Para los inversores en acciones y bonos argentinos, junio fue un mes con subas y bajas pronunciadas, donde pesó una volatilidad marcada por el ascenso del precio del dólar, la tendencia de menor inflación y la mejora en la calificación de la deuda soberana argentina por parte de Standard & Poor’s, más los ruidos por el «Adornigate». 

En concreto, el principal índice de acciones líderes de empresas argentinas, el Merval de ByMA, cerró junio neutro en pesos, aunque medido en dólares el resultado fue negativo, con una caída del 4%. En tanto, en todo el 2026 asciende un 4% en pesos.

Las acciones argentinas tuvieron un comportamiento mixto en el mes, donde arrastraron bajas que llegaron a ser de hasta el 15%, como fue el caso de Comercial del Plata (COME), seguido por la caída del 9% de YPF; mientras que, por el lado de las mayores alzas, se destacó sobre el resto el BBVA Argentina (BBAR), que escaló un 17% en junio.

Así, predominaron las bajas en el Merval en todo el mes, encabezadas por:

• Comercial del Plata: -15%
• YPF: -9%
• Metrogas: -8%
• Transener: -7%
• Telecom: -6,4%

En Nueva York ocurrió algo similar con las empresas argentinas que cotizan en Wall Street, donde sobresalió el desplome de Globant, que en todo el mes acumuló una caída del 30%, seguida por la baja de YPF, del 15% en dólares.

La volatilidad en renta variable en Argentina fue la característica principal de junio por una gran cantidad de hechos tanto locales como mundiales. En primera medida, el precio del dólar avanzó un 5% en todo el mes, mientras que el incremento de la inflación fue similar a la de mayo, con un avance cercano al 2,1% mensual, según proyecciones de diversos economistas.

«Por el lado de las acciones, había cierta expectativa en torno a una posible recalificación de la calificadora MSCI, la empresa que define las categorías sobre los mercados. Finalmente, esta consultora optó por mantener a la plaza local en el escalafón más bajo (‘standalone’) por la vigencia de restricciones cambiarias y cuestiones de accesibilidad al mercado de capitales, decisión que generó un sesgo negativo en la renta variable sobre el cierre del mes», resume Milo Farro, analista de Rava Bursátil.

Asimismo, a nivel internacional, la frágil tregua en Medio Oriente generó una notoria caída del precio del petróleo, que volvió a niveles similares a los del comienzo del conflicto bélico.

«En términos agregados, fue un mes negativo, porque la baja del precio del petróleo y el gas provocaron, a su vez, caídas en YPF, Pampa y las otras acciones ligadas a la energía«, justifica a iProfesional Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil.

Los bonos argentinos brillaron en medio de la tormenta

Por el contrario, los bonos argentinos, sobre todo los nominados en dólares, tuvieron subas generalizadas en el mes, que llegaron a un máximo del 11%, encabezados por las curvas más largas, como el Bonar 2041 (AL41), seguidos por el Global al 2046 (GD46) y los títulos al 2035. También estuvo en ese nivel el CuasiPar en pesos.

«El hito más relevante del mes fue la mejora de la calificación crediticia de Argentina a B- por parte de S&P Global Ratings, que se sumó a la otorgada previamente por Fitch. Con dos de las tres principales agencias calificadoras ubicando a Argentina en esa categoría, el país quedó formalmente clasificado como B- ante los ojos del mercado internacional. El impacto fue inmediato: los bonos soberanos comprimieron fuertemente sus spreads, con el tramo largo de la curva liderando el movimiento», destaca Marcos Montero, sales trader de Mesa IFA en Balanz.

A ello completa Farro: «La mejora de la calificación de la deuda argentina por parte de Standard & Poor’s trajo consigo la compresión del riesgo país hasta los 430 puntos básicos, su nivel más bajo desde abril de 2018. En base a esto, también se alimenta la posibilidad de recuperar el acceso a los mercados internacionales».

En cuanto a los índices mundiales, la caída en el precio del petróleo y el posible ajuste de las tasas de interés por parte de la Fed generaron distintos comportamientos en los principales índices de Wall Street, con una baja cercana al 1% en el Standard & Poor’s (S&P500), mientras que el Dow Jones avanzó alrededor del 2,5%.

«El escenario internacional, durante junio, estuvo dominado por dos ejes: la política monetaria de la Reserva Federal y el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre las expectativas de inflación y tasas de interés», resume Montero.

Acciones argentinas: en qué sectores conviene invertir en julio

A la hora de las recomendaciones de acciones y bonos para invertir en julio por parte de los analistas consultados por iProfesional, siguen estando presentes la renta fija y las acciones de los sectores más preponderantes de la economía argentina, como lo es el ámbito energético.

