En los últimos meses, buena parte de la discusión sobre la deuda argentina, sobre si el país está o no en condiciones de volver a construir el acceso al mercado, se concentró en diferentes planos que van más allá del mero tamaño del pasivo.

Mientras la mirada general suele enfocarse en el volumen de la deuda, la composición del stock, tanto en dólares como en pesos, recibe mucha menos atención, aunque en ella pueden estar ocurriendo transformaciones estructurales de peso.

A primera vista, la dinámica de la deuda no explicaría por sí sola los niveles de índice de riesgo país elevado que hoy reflejan los precios. El stock bruto aumentó 7,7%, desde USD 453.000 millones en diciembre de 2025 hasta USD 488.000 millones en marzo de 2026, pero, medido como porcentaje del PBI, incluso mostró una leve mejora.

La deuda bruta se ubicaría en torno al 77,2% del PBI, por debajo del 78,1% de diciembre. Si se excluyen las tenencias intra sector público, como las que mantienen el Banco Central de la República Argentina y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad, la deuda neta en manos privadas se reduce a 42,3% del PBI.

En este contexto, surge una paradoja: si bien los indicadores de deuda argentinos no lucen desalineados frente a otros emisores que sí conservan acceso al financiamiento, Argentina continúa operando con un índice de riesgo país alto y sin una ventana plena para regresar a los mercados internacionales de deuda.

Una hipótesis es que esa prima de riesgo no responde solo a los fundamentals cuantitativos, sino también a una persistente brecha de credibilidad. Así, el mercado no valora únicamente cuánto debe Argentina, sino cuán sostenible considera ese esquema a futuro. Esa distinción explica por qué, aun con números que parecen mejorar, el acceso permanece restringido.

Una revisión integral de la sostenibilidad de la deuda implica analizar tanto la porción en moneda extranjera como el segmento en pesos. Es en esta última donde empiezan a observarse movimientos en la estructura de financiamiento que llaman la atención. Al enfocar en la deuda en moneda local, el debate deja de centrarse tanto en el volumen de vencimientos, que parecen gestionables, y pone énfasis en los cambios en la composición del financiamiento.

Se destaca una variable clave: la extensión de la vida promedio del stock de deuda en pesos. Esto supone desplazar vencimientos hacia adelante, disminuyendo la concentración de pagos en el corto plazo y bajando las vulnerabilidades de rollover. El resultado es una posición financiera más saludable, mientras que no hacerlo obliga a refinanciar montos crecientes en lapsos muy breves, debilitando el esquema.

Aunque la vida promedio del stock de deuda cayó con fuerza en 2025 y se acercó a 1,5 años, paralelamente se observa una mejora en la desindexación del stock. La proporción de deuda indexada, que llegó a representar cerca de 99% al inicio de la actual administración, habría descendido hacia 56% a fines de enero. Este movimiento reduce la sensibilidad a choques de inflación o variaciones abruptas en el tipo de cambio, aporta previsibilidad y fortalece la sostenibilidad del esquema.

Las últimas licitaciones indican un intento por combinar ambos objetivos: volver a extender duration sin resignar la mejora en la composición. Parte de la estrategia admite una recomposición parcial del componente indexado para estirar plazos, procurando un equilibrio entre rollover, duration e indexación. Así, en las dos últimas subastas del Ministerio de Economía, no se ofrecieron instrumentos de corto plazo, ni siquiera aquellos ajustados por inflación.

En cambio, sí se incluyeron bonos CER de mayor duration, con vencimientos en 2027 y 2028; en esos instrumentos se convalidó un premio frente a los precios del mercado secundario, y participaron de modo relevante en las colocaciones: representaron 23% de la primera licitación de abril y 54% de la última subasta de marzo.

En medio de una crisis energética global, Argentina empieza a ocupar un lugar destacado en el mapa internacional: durante el primer trimestre de 2026, el sector alcanzó un superávit comercial récord de USD 2.405 millones, según el Indec. El país avanza hacia un rol clave como exportador en un mercado cada vez más competitivo.

