El consorcio integrado por Jan De Nul y Servimagnus, preadjudicatario de la concesión de la Hidrovía, envío cartas a las principales entidades vinculadas a la Vía Navegable Troncal (VNT) en las que cuestionó la propuesta de descuento tarifario del 17,4% que DEME le planteó al ministro de Economía, Luis Caputo, días después de que el Gobierno anunciara la preadjudicación a favor de su competidor.

En una nota enviada este jueves a los principales entes asociados con el comercio exterior —Ciara, la Unión Industrial Argentina (UIA), la Bolsa de Comercio de Rosario y la Cámara de Puertos Privados Comerciales—, la firma ganadora sostuvo que el supuesto ahorro que esgrime DEME se basa en premisas que calificó de incorrectas: “Omisión del pago de impuestos, falta de inversión adecuada y errores de cálculo de ingresos”.

La carta de Jan De Nul y Servimagnus apunta a desactivar, ante los actores del sector, el planteo de DEME respecto a que “la tarifa mínima fijada en el pliego es artificialmente alta” y que existe margen para ofrecer condiciones más convenientes para la economía argentina.

En una carta enviada al ministro Caputo el 5 de junio, DEME anticipó su intención de presentar una iniciativa privada bajo la Ley 27.742 para relicitar la VNT con condiciones económicas más favorables. La empresa, propuso en esa carta una tarifa máxima de USD 4,77 por tonelada de registro neto (NRT), frente al piso de USD 5,78/NRT establecido en el pliego vigente. Según sus cálculos, “esa rebaja del 17,4% generaría un ahorro nominal de al menos USD 2.500 millones para los usuarios de la vía a lo largo de los 25 años de concesión”.

En el texto, DEME argumentó: “Al aplicar la tarifa mínima establecida en esta concesión, el concesionario podría obtener una rentabilidad relativamente alta de la inversión del proyecto, lo que dejaría margen a nuestro consorcio para proponer una tarifa más baja, lo que en última instancia beneficiaría a la economía argentina y a sus usuarios”. También señaló que si el Gobierno avanzaba con el piso tarifario actual, “los usuarios de la VNT estarían pagando un 21% por encima del precio justo de mercado por los servicios de dragado y balizamiento”.

Jan De Nul y Servimagnus respondieron punto por punto en la nota enviada a las cámaras del sector. El consorcio sostuvo que la propuesta de DEME se realiza “totalmente por fuera de los canales formales del proceso licitatorio” y que se sustenta en su Plan Económico Financiero, el cual —según argumentaron— contiene errores e inconsistencias que ya fueron identificadas por la Agencia Nacional de Puertos y Navegación (Anpyn) en el dictamen de preadjudicación.

Para el consorcio preadjudicatario, la supuesta rentabilidad elevada que le permitiría a DEME ofrecer una tarifa más baja no refleja eficiencia competitiva sino deficiencias en la confección de su oferta. “La oferta de DEME no permite un ahorro en la tarifa porque sea más competitiva, sino que se trata de una oferta que en forma negligente omite el pago de tributos, no invierte en línea con lo exigido en el Pliego y asume niveles de peaje por encima del máximo permitido”, señalaron.

“La existencia de una alta rentabilidad que permite un descuento en la tarifa es absolutamente irreal e imposible de mantener”, insistieron.

El primer cuestionamiento apunta al tratamiento del IVA en el plan financiero de la firma, también de origen belga. Jan De Nul y Servimagnus indicaron que el charteo de buques y la compra de combustibles —junto a otros costos que representan entre el 75% y el 80% del total de la concesión— están sujetos al IVA, y que el concesionario tiene la obligación de pagar ese IVA crédito y liquidar el impuesto conforme a la legislación vigente.

Según el consorcio, mientras DEME incluyó en su oferta una liquidación de IVA de apenas USD 95 millones para los 25 años de la concesión, “un cálculo razonable/correcto de este impuesto llevaría ese valor al rango de los USD 1.600 millones”, en línea con el modelo de referencia de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (Unctad) y con los valores de la propia oferta de Jan De Nul. La conclusión que extrajeron fue directa: “En su oferta, DEME no incluyó el IVA en gran parte de los costos y por ello la rentabilidad que presenta es tan alta que le permite ofrecer un descuento en la tarifa”.

