- 25 de septiembre: fixing de la letra dólar linked D30S6.
- 28 de julio: fixing de la letra dólar linked D31L6.
- 7 de septiembre: jornada sin fixing, pero con poco flujo de divisas por el feriado en Estados Unidos.
ECONOMIA
Mora récord y cheques rechazados: por qué son un síntoma de la falta de crédito y qué se espera para lo que resta de 2026
La economía argentina enfrenta una situación en la que los niveles de mora y cheques rechazados permanecen elevados, a pesar de ciertas señales de estabilización financiera. Estos indicadores revelan que la falta de recuperación del crédito sigue afectando la actividad productiva y la cadena de pagos, especialmente entre empresas que operan con márgenes ajustados y liquidez limitada.
Según un informe de Fidelitas, en junio la cantidad de cheques rechazados por falta de fondos aumentó 6,6% respecto del mes anterior y la tendencia se mantiene en torno a las 80.000 unidades mensuales, un volumen que evidencia las dificultades de liquidez dentro del entramado productivo. Esta cifra, que se sitúa en un nivel históricamente alto, afecta principalmente a las pequeñas y medianas empresas, que encuentran cada vez más restricciones para acceder a financiamiento y sostener su capital de trabajo.
El informe señaló que la mora empresarial continúa en niveles elevados, lo que agrava la presión sobre la cadena de pagos. Aunque el número de deudores en mora descendió 4,9% en junio tras el máximo histórico de mayo, Fidelitas advirtió que no se puede interpretar este retroceso como un cambio de tendencia consolidado. Tanto las empresas como las familias operan bajo condiciones de financiamiento costosas, en un contexto donde el mercado crediticio permanece restringido.
El SERF, el indicador sintético desarrollado por la firma para medir el nivel de riesgo económico y comercial de la Argentina, registró en junio una mejora de 2,7 puntos porcentuales. Este avance se explica principalmente por variables financieras, como una desaceleración de la inflación y una reducción en la presión sobre el riesgo país. Sin embargo, la economía real no logra acompañar estos progresos. El reporte apuntó que el índice se mantiene dentro de la categoría de “Señales Mixtas”, apenas 0,6 puntos por encima del umbral de “Riesgo Elevado”, lo que indica que la recuperación no se extendió al conjunto de la actividad productiva.
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Félix El Idd, CEO de Fidelitas, sostuvo que “la mejora del SERF muestra que algunas variables macroeconómicas comienzan a ordenarse, pero la economía real todavía transita un escenario muy exigente. Los cheques rechazados siguen en niveles récord, la mora empresarial continúa elevada y el crédito permanece restringido. Hasta que esas variables no comiencen a normalizarse, será difícil hablar de una recuperación sostenida de la actividad”.
El documento subrayó que la cadena de pagos actúa como uno de los principales termómetros de la coyuntura. El incremento de los cheques rechazados refleja, en ese sentido, las dificultades de las empresas para sostener su operatoria diaria en un entorno de tasas de interés elevadas y escasa liquidez. Esta situación limita la capacidad de financiamiento, posterga decisiones de inversión y afecta la creación de empleo.
En cuanto a la mora, de acuerdo a Fidelitas, el descenso observado en junio respecto del pico de mayo no resulta suficiente para modificar el diagnóstico. El informe puntualizó que el elevado spread entre tasas activas y pasivas dificulta el desarrollo de un mercado de crédito más profundo y accesible, tanto para empresas como para consumidores. La persistencia de este fenómeno restringe el flujo de recursos y ralentiza la potencial recuperación del consumo y la inversión.
La evaluación de la compañía para el segundo semestre planteó que la evolución de la morosidad será una de las variables determinantes para consolidar la recuperación del sistema financiero. “Una reducción sostenida de la mora permitiría liberar recursos hoy inmovilizados por riesgo crediticio, favorecer una baja gradual de las tasas de interés y reactivar el financiamiento para empresas y consumidores”, explicó el informe. Mientras tanto, la fortaleza de la cadena de pagos continúa siendo uno de los principales desafíos para la economía argentina.
El análisis concluyó que, pese a la estabilización de algunas variables financieras, la actividad productiva y el crédito mantienen un ritmo débil. El Idd, sintetizó: “Hasta que esas variables no comiencen a normalizarse, será difícil hablar de una recuperación sostenida de la actividad”. Las perspectivas para los próximos meses estarán atadas a la evolución de la mora y a la capacidad del sistema financiero para recuperar dinamismo en el crédito.
