¿Batirán las empresas sus objetivos de beneficios en el segundo trimestre?

En la temporada de resultados más reciente, el número de empresas del S&P 500 que dieron sorpresas positivas fue superior a la media.

La tasa de crecimiento interanual de los beneficios del S&P 500 fue del 5.4% en el 1T, la mayor tasa de crecimiento registrada por el índice desde el 2T de 2022.

Esto ha elevado el listón de las expectativas para el próximo 2T, con Goldman Sachs afirmando que el consenso espera un crecimiento del +9% interanual del BPA, lo que marcaría la tasa de crecimiento trimestral más fuerte desde el cuarto trimestre de 2021.

«Esperamos que las firmas del S&P 500 vuelvan a superar el listón establecido por las estimaciones de consenso», señalan los analistas del influyente banco de inversión, en una nota fechada el 28 de junio. «Sin embargo, es probable que la magnitud de las superaciones de beneficios disminuya, ya que las previsiones de consenso establecen un listón más alto que en trimestres anteriores».

El crecimiento previsto del BPA del +9% contrasta con el crecimiento mínimo esperado al inicio de las últimas temporadas de resultados, y las revisiones de las estimaciones de consenso han sido recientemente inusualmente resistentes, añadió el banco.

Las estimaciones de consenso del BPA trimestral suelen reducirse un 7% durante los seis meses anteriores al inicio de la temporada de presentación de informes, pero durante los últimos seis meses, la estimación de consenso del BPA del segundo trimestre se ha recortado sólo un 1%.

Objetivos para acciones de IA

Como en otros trimestres recientes, los seis mayores valores del índice -Amazon (NASDAQ:), Apple (NASDAQ:), Alphabet (NASDAQ:), Meta Platforms (NASDAQ:), Microsoft (NASDAQ: ) y Nvidia (NASDAQ:)- serán probablemente los mayores impulsores del crecimiento, ya que se espera que estos seis valores en conjunto aumenten sus beneficios por acción en el segundo trimestre un 30% interanual, mientras que los otros 494 valores del S&P 500 crecerán un 5%.

Sin embargo, incluso estos valores tecnológicos de gran capitalización relacionados con la IA (dejando a Apple fuera de esta ecuación) registrarán una ralentización del crecimiento de las ventas y cuatro de ellos también tendrán una contracción de los márgenes netos.

Se prevé que el crecimiento de las ventas de los cinco valores se ralentice del 22% interanual en el primer trimestre al 17% en el segundo trimestre, y al 15% en el tercer trimestre y al 14% en el cuarto trimestre, mientras que se espera que el crecimiento de las ventas de Nvidia se ralentice del 262% interanual en el primer trimestre al 110% en el segundo trimestre, al 72% en el tercer trimestre y al 55% en el cuarto trimestre.

En cambio, el crecimiento de las ventas de la mediana de valores del S&P 500 se acelerará, aunque a un ritmo más lento (crecimiento interanual del 2%, 3%, 5% y 5%, respectivamente).

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Calendario de resultados del tercer trimestre

La temporada de resultados trimestrales comienza realmente el 11 de julio, con la publicación de los resultados del gigante de los refrescos PepsiCo (NASDAQ:) y la empresa de alimentos envasados Conagra Brands (NYSE:).

Al día siguiente, los principales bancos darán el pistoletazo de salida: Bank of New York Mellon (NYSE:), Citigroup (NYSE:), JPMorgan Chase (NYSE:) y Wells Fargo (NYSE:) publicarán sus resultados a finales de la próxima semana.

Los valores tecnológicos de IA de gran capitalización empezarán a presentar sus informes a finales de julio, mientras que los inversores tendrán que esperar hasta el 23 de agosto para conocer las cifras de Nvidia, la favorita del mercado.

Valoración de las acciones en 2024

A pesar de la desaceleración prevista en el crecimiento de los beneficios de las tecnológicas de megacapitalización, las valoraciones de estos enormes valores siguen siendo en general elevadas.

Aunque la ralentización prevista del crecimiento de las ventas establece un listón bajo para los resultados del grupo, los múltiplos de valoración VE/ventas han aumentado un 28% en lo que va de año.

Si se cumplen las estimaciones de consenso, la temporada de presentación de informes del 2T será una prueba importante para saber si los inversores están dispuestos a pagar la misma prima de valoración por el grupo, especialmente porque se prevé que el diferencial de crecimiento del BPA entre las megacapitalizaciones y el resto del mercado se reduzca significativamente en el 2S 2024 y 2025.

Los cinco valores tecnológicos de megacapitalización cotizan a 8x EV/ventas, frente a 3x para la mediana de valores del S&P 500.

«La historia demuestra que los valores de crecimiento con valoraciones elevadas se enfrentan a un riesgo asimétrico a la baja por no cumplir las expectativas del consenso», afirma Goldman Sachs.

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