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ECONOMIA

Vuelan las tasas y se congela el crédito: el nuevo rol de los bancos en el plan torniquete de Caputo

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El ambiente en las oficinas de los bancos fue caótico en las últimas jornadas. Mientras algunos ejecutivos hablaban con los funcionarios del BCRA para tratar de entender la «letra chica» del nuevo sistema de encajes, los que operaban en las mesas veían cómo el nivel de las tasas de interés llegaba a niveles insólitos, prácticamente prohibitivos. 

La principal crítica que se escucha hacia el gobierno es que, al elevar la exigencia de encajes y, además, al obligar a los bancos a mantener un nivel diario -y no ya un promedio mensual- se producirá un caos organizativo por parte de los bancos, que harán un manejo más ineficiente de su liquidez. Ergo, que todo apunta a que las tasas de interés seguirán su camino ascendente.

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Tal como están las cosas, solamente las empresas muy necesitadas por urgencias de caja se animaron a tomar crédito tras la licitación del Tesoro del miércoles pasado. Por supuesto, se trata de préstamos de cortísimo plazo, que se otorgan a una tasa anualizada de 100%. Se trata de empresas de primera línea, que se vieron obligadas a pagar una tasa real que cuadruplica el nivel de inflación. Hasta hace poco más de un mes, esa misma tasa rondaba el 32%.

En otras palabras, la economía ingresó en una etapa de virtual congelamiento del crédito. «Lo que se ve es muy preocupante. Que una empresa o un individuo quiera tomar crédito con este nivel de tasas es algo que mete miedo. Es garantía de mayor morosidad futura y muestra de mucha desesperación», confiesa el ejecutivo de uno de los mayores bancos de capital privado.

Tasas imparables e impacto en la actividad económica

Y la perspectiva no puede ser otra que la de un enfriamiento de la actividad económica, tanto a nivel de producción como de consumo. Como destacó Ricardo Arriazu, uno de los econmistas más cercanos al gobierno, desde el levantamiento del cepo, el crédito sólo se expandió en u$s1.000 millones, un 27% del ritmo de aumento de los depósitos.

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Por otra parte, el último dato informado sobre la mora de los usuarios de tarjeta de crédito es de 4,5% -el doble del promedio reciente-. Y los bancos consideran inevitable que esa cifra crezca.

En cuanto a las empresas, si la tasa ya resulta prohibitiva para las compañías de primera línea, con una operación de gran volumen y fuerte generación de caja, lo que queda para las pymes es un escenario de franca crisis. La financiación bancaria, que ya era complicada, está prácticamente vedada, y las empresas más necesitadas de caja recurren al descuento de cheques, a tasas que califican como «usureras».

Pero, aun así, hay algo más preocupante. En los bancos están convencidos de que todavía no se vio lo peor en materia de volatilidad de tasas. Creen que, en la medida en que el Gobierno mantenga la obsesión por retirar liquidez a toda costa y dificultar más el accionar del sistema financiero, las tasas entrarán en una verdadera «montaña rusa».

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«Lo que viene es más volatilidad. Lo que va a pasar es que un día van a estar todos los bancos y las empresas desesperados por plata y van a pagar cualquier cosa, y al día siguiente van a estar desesperados por devolverla y van a regalar la plata, y lo que va a pasar es que la tasa se va a seguir moviendo», agrega el ejecutivo consultado por iProfesional.

Adiós al Punto Anker: el nuevo rol de los bancos

Desde el otro lado del mostrador, Toto Caputo dio su versión sobre que estaba ocurriendo. El ministro ha recibido muchas críticas por su persistencia en sostener que «el dólar flota» y que «la tasa de interés es endógena», luego de las probadas muestras de intervencionismo gubernamental en el mercado de futuros para contener al tipo de cambio y para elevar los rendimientos de los títulos de deuda en pesos.

La expectativa que se había generado antes del miércoles era que, tal vez, un bajo nivel de «rolleo» de la deuda no sería necesariamente una mala noticia, porque los pesos «sobrantes» serían destinados a ayudar a los bancos a cumplir las normas de encajes y porque, además, se descomprimiría el nivel de tasas que tiene al mercado en un virtual congelamiento crediticio.

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Sin embargo, Caputo demostró que tiene una preocupación prioritaria, y que todo lo demás queda supeditado a resolver ese problema: evitar que haya un excedente de pesos que eventualmente puedan desestabilizar la economía, ya sea presionando al dólar o a los precios.

