El superávit comercial argentino podría alcanzar u$s20.000 millones este año, según proyectó el economista Ricardo Arriazu, uno de los economistas más cercanos al presidente Javier Milei, durante el cierre del Tax & Legal Leadership Summit 2026. El encuentro, organizado por KPMG Argentina, reunió a más de 150 ejecutivos y especialistas del sector corporativo.

Arriazu reveló que los indicadores actuales superan con creces sus estimaciones iniciales. Sus proyecciones previas contemplaban un superávit de u$s13.500 millones.

Pero el comportamiento reciente de la balanza comercial en los últimos 12 meses lo obligó a recalcular sus modelos hacia un escenario mucho más optimista.

El economista situó el superávit comercial en torno a los u$s20.000 millones. También proyectó un saldo positivo en la cuenta corriente.

En base a estos números, estimó un crecimiento base del 3,5% para este año. Aclaró que la variación final dependerá del comportamiento de los argentinos respecto a la compra de dólares.

Arriazu enfatizó que la clave del éxito radica en lograr una mejora genuina de la economía real. Auguró un horizonte de fuerte expansión para el mediano plazo.

Proyectó que hacia el año 2030 las exportaciones ligadas exclusivamente al sector energético superarán los u$s30.000 millones.

La advertencia histórica que matizó el optimismo

Tras asegurar que los planetas se alinearon para ofrecerle al país una oportunidad fabulosa, Arriazu matizó su optimismo con una advertencia histórica.

Argentina ya ha desperdiciado ventanas de oportunidad similares en el pasado, recordó el economista. Manifestó su deseo de que esta vez la tendencia logre revertirse.

La viabilidad de este proceso expansivo estuvo en el centro del debate de los especialistas. Coincidieron en la urgencia de avanzar hacia una reforma tributaria profunda.

Los funcionarios del Ministerio de Economía expusieron los lineamientos sobre los que trabaja el Gobierno. Buscan reducir la presión impositiva, eliminar distorsiones y garantizar previsibilidad.

Qué busca la reforma tributaria que impulsa el Gobierno

La Subsecretaria de Ingresos Públicos de la Nación, Claudia Balestrini, remarcó que el objetivo central es diseñar un sistema tributario que no interfiera en las decisiones de inversión ni condicione la rentabilidad de los negocios por razones fiscales.

La funcionaria ponderó la drástica baja que ya se implementó en los derechos de exportación e importación. Anticipó que la reforma de fondo buscará revertir inequidades en lugar de otorgar dispensas particulares.

El plan oficial contempla disminuir la presión impositiva y suprimir de forma gradual los tributos más distorsivos. Se mantiene siempre el compromiso con el equilibrio fiscal y el cuidado de los recursos públicos.

El Director Nacional de Impuestos, Juan José Imirizaldu, abordó la necesidad de otorgar seguridad jurídica a través de la inserción internacional.

El funcionario destacó la aprobación parlamentaria de convenios para evitar la doble imposición. Adelantó que se gestionan acuerdos similares con otros países.

Los convenios ya aprobados y en gestión incluyen:

• China (aprobado)
• Turquía (aprobado)
• Austria (aprobado)
• Estados Unidos (en gestión)
• India (en gestión)
• Uruguay (en gestión)
• República Checa (en gestión)

Imirizaldu valoró la ratificación legislativa del Instrumento Multilateral (MLI). Esta herramienta estandariza los tratados vigentes bajo parámetros internacionales de transparencia.

El MLI previene abusos y ofrece un marco de previsibilidad clave para los flujos de inversión.

El impuesto provincial que amenaza el éxito de la reforma

A pesar de los consensos sobre el rumbo deseado, los expertos del sector privado advirtieron sobre complejos desafíos estructurales que aún persisten.

Fernando Quiroga Lafargue, socio de Tax & Legal de KPMG Argentina, aportó datos de la última encuesta anual de la firma. La medición se realizó a referentes impositivos de grandes y medianas empresas.

El impuesto a los Ingresos Brutos se consolida como el principal factor de encarecimiento en los precios de bienes y servicios.

El especialista reveló que la incidencia de este gravamen saltó del 54% registrado el año pasado a más del 60% en la medición actual.

Quiroga Lafargue concluyó que cualquier intento de reforma fiscal enfocada en la productividad y el desarrollo estará destinado al fracaso si no se aborda de manera decidida la readecuación de este impuesto provincial y la mitigación de la fuerte superposición de los regímenes de recaudación locales.