«Veo el sector energético muy atractivo con esta baja, donde el petróleo vuelve a zona de pisos y hace atractivas a las acciones como YPF, Vista Energy (VIST) y Pampa Energía (PAMP). Del sector bancario veo una oportunidad en una entidad que no es comercial; me refiero a Banco de Valores (VALO), ya que no tiene competencia y ahora está, justamente, pagando unos muy buenos dividendos», resume Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss.

Para Guidi, pensando en posicionarse para lo que resta del año y antes de las elecciones presidenciales de 2027, «lo más probable sería que el riesgo país continúe bajando y que, por lo tanto, las acciones argentinas terminen el año en precios más altos que los actuales, pero debemos ser conscientes de que comprar ahora para vender a fin de año no se considera una ‘inversión’, sino un ‘trade’, y que tiene un fuerte factor especulativo».

De esta forma, también considera que YPF, Vista, Pampa, Transportadora de Gas del Sur (TGS) y Banco Macro son activos que subirán si el riesgo país termina el año por debajo de los 400 puntos.

Bonos argentinos: las mejores opciones en dólares y pesos

Por el lado de las inversiones en renta fija recomendadas por los analistas consultados por iProfesional, el foco se posiciona en los bonos en dólares a plazos más extensos y en los títulos en pesos a períodos más breves.

«De cara a julio y al resto del año, mantenemos una visión constructiva sobre los activos argentinos, aunque con una selectividad mayor que la que aplicaba hace unas semanas, dado que parte del incremento (upside) ya fue capturado tras el rally de junio», indica Montero de Balanz.

De esta manera, en títulos soberanos en dólares, sostiene que «pasamos a preferir carry por sobre duración, ya que luego del fuerte movimiento de spreads, el potencial de compresión adicional en el tramo muy largo de la curva luce más acotado en el corto plazo».

En ese contexto, resume que el Global al 2038 (GD38) emerge como «nuestra recomendación principal, ya que ofrece un retorno atractivo ajustado por duration, con un spread todavía por encima de los comparables B-, y se beneficiaría de la eventual emisión en el mercado voluntario de deuda, que esperamos que el Gobierno concrete durante el segundo semestre para prefinanciar vencimientos de 2027».

Al mismo tiempo, para inversores con exposición en ley local, Montero sostiene que los bonos en deuda al 2030 (AL30) y al 2038 (AE38) continúan ofreciendo spreads por legislación «atractivos», en torno a unos 120 puntos básicos respecto de sus equivalentes Globales, niveles que, «a nuestro juicio, reflejan un pesimismo excesivo sobre la curva local».

En cuanto a bonos, para Repetto, el del Tesoro Nacional en dólares al 31 de octubre de 2028 (AO28) le sigue pareciendo el «más atractivo por ser renta en dólares mensual y tener un rendimiento interesante por tratarse de un título corto».

Renta fija y vencimientos: estrategias clave para el mercado financiero

En materia de posicionamiento, Farro resume: «Vemos como evento central el pago de deuda soberana pactado para el 9 de julio. En este sentido, es relevante mencionar que el Tesoro ya cuenta con gran parte de los dólares necesarios para cumplir con este compromiso. De esta manera, de cara a la reinversión de los cupones, no vemos demasiado atractivo en la parte corta por su acotado potencial de apreciación».

Para inversores más conservadores, Farro agrega que los bonos corporativos de Vista e YPF se posicionan como una «alternativa» a tener en cuenta, aunque para quienes opten por mantener posiciones en la curva de bonos en dólares «vemos mejor riesgo-beneficio en el tramo medio y largo, en el Global al 2035 (GD35)».

En materia de pesos, este experto finaliza que, ante la persistencia de tasas reales negativas a corto plazo, «seguimos sobreponderando el tramo medio de la curva CER (inflación), en bonos como el nominado al 30 de junio de 2028 (TZX28) y en el emitido por la provincia de Santa Fe al mismo año (TZXS8)».

El serrucho que describe el comportamiento de la actividad económica en el primer cuatrimestre tendería a desaparecer a medida que pasen los meses. La expectativa es que la recuperación se empiece a sentir en más sectores, a partir de la baja de la inflación y la gradual recuperación de los salarios.

La actividad económica registró una contracción del 1,5% en abril respecto de marzo, según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), interrumpiendo la senda de recuperación que había mostrado en marzo.

