La inflación de febrero marcó una suba respecto al mes anterior, por lo que el plazo fijo tradicional pasó a estar en el ojo de la tormenta, debido a que su renta pasó a ser negativa debido a que la tasa que otorga había descendido hace unas semanas atrás. Por eso, economistas detallan a iProfesional cuál es el interés ideal que debería pagar para atraer a los ahorristas en pesos.

Apenas en un nivel más elevado de lo que se había anticipado en el reciente Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que realizó el Banco Central entre unos 40 economistas, la inflación de febrero pasado comunicado por el INDEC fue de 2,4%, lo que representa una leve tendencia al alza respecto al 2,2% registrado en enero.

De esta manera, pierde algo de atractivo el plazo fijo tradicional, debido a que los bancos líderes hoy pagan alrededor de 25% de tasa nominal anual (TNA), cifra que equivale a un interés de 2,05% cada 30 días.

Aunque en algún banco líder, como Galicia, o en determinadas billeteras digitales, se está ofreciendo una tasa más seductora en torno al 28% de TNA, la renta mensual llega al 2,3%. Es decir, se ubica apenas por debajo de la inflación y genera que, dentro de todo, se mantenga el capital con esta inversión en pesos.

Por lo tanto, la apuesta para que los ahorristas se vean seducidos en ahorrar en pesos es apuntar a esperar a que en los próximos meses haya una baja del índice de precios al consumidor (IPC), o que el Gobierno decida una mejora en la tasa de interés brindada por las entidades para tranquilizar al mercado. 

«Las dudas sobre si conviene apostar al plazo fijo se renuevan, ya que también se espera que los datos de inflación de marzo no desciendan otro escalón, producto de la baja en las retenciones y por motivos estacionales», afirma a iProfesional Roberto Geretto, economista y co-head portfolio manager de Adcap. 

Respecto a la inflación, las proyecciones realizadas por los analistas en el REM días atrás, anticipan que «para los meses siguientes se esperan senderos descendentes de inflación mensual, tanto para el IPC nivel general como para el componente núcleo», según detalla el BCRA.

Así, los pronósticos de los economistas proyectan una inflación estable de 2,2% para el actual marzo, pero para abril estiman que baje a 1,9% y para mayo un 1,7%.

De concretarse esas cifras, y seguir la tendencia de los precios en descenso, existe la posibilidad en el corto plazo de una nueva baja de la tasa de referencia de política monetaria, que desde el 31 de enero pasado se ubica en el 29% de TNA, lo que representa una baja de 300 puntos básicos respecto a la previa.

«En el camino de desinflación de la economía, una baja de la inflación va acompañada con una baja de tasas, siendo necesario calcular mes a mes estas variables, donde ahora la novedad es la disminución en la tasa de devaluación al 1% mensual», describe Geretto.

Plazo fijo respecto a inflación y dólar

Más allá que el Gobierno busca un descenso de todas las variables de la economía, en la radiografía actual, los analistas consideran que el Banco Central debería ofrecer una tasa más atractiva para seducir a que más ahorristas afronten el riesgo de quedarse en pesos en un plazo fijo y que no se refugien en el dólar.

Es decir, ante cierta volatilidad económica y política, nacional e internacional, la teoría indica que el ahorrista buscará conservar su capital y no exponerse a un riesgo de incremento inflacionario.

«Si anualizamos el último dato de IPC en 2,4%, se arroja una  tasa efectiva anual (TEA) del 32,92%. Por tanto, con una tasa de plazo fijo de 28,8% TNA se produce la misma TEA mencionada antes. Pero si le agregamos una prima de riesgo del 0,5% mensual, la tasa nominal anual (TNA) resultante del plazo fijo sube a 34,8%. Esta tasa es positiva en términos reales, aunque parece incorporar poca prima de riesgo por cualquier sorpresa inflacionaria que haya», reflexiona Geretto.