Y dio una argumentación que generó polémica en el mercado: dijo que, ante un «rolleo» menor al vencimiento, como el del miércoles pasado, que dejó $5,8 billones en la calle, se produce un aumento de la base monetaria, y que ese aumento puede ser positivo o negativo, dependiendo del momento.

Es su forma de justificar por qué ahora cambió de actitud. Hasta hace pocos meses, era motivo de celebración en el gobierno que una licitación no alcanzara a todo el vencimiento de deuda, porque era el síntoma de que, en una economía pujante, los bancos necesitaban más pesos para dar crédito

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Es por eso que una de las frases preferidas y más repetidas por el ministro es «logramos que los bancos vuelvan a trabajar de bancos». Y reivindicaba el hecho de que el sistema financiero prefiriera canalizar la liquidez a la financiación del sector productivo y del consumo, antes que alojarla en el Tesoro a cambio de una renta libre de riesgos.

Cuando eso ocurría, Caputo y sus colaboradores afirmaban que se había llegado al denominado «Punto Anker», algo que irritaba a algunos economistas preocupados por la expansión de la base monetaria.

La hora del torniquete monetario

Pero ahora, según el propio Caputo, la situación cambió. El hecho de que los bancos pidan liquidez y no renueven la deuda -pese a la altísima tasa de 69,2% ofrecida en la última licitación- es visto por el gobierno no como un incremento genuino en la demanda de dinero, sino como el producto de una situación especulativa.

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«Si esta cancelación de deuda (aumento de la base monetaria) es entendida por el BCRA como un aumento en la demanda de dinero o de crédito («Punto Anker»), este aumento de base monetaria no se esteriliza. Si la no refinanciación del 100 por ciento de la deuda no fuera entendida de esta manera por el Banco Central (como es la situación actual, producto del escenario pre-electoral), esos pesos se esterilizarán», fundamentó Caputo.

Lo que dejó sin responder es la multitud de preguntas respecto de cómo, cuándo y mirando qué indicadores es que el BCRA se da cuenta de si la demanda de dinero es genuina y tiene como fin el crédito productivo o si está motivada por el temor que genera un eventual triunfo electoral de la oposición política.

Aunque el ministro no lo expresó directamente, quedó en claro que hay dos temores principales. Uno es que la mayor liquidez lleve directamente a un salto inflacionario. Por eso, Federico Furiase, el principal asesor monetario de Caputo, dijo: «Cuando no hay convalidación monetaria juega Menger y se cambia el chip». Era una alusión al «principio de imputación de Menger», popularizado por Javier Milei, y que establece que los precios son los que determinan los costos, y no al revés.

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Para el gobierno, al aplicar un torniquete monetario, no subirán los precios por el simple motivo de que no habrá pesos que convaliden los aumentos.

El dólar, ¿un temor infundado?

Pero, además, hay otro temor, que Caputo no menciona pero que se hace evidente en las medidas económicas diarias: una disparada del dólar en pleno cierre de la campaña electoral.

De hecho, el reproche que más se escuchó en estos días por parte de los banqueros es que toda la turbulencia con las tasas de interés se hizo para lograr el objetivo de que el dólar bajara un 5% desde el pico de $1.374 que había alcanzado a fines de julio.

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Pero la preocupación de los analistas es que perciben que la tasa de interés experimenta un «rendimiento decreciente». Es decir, cada vez se requiere una suba mayor de la tasa para lograr una baja del dólar más acotada.

En todo caso, desde los bancos afirman que los temores del Gobierno son infundados, porque en agosto se está verificando un menor ritmo de compra de dólares por parte de los pequeños ahorristas.

Desde que se levantó el cepo, las compras venían en aumento acelerado. En junio los minoristas adquirieron dólares por u$s4.357 millones, contando las compras netas de billetes en los bancos por u$s2.020 millones y otras salidas netas de divisas por u$s2.308. La cifra implica una suba de 25% respecto de mayo -el primer mes completo sin controles cambiarios-, que a su vez había sido superior en 59% a abril.

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Y, aunque todavía no está el dato oficial, se sabe que el dato de julio será todavía más abultado. «Hubo una tormenta perfecta, porque la gente tenía plata después de haber cobrado el aguinaldo, y justo el dólar estaba subiendo. Y no hay que olvidarse que en Argentina la gente compra cuando el dólar sube, no cuando baja», explican desde un banco del «top five» en el ranking de depositantes.

Pero aclaran que en agosto se dio un punto de inflexión y que la demanda de dólares cayó «sustancialmente».

