ECONOMIA
La receta de la City: en qué bonos invertir para cubrirse del riesgo electoral y escapar a la volatilidad
El diagnóstico de la City es contundente. El Gobierno decidió redoblar la apuesta en materia monetaria y financiera para llegar con un dólar estable a las elecciones legislativas de octubre. En las últimas semanas, se sucedieron medidas que, en conjunto, dibujan un programa más duro que el que hubiese imaginado el propio FMI. Es por esta misma incertidumbre que se hace necesario «parar la pelota» y replantear estrategias conservadoras que generen la menor volatilidad posible en las carteras.
Facimex Valores sostiene que el equipo económico eligió un esquema discrecional, con los encajes bancarios como principal instrumento. Esto llevó a tasas reales récord, donde la curva CER muestra rendimientos de 25% a 30% anual, y la TAMAR supera el 45%. La contracara es un freno visible de la actividad y un sistema financiero que opera con mínima liquidez.
SBS coincide en remarcar la discrecionalidad. Señala que el Banco Central maneja las tasas como «perillas»: interviene en pases para evitar que bajen demasiado -lo que dispararía presión sobre el dólar- y también en el secundario para que no suban a niveles insostenibles. En palabras de la consultora, se trata de un régimen donde «la dinámica del FX es la variable que guía todas las decisiones».
Parakeet Capital aporta otra view. Con el cambio a encajes diarios, los bancos se vieron obligados a sobrerreservar, lo que llevó a episodios insólitos como cauciones a un día cerrando al 2% TNA, pese a que el promedio se ubicaba en 40%. El BCRA tuvo que salir a absorber pesos vía pases pasivos para fijar un piso. «El compromiso del Gobierno es explícito y es mantener tasas altísimas hasta octubre para sostener el dólar en $1.300», explica el informe.
Bonos CER: la primera línea de defensa
Ante este panorama, la primera elección de la City son los Bonos CER. Facimex recomienda que un 55% de la cartera en pesos se concentre en títulos ajustados por inflación, en especial en el tramo corto y medio: TZXO5, TZXD5, TX26 y TZXD6.
Los CER ofrecen cobertura frente a cualquier repunte inflacionario y, al mismo tiempo, limitan la exposición a duration larga, que puede ser castigada si el humor político se deteriora. Además, rinden tasas reales superiores al 35% TNA, un nivel difícil de conseguir en otro instrumento de bajo riesgo relativo.
SBS agrega que los CER son útiles para dos perfiles: los optimistas, que esperan normalización y compresión de tasas (porque capturan upside en precio), y los pesimistas, que temen inflación más alta (porque aseguran valor real).
El informe de Parakeet confirma esa preferencia. En su simulación de retornos hasta diciembre, bajo distintos supuestos de inflación y tasas, los CER aparecen como protagonistas en casi todos los escenarios, salvo en el caso de un shock cambiario fuerte donde ganan los dollar-linked. «En promedio ponderado, los CER siguen predominando», resume.
Históricamente, la City recurrió a ellos en cada etapa de incertidumbre: fueron refugio en 2017, en 2019 durante la crisis cambiaria y en 2021 frente al salto inflacionario del segundo semestre.
Lecap y plazos fijos como administración de liquidez
La otra pata defensiva son las Lecap cortas y los plazos fijos. Facimex sugiere mantener un 20% a 25% de la cartera en estos instrumentos. La ventaja es su liquidez inmediata y tasas nominales muy elevadas, plazos fijos al 45% TNA y Lecap en torno al 62%.
SBS recomienda una táctica clara: «rollear a finish». Es decir, tomar la Lecap más corta, renovarla en cada licitación y evitar comprometerse en duration más larga. De esa manera se captura la renta sin correr riesgos innecesarios.
Parakeet, en su tabla comparativa, utiliza como benchmark la estrategia de rolear la Lecap corta, con un retorno esperado del 15% hasta diciembre. Su análisis muestra que, salvo que las tasas bajen fuerte, esta alternativa sigue siendo competitiva frente a CER o duales.
Bonos duales y dólar-linked como seguro
Ninguna estrategia está completa sin cobertura cambiaria. Facimex sugiere duales como el TTS26 y TTD26, que pagan TAMAR o tasa fija, lo que resulte más alto. SBS suma los dollar-linked, como la Lelink octubre (D31O5) y el Bonte diciembre (TZVD5), con TIR cercana al 9%.