Además de considerar la tasa de interés que puede seducir al ahorrista, se debe tener en cuenta el comportamiento del precio del dólar y cuál es el nivel de divisas que logra acumular el Gobierno, para que no haya tensión en el mercado.

«Dado que el BCRA viene acumulando reservas con préstamos en dólares a empresas, que después liquidan en el mercado de cambios. Así, es importante para el Banco Central que para los exportadores les sea más barato endeudarse en dólares que en pesos», advierte Geretto.

Entonces, según sus cálculos, a la devaluación del tipo de cambio oficial al ritmo de 1% mensual, se le debe agregar el costo de endeudamiento de las empresas del 7% anual en dólares, que equivale a 0,56% efectivo mensual.

En resumidas cuentas, de acuerdo al cálculo de este analista, el costo total de endeudarse en dólares, medido en pesos, es del 1,57% mensual. Esta cifra equivale al 20,56% de tasa nominal anual (TNA). 

«De ese modo, la tasa Badlar, en torno al 28,80%, supera este umbral», enfatiza Geretto.

Tasa «ideal» de plazo fijo para el ahorrista

En cuanto a la tasa actual de los plazos fijos en torno al 28% TNA, que es la más alta encontrada en ciertos bancos líderes, se puede decir que en ese caso remunera la inflación esperada y también presenta un diferencial respecto al costo que implica el endeudamiento en dólares. 

«En dichos niveles, la tasa de interés puede mantenerse en este nivel, ya que hace competitivo al plazo fijo. Sin embargo, en la comparación mes a mes, parecería incorporar poca prima de riesgo por sorpresas inflacionarias, aunque este es un factor subjetivo y dependerá de cada inversor», reflexiona Geretto. 

Sin embargo, «si el BCRA quisiera hacer una política monetaria contractiva usando la tasa de interés, debería subirla en torno al 34,8%, aunque el costo de dicha política es una mayor tasa de interés para la renovación de la deuda del Tesoro (incluyendo las Lefi)», agrega. 

Este porcentaje equivale a que se debería ofrecer una renta de 2,86% cada 30 días para seducir a los ahorristas.

«También vale mencionar que para el Ministerio de Economía la tasa de interés es una variable secundaria en la lucha contra la inflación, ya que le asignan más importancia al tipo de cambio y a la cantidad de dinero», finaliza Geretto.

En este sentido, Fernando Baer, economista de la consultora Quantum, indica a iProfesional que: «La tasa debería ser lo suficientemente atractiva para que la alternativa de la dolarización no sea finalmente una opción. En el contexto actual de disciplina fiscal, prudencia monetaria y restricciones cambiarias, los niveles actuales son interesantes (tasas del 1% real mensual)».

Y completa: «No hay un nivel ideal de tasa, siempre depende de las expectativas de inflación y de devaluación. Si se define el acuerdo con el FMI, la tasa nominal actual podría ser adecuada, inclusive retomar el sendero descendente».

En el corto plazo, Baer considera como acorde al momento una tasa efectiva mensual (TEM) en torno al 2,6%. Es decir, un nivel similar al considerado por Geretto.

Al respecto, Camilo Tiscornia«La tasa tiene que ser la que refleje las condiciones de mercado, no hay una ideal, ya que la tasa de interés cumple varios roles. Un nivel alto está muy bien desde el punto de vista del ahorrista, porque lo favorece y le da una mejor recompensa a sus ahorros. También contiene la presión contra el dólar porque el que tiene ahorros se queda en pesos. Pero la contra es que el costo del crédito es caro, por lo que se darían pocos préstamos y eso frena la actividad económica».

En cambio, una tasa más baja genera más crédito y que la economía crezca, pero puede generar un «montón de problemas», como se observó en el kirchnerismo, con el tipo de cambio.

«Es que si la tasa es muy baja, nadie se quiere quedar en pesos, entonces no hay una tasa ideal. Tiene que haber una tasa que equilibre el mercado en cada momento», finaliza Tiscornia.

