La Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) oficializó la actualización semestral del impuesto a las Ganancias, con nuevos valores que elevan el piso de ingresos a partir del cual asalariados y jubilados comienzan a tributar. Sin embargo, por la forma en que se aplica el ajuste, en los próximos meses algunos trabajadores sufrirán retenciones sobre su sueldo antes de recibir devoluciones que se concretarán en 2027.

La actualización responde a la inflación acumulada del primer semestre de 2026, que fue del 16,85%, y alcanza tanto a las deducciones personales como a las escalas del impuesto.

ARCA: cuál es el nuevo sueldo desde el que se paga Ganancias

Para todo 2026, un empleado sin cargas de familia ni deducciones adicionales comenzará a tributar si su sueldo neto mensual promedio alcanza los $2.909.508, equivalente a una remuneración bruta de $3.505.431.

En cambio, quienes deduzcan familiares tendrán un piso más elevado:

• Con un hijo menor de 18 años: desde un sueldo neto promedio de $3.147.763.
• Con dos hijos menores: desde $3.386.018 netos.

Estos valores corresponden al cálculo definitivo del impuesto para todo el año.

Por qué habrá descuentos sobre sueldos más bajos

Aunque el nuevo piso ya fue actualizado, el mecanismo de liquidación genera una situación particular.

ARCA publicó dos cuadros distintos: uno que se utilizará para calcular las retenciones mensuales durante el segundo semestre y otro que servirá para la liquidación anual definitiva, prevista para abril de 2027.

Como consecuencia, durante los próximos meses algunos trabajadores podrán sufrir descuentos aun cuando su sueldo sea inferior al piso anual definitivo.

Por ejemplo, en agosto un empleado sin cargas de familia comenzará a sufrir retenciones si el promedio salarial acumulado supera aproximadamente los $2,6 millones netos, bastante por debajo de los $2,91 millones que marcarán finalmente el inicio del pago del impuesto para todo el año.

Cuando se realice la liquidación anual en 2027, esos importes retenidos en exceso serán compensados mediante devoluciones.

También habrá reintegros por los sueldos de julio

Además de las devoluciones previstas para el año próximo, muchos empleados recibirán una compensación mucho antes.

Las empresas liquidaron inicialmente los salarios de julio utilizando las escalas anteriores, ya que la actualización todavía no estaba publicada.

Con la aplicación de los nuevos valores, las retenciones realizadas de más serán reintegradas junto con el sueldo de julio o, dependiendo del empleador, con el de agosto.

Cómo cambia Ganancias para jubilados

Los jubilados y pensionados mantienen un esquema especial para determinar cuándo comienzan a pagar Ganancias.

En julio, el impuesto alcanza a quienes perciben ingresos netos superiores a $3.295.914,64, monto equivalente a ocho haberes mínimos de la ANSES, sin considerar el bono.

No obstante, ese beneficio solo se aplica si se cumplen dos condiciones:

• No percibir ingresos no previsionales superiores a $6.019.671,36 durante 2026.
• No estar alcanzado por el impuesto sobre los Bienes Personales.

En agosto ese piso volverá a incrementarse por la actualización mensual de las jubilaciones y ascenderá a $3.358.207,43.

También se actualizan las deducciones

La actualización semestral no solo modifica los pisos salariales y las escalas del impuesto.

ARCA también incrementó los montos máximos que pueden deducirse por conceptos como:

• alquiler de vivienda;
• personal de casas particulares;
• gastos educativos de los hijos.

Estas modificaciones reducen la carga tributaria para quienes informen correctamente sus deducciones ante el empleador.

De esta manera, el nuevo esquema eleva el piso del impuesto a las Ganancias para asalariados y jubilados, pero mantiene un sistema de retenciones transitorias que provocará descuentos durante los próximos meses antes de que se efectúe la liquidación definitiva y las correspondientes devoluciones en 2027.