Compañía Mega dio un paso concreto en su estrategia de expansión. La firma, controlada en conjunto por YPF (38%), Petrobras (34%) y Dow (28%), puso en marcha en Bahía Blanca una nueva instalación para el fraccionamiento de líquidos del gas natural que demandó una inversión de USD 260 millones y que le permitirá procesar volúmenes crecientes de producción proveniente de Vaca Muerta. El acto contó con la presencia del presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, y del intendente bahiense Federico Susbielles, entre otros representantes del sector energético.

La obra forma parte de un programa de inversiones más amplio que la compañía lleva adelante entre 2023 y 2028, con un presupuesto total de 650 millones de dólares. La primera fase ya está concluida. La segunda, por USD 360 millones, fue presentada en abril bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) y está en marcha.

Mega opera desde 2001 como eslabón central del segmento de transporte y procesamiento de hidrocarburos en la Argentina. Su infraestructura conecta la Cuenca Neuquina con el puerto de Bahía Blanca a través de un poliducto de 600 kilómetros, y la compañía procesa actualmente cerca del 40% del gas natural que se produce en esa cuenca. Es también el principal exportador argentino de GLP y gasolina natural, y el mayor abastecedor de etano para la industria petroquímica local.

Con el nuevo tren de fraccionamiento en funcionamiento, la producción de líquidos del gas natural (NGLs) podrá crecer hasta un 50%. El incremento responde a la mayor disponibilidad de esos líquidos asociados que trae consigo la expansión de la actividad en Vaca Muerta, y a la necesidad de contar con infraestructura capaz de procesarlos sin cuellos de botella.

El CEO de la compañía, Tomás Córdoba, explicó el significado de la inversión en términos de posicionamiento estratégico: “Refleja la confianza de nuestros accionistas en las oportunidades concretas que ofrece la Argentina en materia energética. Y, sobre todo, nos permite estructurar el próximo ciclo de crecimiento de la compañía, acompañando la expansión de Vaca Muerta con más capacidad y eficiencia para seguir dando valor a la producción energética del país y continuar exportando energía a diferentes mercados internacionales”.

Mientras el nuevo tren entra en operación, la compañía ya trabaja en la siguiente fase del plan. El proyecto presentado bajo el RIGI contempla obras en cuatro provincias —Neuquén, Río Negro, La Pampa y Buenos Aires— e incluye la construcción de dos nuevas plantas de rebombeo, junto con ampliaciones y mejoras en la infraestructura existente.

El objetivo es sumar más de 500.000 toneladas anuales adicionales de NGLs y llevar la producción total de la empresa a un nivel un 27% superior al actual. De ese volumen incremental, se estima que cerca del 80% tendrá como destino los mercados externos, principalmente en forma de propano, butano y gasolina natural. El 20% restante abastecerá el mercado interno, sobre todo a través del suministro de etano al sector petroquímico.

Horacio Marín subrayó la dimensión del proyecto en el acto de inauguración: “Con la segunda etapa de ampliación de Mega, un proyecto que fue presentado en el RIGI, vamos a poder procesar entre 40 y 42 millones de metros cúbicos de gas de Vaca Muerta. Ampliar Mega es darle valor agregado al gas natural”.

La ciudad bonaerense es el punto de llegada del poliducto y la sede del fraccionamiento y despacho de productos. Para el intendente Susbielles, la inversión tiene un efecto que va más allá de la planta: “Genera empleo, dinamiza la economía regional y posiciona a la ciudad como un nodo clave para la exportación de energía argentina”, señaló durante el acto.

La puesta en marcha del nuevo tren cierra la primera etapa del plan de inversión y deja a Mega en condiciones de encarar la siguiente con mayor infraestructura, en un momento en que la producción de Vaca Muerta sigue creciendo.

El Oil & Gas y la energía se ubicaron en el tope tres de los sectores que dieron impulso al mercado local de capitales que registró un desempeño histórico durante el primer cuatrimestre de 2026, consolidando una tendencia de financiamiento corporativo que no se observaba desde hace más de una década.

De acuerdo con datos relevados por la consultora internacional PWC, las emisiones primarias alcanzaron un dinamismo extraordinario impulsado por la paulatina estabilización macroeconómica y un renovado apetito de los inversores por instrumentos de renta fija.

Este escenario permitió viabilizar proyectos de gran envergadura tecnológica e industrial en todo el territorio nacional, y las colocaciones de obligaciones negociables y fideicomisos financieros superaron los u$s6.200 millones medidos al dólar financiero de liquidación, marcando la cifra más elevada de la serie histórica iniciada en 2015 para un periodo similar.