Parakeet es aún más preciso. Si el tipo de cambio real multilateral trepa a 1,50 y las tasas se mantienen altas, los dollar-linked son los grandes ganadores, con retornos proyectados de hasta 22,9% en cuatro meses. Los duales aparecen segundos y los CER no desaparecen de la lista, pero pierden atractivo relativo.
En cambio, si las tasas bajan y la inflación se mantiene estable, los CER largos son los que lideran. Por eso, la recomendación es no elegir una sola canasta, sino diversificar entre CER, DL y duales.
Carry trade bajo presión
El carry trade vuelve a aparecer en la conversación. Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Gold, lo explica así:
«La estrategia de hacer carry trade en este momento claramente tiene riesgo, sobre todo por un riesgo cambiario. Las tasas hoy son lo suficientemente altas como para compensar cualquier suba del dólar (…) pero la permanencia de la flotación del dólar en estas bandas no está tan seguro en este momento. (…) En caso de que se mantenga el esquema de bandas, es un buen momento para hacer carry trade».
El atractivo es obvio: con Lecap al 60% y CER al 25% real, cualquier inversor en pesos puede recomprar más dólares en diciembre que en agosto. Pero la condición es que el Gobierno logre sostener la banda cambiaria. Si esa defensa se quiebra, el riesgo puede devorar el rendimiento acumulado.
Hard dollar: soberanos y corporativos
El tercer componente del cóctel está en la renta fija en dólares. Facimex recomienda un portafolio balanceado: 40% en soberanos (GD35, GD41), 40% en provinciales (CO32, SF27D) y 20% en bonos corporativos -ONs- (YPF, Telecom).
SBS coincide en GD35 y GD41, destacando su convexidad, y suma corporativos Tier 1 como Pampa, Vista, Tecpetrol y YPF Luz, vistos como alternativas más estables.
Parakeet aporta la advertencia, aunque un buen resultado electoral del oficialismo puede impulsar un rally, la baja del riesgo país no será sostenible si no se acumulan reservas genuinas. Incluso desliza que, de no abrirse los mercados, podría evaluarse un canje voluntario para aliviar vencimientos.
En este frente, el upside es claro, pero el riesgo también.
El cóctel de bonos de la City para cubrirse del riesgo electoral
El consenso entre las principales mesas es que, hasta octubre, nadie gana siendo héroe. La clave es minimizar volatilidad y sobrevivir al evento electoral.
Así, el cóctel recomendado combina:
- 55% en CER (TZXO5, TZXD5, TX26, TZXD6).
- 20% en Lecap y plazos fijos.
- 20% en duales y dollar-linked.
- 5% en Lecap muy cortas como puente.
- En hard dollar, un mix de BPY26, BPOD7 y ONs corporativos Tier 1.
Parakeet agrega probabilidad a los escenarios:
- Con tasas altas y dólar estable, ganan los duales
- Con tasas bajas, los CER largos
- Con suba del dólar, los DL
En promedio, los CER siguen dominando.
Así, la City se mueve con precisión quirúrgica. Proteger capital, diversificar coberturas y reservar una ficha especulativa en dólares. El consenso de Facimex, SBS y Parakeet es que el secreto no está en ganar, sino en no perder en la previa electoral.
Como resumió Parakeet, «el rally hacia octubre ya no pasa por la baja del IPC, sino por evitar que las empresas queden demasiado golpeadas». Y Facimex remata: «la tentación de tomar duration es grande, pero peligrosa. Hasta octubre, la clave es posiciones cortas y cobertura contra inflación y dólar».
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ECONOMIA
La titular del FMI dijo que espera definiciones «en breve» sobre la ayuda financiera a Argentina
Kristalina Georgieva se refirió a las conversaciones con Estados Unidos y el Banco Mundial. «Tal vez puede ser el último programa con Argentina», dijo
08/10/2025 – 17:42hs
El Fondo Monetario Internacional (FMI) avanza en conversaciones con Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y Gobierno de Estados Unidos para delinear un nuevo esquema de asistencia financiera destinado a la Argentina, según confirmaron fuentes vinculadas al proceso de negociación.
Desde Washington, la directora gerente del organismo, Kristalina Georgieva, brindó detalles a Reuters sobre las gestiones multilaterales que buscan establecer los lineamientos del programa, que incluiría aportes de Estados Unidos, y anticipó definiciones inminentes: «Esperamos decisiones sobre el tema en breve», afirmó la funcionaria.