La demanda de energía en Europa enfrenta restricciones severas. La Unión Europea pide a sus ciudadanos que trabajen desde casa, al menos un día por semana; reduzcan la velocidad en las autopistas, compartan el auto y eviten los vuelos cortos, con el objetivo de disminuir el consumo energético ante la vulnerabilidad del abastecimiento.

La inquietud predominó en CERAWeek, el principal evento de la industria petrolera internacional realizado el mes pasado en Estados Unidos. Según Wael Sawan, director ejecutivo de Shell, el foco ya no está en el precio del barril, sino en los “flujos físicos”, es decir, el movimiento real de combustibles y electricidad a través de las infraestructuras mundiales de transporte, almacenamiento y producción.

Sawan advirtió que el impacto de la crisis energética comenzó en Asia, con un “efecto dominó” que partió del sur y se expandió hacia el sudeste y el noreste, alcanzando a Europa en pocas semanas. Afirmó que los esfuerzos gubernamentales para compensar la caída de la oferta resultan insuficientes ante la magnitud del desafío.

El barril de Brent, que hace apenas unos meses cotizaba cerca de los USD 60, trepó hasta los USD 104,84. Analistas proyectan una estabilización en torno a los USD 100 mientras dure el conflicto en Oriente Medio.

En ese contexto, la diversificación de proveedores dejó de ser una aspiración estratégica para convertirse en una necesidad estructural. “La seguridad nacional ya no es posible sin seguridad energética”, sentenció el CEO de Shell.

En encuentros como CERAWeek y otras reuniones sectoriales, la presencia de Vaca Muerta resulta cada vez más relevante. La formación neuquina se destaca por su capacidad para sostener la producción nacional de petróleo y gas, cumpliendo dos condiciones clave: estar alejada de zonas geopolíticamente inestables y disponer de recursos suficientes para abastecer la demanda local por más de un siglo en petróleo y más de dos en gas natural.

La consultora Rystad Energy tiene un proyección optimista para el país. Bajo condiciones de precios sostenidos, Vaca Muerta podría alcanzar 1 millón de barriles diarios producidos antes de 2030, con un techo estimado de 1,8 millones de barriles de petróleo/día para 2035. El principal destino proyectado es China, que podría convertirse en comprador sostenido del crudo neuquino a partir de 2027.

Un dato central que ilustra el nuevo posicionamiento argentino: Alemania, uno de los países más afectados por la crisis de suministro en Europa, firmó un contrato por más de USD 7.000 millones para importar gas natural licuado (GNL) argentino.

La contraparte local es el consorcio Southern Energy (SESA), integrado por Pan American Energy, YPF, Pampa Energía, Harbour Energy y Golar LNG. Por parte de Alemania, la empresa estatal Securing Energy for Europe (SEFE) fue creada específicamente para garantizar el abastecimiento energético del país ante la crisis desatada primero por la guerra en Ucrania y ahora profundizada por el conflicto en Medio Oriente.

El convenio establece la venta de 2 millones de toneladas anuales de GNL durante ocho años, a partir de fines de 2027. Ese volumen cubrirá cerca del 80% de la capacidad operativa del primer buque licuador, el Hilli Episeyo, que operará frente al Golfo San Matías, en Río Negro. La iniciativa Argentina LNG contempla una segunda fase con un nuevo buque de licuefacción, el MKII, y un gasoducto dedicado que conectará Vaca Muerta con la costa patagónica. Con ambas unidades operativas, la capacidad conjunta alcanzaría unas 6 millones de toneladas anuales.

Aunque las proyecciones colocan a Vaca Muerta como proveedor confiable en los próximos cuatro o cinco años, los resultados actuales ya son positivos. Según datos del Indec, en el primer trimestre de 2026 las exportaciones energéticas totalizaron USD 2.837 millones, mientras que las importaciones cayeron 35,7%, hasta USD 432 millones. Esa combinación determinó un superávit histórico.