En términos de volumen, el reporte de PWC señaló que el sistema financiero registró un total de 142 emisiones individuales y logró establecerse como la segunda mejor marca histórica, solo superada por los registros del año 2018. Este repunte denota una fuerte liquidez y la urgencia de diversos sectores productivos por acelerar sus planes de inversión.

El sector de Oil&Gas, sin embargo, se consolidó como el motor principal de esta expansión en términos de montos nominales, concentrando las mayores necesidades de capital para el desarrollo de infraestructura estratégica y operaciones de extracción a gran escala.

Las operadoras de hidrocarburos aprovecharon las ventanas de oportunidad para estructurar instrumentos de largo plazo que sostengan la producción en yacimientos no convencionales. La envergadura de estas emisiones posicionó al segmento energético en la cúspide del financiamiento corporativo local.

Factores macroeconómicos e instrumentos financieros en auge

Los analistas del sector coinciden en que la marcada compresión del riesgo país tras los últimos acontecimientos políticos actuó como el principal catalizador para la reapertura sostenida del crédito internacional. Las colocaciones en los mercados externos representaron una porción significativa del financiamiento total del cuatrimestre, alcanzando un volumen no visto en los últimos tres años. 

El segmento corporativo del Régimen General evidenció una preferencia casi absoluta por los instrumentos denominados en moneda dura, conocidos técnicamente como Hard Dollar, los cuales explicaron la casi totalidad de las colocaciones corporativas.

Esta marcada tendencia contrasta con la drástica pérdida de terreno de las alternativas atadas al dólar oficial o a la inflación mediante cláusulas UVA. La búsqueda de cobertura directa en activos financieros tradicionales prevaleció como la estrategia de preferencia por parte de los administradores de carteras.

En paralelo, el mercado local experimentó una notable reducción de las tasas de interés en pesos, lo cual alivió de manera sustancial el costo financiero real para las empresas emisoras. Las tasas promedio de colocación sufrieron una compresión superior a los mil puntos básicos a lo largo del cuatrimestre, tocando mínimos históricos para la actual gestión de gobierno.

Esta trayectoria bajista generó un entorno propicio para que medianas empresas y proyectos de menor escala consideraran al mercado de capitales como una alternativa viable frente al crédito tradicional. Los fideicomisos financieros también mostraron síntomas claros de recuperación institucional, registrando incrementos interanuales tanto en cantidad de contratos como en montos totales adjudicados.

Estos vehículos de inversión mantuvieron su atractivo gracias a las estructuras de garantías subyacentes que ofrecen al mercado en momentos de reordenamiento de cartera. Su solidez operativa permitió mitigar los riesgos asociados a la mora sectorial y apuntalar el financiamiento al consumo.

Minería, pymes y proyecciones para el mediano plazo

El sector minero tuvo una participación sumamente acotada pero simbólica mediante una única colocación registrada por la firma Minas Argentinas S.A., correspondiente a sus obligaciones negociables Clase I por un valor de u$s3,6 millones.

Esta operación, que metodológicamente se encuentra contabilizada dentro del segmento global de energía, marca un antecedente relevante para los proyectos metalíferos que buscan estructurar financiamiento local. Se prevé que el sector incremente su presencia a medida que maduren los marcos de incentivo para grandes inversiones de capital.

Las pequeñas y medianas empresas también ganaron un protagonismo histórico en este primer tercio del año, logrando niveles récord de emisión nominal bajo el régimen simplificado de ON PYME.

El volumen total de operaciones en este estrato ratificó la consolidación de los avales recíprocos como herramientas eficientes para democratizar el acceso al financiamiento productivo. Los márgenes de colocación para este segmento alcanzaron incluso terrenos de rendimiento real negativo, evidenciando el fuerte respaldo de los inversores institucionales.

El flujo de colocaciones observado durante las primeras semanas de mayo sugiere que la inercia positiva del mercado de capitales se mantendrá firme durante la mitad del año. Las empresas contiúan presentando prospectos de emisión ante los reguladores con el firme objetivo de capturar las tasas vigentes y asegurar fondos frescos. Los fideicomisos financieros, aunque con un ritmo ligeramente más pausado que el segmento corporativo puro, comienzan a exhibir señales de aceleración estructural.

Las perspectivas hacia el cierre del año se presentan favorables, condicionadas a la persistencia de la estabilidad en las variables macroeconómicas clave, y así la expectativa de una paulatina extensión en los plazos de vencimiento de la deuda corporativa representa el próximo desafío madurativo para consolidar la profundidad del mercado.