nunca acabar. El desafío es poder salir del ancla cambiaria. El esquema actual tiene margen de mejora, pero a nuestro criterio, utilizar la tasa de interés como instrumento operativo sería una opción superadora. No hace falta saltar a un esquema formal de metas de inflación; basta con usar la tasa como guía. Devolverle al mercado una referencia clara no solo simplificaría la lectura de la política monetaria, sino que aportaría previsibilidad clave para coordinar expectativas. Romper la inercia inflacionaria requerirá, en algún punto, dar un salto de calidad en la política monetaria”.

Para FMyA, que dirige Fernando Marull, “la economía real ya está mostrando los efectos de segunda ronda con la aceleración inflacionaria en EEUU. La crisis del petróleo está vigente y lo demuestra el petróleo que no baja de los USD 100 por barril y que el Estrecho de Ormuz está lejos de volver a la normalidad. Los commodities siguen altos y benefician a la Argentina. Donde sí hubo ruido esta semana fue en Brasil, que ya está entrando en modo electoral, y el mercado descuenta una disputa entre Bolsonaro junior y Lula. De cualquier manera, la economía brasilera crece lento, pero sin pausa”.

Para la consultora, “la segunda semana de mayo no trajo grandes cambios. El clima financiero sigue tranquilo y las expectativas están sobre la velocidad del rebote de la economía real. El BCRA continúa comprando reservas y las tasas de interés a empresas de primera línea siguen en 2,2%. Se confirmó la baja de la inflación en abril (2,6%) y esperamos que siga en mayo (segunda semana 0,5% y proyectamos 2% para mayo). Los datos de actividad en abril siguen mixtos. Seguimos proyectando un segundo trimestre mejor, por el rebote de los salarios, por la menor inflación, la cosecha y mayor movimiento en inversión”.

Las expectativas de FMyA para el segundo semestre son “un rebote del dólar, menor oferta del agro y más demanda de ahorristas e importadores”. Un rebote moderado, que hoy no parece estar a la vista porque hace 7 meses que el dólar está cayendo. El mercado también se va preguntando sobre el dólar en la previa electoral de 2027”.

Para la consultora de Marull “los drivers para que siga bajando el riesgo país están: se viene el desembolso del FMI y el anuncio de la garantía de organismos internacionales y privatizaciones (AYSA, Hidrovía y Belgrano Cargas). Mientras, el BCRA seguirá comprando reservas (ya adquirió USD 8.000 millones) y el Tesoro colocando Bonares (USD 3.200 millones)”.

De la presión de la política dice que “en un contexto de debilidad en la economía real, la atención se la llevó la marcha universitaria, tema que continuará varios meses más. Las provincias sufrieron un revés esta semana con un recorte de $1,3 billones, en un contexto de recaudación débil y gasto contenido. En mayo, Udesa mostró un leve rebote en la Imagen Neta en Javier Milei (esperable). Por otra parte, bajó Axel Kicillof y, llamativamente, subieron Cristina Fernández de Kirchner y Mauricio Macri. La agenda parlamentaria sigue sin ruido, y sin grandes temas”.

La consultora F2 que dirige Andrés Reschini advierte que “llegamos a la mitad de mayo dejando atrás una semana en la que el dólar a nivel global se ha fortalecido y el costo de endeudamiento del Tesoro estadounidense se ha incrementado ante la amenaza de crecientes riesgos inflacionarios producto del alza en los precios de los commodities energéticos y su traslado a precios. Las chances de una pronta reapertura del Estrecho de Ormuz se desvanecen y el mercado no ha visto resultados concretos del encuentro entre Trump y Xi Jinping, más allá de lo positivo en cuanto a la mejora en la relación entre las dos principales potencias globales. Las principales divisas de la región se han debilitado contra el dólar más de lo que lo ha hecho el peso argentino y eso en un contexto de inflación alta favorece a la apreciación del tipo de cambio real”.