Titular del FMI: «Tal vez puede ser el último programa del FMI con Argentina»
La jefa del FMI transmitió además una señal de expectativa respecto al futuro de la relación bilateral con el país. «Si me pongo mi sombrero de optimista, tal vez pueda decir que podría ser el último programa del FMI con Argentina», dijo.
Entre las alternativas que están sobre la mesa, Georgieva mencionó la eventual transferencia a la Argentina de Derechos Especiales de Giro (DEG) por parte de Estados Unidos, un mecanismo que ya se utilizó en 2023 con Catar. Los DEG representan activos de reserva internacionales creados por el FMI para asistir a los países miembros en contextos de estrés financiero y fortalecer su posición de liquidez.
Para la titular del Fondo, la acumulación de reservas se mantiene como el punto más delicado para la administración argentina, en momentos en que el Gobierno apela a sus tenencias limitadas para frenar tensiones cambiarias. «Cuando el país pueda afrontar las obligaciones del servicio de la deuda y las presiones internas, con una sólida posición de reservas, entonces, por supuesto, podrá continuar implementando sus programas y mantener a la población argentina comprometida», puntualizó la titular del organismo multilateral de crédito.
Georgieva también remarcó que su aspiración es que el país logre sostenerse sin depender de asistencia externa. «Mi sueño es que Argentina se valga por sí sola. Tiene todos los ingredientes para prosperar. Lo que le faltaba era en el ámbito político«, subrayó.
Mientras tanto, las tratativas en la capital estadounidense avanzan en paralelo al seguimiento del eventual «swap» de Estados Unidos y al monitoreo de las reacciones políticas tanto en Washington como en Buenos Aires frente a este paquete de respaldo internacional. Este nuevo capítulo se inscribe en una larga historia de vínculos entre Argentina y el FMI, marcada por múltiples programas y por el objetivo -aún pendiente- de hallar una solución estructural a la inestabilidad económica crónica del país.
Acompañamiento social, clave para el plan de Javier Milei
La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, destacó que el éxito del plan económico del Gobierno de Javier Milei dependerá del acompañamiento de la población al drástico ajuste en curso. Argentina encara un programa de estabilización económica muy severo, señaló Georgieva, haciendo énfasis en la importancia de una fuerte disciplina fiscal. La funcionaria puso al país como ejemplo al hablar sobre la necesidad de que las naciones mantengan una estrategia fiscal robusta.
«En Europa Central y del Este, tuvimos ejemplos de líderes valientes que hicieron cosas muy difíciles, recortaron pensiones y salarios en un 40% o 50%, y fueron reelegidos. ¿Por qué? Porque lograron que la gente los acompañara. Existía la confianza de que eso debía hacerse», afirmó Georgieva.
Las recientes declaraciones de la directora gerente del FMI cobran una especial relevancia en el panorama político, dado que se conocen a solo 20 días de una elección legislativa. Estos comicios son considerados cruciales para el destino del Gobierno de Milei y la continuidad de su ambiciosa agenda de reformas. La entidad internacional impone como exigencias al país el saneamiento de las cuentas públicas y la implementación efectiva de reformas estructurales, pilares centrales del programa de acuerdo.
La definición de Georgieva se produjo en un momento clave, mientras una delegación del Ministerio de Economía, encabezada por su titular Luis Caputo, lleva ya cinco días de conversaciones estratégicas en Washington. La misión viajó el viernes por la noche a la capital estadounidense y, desde ese momento, la información oficial sobre las reuniones que desarrolló fue limitada. Solo se informaron presentaciones formales ante la propia Georgieva y el titular del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent.
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ECONOMIA
Una plataforma cripto argentina obtuvo USD 20 millones de inversores extranjeros para expandirse en América Latina
La fintech argentina Lemon cerró una ronda de financiación Serie B por USD 20 millones con la que aspira a continuar su expansión en el mercado cripto latinoamericano y llegar a los 10 millones de usuarios, el doble que en la actualidad, en los próximos 12 meses.
Fundada en 2019 por Marcelo Cavazzoli, Lemon fue la primera app dual, para operar con pesos y con cripto, del mercado argentino. Con esta Serie, ya acumula un capital recaudado de USD 66 millones desde su fundación. Se trata de la primera ronda de esta magnitud para una compañía cripto en la región en los últimos tres años, con la que Lemon pondrá en marcha sus operaciones en operaciones en Colombia, México, Chile y Brasil y las ampliará en la Argentina y en Perú. En el mercado peruano, Lemon tiene 1 millón de usuarios, por encima de Binance.