El temor de Luis Caputo

Entonces, si el dólar volvió a $1.300, si los minoristas no están comprando y el crédito está virtualmente congelado, ¿cómo se explica que el gobierno quiera endurecer aun más su política monetaria contractiva, exigiéndole mayor nivel de encajes a los bancos?

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Desde el punto de vista del Gobierno, la visión es clara: la base monetaria, en situación de inestabilidad política, es un arma peligrosa, porque la demanda de dinero puede caer de manera súbita. El propio Caputo lo escribió en un recordado informe de su consultora Anker, antes de ser designado ministro. Allí recordaba la experiencia del gobierno de Macri, en el que incluso con un ajuste fiscal y monetario, se produjo una turbulencia como consecuencia del repudio al peso ante un cambio de escenario político.

Sin embargo, lo que se escucha en los bancos es que Caputo y su equipo están sobre reaccionando. Sostienen que no hay ningún riesgo de que un mayor nivel de liquidez en los bancos vaya a presionar al dólar y que, más bien, contribuiría a una normalización de las tasas de interés.

Pero es una pulseada en la que el gobierno no está dispuesto a ceder: si los bancos no compran voluntariamente los títulos del Tesoro, lo harán obligados por la nueva normativa del BCRA. En otras palabras, el gobierno ya no celebra que los bancos «vuelvan a trabajar de bancos» sino que los está llevando a su vieja condición de «traders» del mercado de capitales.

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ECONOMIA

El dólar oficial anotó una nueva baja: el volumen operado fue el más elevado desde abril

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El mercado cambiario volvió a mostrar movimientos a la baja. Este martes, el dólar mayorista anotó su duodécima caída consecutiva, en una jornada caracterizada por un elevado nivel de operaciones, el más alto desde fines de abril. La dinámica del «billete verde» sigue muy condicionada por la volatilidad en las tasas de interés, tras el flojo «rollover» de la licitación del miércoles pasado y la subasta extraordinaria realizada el lunes.

En ese marco, el volumen operado en el segmento mayorista fue el más alto desde la última rueda de abril.

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En cuanto a las cotizaciones, el tipo de cambio mayorista retrocedió 50 centavos, cerrando en $1.292,50, lo que lo consolida como la referencia central para el resto del mercado.

En el segmento minorista, el dólar oficial terminó la rueda en $1.270 para la compra y $1.310 para la venta en las pantallas del Banco Nación, lo que significó una baja de $5 en relación al cierre previo. En el promedio de los bancos, los precios de venta oscilaron entre $1.310 y $1.320, con un máximo que llegó a $1.327.

Por el lado de la plaza paralela, el dólar blue se mantuvo sin cambios, operando en $1.320 para la compra y $1.340 para la venta.

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En cuanto a los dólares financieros, el MEP descendió un 0,3%, ubicándose en $1.297,32, mientras que el Contado con Liquidación (CCL) mostró una baja del 0,2%, hasta los $1.301,60.

Extensa racha bajista del dólar

Además de las altísimas tasas de interés en pesos y las presuntas intervenciones oficiales en el mercado de dólar futuro, el sector agroexportador ha estado liquidando montos considerados altos para esta época del año (u$s345 millones en las cuatro ruedas de la semana pasada), lo que indica que quedó un remanente importante por vender de la cosecha gruesa, de acuerdo con el operador de cambios Gustavo Quintana.

«Hay buena oferta de dólares del sector agro. Además, hay bastante necesidad de pesos en el mercado y eso hace subir las tasas. Por la poca liquidez de pesos, los agentes económicos están vendiendo títulos en moneda local, no para irse al dólar, sino para hacerse de liquidez en pesos», agrega Rocco Abalsamo, asesor financiero en Cocos Gold, en diálogo con iProfesional.

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Auxtin Maquieyra, de Sailing inversiones, también apunta contra la necesidad de pesos en el mercado financiero: como consecuencia de una tasa real muy alta, el tipo de cambio «se quedó sin combustible». Tanto así que el jueves pasado intentó caer por debajo de $1.300 en un lapso de la jornada en el mercado oficial mayorista, aunque ahí encontró demanda, lo que hizo que se acomodara un poco al alza y finalizara sobre ese nivel.

¿El dólar rebotará o seguirá cayendo?

Maquieyra afirma que el hecho de que el dólar haya encontrado demanda al perforar los $1.300 podría indicar que el piso de la cotización estaría en niveles cercanos a esa cifra (ayer, quedó en $1.293). Además, estima que por ahora el tipo de cambio tampoco debería avanzar mucho, por lo que operaría con cierta estabilidad, debido a los altos rendimientos en pesos anteriormente mencionados.