ECONOMIA
La advertencia del presidente de una automotriz: “A la Argentina le está costando entender las nuevas reglas de juego”
Desde hace por lo menos tres años, cada vez que Martín Galdeano, presidente de Ford Argentina y Sudamérica, habló con la prensa especializada en industria automotriz, advirtió que la industria automotriz tendría un serio problema si no se mejoraba la competitividad de las exportaciones.
Este lunes, en el marco de los festejos por los 65 años de la Planta Pacheco de Ford en Argentina, durante su discurso de apertura del evento fue un paso más allá.
“En un escenario en el que las reglas de la industria automotriz cambiaron globalmente, a Argentina como país le está costando entender esas reglas de juego y adaptarse a esas reglas”, dijo Galdeano.
Más tarde, recorrió las playas de estacionamiento de la fábrica, donde se exhibían modelos Ford de distintas épocas y procedencias, entre ellos al menos un ejemplar de cada vehículo producido en esa planta bonaerense. En sus 65 años de historia, la fábrica produjo 3,5 millones de unidades. Allí amplió sus declaraciones y aportó contexto.
“Para competir en el nuevo escenario, la industria tiene que estar muy preparada. Las empresas tienen que estar preparadas y las condiciones de negocios también. Y hoy nos falta, nos falta un montón de trabajo por hacer”, indicó ante la prensa.
Ford reclama que la exportación quede libre de cargas
El ejecutivo reconoció que hubo avances en el plano nacional. Recordó que en 2024 la carga tributaria para producir y exportar un vehículo podía llegar a 23 puntos, según el nivel de integración local. Con la eliminación del doble IVA, del doble pago de Ganancias sobre importaciones, del impuesto PAIS y la reducción gradual de las retenciones, estimó que ese peso se redujo a cerca de 12 puntos.
Sin embargo, cuando la consulta fue respecto a si sería utópico esperar que las exportaciones no afrontaran impuestos, su respuesta fue contundente: “Tienen que ser cero. Tiene que ser cero en todo”.
El directivo ubicó parte de la carga pendiente en el impuesto a los débitos y créditos bancarios como único impuesto nacional y a Ingresos Brutos provinciales y tasas municipales. Según explicó, las provincias pueden representar entre seis y siete puntos porcentuales de Ingresos Brutos, mientras que los municipios agregan otros dos o tres puntos de tasas.
La discusión, sostuvo, excede a una automotriz o a un nivel de gobierno. “Tenemos que entender que si queremos tener industria, cualquiera sea el rubro, todos tienen hoy un problema parecido”, planteó.
La nueva escala industrial cambió la referencia
El punto que más preocupa a Galdeano es la nueva escala de la competencia global, con China como referencia ineludible. Ford produce allí la misma pickup Ranger que fabrica en Pacheco y el ejecutivo usó ese conocimiento directo para graficar la diferencia de condiciones.
“China hoy tiene capacidad para producir 50 millones de unidades”, afirmó. “De ese total, el mercado interno absorbe cerca de 25 millones de vehículos. El resto de la capacidad instalada se vuelca crecientemente a la exportación. Hace cuatro años exportaban 1 millón, y este año serán 10 millones. Y todavía podrían aumentar 15 millones más”, sumó.
Para Galdeano, esa situación obliga a cambiar la vara con la que se mide la competitividad. “Competís en una liga que es distinta”, apuntó, antes de insistir en la necesidad de que la industria local se especialice y reduzca sus desventajas de costos.
La presión sobre la cadena de proveedores
La advertencia alcanzó a la red de autopartistas. El referente argentino afirmó que existen componentes que, por el efecto de impuestos y costos locales, podrían resultar más baratos si se importaran desde China antes que comprarlos a proveedores locales cercanos a la planta de Pacheco.
“Hay parte de autopartes que a mí me convendría traerlas de China y no hacerlas acá por la cantidad de impuestos que tienen comprándolas acá a la vuelta”, subrayó. De todos modos, aclaró que Ford no está ejecutando un plan de deslocalización de compras.
La compañía, explicó, ya realizó inversiones en una cadena de proveedores locales para abastecer el proyecto de la nueva Ranger. Mencionó como ejemplo la producción del chasis que hacen localmente con Metalsa, y remarcó que el objetivo es sostener esa estructura industrial, aunque admitió que la ecuación económica debe cerrar. “Hay que hacerlo funcionar de acá”, resumió.