“El nuevo sistema financiero va a ser global y usar cripto como infraestructura. Ya creamos la puerta de acceso en Argentina y Perú; ahora vamos por toda América Latina”, afirmó Cavazzoli.
La estrategia a seguir, explicó, es la de “sumarse a la tendencia de generar productos globales” aplicados a la necesidad de cada usuario local, como las cuentas en distintas monedas, las inversiones en base a protocolos DeFi o el uso de Pix para los argentinos que viajan a Brasil, por citar algunos ejemplos.
La inversión se destinará a “sumar infraestructura” para expandirse. “Pudimos atravesar el momento del bearmarket y seguir desarrollando productos en cada mercado. Esta ronda de inversión demuestra que nuestro negocio es sostenible y escalable, y por eso nos podemos consolidar”, explicó Cavazzoli a Infobae. Y destacó que Lemon ya es rentable, por lo que el dinero que reciba será para expandirse: “La clave pasa por dejar de depender de inversiones nuevas para ser sostenible”.
El respaldo financiero proviene de una combinación de fondos estadounidenses y actores clave del sector. La ronda fue co-liderada por F-Prime Capital, una división del gigante financiero Fidelity Investment, y ParaFi, y contó con la participación de DRW Venture Capital, Endeavor Catalyst —presidido por Reid Hoffman, cofundador de LinkedIn—, Van Eck VC —con más de USD130.000 millones en activos bajo gestión—, Persea VC —liderado por Germán Pugliese, cofundador de Technisys—, Alumni Ventures, Lambda Class y Stani Kulechov, fundador del protocolo de finanzas descentralizadas AAVE.
La experiencia en Perú ha sido determinante para la estrategia regional. En menos de un año, Lemon emitió más de 150.000 tarjetas Visa en ese país, lo que, de acuerdo con la empresa, demostró su “capacidad para adaptarse rápidamente a nuevas culturas, regulaciones y desafíos locales”. Este aprendizaje será clave en la apertura de los nuevos mercados, donde la meta es replicar el crecimiento alcanzado.
En el contexto latinoamericano, la Argentina se ha consolidado como un mercado líder en adopción de criptomonedas. En Lemon destacan que cuatro de cada diez personas que abren una aplicación cripto en la región lo hacen desde Argentina. Si esta tendencia se mantiene, más de 150 millones de latinoamericanos podrían incorporarse al ecosistema cripto en los próximos tres años.
Actualmente, Lemon lidera el segmento retail cripto en Argentina y Perú, con una base total de 5 millones de usuarios y más de 1 millón de usuarios activos mensuales en su aplicación, lo que la posiciona como la app crypto más utilizada en el país.
Es la app cripto más utilizada de la Argentina, según Sensor Tower. En términos operativos, Lemon procesa en promedio más de 7 transacciones por segundo y proyecta cerrar 2025 con un volumen procesado de USD 9.300 millones, lo que representaría un 57% de incremento respecto al año anterior. Además, la empresa custodia más de USD 160 millones en activos de usuarios, los cuales pueden ser auditados en tiempo real mediante pruebas de reservas y solvencia disponibles en la aplicación.
Desde abril de 2025, Lemon incorporó Bitcoin a su propia tesorería como una posición estratégica, reforzando su convicción de que el futuro del dinero será on-chain. “Vamos a ser la plataforma cripto con mayor distribución del continente, y eso nos prepara para acercar el futuro del internet a millones de personas en toda América Latina”, concluyó Cavazzoli.
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La senadora demócrata Elizabeth Warren acaba de cuestionar a Donald Trump por el apoyo financiero de u$s20.000 millones que le otorgará a Argentina, mostrando un video del presidente Javier Milei durante su show en el Movistar Arena.
Mediante su cuenta oficial de X, la senadora por el estado de Massachusetts cuestionó a Trump, al que acusó de otorgarle plata al Gobierno Nacional «mientras recorta la atención médica para los estadounidenses». En su mensaje muestra un video de Milei en donde entona el tema «Demoliendo hoteles», de Charly García, Warren manifestó: «Esta es la persona a la que Donald Trump quiere darle u$s20 mil millones de nuestro dinero, mientras recorta la atención médica para los estadounidenses en su propio país».