Por los últimos datos oficiales de inflación y la estabilidad de las últimas semanas del dólar, el plazo fijo tradicional se posiciona en el mismo nivel que los precios de la economía, aunque no brinda un «plus» que sea irresistible para el ahorrista.-

El Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires decidió que se cobrará a los extranjeros que utilicen los servicios de salud de los hospitales públicos, según una resolución firmada por el ministro de Salud, Fernán Quirós, en el Boletín Oficial porteño.

De acuerdo con esta resolución, se facturará el cobro a quienes sean extranjeros y no posean un DNI argentino cuando tengan que tener acceso a procedimientos programados como lo son tomografías computadas, resonancias magnéticas, internaciones, cirugías y otras tras prácticas médicas de carácter no urgente.

«No aplican al presente proceso ingresos por guardia con indicación de tratamiento de emergencia/urgencia«, dice el boletín documento. Según la iniciativa, ninguna persona será privada de asistencia en situaciones críticas.

Si los extranjeros son residentes en Argentina, ya sean permanentes o temporarios, en la resolución señala que seguirán accediendo a los servicios de salud en igualdad de condiciones que los ciudadanos argentinos, es decir, que no tendrán costos adicionales.

Así serán los pasos que deberán seguir los extranjeros sin DNI argentino en hospitales públicos

En el documento se establece qué debe hacer una persona extranjera sin DNI argentino que tiene que concurrir a un hospital público porteño:

• Identificar el caso: el personal administrativo del hospital verificará si el solicitante cumple con los criterios para ser considerado un paciente sin DNI argentino.
• Derivar a la Dirección Médica: se pedirá orden médica o documentación respaldatoria y completar un formulario de solicitud de presupuesto.
• Calcular el presupuesto: la Oficina de Gestión de Presupuesto a Extranjeros calculará el costo del procedimiento médico necesario.
• Evaluar del pago: se notificará al solicitante el costo de la prestación. Si puede cubrirlo, se autorizará la práctica. Si no, deberá gestionar el pago a través del consulado de su país de origen. Si el consulado no cubra la prestación, un comité conformado por directores de hospitales públicos de la Ciudad evaluará el caso y decidirá si se autoriza o no el procedimiento sin costo.
• Facturación: si la práctica es aprobada con cargo, la Facturación y Cobranzas de los Efectores Públicos (FACOEP) emitirá la factura correspondiente y la enviará al consulado o al solicitante.

Jorge Macri anunció una fuerte inversión sobre la salud pública

En febrero, el jefe de Gobierno porteño, Jorge Macri, anunció una inversión superior a los 76.000 millones de pesos en el área de salud de la ciudad, que tiene como objetivo realizar obras de ampliación y mejoramiento de la red de atención en hospitales púbicos y en centros de atención primaria en los barrios.

«Anunciamos más de 76.000 millones de pesos destinados a más obras, más tecnología y más equipamiento médico, ampliación de guardias, mejora en quirófanos, adquisición de equipos de última tecnología y más atención primaria en Centros de Atención Comunitaria (Cesac)«, señaló. En un acto realizado desde el Hospital Piñero en el barrio de Flores, Macri destacó el compromiso de su gestión con la salud de los porteños, al subrayar que en 2024 se atendieron en centros públicos «un 20 por ciento más» de pacientes que en 2023, y «un 25 por ciento más» de intervenciones quirúrgicas programadas.

«El año pasado debido al difícil momento económico, el sistema público de la ciudad atendió unos 100.000 pacientes por día, un 20% más que en el 2023″, dijo Macri, para quien el compromiso de su Gobierno es un sistema de salud «público, universal, solidario y gratuito, poniendo foco en los porteños«.