El informe agrega que “comenzaron a descender los break evens (puntos de equilibrio) del mercado de bonos, lo que mejora el atractivo de los rendimientos en pesos, con la salvedad de que estos se mantienen en terreno real negativo. Sin embargo, esta mejora no está garantizada ya que los riesgos de que la fortaleza en el dólar y la escalada en los precios de la energía se profundicen pueden obstaculizar la desaceleración en la inflación local. El tipo de cambio se encuentra a un 24% de distancia de la banda superior y, ante la falta de atractivo en los rendimientos en pesos, los riesgos del escenario internacional y la aproximación al año electoral, se puede incrementar el interés por cerrar posiciones en pesos más aún luego de los altos rendimientos que ha ofrecido el carry durante la primera parte de 2026. El mercado de cobertura cambiaria comenzó a mostrar algunas señales que pueden estar indicando que, si bien este no espera una situación de estrés en el corto plazo, ha comenzado a abrir el paraguas, anticipándose al calendario electoral”.

Además, F2 resalta la cancelación de cerca de dos tercios de los USD 3.000 millones activados del swap con China, lo que puede generar objeciones pues debilita la liquidez de la entidad. Sin embargo, prosigue, “las compras de divisas continúan y la semana pasada el desempeño mejoró con un acumulado de compras de casi USD 600 millones. La pregunta es si ante los riesgos del contexto externo, la aproximación al año electoral y la necesidad de acumular reservas el tipo de cambio podrá soportar este nivel de apreciación”.

Las expectativas de los inversores en el overnite, el mercado que opera a futuro hasta la apertura de hoy, mostraban a los tres principales índices de las Bolsas de Nueva York en rojo, el petróleo con alzas de más de 1% y el oro con baja de 0,50%. El dólar seguía fortaleciéndose ante las principales monedas del mundo. El escenario, salvo que alguna noticia sorpresiva a primera hora de hoy lo cambie, no parece optimista.

Luego de la desaceleración que marcó la inflación en abril, al 2,6% que midió el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), la expectativa está en si la tendencia a la baja continuará en mayo. Más aún cuando en la segunda semana del mes, el rubro “Alimentos y bebidas” presentó una aceleración, según relevaron diferentes consultoras privadas. Se trata de una variable de riesgo, aunque el nuevo congelamiento de precios de YPF ejercerá una fuerza moderadora.

Distintas consultoras registraron aumentos semanales en alimentos y bebidas que marcaron un cambio respecto de lo sucedido a inicios del mes. De acuerdo con Analytica, en la segunda semana de mayo hubo una suba semanal del 1% en alimentos y bebidas comercializados en cadenas de supermercados en todo el país.

Así, el promedio de cuatro semanas para este segmento llegó a 2,0%. Frente a ello, para el nivel general de precios, la consultora proyectó un alza mensual del 2,4%, dato que, de verificarse, implicaría una merma de 0,2 puntos porcentuales (pp).

En el promedio de cuatro semanas del nivel general, se destacaron los aumentos de verduras (7,8%) y pescados y mariscos (4,2%), mientras que pan y cereales (1,8%) y carnes y derivados (0,7%) registraron menores incrementos. Analytica también registró una baja de 4,9% en frutas.

En la misma línea, EconViews informó que su relevamiento de precios arrojó un aumento promedio del 1% en la segunda semana de mayo para una canasta de alimentos y bebidas en supermercados. En ese período, las verduras subieron 2,3% y las carnes 1,4 por ciento. El acumulado de las últimas cuatro semanas fue de 1,5 por ciento. Estos datos refuerzan la tendencia de aceleración en consumo masivo y se alinean con los de otras consultoras sobre la evolución de los precios en supermercados.