La senadora adjuntó un video de Javier Milei en el Movistar Arena
En el video se visibiliza al presidente argentino durante la presentación de su nuevo libro en el Movistar Arena, el pasado 6 de octubre. La crítica de Elizabeth Warren se refiere a las negociaciones entre Estados Unidos y Argentina, en donde el Tesoro americano negocia un swap por un total de US$ 20.000 millones para el país.
Días atrás, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, tuvo un encuentro con el ministro de Economía, Luis Caputo, en la capital norteamericana de Washington, en pos de avanzar en las negociaciones. «Durante su estadía aquí en Washington, continuaremos nuestras productivas discusiones sobre las diversas opciones que el Tesoro tiene preparadas para apoyar las firmes políticas de Argentina», resaltó Bessent en sus redes.
El acto de Javier Milei en el Movistar Arena generó críticas a nivel internacional
Warren no fue la única política de Estados Unidos, sino que recientemente hubo otros que también se han pronunciado. Uno de ellos es Chuck Schumer, Senador Senior de Estados Unidos. «Trump realmente quiere hacernos creer que no hay suficiente dinero para arreglar las primas de atención médica de la ACA [Ley del Cuidado de Salud a Bajo Precio], no hay suficiente dinero para los controladores aéreos, ¿¡pero de alguna manera hay u$s20.000 millones disponibles para rescatar a la Argentina?!«, detalló el político en su cuenta en X, al hacer referencia al monto que el Departamento del Tesoro, liderado por el secretario Scott Bessent, puso sobre la mesa para un posible swap de monedas con la Argentina.
Schumer, líder de la minoría en el Senado, fue uno de los 14 legisladores demócratas que la semana pasada firmó una dura carta dirigida a Trump en la que le reclamaron al presidente norteamericano «detener inmediatamente» el plan de asistencia financiera a la Argentina.
Bessent, uno de los funcionarios más influyentes de la administración Trump, recibió el lunes en esta capital a Caputo y su equipo, y destacó que continuarán con las «productivas discusiones sobre las diversas opciones que el Tesoro tiene preparadas para apoyar las sólidas políticas de la Argentina».
El equipo económico, además de Caputo integrado por el secretario de Política Económica, José Luis Daza; el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, y el presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili, mantiene el hermetismo sobre el avance de las tratativas con el Tesoro y también con el Fondo Monetario Internacional (FMI), involucrado en las negociaciones.
De hecho, el lunes Caputo también se reunió con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, quien ha mantenido diálogos con Bessent sobre la situación argentina. «Trabajamos en estrecha colaboración con la Argentina, el Tesoro y otros socios para promover la estabilidad macroeconómica y el crecimiento», señaló la funcionaria.
Ambos posteos de Bessent y Georgieva, que Caputo agradeció en X, no brindaron detalles sobre el alcance de la ayuda a la Argentina, los instrumentos que podrían emplearse ni las fechas, en momentos en que se acerca la recta final para las elecciones legislativas nacionales del 26 de octubre, un test clave para el Gobierno de Javier Milei.
El viaje del equipo económico a Washington se da en un momento especial en Estados Unidos por el cierre del gobierno federal (conocido en la jerga como shutdown), que comenzó el 1° de octubre a raíz de la falta de acuerdo entre demócratas y republicanos por algunos puntos en el presupuesto.
Ninguno de los bandos ha mostrado señales de ceder. Los demócratas se niegan a reabrir el gobierno sin un acuerdo sobre la extensión de los subsidios de ACA y se aferran a su reclamo a pesar de la amenaza de la administración Trump de despidos masivos en caso de que el shutdown continuara. Los republicanos, por su parte, no se encuentran dispuestos a negociar hasta que el gobierno vuelva a abrir.
La mayoría de los empleados federales, unos 750.000 afectados, no recibirán su sueldo el viernes si no se resolviera la situación. Otra fecha clave será el 15 de octubre, día en que los militares en servicio activo también podrían perder su salario en caso de que no hubiera acuerdo en el Congreso. En su tuit en el que apuntó contra la ayuda a la Argentina, Schumer hizo referencia también a que «no hay suficiente dinero para los controladores aéreos».
Debido al poco personal, el lunes comenzaron a producirse retrasos en vuelos en distintos aeropuertos de Estados Unidos. El propio secretario de Transporte, Sean Duffy, advirtió que el cierre del gobierno podría interrumpir los vuelos. «Si creemos que hay problemas en el espacio aéreo, lo cerraremos. Lo cerraremos. Lo retrasaremos», señaló.
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