La deuda de las provincias volvió a ganar lugar entre los inversores y más luego de que una de las mesas más importantes de la City, Facimex, calculara los retornos que podrían ofrecer estos bonos hasta fines de 2027, con ganancias que superan el 30% en dólares en los escenarios más favorables.

El riesgo país argentino se mantiene cerca de sus niveles más bajos de los últimos ocho años, aunque las ruedas recientes mostraron una recuperación.

Con las tasas de los bonos soberanos en descenso, los provinciales comienzan a ganar cada vez más terreno. En varios casos todavía pagan rendimientos atractivos en dólares y presentan movimientos menos bruscos que los soberanos largos, aunque la elección exige mirar las cuentas de cada distrito y cuánto se opera el bono en el mercado.

Rocco Abalsamo, asesor financiero, explicó que estos instrumentos pueden servir para repartir el riesgo dentro de una cartera de renta fija argentina.

«Los subsoberanos nos gustan principalmente para diversificar la volatilidad de los bonos soberanos largos, ya que ciertamente son menos volátiles que los bonos soberanos. También hay que tener cautela con el subsoberano que elegimos. No es lo mismo el crédito de una provincia que no tiene muchos ingresos o que constantemente mantiene un déficit que el de provincias con perspectivas de tener superávit a futuro», sostuvo.

Cómo influye la baja del riesgo país sobre los bonos provinciales

Cuando baja el riesgo país, también suelen reducirse las tasas que los inversores les exigen a las provincias. Si esa tasa cae, el precio del bono sube y el tenedor puede sumar esa mejora a los intereses y amortizaciones cobrados durante el período.

Ese recorrido no es igual para todos, dado que, una provincia puede quedar rezagada por sus cuentas fiscales, su dependencia de las transferencias nacionales o las dudas sobre su capacidad para afrontar vencimientos. También influyen las garantías específicas de cada bono y la facilidad para venderlo en el mercado secundario.

El cálculo de Facimex contempla el retorno total, que combina el movimiento del precio con los pagos de intereses y capital. El ejercicio supone además que los dólares cobrados se reinvierten a la TIR actual. Por eso, los porcentajes representan más que una eventual suba de la cotización.

Para comparar los bonos tomamos una tasa de salida del 9% como escenario intermedio y otra del 7% para un contexto más favorable. Estas cifras corresponden al rendimiento que tendría cada título al finalizar el ejercicio y no deben confundirse con el riesgo país.

Cuánto se puede ganar invirtiendo u$s1.000 en bonos provinciales

Los bonos cortos presentan números bastante parecidos incluso cuando cambia la tasa de salida.

• El JUS22 de Jujuy podría dejar un retorno del 12,3% hasta el 30 de diciembre de 2027, equivalente a una ganancia de u$s123 por cada u$s1.000 invertidos.
• El CABA27 rendiría 7,7%, unos u$s77
• El CO24D de Córdoba entregaría 9%, es decir, u$s90.
• El SF27D de Santa Fe dejaría aproximadamente 9,5%, equivalente a u$s95
• El SA24D de Salta alcanzaría el 12,2%, unos u$s122. 

En estos cinco bonos, el resultado prácticamente no cambia si la tasa de salida termina en 7% o en 9%, debido a que una parte importante del capital se recupera antes de la fecha elegida.

Entre los títulos con un plazo algo mayor:

• El CH24D de Chaco ofrecería un retorno del 15,8% con una tasa de salida del 9%, lo que supone una ganancia de u$s158. Si el rendimiento bajara al 7%, el resultado subiría apenas hasta el 16,1%, equivalente a u$s161.
• El RND25 de Río Negro podría dejar entre 13% y 13,4%, de acuerdo con la tasa de salida, lo que representa entre u$s130 y u$s134 por cada u$s1.000.
• El ERF25 de Entre Ríos, por su parte, rendiría 12,5% si termina con una tasa del 9% y 13,3% si baja al 7%, con ganancias de entre u$s125 y u$s133.

Para el CO27D de Córdoba, Facimex estima un retorno del 11,3% en el escenario intermedio y del 12,5% en el más favorable. Una inversión de u$s1.000 dejaría así entre u$s113 y u$s125.