Estos aumentos generan preocupación de cara a los próximos meses y sobre todo si se analizan las causas que ayudaron a que la inflación se ubicara en 2,6% en abril. Para la consultora Invecq, la moderación se debió principalmente a la menor suba de carnes en la inflación núcleo, aunque los precios regulados continuaron presionando al alza. En cuanto a las divisiones, “Transporte” lideró las subas con 4,4%, seguido por “Educación” (4,2%) y “Comunicación” (4,1%). Estas tres explicaron casi un tercio del aumento del índice general. La suba en “Transporte” se debió en gran parte al rubro “Combustibles y lubricantes para vehículos de uso del hogar”, que aumentó 11% y aportó 0,5 pp a la inflación general.

La categoría Estacionales ayudó a moderar el índice, ya que sus precios no subieron en promedio, mientras que los precios regulados avanzaron 4,7%. La inflación núcleo desaceleró 0,9 p.p. y marcó un incremento de 2,3%, el menor desde octubre de 2025. Según Invecq, ese resultado se explicó por el comportamiento de “Carnes y derivados”, que subió 0,7% frente a un promedio de 6,4% mensual desde noviembre. La inflación núcleo, excluyendo carnes, avanzó 2,5% frente al 2,6% de marzo, y durante el primer cuatrimestre la variación rondó ese nivel.

Para los próximos meses, Invecq mantuvo su proyección de inflación anual en 30%, en línea con el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central. La consultora señaló que los precios minoristas aumentaron a un ritmo de 2,5% mensual en lo que va del año y que, para alcanzar el 30% anual en diciembre, la suba mensual debería descender a 1,9% promedio desde mayo. Invecq consideró posible esa desaceleración, aunque advirtió que dinámicas puntuales seguirán incidiendo, sobre todo el precio del combustible, condicionado por la situación en Medio Oriente y la cotización internacional del petróleo.

En el corto plazo, el equipo económico cuenta con la reciente decisión de YPF a su favor. La semana pasada, Horacio Marín, presidente de YPF, anunció que la petrolera ajustará 1% el precio de los combustibles el jueves 14 de mayo, para luego mantenerlos estabilizados por otros 45 días.

Marín explicó: “A partir del jueves 14 de mayo, YPF ajustará el precio de los combustibles en un 1% tras un análisis detallado de las condiciones del mercado y las variables de oferta y demanda. De igual manera, continuaremos aplicando el sistema de buffer de precios por hasta 45 días adicionales, con el propósito de no trasladar sobresaltos en el surtidor”. De esta forma, la petrolera busca neutralizar el traslado de la volatilidad internacional hacia los consumidores locales y garantizar estabilidad en los precios durante seis semanas.

El registro de precios y los anuncios recientes muestran el impacto de la volatilidad global y las presiones internas sobre los precios regulados y la inflación núcleo. Lo que suceda en los próximos meses dependerá de la evolución del contexto internacional y las políticas que se adopten. Aunque en el caso del transporte que viene presionando sobre el índice general, el Gobierno ya oficializó un esquema de aumentos tanto en líneas de colectivo del Área Metropolitana de Buenos Aires como en los trenes.

La miel entrerriana fue la gran protagonista de la semana en el comercio exterior argentino. Una compañía local agotó en cuestión de horas la cuota libre de arancel que la Unión Europea asignó al Mercosur para 2026, horas después de que el acuerdo entrara en vigencia, el pasado 1° de mayo.

El ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger, contó la historia detrás del suceso que, más allá de la transacción en particular, tuvo muy buena prensa entre los mayores empresarios del país, quienes tomaron este caso como ejemplo.

“Empezó a regir el acuerdo con la Unión Europea que logró cerrar Pablo Quirno y que ofrece cupos de acceso sin aranceles a una serie de productos. Nuestros productores de miel coparon toda la cuota del Mercosur en cuestión de horas”, publicó Sturzenegger en su cuenta de X. “El personaje central es Pablo Lavigne (Secretario de Coordinación de Producción del Ministerio de Economía), que preparó un trámite digital para la auto-certificación de origen el mismo día que el tratado se habilitó, permitiendo a los productores argentinos presentar todo de inmediato y tomar la cuota”.