Entre las obras a realizar este año menciono «una nueva sala de internación para salud mental en el Hospital Rivadavia«, así como «un nuevo CESAC, el número 42, en Boedo» y mejoras en los que ya existen en los barrios de «Floresta, Barracas, La Boca, Flores y Villa Urquiza«, entre otros. Asimismo, el jefe de Gobierno agradeció «el compromiso de todo el personal de Salud de la Ciudad«, y ratificó que «con lo que ahorramos» con la reducción de gastos de la administración porteña, «o bajamos impuestos o invertimos en áreas prioritarias» como es el sector de la salud.

Las obras incluyen la ampliación de guardias, la modernización de quirófanos, mejoras en terapias intensivas, la incorporación de equipos de última tecnología y el refuerzo de la red de atención primaria con la construcción de nuevos Centros de Salud y Acción Comunitaria (CeSAC).

Hay 35 hospitales públicos y 47 Centros de Salud y Acción Comunitaria, entre otras dependencias. «Quiero ser bien claro. El sistema de salud en la Ciudad siempre será público, de calidad, universal, solidario y gratuito, para todos, pero con prioridad para los porteños», subrayó.

El informe resalta que, en su primer año de gestión, la Ciudad llevó adelante 90 obras en hospitales y centros de salud, muchas de ellas estructurales y de alto impacto con una inversión cercana a los $59 mil millones. Ese plan maestro de infraestructura crecerá este año a una inversión de $76 mil millones. En pocos días se finalizarán las obras de la nueva guardia y los consultorios externos del Hospital Piñero y también la nueva sala de internación para pacientes de Salud Mental en el Hospital Rivadavia.

Asimismo, se finalizarán las obras de un nuevo CeSAC (N° 42) en el barrio de Boedo, y se ampliarán los consultorios en otros 5 (CeSAC N° 36, 1, 41, 40 y 12), en los barrios de Floresta, Barracas, La Boca, Flores y Villa Urquiza. También se sumarán dos Centros de Especialidades Médicas Ambulatorias (CEMAR), uno en Villa Urquiza y otro en Recoleta, y dos Centros Integrales de Atención en Villa Devoto y en La Carbonilla, Paternal.

Asimismo, durante la primera mitad del año se incorporarán en todos los lugares de atención, dos herramientas de última tecnología: el sistema RIS (Radiology Information System) y el sistema PACS (Picture Archiving and Communication System). Estos dos sistemas van a sumar información a la valiosa Historia Clínica Electrónica.

El primero permitirá digitalizar totalmente la gestión de turnos para estudios de imágenes en todos los Hospitales de la Ciudad. El segundo, almacena y administra imágenes médicas que son fundamentales para el diagnóstico, de manera que sea más simple el acceso para los distintos profesionales que atienden a un mismo paciente.

Por último, con una inversión de más de $15.000 millones se seguirá incorporando equipamiento médico en toda la red de salud. Esto incluye nuevos angiógrafos, tomógrafos y resonadores y equipos para estudios de alta complejidad.

Ruido, mucho ruido. Esa es la tónica del mercado financiero en las últimas horas, con una abrupta suba en los volúmenes operados tanto en las operaciones del dólar oficial como en los contratos futuros del Rofex.

Entre rumores sobre la «letra chica» del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y sobre las necesidades crecientes de intervención del Banco Central para contener las cotizaciones del dólar MEP y del «contado con liquidación», se puede encontrar todo tipo de opiniones respecto del comportamiento del mercado. Salvo por algo en lo que todos están de acuerdo: tanto los optimistas como los pesimistas ven que es momento de cubrirse.

Lo más llamativo fue el volumen en la operatoria de divisas, con unos u$s1.200 millones, algo que hacía mucho tiempo no se veía en una sola jornada y que triplica el monto habitual. Pero, más allá de la cantidad de dólares, lo que llamó la atención es de qué lado del mostrador tuvo que quedar el BCRA: esta vez no se trató de una sobreoferta que pudiera ser aprovechada para sumar reservas, sino que, por el contrario, fueron los privados los que le devolvieron pesos a Santiago Bausili.