En marzo, el saldo positivo del sector llegó a USD 1.090 millones: la mayor marca para un mes individual desde que se tiene registro. Las exportaciones energéticas de ese mes crecieron un 23,2% interanual, hasta USD 1.235 millones, impulsadas por un aumento en volúmenes exportados del 29,1%, aunque con una leve baja en precios internacionales del 4,5%.

El resultado energético fue parte de un contexto comercial general robusto: la balanza comercial total registró un superávit de USD 2.523 millones en marzo, consolidando 29 meses consecutivos de saldos positivos para la economía argentina.

La Cámara de Exploración y Producción de Hidrocarburos (CEPH) advirte que el país se encuentra ante una ventana de oportunidad definida por la evolución de la demanda global. Las proyecciones muestran que el consumo de petróleo continuará en alza hasta mediados de la próxima década, para luego iniciar un descenso gradual. En el caso del gas natural, los escenarios coinciden en que el consumo seguirá creciendo hasta 2050, impulsado por el reemplazo del carbón.

“Por primera vez en la historia disponemos de recursos para abastecer la demanda local y, a la vez, conformar una plataforma de exportación a gran escala destinada a abastecer la demanda mundial”, sostiene el informe de la CEPH.

En el escenario más expansivo, con pozos de shale oil creciendo al 11% anual y mayor capacidad de licuefacción, las exportaciones energéticas podrían alcanzar USD 27.945 millones para 2030 y USD 41.758 millones para 2035, con un saldo positivo de USD 37.678 millones en ese último año. Para llegar ahí, se requerirían inversiones de entre USD 12.000 millones y USD 21.000 millones anuales en la próxima década.

Sudamérica también ampliará la oferta: Brasil, con Petrobras, y Guyana, con proyectos liderados por ExxonMobil, también sumarán en conjunto 2,1 millones de barriles diarios adicionales al mercado global en los próximos años.

El principal cuello de botella, en un escenario de máxima producción, es la infraestructura. El proyecto del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) que une Vaca Muerta con el mar rionegrino a lo largo de más de 400 kilómetros, se encuentra en etapa avanzada y permitirá evacuar toda la producción petrolera de la cuenca neuquina, incrementando en un 70% la posibilidad de transporte y duplicando la capacidad actual de la zona núcleo.

En el ámbito regulatorio, la CEPH propone extender los beneficios del Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones (RIGI) a toda la producción hidrocarburífera, eliminar retenciones a las exportaciones y reducir la carga fiscal en las cuencas productoras. Los primeros proyectos de licuefacción fueron posibles gracias a estos incentivos; su extensión podría potenciar el salto de escala.

El propio Mike Wirth, CEO de Chevron, sintetizó el escenario en CERAWeek: “el reto de Argentina ya no es geológico, sino institucional y de infraestructura. Los recursos existen; la incógnita es si el marco regulatorio, la logística y la política de inversiones acompañarán a tiempo una oportunidad que el mercado internacional, hoy más que nunca, está dispuesto a aprovechar”.

La aplicación móvil de Carrefour Argentina incorporó una nueva funcionalidad que permite a los usuarios generar descuentos personalizados sobre productos seleccionados. La herramienta se suma al sistema de cupones digitales ya disponible en la plataforma y apunta a centralizar beneficios en una misma interfaz, accesible desde dispositivos móviles.

El sistema habilita a cada usuario a elegir un producto como «favorito de la semana». Una vez seleccionado desde la aplicación, ese artículo obtiene un descuento del 25% durante un período de siete días consecutivos. La promoción se activa de manera digital y queda asociada al perfil del cliente.

Para utilizar el beneficio, es necesario activar previamente el cupón dentro de la app. Al momento de realizar la compra en tienda física, el descuento se aplica presentando el Documento Nacional de Identidad (DNI) en línea de caja, sin necesidad de mostrar el teléfono.