Sturzenegger explicó que, mientras otros países del Mercosur seguían gestionando certificados de manera tradicional, los argentinos accedieron al beneficio rápidamente: “Presentaron y se llevaron la cuota”. Y cerró: “Es interesante el caso. Porque ilustra la imperiosa necesidad de sacar al Estado de todos los trámites posibles y dejarlo focalizado en lo importante”.

El primer envío salió el 3 de mayo desde Concordia, Entre Ríos, rumbo a Alemania. El cargamento, de 20.986 kilogramos, fue adquirido por la importadora alemana Langnese Honig GmbH & Co. Antes del acuerdo, la miel argentina pagaba un arancel del 17,3 por ciento.

El régimen establece cupos crecientes: para 2026 se asignaron unas 5.000 toneladas exentas de arancel entre mayo y diciembre, con 1.400 toneladas ya colocadas en el primer tramo. El 1° de julio se habilitarán otros dos períodos de 1.800 toneladas cada uno. En 2027, el cupo anual subirá a 15.000 toneladas, y en 2031 alcanzará 45.000 toneladas.

El caso de la exportación de miel tuvo gran relevancia en el Consejo Interamericano de Comercio y Producción (Cicyp), realizado la semana pasada en el Hotel Alvear. El foco del evento, que reunió a los principales empresarios del círculo rojo y a funcionarios como Pablo Quirno, se centró en la capacidad de Argentina para abastecer al mundo, y el caso de la miel fue citado como ejemplo. Un empresario presente afirmó a Infobae: “Esta semana vimos el caso de la miel. Bueno, eso es lo que tenemos que hacer. Hay que primerear”.

De acuerdo con un informe de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA), el sector apícola argentino acumuló un crecimiento del 93,7% en valor exportado durante el primer trimestre de 2026 respecto al mismo período de 2025. Solo en marzo de 2026 las exportaciones alcanzaron USD 39 millones, lo que representa un aumento interanual del 122,7%. En volumen, entre enero y marzo de 2026 se exportaron 29.887 toneladas de miel natural, frente a 13.638 toneladas de 2025, con un salto del 83,9%. El valor por tonelada también mejoró: pasó de USD 2.330 en 2025 a USD 2.473 en 2026.

Estos datos consolidan una tendencia de expansión sostenida: en 2025 las exportaciones totales alcanzaron USD 211,1 millones, un 13,3% más que en 2024, mientras que el volumen subió un 5,7%, de 85.736 toneladas en 2024 a 90.614 toneladas. Desde 2018 hasta 2022, el promedio anual de exportaciones se situaba en 69.320 toneladas, según el informe de BCBA.

El acuerdo comercial, cuya negociación demandó más de 25 años, se puso en marcha en mayo y estipula para la miel una cuota anual de 45.000 toneladas libres de aranceles para 2031. Según proyecciones de la Secretaría de Comercio, las exportaciones argentinas hacia Europa podrían crecer un 76% en los primeros cinco años de vigencia y hasta un 122% en una década. Actualmente, el 99% de las exportaciones agrícolas argentinas se beneficiarán de la reducción de aranceles, en un contexto en que la Unión Europea mantiene protecciones con tasas promedio del 12,6 por ciento.

El entramado productivo apícola argentino incluye más de 4 millones de colmenas declaradas y 1.200 salas de extracción habilitadas por SENASA, lo que garantiza la capacidad para suministrar los volúmenes requeridos por el mercado europeo. Entre Ríos figura como una de las provincias más relevantes en la industria apícola nacional por concentración de colmenas y cantidad de productores habilitados.

En este escenario, la Cámara de Exportadores de la República Argentina (CERA) manifestó reservas sobre la amplitud de los beneficios, al advertir que factores como el “acotado tamaño de las cuotas, la futura distribución intra-Mercosur, la posibilidad de salvaguardias bilaterales de la UE y la existencia de normativas europeas denominadas barreras no arancelarias” pueden limitar el alcance efectivo del acuerdo.