Los dólares de la reserva que vendió el Banco Central 

Más concretamente, hubo que sacrificar reservas por u$s474 millones, una suma equivalente al 83% de lo que el Central había comprado en lo que va de marzo.

¿Qué está pasando? Hay quienes creen que todo se trata de un fenómeno pasajero, y que tal vez ya en la apertura del mercado del lunes se recupere la calma. El analista Leandro Zicarelli observó que el movimiento del viernes podría obedecer a que el próximo lunes se espera un volumen alto en las liquidaciones del «dólar cable», por unos u$s550 millones.

También hubo quien buscó la explicación en compras de bancos, que acaban de ser habilitados para distribuir hasta el 60% de sus utilidades a los accionistas en cuotas.

Otro argumento que se escuchó es que puede estar revirtiéndose el fenómeno observado hasta ahora, en el que los importadores postergan los pagos al exterior, para colocar el dinero en pesos y aprovechar el «carry trade».

El suspenso del acuerdo con el FMI

Pero también abundan las versiones de medidas inminentes en el régimen monetario y cambiario, en el marco de las negociaciones con el FMI.

«Hace rato que hay ruido, y este aumento en el volumen de divisas muestra que el mercado se va cubriendo ante lo que interpreta como un cambio de régimen», apunta Gabriel Caamaño, de la consultora Outlier.

Desde su punto de vista, en la medida en que pase el tiempo y no se conozcan los detalles del acuerdo con el Fondo, la ansiedad por cubrirse -sobre todo antes de los fines de semana- será la constante.

«La gente sigue con dudas sobre qué va a pasar en el corto plazo, si seguirá habiendo blend, si continuará el Banco Central interviniendo en el contado con liquidación, si se mantendrá este crawling peg y qué pasará cuando el mercado se unifique», agrega el economista.

Y es indicativo de esa expectativa lo que está ocurriendo en el mercado del dólar futuro, donde también hubo un incremento del volumen, y las posiciones vienen subiendo, marcando una mayor expectativa devaluatoria.

De hecho, todas las tasas implícitas en ese mercado ya están por encima del 2% mensual. Hasta los contratos más cortos reflejan la incertidumbre. El contrato a abril cerró en $1.111,50 por dólar -lo que implicaría un crawling acumulado de 4% en menos de dos meses-. La posición a diciembre -ya pasada la elección legislativa- cotiza en $1.334, cuando tres semanas atrás el precio era $1.256.

Lo que más llamó la atención de los analistas es que estas cifras del mercado futuro suponen una tasa de interés que se acercan mucho a las Lecaps. En otras palabras, que hay una tendencia a pedir un «premio» cada vez mayor por quedarse en pesos, una situación típica de aumento de la incertidumbre.

Suba de tasas: el costo del plan

En notable contraste con los nervios del mercado, el Gobierno se esmera en mostrar datos que interpreta como muestra de confianza por parte de los inversores. Por ejemplo, la licitación desierta, por falta de demanda, de los bonos dólar linked.

Es la segunda vez que la secretaría de Finanzas recurre a la misma estrategia, sabiendo cuál será el resultado, y con el objetivo evidente de demostrar que el mercado confía en la continuidad de la política cambiaria.

El secretario Pablo Quirno volvió a celebrar el hecho de que nadie haya querido comprar un título que da un seguro de cambio en el caso de una devaluación del oficial -aunque no del paralelo, naturalmente-.

Y, al mismo tiempo, mostró como un hecho positivo el alto nivel de demanda que tuvieron los bonos en pesos, que le permitieron «rollear» un 97% de los vencimientos. Pero el secretario no pudo ocultar lo que los analistas venían pronosticando: que las inversiones se concentraron en títulos de cortísimo plazo -en su mayoría, con vencimiento en abril- y que el gobierno se está viendo obligado a convalidar tasas más altas. De hecho, el propio Quirno dijo que se había rechazado parte de la oferta y que no se llegó al 100% de rollover justamente para no seguir elevando la tasa.