El dato representa el primer retroceso mensual de magnitud en varios meses y refleja una desaceleración en el ritmo de crecimiento de distintos sectores de la economía, en un contexto marcado por el endurecimiento de las condiciones financieras, el menor dinamismo del consumo y una recuperación aún heterogénea entre los distintos sectores.

En términos interanuales, sin embargo, el EMAE mantuvo una variación positiva, impulsada en parte por la baja base de comparación que dejó el mismo período del año pasado, cuando la economía todavía acusaba el impacto de la fuerte recesión y la sequía sobre el sector agropecuario.

Pese a la caída de 1,5% en abril, la comparación interanual todavía arroja un resultado favorable de 2,1 por ciento. Los pronósticos sobre cómo seguirá la actividad son bastante variados. Si bien todos coinciden en que el PBI crecerá en 2026, hay distintas opiniones respecto a la velocidad.

Economistas como Fernando Marull y Fausto Spotorno proyectan que el PBI terminará el año con una expansión de entre 2,8% y 3 por ciento. El BBVA Argentina estimó que la expansión será de 3% y espera una evolución similar para el 2027.

Sin embargo, otros son mucho más cautos. Esteban Domecq, director de la consultora Invecq, cree que la mejora será mucho más gradual y el PBI mostrará un crecimiento de solo 2,5 por ciento.

El economista jefe de Grupo SBS, Juan Manuel Franco, fue aún más prudente. “Esperamos un incremento del PBI real en la zona de 2,2% este año, por encima del arrastre estadístico que deja abr-26 (1,4%)”, afirmó.

El escenario base de Franco es que “los sectores ganadores (agro, minería, hidrocarburos) impulsarán al EMAE, aunque la cifra final estará también sujeta a la dinámica tanto se los sectores rezagados como de variables como la inflación, los salarios reales, los precios de los commodities, el TCR y las cuentas externas”.

Y sumó: “En el mediano plazo, estimamos que el derrame de los ganadores a otros sectores ocurrirá, pero pensando en el corto plazo y en que hay elecciones presidenciales en 2027, la dinámica relativa de los rezagados frente a los ganadores irá ganando en importancia con el correr de los meses”.

En ese sentido, Spotorno adelantó que Índice General de Actividad (IGA) que elabora la consultora Orlando Ferreres arrojó una mejora en mayo, recuperando buena parte de lo perdido en abril: “Los que ganarán dinamismo en los próximos meses son los sectores que hasta ahora vienen perdiendo, como el comercio minorista y la actividad manufacturera. Esto sucederá de la mano de la baja de la inflación y una gradual mejora de los ingresos”.

La construcción, que muestra una leve mejora pero todavía desde niveles muy bajos, es una de las mayores incógnitas. Sin obras viales ordenadas por el Gobierno nacional y sin reaparición del crédito hipotecario, el dinamismo del sector luce bastante limitado.

La caída mensual abre interrogantes sobre la solidez del proceso de recuperación económica. Si bien algunos sectores vinculados a la energía, la minería y el agro continúan mostrando un desempeño favorable, otras ramas como la industria manufacturera, el comercio y la construcción enfrentan mayores dificultades para consolidar el repunte.

Analistas señalan que la normalización macroeconómica y la desaceleración de la inflación todavía no se traducen en una recuperación generalizada de la demanda interna. El consumo privado permanece condicionado por la pérdida acumulada del poder adquisitivo, mientras que la inversión continúa dependiendo de la evolución del crédito y de las expectativas empresarias.

Entre los factores que seguirán de cerca los mercados figuran la evolución del salario real, la recuperación del crédito, el comportamiento del consumo y el impacto de la cosecha sobre la actividad. También será determinante el efecto de la desaceleración inflacionaria sobre los ingresos de los hogares y la capacidad del Gobierno para sostener el proceso de estabilización sin afectar el nivel de actividad.

La caución bursátil volvió a quedar en el centro del mercado de pesos. En una semana de tasas todavía atractivas para colocaciones de muy corto plazo, este instrumento que usan todos los días sociedades de bolsa, fondos e inversores activos volvió a pagar más que las principales billeteras virtuales, fondos money market y buena parte de los plazos fijos tradicionales.

La comparación se volvió más relevante porque muchas cuentas remuneradas mantienen topes bajos, los fondos de liquidez muestran rendimientos más moderados y el plazo fijo obliga a dejar el dinero inmovilizado durante 30 días. En ese escenario, la caución ganó protagonismo porque permite colocar pesos por períodos muy cortos, con tasa pactada al momento de operar y vencimientos que pueden acomodarse a pocos días.