El segundo eje del cuestionamiento apunta al nivel de inversiones previsto por DEME. Según Jan De Nul y Servimagnus, el Plan Económico Financiero de su competidor contempla apenas USD 280 millones de inversión durante los primeros cinco años de la concesión, y cero durante los veinte años restantes. “Resulta muy difícil justificar que un valor tan bajo sea suficiente para mantener actualizado todo lo relacionado a señalización, balizamiento y modernización tecnológica de la VNT”, sostuvieron, y señalaron que tanto el modelo de Unctad como su propia oferta proyectaban inversiones superiores a los USD 850 millones.

El tercer punto cuestionado es un error de cálculo en las tarifas de peaje que DEME proyectó para el período posterior a la profundización del canal. Según el consorcio, la empresa modeló tarifas que exceden los valores máximos permitidos por el pliego. “De esta forma, sus ingresos han sido sobreestimados en aproximadamente USD 370 millones”, indicaron.

Más allá de los números, Jan De Nul y Servimagnus plantearon también un argumento de consistencia: DEME no cuestionó el esquema tarifario durante el proceso licitatorio, a pesar de haber tenido oportunidad de hacerlo, y en noviembre de 2025 había emitido un comunicado oficial en el que avaló el proceso, elogió su “transparencia, la búsqueda de consensos” y respaldó la participación de Unctad en la elaboración de los pliegos.

“En ese contexto, DEME participó voluntariamente del proceso licitatorio y no lo impugnó en ninguna de sus instancias, teniendo la posibilidad de hacerlo, por lo que recién ahora —cuando no están de acuerdo con la evaluación— pretenden esgrimir cuestionamientos que contradicen tales actos de conformidad”, señalaron.

El Gobierno nacional anunció el 4 de junio la preadjudicación de la concesión de la VNT a Jan De Nul y Servimagnus, luego de una auditoría del proceso conducida por Anpyn. En la etapa técnica, Jan De Nul obtuvo 66,20 puntos contra 42,14 de DEME. En la instancia económica ambas empresas presentaron exactamente la misma oferta: USD 3,80 por el primer tramo, USD 4,65 por el segundo y USD 5,78 por el tercero, lo que totaliza USD 14,23 por el recorrido completo —el nivel mínimo admitido por el pliego—. La diferencia técnica fue la que determinó la preadjudicación.

La nota del consorcio preadjudicatario fue firmada por Wim Bosteels y Leonardo Roman, y dirigida a Gustavo Idigoras, titular de Ciara, y también a las autoridades de la UIA, la Bolsa de Comercio de Rosario y la Cámara de Puertos Privados Comerciales. Según indicaron en el texto, el objetivo de las aclaraciones era que las entidades pudieran “evaluar correctamente la veracidad y el alcance de las afirmaciones referidas” por su competidor.

Más allá de las idas y vueltas entre las partes, se espera que el Gobierno anuncie la adjudicación definitiva en los próximos días.

Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), una de las principales compañías en innovación espacial y conectividad satelital, propiedad de Elon Musk, acaba de empezar a cotizar en Wall Street. Por primera vez, en el mismo día de su IPO (Oferta Pública Inicial) en el mercado de origen y debido a la gran expectativa mundial generada, los inversores argentinos pueden acceder, en pesos, a su Certificado de Depósito Argentino (CEDEAR). Por lo tanto, se plantea la pregunta de si conviene invertir ahora o si resulta muy prematuro jugarse por este papel.

Las acciones de SpaceX (SPCX) comenzaron a cotizar el viernes en el Nasdaq de Nueva York con una suba que llegó a tocar el 30% en dólares, para ubicarse en un valor de u$s176. Aunque luego se calmaron las aguas, el precio de esta firma cerró en los u$s160, lo que implicó un alza del 19% en su rueda debut.

De forma inédita y el mismo día, en Buenos Aires empezaron a listar también los CEDEAR de esta compañía; es decir, fracciones en pesos de las acciones originales de SPCX. El ratio de conversión es de 50 CEDEAR por cada acción de SpaceX. Por lo tanto, el precio en el que cotiza ahora cada CEDEAR de SPCX es de $5.000, lo que convierte a este instrumento en una forma mucho más accesible y diversificada para invertir en activos mundiales.

«La incorporación de este CEDEAR se da en un contexto de fuerte crecimiento de estos instrumentos en Argentina, cuya operatoria aumentó más del 104% durante el primer semestre de 2026 respecto del mismo período del año anterior», informan desde Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA).