La dinámica permite convertir en promoción productos que no se encuentran incluidos en ofertas tradicionales. Entre los ejemplos mencionados por usuarios se incluyen categorías como frutas y verduras, cortes de carne o vinos de determinadas marcas que no participan de descuentos generales en góndola.

Cómo renovar el descuento cada semana sin perder beneficios

El esquema de promociones personalizadas funciona con una lógica semanal. Cada lunes, los usuarios pueden renovar el cupón sobre el mismo producto o seleccionar uno diferente. Esto permite adaptar el beneficio a las necesidades de consumo de cada período.

La actualización semanal también impacta en el resto de los descuentos disponibles dentro de la aplicación. Los cupones digitales se renuevan con frecuencia y presentan nuevas opciones en distintas categorías de productos.

Además de la promoción personalizada del 25%, la app de Carrefour incluye un sistema de cupones adicionales. Estos beneficios pueden activarse directamente desde la plataforma y aplicarse en compras posteriores.

Los cupones abarcan distintos tipos de descuentos:

• Rebajas en productos específicos
• Promociones por volumen
• Beneficios asociados a determinadas categorías

Una vez activados, se vinculan al usuario y se aplican automáticamente en caja al presentar el DNI.

Este sistema elimina la necesidad de imprimir cupones físicos o presentar códigos en el momento de la compra, ya que toda la información se encuentra asociada a la cuenta digital del cliente.

Por qué las cadenas apuestan a descuentos personalizados

La incorporación de promociones personalizadas responde a una tendencia creciente en el sector minorista. Las cadenas de supermercados avanzan en la digitalización de sus servicios con el objetivo de ofrecer beneficios segmentados y mejorar la experiencia de compra.

En este contexto, las aplicaciones móviles se convierten en una herramienta central para la gestión de descuentos, fidelización de clientes y recopilación de datos de consumo. La posibilidad de elegir productos específicos introduce un componente de personalización que se diferencia de las promociones masivas tradicionales.

Para acceder a estas funcionalidades, los usuarios deben descargar la aplicación oficial de Carrefour Argentina y registrarse con sus datos personales. El sistema requiere la vinculación del DNI para poder aplicar los descuentos en tienda física.

Una vez completado el registro, el usuario puede navegar por las secciones de promociones, seleccionar productos favoritos, activar cupones y consultar las condiciones de cada beneficio. La interfaz concentra todas las opciones disponibles en un mismo entorno digital.

Qué limitaciones tiene el sistema de descuentos

El descuento del 25% sobre el producto favorito se aplica bajo determinadas condiciones definidas por la empresa. Entre ellas, se incluyen límites de uso, exclusiones en categorías específicas y restricciones según disponibilidad de stock.

Asimismo, algunos productos pueden no estar habilitados para ser seleccionados como favoritos, en función de políticas comerciales o acuerdos con proveedores. Estas condiciones se detallan dentro de la aplicación al momento de elegir el artículo.

En cuanto a los cupones adicionales, cada uno cuenta con términos particulares, como fechas de vigencia, cantidades máximas por cliente o combinaciones permitidas con otras promociones.

La posibilidad de generar descuentos personalizados introduce cambios en la planificación de compras. Al permitir elegir productos fuera de promociones generales, los usuarios pueden optimizar el gasto en función de sus hábitos de consumo.

Este tipo de herramientas también incentiva el uso de canales digitales para la gestión de beneficios, desplazando progresivamente formatos tradicionales como folletos impresos o promociones en góndola sin segmentación.

La aplicación mantiene un esquema de actualización continua tanto en promociones personalizadas como en cupones digitales. Esto implica que los usuarios deben revisar semanalmente las opciones disponibles para aprovechar los descuentos vigentes.

El sistema se apoya en una lógica de renovación periódica que busca mantener activa la interacción con la plataforma y fomentar su uso recurrente.