Para medir el rendimiento real de la caución, la referencia más útil no es siempre la última tasa operada. En este mercado conviene mirar el VWAP, que es el promedio ponderado por volumen. Ese número muestra a qué tasa se operó la mayor parte del dinero durante la rueda y evita que una operación puntual, chica o hecha sobre el cierre, distorsione la comparación.

Cuánto paga hoy la caución bursátil

En la pantalla de cauciones, el plazo de 7 días aparece con un VWAP de 24,92% TNA. El tramo de 3 días muestra 24,82%, el de 4 días se ubica en 24,35%, el de 5 días queda en 24,13% y el de 10 días marca 24,16%. Esos niveles dejan a la caución corta por encima de las principales opciones de liquidez inmediata disponibles para ahorristas e inversores.

Y es que, entre las alternativas con rendimiento garantizado, Fiwind aparece con 23% TNA, aunque con límite de $750.000. Banco BICA Cuenta Positiva 4 paga 22% TNA, también hasta $750.000. Carrefour Banco ofrece 21% TNA y permite ingresar hasta $4.356.000 por mes.

Más abajo aparecen Banco BICA Cuenta Positiva 3, con 19% TNA para el tramo que va de $750.001 a $2.250.000; Ualá, también con 19% TNA y tope de $1.000.000; Naranja X, con 18% TNA hasta $1.000.000; y Banco BICA Cuenta Positiva 2, con 16% TNA para montos de hasta $20 millones.

La caución a una semana, medida por VWAP, queda por encima de todas esas tasas. La brecha contra la mejor billetera garantizada ronda los 2 puntos anuales, mientras que frente a opciones más masivas, como Ualá o Naranja X, la distancia se amplía a casi 6 o 7 puntos. En montos altos, la diferencia puede pesar más porque varias billeteras aplican la tasa más atractiva solo hasta determinado límite.

Fondos money market: todos por debajo de la caución

Los fondos comunes de inversión money market, disponibles en bancos y en el resto de billeteras virtuales, también quedaron por debajo de la caución corta. En este caso, la comparación exige una aclaración importante: los fondos muestran rendimientos variables, calculados sobre la performance reciente, y no garantizan que el retorno futuro vaya a ser igual.

• Prex: 18,63% TNA
• Lemon: 18,16% TNA
• ICBC: 18,12% TNA
• Cocos: 18,10% TNA
• Personal Pay: 17,97% TNA
• Supervielle: 17,64% TNA

Mercado Pago: 17,54% TNA

• IEB+: 17,24% TNA
• Balanz: 17,06% TNA
• Claro Pay: 17,03% TNA
• CencoPay: 17,03% TNA
• Galicia: 15,96% TNA
• Macro: 15,70% TNA
• LB Finanzas: 15,12% TNA
• AstroPay: 15,12% TNA

Contra esos niveles, una caución a 7 días al 24,92% TNA ofrece una mejora visible ya que, frente a un money market de 18% TNA, la diferencia se acerca a 7 puntos. Para inversores con cuenta comitente, esa distancia puede justificar mover pesos desde una billetera o fondo de liquidez hacia caución, siempre considerando costos y disponibilidad.

Dónde queda el plazo fijo tradicional

El plazo fijo tradicional sigue siendo una alternativa conocida para el ahorrista conservador, pero perdió atractivo frente a la caución corta por dos motivos. El primero es la tasa, porque muchos bancos grandes pagan por debajo de lo que hoy muestra el mercado de cauciones. El segundo es el plazo mínimo de 30 días, que obliga a inmovilizar el dinero durante un mes completo.

• Banco Provincia: 19,5% TNA para clientes y 21% TNA para no clientes
• Banco Macro: 19,5% TNA para clientes
• Banco Nación: 19% TNA para clientes
• BBVA: 18,75% TNA para clientes
• Galicia: 17,5% TNA para clientes
• Credicoop: 17,5% TNA para clientes y no clientes
• ICBC: 17,2% TNA para clientes
• Banco Ciudad: 17% TNA para clientes
• Banco Patagonia: 16% TNA para clientes
• Santander: 14,5% TNA para clientes

Entre las entidades que informan tasas online para no clientes, aparecen rendimientos más altos:

• Crédito Regional: 23,25% TNA para no clientes
• VOII: 23% TNA para no clientes
• Bibank: 23% TNA para no clientes
• Reba: 23% TNA para no clientes
• Banco Meridian: 23% TNA para no clientes
• Banco BICA: 22% TNA para clientes y no clientes
• Banco CMF: 22% TNA para clientes y no clientes
• Banco Hipotecario: 21,5% TNA para no clientes
• Banco Mariva: 21% TNA para clientes y no clientes
• Banco del Sol: 21% TNA para no clientes