En su primer día de negociación, y con menos de dos horas de operatoria, el CEDEAR de SpaceX (SPCX) alcanzó el puesto 11 entre los CEDEARs más negociados de la jornada, con un volumen cercano, medido en dólar MEP (Bolsa), a los u$s4,4 millones, según datos de ByMA.

Cómo invertir en acciones de Elon Musk y ETFs sectoriales desde BYMA

Según un informe de Cocos Capital, los inversores argentinos cuentan con dos alternativas para obtener exposición a SpaceX, un conglomerado que engloba a tres firmas: Starlink, la empresa de internet satelital con más de 10.000 satélites en órbita y más de 10 millones de suscriptores; Starship, la firma dedicada al lanzamiento de cohetes; y xAI, orientada a la Inteligencia Artificial (IA).

La primera opción es a través del CEDEAR de SpaceX (SPCX), que ya cotiza en BYMA y puede adquirirse en pesos desde una cuenta comitente local, sin necesidad de abrir una cuenta de inversión en el exterior. Esta alternativa permite invertir de manera directa en la compañía y operar el instrumento de la misma forma que cualquier otro CEDEAR disponible en el mercado argentino. De hecho, según datos de BYMA, existen más de 400 CEDEAR de empresas mundiales e índices (ETF) sectoriales, y estos instrumentos ya representan cerca del 69% de la operatoria de renta variable, superando el millón de cuentas comitentes con posiciones en cartera.

Justamente, la segunda alternativa para invertir en SpaceX desde Argentina consiste en posicionarse en ETFs con exposición indirecta al sector espacial, entre ellos el fondo XOVR, que también posee un CEDEAR cotizante en BYMA. Esta vía ofrece una cartera diversificada de empresas vinculadas a la industria aeroespacial y tecnológica, reduciendo el riesgo de concentración que implica apostar exclusivamente por SpaceX. Además, permite participar del crecimiento del sector junto con otras compañías relacionadas.

Valuación de SpaceX en Wall Street y riesgos del FOMO según analistas

Tal como ocurre con toda compañía que debuta en la Bolsa mediante una IPO, y que en este caso coincide con la fecha de lanzamiento de su CEDEAR, el precio al que cotiza inicialmente suele ser mucho más elevado por la amplia demanda, las expectativas y el efecto FOMO (Fear Of Missing Out), que es el miedo de muchos inversores a quedarse afuera de la nueva oportunidad de negocios. Por esta razón, la mayoría de los analistas consultados por iProfesional no están recomendando invertir ahora en SpaceX (SPCX).

«No invertiría en este CEDEAR por dos razones: primero, por estar sobrevalorada la acción representada; y, en segundo lugar, porque siempre las IPO se ‘pinchan’ al poco tiempo de comenzar a cotizar. En función de ambas cosas, preferiría esperar a que no solo baje la cotización, sino también a ver cómo va desarrollándose el negocio de esta compañía», resume el experto en inversiones Ignacio Rosenfeld. Y agrega: «En resumen, el fuerte upside de SPCX en su día de lanzamiento siguió lo que habitualmente sucede en este tipo de situaciones, esperándose que en los próximos días o semanas, como usualmente ocurre, baje su cotización».

Del mismo modo, Javier Timerman, director de Adcap, sostiene que casi todas las IPO que salen al mercado lo hacen con un valor muy superior por las expectativas, y luego terminan cayendo a «un tercio del valor original».

En tanto, Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss, explica: «Cuando sale a cotizar a la Bolsa una empresa de esta magnitud, suelen ser caras las acciones porque nadie quiere vender barato una porción de su compañía. Por otro lado, también presiona al alza su precio el hecho de que mucha gente está desesperada por comprar. Entonces, yo creo que no es una opción comprar SpaceX ahora; esperaría un tiempo para entrar, a que el mercado corrija su valor».

Juan Diedrichs, asesor de inversiones de Capital Markets, coincide con esta postura: «Si bien la historia de SpaceX puede que entusiasme, no la veo conveniente para entrar ahora que la oferta se hizo pública. Es que, usualmente, las compañías que salen a cotizar en una IPO no tienen resultados positivos en el corto plazo; me arriesgo a decir en los dos primeros años. Por lo tanto, no me genera entusiasmo desde lo personal, prefiero comprar con resultados a la vista».

Cabe recordar que SpaceX (SPCX) recaudó aproximadamente u$s75.000 millones mediante su IPO, valuada en u$s1,75 billones, lo que la convirtió en la mayor salida a Bolsa de la historia y en una de las compañías más valiosas del mercado desde su primer día de cotización.