• El PMM29 de Mendoza podría entregar entre 10,6% y 12%, equivalente a una ganancia de entre u$s106 y u$s120.
• El TFU27 de Tierra del Fuego alcanzaría un retorno del 12,8% con una tasa de salida del 9% y del 14,9% si baja al 7%.

Los dos títulos de Neuquén incluidos en el informe muestran resultados algo más moderados.

• El NDT25 rendiría 7,9% con una tasa final del 9% y 10,4% con una del 7%, lo que dejaría entre u$s79 y u$s104.
• En el NDT11, la ganancia se ubicaría entre u$s71 y u$s94, con retornos de entre 7,1% y 9,4%.

En el caso del PUL26 de Chubut, el rendimiento esperado va del 9,3% al 10,2%, equivalente a una ganancia de entre u$s93 y u$s102.

• El CO32 de Córdoba muestra una mayor sensibilidad, ya que podría dejar 9,1% con una tasa de salida del 9% y 15,2% si esa tasa baja al 7%.
• El ERM33 de Entre Ríos aparece entre los provinciales con mayor recorrido, en donde, Facimex calcula un retorno del 19,8% en el escenario intermedio, equivalente a u$s198 por cada u$s1.000, que podría crecer hasta el 27,7% si la tasa baja al 7%. En ese caso, la ganancia alcanzaría los u$s277.

Los bonos largos de CABA dependen mucho más de la baja de tasas.

• El BDC33 dejaría apenas 1,5% con una tasa final del 9%, unos u$s15, aunque el retorno aumentaría al 9,6% si la tasa cae al 7%, equivalente a u$s96.
• En el BDC36, el resultado pasaría del 2,1% al 13,6%, con ganancias de entre u$s21 y u$s136.

Una situación parecida aparece en el SFD34 de Santa Fe, que podría rendir 7,9% con una tasa del 9% y 17,2% con una del 7%. Sobre una inversión de u$s1.000, la ganancia pasaría de u$s79 a u$s172.

El CO35 de Córdoba alcanzaría un retorno del 11,6% en el escenario intermedio y del 21,8% si las tasas provinciales continúan bajando. De esa manera, podría dejar entre u$s116 y u$s218 por cada u$s1.000 invertidos.

El mayor retorno de la lista corresponde al BA37D de la provincia de Buenos Aires. Con una tasa final del 9%, podría ganar 23,5%, lo que llevaría una inversión de u$s1.000 hasta aproximadamente u$s1.235. En un escenario más favorable, con una tasa del 7%, el rendimiento subiría al 33,4% y la ganancia alcanzaría los u$s334.

Cuáles son las provincias que prefiere el experto de la City

Abalsamo ubicó entre sus favoritas a jurisdicciones con mayor capacidad para generar recursos propios y mejores posibilidades de sostener sus cuentas fiscales.

«Los subsoberanos que más nos gustan son CABA, Córdoba, Santa Fe y también Neuquén. Nos gustan para diversificar todo lo que sería el riesgo soberano. Hay que tener en cuenta que se debe hacer una buena elección de provincias, porque no todas son lo mismo. Dependiendo de cuál elegimos, puede variar bastante la volatilidad, la capacidad de pago y el riesgo del emisor», afirmó.

Neuquén terminó de colocar la semana pasada una nueva emisión internacional por u$s500 millones, con una tasa del 7,35% y una vida promedio de siete años. La demanda superó el doble del monto buscado, según informó el Gobierno provincial.

El asesor también marcó un riesgo para quienes ingresan a una emisión luego de una fuerte mejora de los bonos provinciales. «Recomendaría tener cuidado con las nuevas licitaciones, ya que puede salir un cupón considerablemente bajo por el pico de canje que hubo en esta última semana», señaló.

Los provinciales con mayor potencial si las tasas siguen bajando

Con una tasa de salida del 9%, el BA37D de la provincia de Buenos Aires encabeza los retornos estimados con un 23,5%. Una inversión inicial de u$s1.000 pasaría a valer alrededor de u$s1.235 hacia fines de 2027.