En ese punto, también incluyó responsabilidades internas de las compañías. Escala, tecnología, acuerdos con los sindicatos, eficiencia de las plantas y estrategia comercial aparecen, según su visión, como factores que las terminales deben resolver puertas adentro.
El mercado argentino quedó por debajo de las previsiones
La discusión sobre competitividad se da mientras Ford ajusta sus previsiones de producción. Galdeano dijo que la planta de Pacheco no alcanzará este año las 75.000 unidades de Ranger que la empresa había proyectado como piso y que para el año próximo analiza un volumen similar.
La decisión, aseguró, no responde a una pérdida de participación de la pickup en Brasil, principal destino de exportación de Pacheco. Por el contrario, destacó que la Ranger alcanzó en algunos meses niveles de participación cercanos al 25% y llegó a liderar las ventas de su segmento en ese país. De hecho, en septiembre lidera las ventas de su categoría nuevamente, como ocurrió en julio.
El ajuste está vinculado a una demanda regional menor a la contemplada originalmente. “Nosotros adaptamos la producción a lo que nos pide el mercado. Y hoy el mercado está pidiendo algo menos de lo que nosotros habíamos pensando para este año y para el año que viene”, explicó.
Para el mercado argentino, Ford esperaba inicialmente un nivel de entre 600.000 y 700.000 patentamientos en el año. La previsión actual se ubica en torno de 530.000 a 540.000 unidades. Galdeano anticipó que la expectativa para el próximo año es una mejora moderada, si se recuperan el crédito y el poder adquisitivo.
En ese aspecto, explicó que el financiamiento no es el que se necesita ofrecer porque el costo de un crédito minorista se ubica entre 40% y 50%, por lo que las promociones a tasa cero suelen implicar subsidios de las propias terminales, y por lo tanto resultan limitadas a algunos modelos y no a toda la gama de vehículos.
La escala seguirá siendo decisiva
En el plano comercial, Galdeano confirmó que Ford prepara el lanzamiento de la Ranger Tremor y de Ranger PHEV (híbrida enchufable) para el próximo año. El primer modelo llegará en los primeros días de enero, y la versión híbrida durante el segundo trimestre. Ambas pickups tendrán el mismo motor naftero 2.3 Ecoboost, que llegará importado de China. Es el mismo motor de Everest, aunque con una configuración diferente para las camionetas.
No obstante, señaló que parte de las ventas de la nueva versión electrificada reemplazará compras que hoy se concretan sobre variantes diésel, por lo que no espera que el lanzamiento modifique por sí solo el ritmo de producción de la planta. Ampliará la oferta pero no el volumen de la planta, que se mantendrá en cifras similares a las de 2026.
También reconoció que Ford crece en el mercado argentino con Territory, un modelo importado de China, mientras las ventas de Ranger caen en el mercado interno. La situación, dijo, expone cómo la apertura y la competencia de productos asiáticos ya atraviesan la estrategia de las propias terminales.
Frente a ese panorama, Galdeano volvió al eje que atravesó sus definiciones en Pacheco. “Para sostener producción y exportaciones, la industria argentina deberá reducir los costos que hoy la dejan en desventaja frente a jugadores con mayor escala global”, finalizó.
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ECONOMIA
Economía no colocó bonos en dólares para no convalidar tasas altas por tercera vez y hay dudas por el plan financiero 2027
Jorge Colina: “Para crecer en serio, Argentina necesita llevar la inversión al 25% del PBI”
El economista de Idesa analizó la caída de la inversión productiva, que representa el 15,1% del PBI, y señaló a la desconfianza, el cepo, las tasas y la presión tributaria como obstáculos para el crecimiento
Las acciones argentinas cayeron hasta 8% en Wall Street y las reservas del BCRA perforaron los USD 48.000 millones
La sesión negativa de Wall Street profundizó las bajas de los activos argentinos. El S&P Merval cayó 3,3%, en la séptima rueda negativa seguida. El indicador de JP Morgan avanzó a 628 puntos. Las reservas cayeron debajo de USD 48.000 millones, un mínimo en dos meses
Corporate Events,South America / Central America
El Central desacelera la compra de dólares para no sobrecargar la demanda. Aún así, las reservas netas subirían más en el último trimestre
Puntos importantes
El BCRA no compra reservas en días de fixing de bonos dólar-linked.
Las reservas netas alcanzan el nivel más alto desde 2021.
Inversores dolarizan carteras, prefieren bonos hard dólar.
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