«Creemos que la volatilidad de las tasas seguirá mientras dure el período electoral. El Gobierno utiliza tasas reales altas como ancla para contener al dólar y evitar que la suba se traslade a precios. El esquema actual compra estabilidad cambiaria en el corto plazo, pero a costa de afectar la actividad económica y acumular tensiones financieras que pueden convertirse en un problema si no se desarman gradualmente después de las elecciones», advierte ante iProfesional.

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Quintana coincide en que en el corto plazo el tipo de cambio operará en niveles cercanos a los de las últimas jornadas. No descarta un posible rebote luego de la extensa racha (once jornadas consecutivas en baja), pero estima que se daría de manera moderada, porque en este contexto «no da para que suba mucho».

El operador de cambios sostiene que «la segunda quincena del mes comenzó sin cambios significativos en el escenario local y todo parece indicar que, salvo que aparezca algún imponderable, en el corto plazo la cotización del dólar tenderá a mantenerse en un rango similar al actual».

«Tal como anticipamos, el precio del dólar perforó los $1.300 y tiende a ir hacia el rango que venimos proyectando desde hace varias semanas. Para finales de agosto, proyectamos al tipo de cambio oficial en niveles cercanos al rango de entre $1.250 y $1.325, aproximadamente», afirma Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, en diálogo con iProfesional.

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A pesar de la calma cambiaria, Lazzati prevé una moderación en las tasas de interés a corto plazo. Según su análisis, los rendimientos en pesos tenderán a retroceder hasta buscar un equilibrio en niveles cercanos al 50% anual. Luego de las elecciones legislativas, en caso de un resultado favorable para el oficialismo nacional, se registraría otra compresión en las tasas.

De todas maneras, los operadores seguirán muy de cerca la dinámica en los próximos días, teniendo en cuenta que ayer se liberaron unos $2 billones netos en el mercado financiero, luego de los $5,8 billones que no se renovaron en la licitación del miércoles y los $3,8 billones absorbidos en la sorpresiva licitación de ayer. Esta liquidez podría ayudar a moderar las tasas e impulsar un reacomodamiento en el precio del dólar.

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ECONOMIA

Prepagas anunciaron nuevos aumentos para septiembre

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El valor de los planes de todas las compañías se podrán consultar en la web que recientemente lanzó la Superintendencia de Servicios de Salud. Cómo acceder

19/08/2025 – 20:27hs

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Las empresas de medicina prepaga anunciaron sus nuevos aumentos para el mes de septiembre, tras conocerse el dato de inflación de INDEC correspondiente al mes de julio. 

Según fuentes oficiales, el promedio de incrementos oscilará entre el 1,6% y el 1,9%, en línea con el IPC (1,9%).

Prepagas anuncian aumentos en línea con la inflación

«El sector acompaña el camino descendiente de la inflación. Esto se da a partir de las reformas que hizo el Gobierno para impulsar la libre competencia entre las empresas e incrementar la oferta para la gente», indicaron desde el Gobierno nacional.

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De este modo, ninguna de las firmas aplicará incrementos por encima de la línea del 2%. Una por una, las subas programadas para el mes próximo serán las siguientes::

  • Medicus: 1,68%
  • OSDE: 1,75%
  • Medifé: 1,8%
  • Swiss Medical: 1,9%
  • Galeno: 1,9%
  • Avalian: 1,9%
  • Alemán: 1,9%

El resto de las compañías aún no informaron sus actualizaciones para el noveno mes del año, aunque se anunciarán lo antes posible en la plataforma web que el mes pasado lanzó la Superintendencia de Servicios de Salud (SSS), la cual permite comparar precios entre los diversos planos, según edad, ubicación y otros aspectos.

Cómo funciona la plataforma para comparar planes de prepagas

La Superintendencia de Servicios de Salud lanzó una plataforma digital donde las empresas de medicina privada deben cargar, cada mes, la información de sus planes. El objetivo es dar más transparencia al sistema, permitiendo que cualquier persona compare coberturas, cantidad de prestadores, copagos y cómo varían las cuotas según la edad o la región en la que vive el afiliado.

Los aumentos que aplican las prepagas se reflejan en la web después de que se publican los índices de inflación, siguiendo el esquema oficial de control y supervisión. Las compañías están obligadas a anticipar los porcentajes y luego volcar la actualización definitiva en la página, para que quede a disposición de los usuarios.