Para los inversores, cobrar una renta mensual de 2,69% en pesos supone un premio alto cuando rige un crawling peg que mueve al dólar oficial a apenas 1% mensual. Para tener una dimensión de lo que esto implica, el premio por quedarse en pesos y hacer el «carry trade» saltó desde un 0,3% a fin de enero hasta un 1,4% cuando se ralentizó el ritmo devaluatorio, y ya se ubica en torno del 2%.

Es un movimiento a contramano de la baja nominal que impulsó el gobierno -cuando la tasa de política monetaria bajó de 32% a 29%, en línea con un crawling peg de 1% al mes-, y que indica que no se pudo persuadir a los inversores para que la tasa real cayera en la misma magnitud.

Bajo el sugerente título «¿Faltan pesos?», la administradora de fondos Mega QM explica la reacción del mercado: «Una economía con escasez de pesos implica necesariamente tasas reales de interés más altas. A su vez, si la liquidez es más acotada el Tesoro deberá convalidar mayores niveles relativos de tasa para captar esos fondos y renovar sus vencimientos. Si a esto se suma que el BCRA necesita seguir incentivando el crecimiento del crédito en dólares, son muchos los factores que le ponen un piso relativamente alto a la tasa de interés en pesos».

El argumento de la «expansión buena»

Las argumentaciones oficiales han variado según las circunstancias. Cuando no se logra cubrir la totalidad de vencimientos de deuda, se alega que es un buen síntoma, porque quiere decir que hay una fuerte expansión del crédito y que, ante esa mayor demanda de dinero por parte del público, los bancos tienen menos interés en colocar la liquidez en el sector público.

Como le gusta repetir a Toto Caputo en las entrevistas, «los bancos volvieron a trabajar de bancos». Antes del plan, el 52% de los activos de los bancos estaban en el sector público, mientras que ahora ese ratio cayó a 35%. Y, en sentido inverso, los préstamos a empresas y familias, que antes apenas absorbía un 22% del dinero disponible, ahora capta el 35%.

De hecho, el ministro aprovechó la realización de ExpoAgro para difundir el dato de que el campo pidió al Banco Nación $7.300 millones para maquinaria agrícola, una cifra que triplica el crédito concedido por todo el sistema bancario el año pasado.

Sin embargo, hay señales que van en sentido contrario a las declaraciones eufóricas. Los cambios en las últimas licitaciones demuestran que los bajos niveles de «rolleo» no eran motivo de festejo, y por eso se cambió la estrategia financiera, con títulos a plazos más cortos y tasas más altas para renovar la deuda. Cada vez que no se alcanza el 100% de cobertura, el Tesoro debe echar mano a sus colocaciones en el BCRA, achicando así la holgura del superávit fiscal.

Mientras tanto, el dólar blue sigue en alza

Mientras tanto, el dólar en el mercado paralelo sigue subiendo, aun con una fuerte intervención del Banco Central. En los últimos 30 días, frente a un crawling peg del 1%, el «contado con liqui» avanzó 3,5%. Aun así, la brecha se mantiene dentro del rango tolerado por el gobierno, en un 16%.

Lo ocurrido este viernes incrementó el nerviosismo, en el sentido de que al BCRA le cueste cada vez más caro mantener contenido al dólar paralelo, así como que los altos volúmenes de demanda de dólares en el mercado de divisas puedan repetirse.

Esto implicaría una erosión en la posición de reservas del Banco Central, exactamente lo opuesto al objetivo que se propusieron el gobierno y el FMI.

En ese marco de incertidumbre, la apuesta de Toto Caputo está en el campo: todavía quedan altos niveles de stock en los silobolsas que podrían ser liquidados antes de que llegue la cosecha gruesa, y de esa manera se recobraría oxígeno para la política cambiaria.