Luego aparece el ERM33 de Entre Ríos, que podría dejar un 19,8%, equivalente a una ganancia de u$s198. El tercer lugar queda para el CH24D de Chaco, con un retorno estimado del 15,8%.

Si las tasas provinciales bajaran hasta el 7%, el BA37D ampliaría su ganancia al 33,4%, mientras que el ERM33 llegaría al 27,7%. El CO35 de Córdoba también respondería con fuerza y podría entregar un 21,8% hasta diciembre de 2027.

Si nosotros miramos estos números como ahorristas, la diferencia más importante aparece en el tiempo que falta para que venza cada bono y en la velocidad con la que devuelve el capital. Los títulos largos tienen más margen para subir cuando cae la tasa exigida, aunque esa sensibilidad puede generar pérdidas mayores si el mercado cambia de dirección.

El bono provincial favorito del experto de la City

Entre las alternativas disponibles, Abalsamo se inclinó por el CO35 de Córdoba, una emisión en dólares que vence en 2035 y paga un cupón anual del 8,6%.

«Si me tenés que decir un bono para elegir, CO35 sería mi elección», aseguró el asesor financiero.

El título actualmente ofrece una TIR cercana al 8% y el escenario del 7% planteado por Facimex supondría una nueva baja del rendimiento y una suba del precio, que se sumaría a los cupones cobrados.

Con una tasa de salida del 9%, el retorno estimado del CO35 hasta fines de 2027 alcanza el 11,6%. Si la TIR descendiera al 7%, la ganancia aumentaría hasta el 21,8%, equivalente a u$s218 por cada u$s1.000 invertidos.

La liquidez puede pesar tanto como el rendimiento

Más allá de esto, una tasa alta pierde parte de su atractivo si después resulta difícil vender el bono. Este problema aparece con frecuencia entre los provinciales, incluso en emisiones de un tamaño considerable.

«También hay que estar muy pendiente de la iliquidez que podrían tener algunos bonos. Algunas emisiones pueden ser grandes, como la de CABA, y cuando uno va al mercado secundario ve que son totalmente ilíquidas», explicó Abalsamo.

Según el asesor, las diferencias también aparecen entre los títulos de Neuquén y Santa Fe. «Puede pasar que vas a un bono de Neuquén y encontrás una iliquidez considerable, mientras que Santa Fe no tiene una mala liquidez. Entonces son posibles de operar», agregó.

Para un ahorrista que piensa conservar el bono hasta que devuelva todo el capital, la falta de operaciones diarias -volumen- puede tener menos peso. La situación cambia si necesita recuperar los dólares antes del vencimiento, porque podría encontrar pocas ofertas de compra o verse obligado a aceptar un precio inferior.

Por todo esto, tal como cierra Abalsamo: «Si le tengo que recomendar a un cliente si llevar o no llevar estos bonos, tendría en cuenta el riesgo del emisor y la iliquidez. No llevaría cualquier provincia por más altos que sean los rendimientos»

Según la normativa, quienes deseen participar en las subastas públicas organizadas a través de la plataforma SUBAST.AR deberán inscribirse previamente en el módulo “Privatizaciones Leyes Nros. 27.742 y 23.696” disponible en el sitio web https://contratar.gob.ar/.

También se determinó que quienes estén inscriptos como Concesionarios Ley N° 17.520, conforme al procedimiento aprobado por la Disposición N° 84 del 14 de noviembre de 2024, podrán intervenir en las subastas de privatización. Para estos casos, la participación se habilita en tanto las subastas sean convocadas bajo el marco de las Leyes N° 27.742 y N° 23.696.

Por otro lado, recordaron que para utilizar el sistema SUBAST.AR, los interesados deberán declararse como oferentes en el sistema mediante. En este sentido, explicaron que deberán ingresar a la plataforma COMPR.AR y dirigirse hacia el apartado de “Subasta Pública”, para registrar los datos requeridos por las autoridades.