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La normativa exige que los datos sean claros y actualizados en tiempo real. Con esto se busca evitar diferencias de información entre afiliados y fomentar una competencia más justa entre prestadores, ya que todos deben mostrar las mismas condiciones y precios en un tablero oficial.

Actualmente, existen cientos de planes en oferta. La plataforma estatal facilita que los usuarios exploren opciones tanto de grandes empresas con presencia nacional como de prestadores en ciudades del interior. Cada valor publicado corresponde a una tarifa vigente y regulada, lo que da mayor certeza a la hora de elegir cobertura médica.

El link para acceder a la plataforma es el siguiente: www.argentina.gob.ar/sssalud

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ECONOMIA

Argentina ya exportó por casi u$s40.000 millones en 2025 y afianzó su liderazgo en cuatro productos

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En los primeros seis meses de 2025, la Argentina exportó productos por un total de u$s39.741 millones, y de ese monto más del 60% tuvo como origen a las cadenas agroindustriales. Así lo refleja el Monitor de Exportaciones Agroindustriales elaborado por la Fundación Agropecuaria para el Desarrollo de la Argentina (FADA), que además subrayó que el país se mantiene como líder global en ventas de maní, aceite de soja y limón, mientras que ocupa el tercer puesto en maíz, con Vietnam como destino prioritario.

«Somos el país número uno en venta de maní, aceite de soja y aceite y jugo de limón, los segundos en harina de soja y yerba mate y los terceros en maíz. El principal comprador de nuestro maíz es Vietnam y en más de 50 países anhelan un asadito con carne argentina», destacó Nicolle Pisani Claro, economista jefa de FADA.

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En total, las cadenas agroindustriales generaron u$s23.827 millones de exportaciones, lo que equivale a seis de cada diez dólares que ingresaron al país en el período. El informe precisó que un 69% correspondió a cadenas de granos, 14% a economías regionales, 9% a carnes, 3% a lácteos y el 5% restante a otros rubros.

La carne argentina llega actualmente a 50 destinos internacionales, mientras que el maíz se exporta a 67 mercados distintos. «Las economías regionales son fuente de trabajo y arraigo a lo largo y ancho del país, y no somos los únicos que las codiciamos: Brasil, Chile, Estados Unidos, Suiza y China son los principales compradores. Brasil y China también se destacan como algunos de los países que más granos nos piden. El país vecino encabeza la lista de quienes más quieren nuestro trigo», explicó Antonella Semadeni, economista de FADA.

Los sectores que aumentaron sus exportaciones en el primer semestre

El monitor evaluó de manera individual a las 20 cadenas agroindustriales y señaló que 11 de ellas aumentaron sus exportaciones tanto en dólares como en volúmenes físicos: maíz, pesca, girasol, maní, uva, peras y manzanas, forestal, limón, arroz, ovino y yerba mate. En cambio, el sector lácteo y el bovino mostraron incrementos en divisas, pero caídas en toneladas.

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En contraste, cebada, trigo y legumbres crecieron en cantidades exportadas pero no en valores monetarios. Solo cuatro complejos registraron bajas en ambas variables respecto del primer semestre de 2024: soja, porcino, té y avícola.

El trabajo también resaltó la centralidad de Brasil, Vietnam, India, China y Estados Unidos como los compradores más relevantes de la agroindustria argentina. «Si dividimos nuestros productos en grandes grupos, podemos concluir que los granos van principalmente a India, Vietnam, China, Brasil y Arabia Saudita. Al considerar las carnes identificamos a China, EE.UU., Israel, Alemania y Países Bajos como los principales compradores. En el caso de las economías regionales, encabezan la lista Brasil, Chile, EE.UU., Suiza y China», resumió Fiorella Savarino, economista de la entidad.

De acuerdo con el monitor, el 47% de la producción de las cadenas agroindustriales tiene destino exportador, mientras que el resto se orienta al mercado interno. Algunos sectores exportan más de la mitad de lo que producen, como las peras, el complejo pesquero, legumbres, limón, té, maíz, girasol, cebada, trigo, maní y soja. En cambio, los complejos con menor perfil exportador incluyen carnes (aviar, porcino, ovino y bovino), lácteos y regionales como manzanas, yerba, uva, forestal y arroz.

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«El Monitor de Exportaciones hace una radiografía de la agroindustria de nuestro país y nos muestra información que quizás no muchos saben, como por ejemplo que quienes más carne vacuna compran son China, Estados Unidos, Israel, Alemania y Países Bajos. O que Vietnam es quien más maíz argentino consume. Es increíble estar presente con trabajo argentino en tantos países del mundo», concluyeron desde FADA.

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