«Se proyecta una futura IPO con una valuación objetiva de u$s1,75 billones, aunque analistas y fondos de Wall Street estiman un valor más cercano a los u$s780.000 millones. La diferencia entre ambas cifras genera expectativas de una fuerte volatilidad inicial, con posibles caídas del 15% al 50% tras el debut bursátil», señala Repetto.

En ello asiente Rosenfeld: «Analistas independientes, como por ejemplo Morningstar, han puesto dudas sobre la actual valuación de la compañía, llegando a recortar hasta casi un 48% las estimaciones de valor. En tal sentido, las principales dudas radican en el nivel de cash flow que Starlink vaya a generar durante los próximos años».

Justamente, los datos financieros de la compañía no reflejan la valuación de mercado establecida para sus acciones. «Con ingresos estimados de u$s18.700 millones durante 2025 y pérdidas netas cercanas a los u$s4.900 millones, la valuación propuesta implica un múltiplo P/S (precio-ventas) cercano a 94x, muy por encima de la mayoría de las grandes IPO tecnológicas de las últimas décadas», advierte un informe de Research for Traders (RfT).

Respecto al precio ideal para entrar en esta firma, cabe recordar que en la primera rueda se ubicó sobre el cierre a un nivel cercano a los u$s160 por acción.

«El punto de cautela pasa por la valuación. A u$s135 por acción, gran parte del crecimiento futuro ya estaría incorporado en el precio, por lo que no parece una oportunidad barata desde el inicio. Por eso, más que comprar agresivamente el primer día, preferiría esperar a ver cómo convalida el mercado ese valor después del debut», detalla Esteban Castro, economista y CEO de Inv.Est. Entonces, indica que si luego de la IPO aparece una corrección hacia la zona de los u$s110 a u$s120, «me parecería un punto de entrada más atractivo, ya que implicaría una baja de aproximadamente 11% a 19% frente al precio de colocación».

El desembarco de SpaceX en el mercado bursátil ya forma parte de los grandes hitos de la historia de Wall Street. La compañía fundada por Elon Musk debutó este viernes en el Nasdaq bajo el ticker SPCX.

Aunque el precio inicial de cada acción se fijó en el inicio en 135 dólares, la demanda por estos títulos incrementó su valor en un 19,2%, para cerrar a USD 160,95. De este modo, la capitalización bursátil de la compañía aeroespacial de Elon Musk alcanzó los 2,105 billones de dólares. Durante la rueda las acciones alcanzaron un máximo de 176,52 dólares.

Elon Musk aseguró que la empresa busca llevar pasajeros en un futuro. “SpaceX quiere poder llevarte a la Luna, llevarte a Marte y, en última instancia, más allá”, declaró en un evento de lanzamiento en Starbase, Texas.

También debutó en la Bolsa de Buenos Aires el Cedear (Certificado de Depósito Argentino) de SpaceX (Space Exploration Technologies Corporation) emitido por Banco Comafi.​ “En su primer día de negociación, y con menos de dos horas de operatoria, el Cedear de SpaceX (SPCX) alcanzó el puesto 11 entre los Cedear más negociados de la jornada”, informó el ByMA (Bolsas y Mercados Argentinos).

Con un volumen negociado ascendió a USD 4,4 millones según la cotización MEP, el Cedear SPCX (que cotiza en una relación de 1:50 respecto de la acción en el Nasdaq) cerró a $4.827,50, mientras que la especie “D” quedó a 3,31 dólares.

“La incorporación de SpaceX al Programa de Cedear marca un nuevo hito en nuestra estrategia de acercar a los inversores argentinos oportunidades de inversión de alcance global. Hoy los inversores ya pueden acceder a SpaceX desde el mercado argentino, ampliando sus alternativas de diversificación con una de las compañías más innovadoras y relevantes del mundo. Este lanzamiento refleja nuestro compromiso permanente de ofrecer instrumentos de vanguardia que conecten el ahorro local con las grandes oportunidades de inversión internacional”, señaló Carlos Piñeyro, gerente de Custodia Global de Banco Comafi.

La salida a Bolsa de SpaceX le dio un impulso extra a los índices de Wall Street, que subieron en un rango de 0,3% a 0,7%, para volver a arrimarse e sus recientes máximos históricos.

Con ese clima inversor más optimista en el exterior, los activos argentinos cerraron flojos, aunque en sus precios más altos del año después de la firme ganancia del jueves.