No obstante, quienes estén incorporados en el Sistema de Información de Proveedores (SIPRO) y hayan cumplido la inscripción y validación en el módulo de privatizaciones, quedarán eximidos de la obligación de declararse como oferentes en la plataforma SUBAST.AR.

Por último, las autoridades aclararon que el usuario designado como Administrador Legitimado en el sistema SUBAST.AR y/o validado en el sistema COMPR.AR deberá coincidir con el designado y validado en el módulo correspondiente de la plataforma CONTRAT.AR.

Esto se tendrá en cuenta a la hora de inscribirse como participante en privatizaciones o como concesionario bajo la Ley N° 17.520, al momento de la inscripción o de la última actualización de datos.

La privatización de empresas estatales se convirtió en uno de los ejes centrales del programa financiero argentino para 2026-2027. El ministro de Economía, Luis Caputo, proyectó ingresos por más de USD 2.000 millones mediante la venta de activos públicos antes de finalizar el mandato de Javier Milei. El objetivo oficial es sumar divisas para atender los vencimientos de la deuda con el FMI, que este año alcanzan los USD 19.200 millones.

En la hoja de ruta presentada por Caputo, el grueso de los flujos por privatizaciones se espera durante 2027, aunque algunas operaciones podrían concretarse antes. El ministro confirmó que ya se materializó la venta de Transener y que Agua y Saneamientos Argentinos (AySA) sería la próxima en avanzar, con fechas y procedimientos definidos. Además, señaló que las termoeléctricas General San Martín y Manuel Belgrano podrían privatizarse a fines de este año o, de manera conservadora, en 2027.

Hasta el momento, la operación de AySA es la más avanzada. El proceso incluye dos etapas: el 27 de agosto se abrirán los sobres técnicos, donde los interesados deberán acreditar capacidad financiera y experiencia. Solo los que superen esta etapa accederán a la apertura de las ofertas económicas, prevista para mediados de septiembre.

En el segundo tramo, se recibiría el pago a mediados de octubre, seguido por la firma del contrato de adjudicación. El proceso exigirá la presentación simultánea de la documentación técnica y la oferta monetaria, y si algún interesado solicita prórroga, el cronograma podría extenderse.

En el caso de las termoeléctricas General San Martín y Manuel Belgrano, se encuentran en fase de preparación documental para el lanzamiento de las licitaciones. El Gobierno prevé que, si los plazos se cumplen, los ingresos por estas privatizaciones podrían sumarse a los de AySA antes de fin de año.

No obstante, el anuncio más reciente corresponde a la privatización del Sistema Hidroeléctrico Los Nihuiles. Publicada en el Boletín Oficial, la convocatoria busca un nuevo concesionario para el complejo hidroeléctrico ubicado en Mendoza, compuesto por cuatro centrales sobre el río Atuel.

El proceso incluirá el otorgamiento de una nueva concesión por treinta años, así como la venta del 100% de las acciones de Hidroelectricidad Mendocina S.A. (HEMSA), empresa creada para administrar los activos del sistema tras el vencimiento de las concesiones originales en 2024.

El actual operador, Hidroeléctrica Los Nihuiles S.A. (HINISA), cuenta con una participación mayoritaria de Pampa Energía, controlada por Marcelo Mindlin. La administración transitoria de HEMSA y Empresa Mendocina de Energía S.A.P.E.M. (EMESA) se extenderá hasta que el adjudicatario asuma la operación o hasta el 31 de diciembre de 2026.

El complejo Los Nihuiles, con una capacidad instalada de 290 MW, abastece al sur de Mendoza y aporta energía renovable al Sistema Argentino de Interconexión (SADI). No obstante, dos de sus centrales están fuera de servicio desde enero de 2025, luego de un aluvión que dañó equipos y obligó a prorrogar la gestión transitoria. Por esto, anticiparon que el futuro concesionario deberá invertir en la rehabilitación de las instalaciones y modernización tecnológica.