En las últimas semanas, la economía argentina atraviesa una suerte de veranito financiero que se refleja en una baja del riesgo país cerca de los 1000 puntos básicos y en los dólares blue y financieros a la baja, más allá de un pequeño repunte en su valor registrado este viernes. Son señales que el mercado internacional de crédito ve con buenos ojos las medidas de austeridad fiscal y la voluntad del Gobierno para llevarlas adelante, e indican que, de mantenerse esta tendencia a la baja del riesgo país, Argentina puede acceder a créditos con tasas de interés más viables que las que actualmente rigen sobre el costo de su deuda.

En feriado, el riesgo país se sitúa en 1107 puntos y toca su valor más bajo desde 2020

Sin embargo, si bien este indicador y el del dólar son favorables, no son suficientes para afrontar los grandes vencimientos de deuda que tendrán lugar en el año que viene, los cuales alcanzan la cifra de 23.800 millones de dólares, de los cuales 16 mil millones (un 70% de ese monto total) vencen entre los meses de enero y julio.

Frente a este escenario que se presenta como un baldazo de agua helada para un Gobierno que se muestra exultante ante las señales momentáneas del poder financiero internacional, si optara por salir al mercado de la deuda con el índice actual de riesgo país, los prestamos que adquiriría tendrían encima un 10,4% de interés más el 4% que rinden los bonos del Tesoro de Estados Unidos. En total, un 15% anual en dólares. Es un costo financiero relevante para un país cuya situación político-social se manifiesta volátil más allá de la determinación del presidente Javier Milei y su ministro de Economía Luis Caputo por llevar adelante el ajuste.

Una economía en contingencia permanente

Y es que Argentina es un país cuya economía no cuenta con reservas suficientes para afrontar tales vencimientos, el acceso al crédito para saldarlos resulta caro y las tan necesitadas inversiones sustanciales no llegan porque quienes tienen el capital para invertir en economías emergentes o de frontera como la nuestra prefieren hacerlo en países con menor riesgo país, como casi todos los países del continente sudamericano a excepción de Venezuela, que cuentan con índices de tres dígitos y muy por debajo del de Argentina: Brasil, con 214 puntos, Paraguay, con 155, Chile con 122 y los notables 90 puntos de Uruguay, ya debajo del umbral de los 100.

La reducción de los sobrecargos en las tasas de interés sobre el pago de deuda implementado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) tampoco ayuda, ya que no implica un cambio significativo en las restricciones financieras del país ni supone un ahorro sustancioso de divisas. Asimismo, otra particularidad que ven los inversores y prestamistas internacionales es que el Ejecutivo, en el manejo de la economía, se sustenta en activos que en una situación normal deberían permanecer inmóviles, como un seguro ante contingencias como las que Argentina enfrenta desde hace más de seis años. Estos activos lo representan, por ejemplo, el swap de China, los encajes de depósitos en dólares y los préstamos de organismos internacionales. Se trata de un claro indicador de que las reservas netas están en rojo y suman un pasivo de alrededor de 6 mil millones de dólares.

Espaldarazo con condiciones y riesgos: liberar el cepo es devaluar

Por eso, el Gobierno de Milei quiere aprovechar al máximo el momento presente antes de que vuelvan las dudas sobre la economía a corto plazo de Argentina. Esto es, generar más confianza en los mercados por medio de declaraciones públicas de entidades poderosas en ese campo como la banca JP Morgan, que pasó del pesimismo a un moderado y circunstancial optimismo. Aunque se tratan de espaldarazos que, en verdad, se suman a la presión internacional que el Ejecutivo tiene encima por liberar el cepo y unificar el mercado cambiario, lo que implicaría una nueva devaluación, probablemente de magnitudes equivalentes a la que se impuso ni bien Milei asumió o mayor.

La dura advertencia de JP Morgan a Milei: “La dolarización fracasará”

Desde JP Morgan y, por extensión, todo el mercado crediticio global, entienden que son pasos necesarios para que la economía argentina vuelva a acumular las reservas que necesita para generar confianza y lleguen las inversiones, así como para poder emitir bonos de deuda con menor tasa de interés y afrontar más holgadamente los vencimientos. Sin embargo, es sabido el gran costo que una nueva devaluación traería a la mayoría de la población y las consecuencias sociales y políticas que ello generaría: las chances de continuidad de la actual gestión más allá de los cuatro años para la que fue elegida el año pasado se disminuirían y la inestabilidad socio-política aumentaría.

Mientras tanto, desde el Gobierno, el ministro de Desregulación Federico Sturzenegger ya avisó que se profundizará el ajuste con su “deep motosierra”, y tanto el presidente Milei como el ministro Caputo esperan un cambio político en Estados Unidos luego de las elecciones presidenciales que se celebrarán el 4 de noviembre y que lleve a Donald Trump de nuevo a la presidencia de ese país. Con ello, crecerían las posibilidades de que el país norteamericano presione al FMI por un nuevo préstamo como el que le dio a Mauricio Macri en su momento y hoy se sigue pagando.