Los bonos soberanos operaron de mayor a menor y tuvieron cierre neutro este viernes, aunque se mantuvieron en torno a sus más altos precios desde que salieron al mercado en 2020, después de que la calificadora Standard & Poor’s Financial Services (S&P) mejoró el rating de los títulos públicos a “B-” desde “CCC+”. Por lo tanto, según esta definición, los títulos de deuda dejaron de ser de “riesgo sustancial”.

El índice de riesgo país de JP Morgan recortó siete unidades unidades para la Argentina, en los 437 puntos básicos, luego de tocar un piso de 433 enteros por la mañana, un mínimo desde el 1 de mayo de 2018 (431 puntos), ocho años atrás.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó un marginal 0,03% a 3.352.157 puntos, tras anotar por la mañana un récord nominal -medido en pesos- en los 3.390.505 puntos.

Entre los ADR y acciones de empresas argentinas que son operados en dólares en Wall Street se observaron cifras mixtas. Destacó la baja de Telecom (-4,5%).

“Los mercados internacionales cerraron la semana en alza impulsados por la expectativa de un acuerdo entre EE.UU. e Irán, mientras que en Argentina la mejora de la calificación soberana, la desaceleración de la inflación y una exitosa licitación del Tesoro impulsaron a bonos y acciones. Sin embargo, los últimos indicadores de actividad económica mostraron señales mixtas, manteniendo dudas sobre la solidez de la recuperación”, indicó TSA Bursátil.

“La mejora crediticia tiene un impacto técnico importante porque habilita la entrada de inversores institucionales que antes no podían tomar exposición a créditos en categoría CCC. Esto amplía la base de demanda potencial y refuerza la posibilidad de una reapertura gradual del mercado internacional. En el mercado de pesos, la liquidez del sistema ayudó a la licitación de esta semana. El Tesoro pudo extender plazos y absorber fondos sin señales de estrés. A su vez, la desaceleración inflacionaria alivió la presión sobre las tasas reales y fortaleció la lectura de estabilización nominal”, aportaron los expertos de Puente en su view semanal.

“La deuda argentina sigue rindiendo cerca de 9%, por encima de emisores con la misma calificación como Angola o Kenia (8%) e incluso de créditos peor calificados como Ecuador o El Salvador (6%). El upgrade también suma jugadores al banco: se estima que el capital institucional habilitado podría pasar de USD 150.000-250.000 millones a más de USD 300.000 millones, lo que podría alimentar una nueva ronda de compresión», consideró GMA Capital.

El equipo de Research de Adcap Grupo Financiero señaló que “la semana estuvo marcada por tres factores: un breve episodio de volatilidad cambiaria, una mejora de calificación por parte de S&P y una inflación menor a la esperada. El peso enfrentó presiones en un contexto de apreciación de las monedas emergentes, pero el Banco Central reafirmó rápidamente su compromiso con la estabilidad cambiaria mediante una agresiva colocación de instrumentos atados al dólar en torno a los $1.440″.

Para los analistas de IEB, “una inflación que no solo se desacelera; sino que lo hace a una mayor velocidad nos torna más constructivos a la hora de estimar una recuperación en el salario real. Esta dinámica, si se potencia con un cambio de tendencia en el comportamiento de la mora -y el crédito comienza a lentamente recuperarse- debería impactar en el nivel de actividad y en el humor social”.

El Banco Central compró USD 50 millones en el mercado de cambios, mientras que las reservas internacionales de la entidad cedieron USD 196 millones, a 47.615 millones de dólares.

En tanto, el dólar mayorista cedió 4,50 pesos o 0,3% a $1.428 para la venta, en una sesión con operaciones por USD 644,1 millones en el segmento de contado. “En la semana que acaba de finalizar el tipo de cambio mayorista bajó 12,50 pesos, lejos de la suba de 32,50 pesos registrada en la semana anterior”,aportó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.

“Sobre el cierre aparecieron mayores ventas y la cotización terminó en $1.428, implicando una caída de 4,50 pesos respecto de ayer y marcando el nivel más bajo de la semana”, comentó , operador de ABC Mercado de Cambios.

El dólar al público quedó ofrecido a $1.450 para la venta en el Banco Nación, sin variantes respecto del jueves. El Banco Central informó que en las entidades financieras el dólar al público promedió $1.452,55 para la venta y los $1.401,62 para la compra. El dólar blue ganó diez pesos o 0,7% este viernes, a $1.460, para superar al minorista.