El economista Fausto Spotorno se refirió en Infobae en Vivo a la discusión abierta en los últimos días entre el ministro de Economía, Luis Caputo, y el ex ministro Domingo Cavallo. Consideró que ambos tienen un punto de vista válido pero, al mismo tiempo, es necesario generar expectativas positivas para los inversores.

En términos simples, Spotorno explicó que Cavallo está diciendo: “Liberá el cepo, terminá de liberarlo. De esa manera vas a saber cuál es el valor real del dólar. Vas a despejar todas las dudas que pueda tener alguien para invertir —más allá de las dudas políticas, sobre las que no se puede hacer demasiado—, limpiás un poco el panorama y generás expectativas más claras”.

Ahora bien, la posición de Caputo es distinta porque entiende que “si libera el cepo, aun teniendo dólares, tiene el riesgo de una corrida, porque las empresas pueden sacar la plata del sistema y salir a demandar dólares. Entonces sube el dólar y puede suceder algo parecido a lo que pasó el año pasado. Después, el nivel de agresión es otra cosa”, relató Spotorno.

Asimismo, el economista señaló que, en el fondo, el argumento de Cavallo es: si no se levanta el cepo ahora, ¿cuándo se va a hacer? Porque difícilmente pueda hacerse en la segunda parte del año, cuando haya menos dólares disponibles.

A su vez, Spotorno ilustró que, si se permitiera a las empresas convertir sus dividendos retenidos en dólares y transferirlos al exterior, el impacto sobre el mercado cambiario sería significativo. La demanda de divisas estimada por ese motivo es entre 6.000 y 7.000 millones de dólares, un monto que presionaría al alza las cotizaciones.

El especialista señaló que, al analizar el rumbo del programa económico, existen aspectos que generan consenso, como el ajuste fiscal, la organización de las cuentas públicas, la política monetaria, el reordenamiento de los precios relativos, especialmente en las tarifas de los servicios públicos, la apertura económica y la unificación del mercado cambiario. Según el especialista, estas directrices no suelen generar mayores controversias.

Sin embargo, advirtió que las mayores diferencias aparecen en los detalles, en lo que definió como “la microafinación”, y remarcó que el cepo cambiario representa uno de los puntos más complejos.

Explicó que este tema resulta clave a la hora de decidir inversiones y que, aunque dentro del sector privado argentino se comprende el funcionamiento de mecanismos como el contado con liquidación o el dólar blue, trasladar esos conceptos a interlocutores de Wall Street resulta mucho más difícil. “Imaginate explicarle el CCL a un ingeniero de Oregon, que es el jefe de una empresa”, planteó.

En ese sentido, Spotorno afirmó que el cepo cambiario afecta especialmente a las nuevas inversiones extranjeras, ya que los inversores evalúan no solo el ingreso de capital, sino también la posibilidad de retirar dividendos.

Spotorno sostuvo que, pese a ciertos avances, persisten restricciones: los dividendos generados por empresas internacionales en 2022 y 2023 permanecen retenidos en el país, lo que impide girarlos al exterior. Además, persisten algunos obstáculos vinculados a la deuda comercial intraempresas previa a 2024.

El economista indicó que, si bien las utilidades generadas por nuevas inversiones podrán transferirse fuera del país, las restricciones para los dividendos acumulados en años anteriores continúan siendo un factor de preocupación.

Spotorno recordó que durante la gestión de Federico Sturzenegger en el Banco Central, en el gobierno de Mauricio Macri, se implementó un sistema intermedio que permitía a las empresas girar hasta 2 millones de dólares por mes al exterior.

Consideró que ese mecanismo resultó útil porque permitía administrar el flujo de divisas y prever el peor escenario posible. Además, destacó que en aquel período, muchas compañías optaron por mantener los fondos en el país o reinvertirlo.

En una entrevista en el canal Ahora Play, Cavallo había planteado un mensaje claro al Gobierno: la condición para que el riesgo país siga descendiendo es eliminar el cepo cambiario y habilitar la libre circulación de capitales. “El riesgo país va a bajar si hacen lo que yo les estoy diciendo. Para que siga bajando tienen que liberalizar completamente el mercado cambiario. Deben remover los controles y dejar que haya libre movimiento de capitales, que así como entran, puedan salir”, sostuvo.

En su análisis, Cavallo también recomendó modificar la estrategia respecto a las reservas internacionales. “Tienen que decir ‘vamos a acumular reservas’ y hacerlo, sin asustarse por el nivel que pueda tener el tipo de cambio”, indicó. En tal sentido, consideró que una baja eventual del dólar permitiría al Banco Central aumentar su stock de reservas genuinas.

Al mismo tiempo, el exfuncionario señaló que una mejora en la calificación argentina generaría efectos positivos para la gestión financiera oficial: “La baja del riesgo país va a significar que el Gobierno va a poder renovar los vencimientos, sobre todo el capital que vaya venciendo de la deuda, sin ninguna dificultad, pagando tasas moderadas de interés, como las que está pagando ya el sector privado al que le han dado un régimen cambiario de esta naturaleza”.

Por su parte, Caputo respondió con extrema dureza las declaraciones del su colega: “Estimado Mingo, si hay resentimiento, tratá que no se note. Por una situación económica mucho más sencilla de solucionar, terminaste imponiendo un corralito e inventaste el siniestro impuesto al cheque”, en relación al tributo a los débitos y créditos bancarios, aún vigente.

“Has hecho un culto de violar la propiedad privada, generando una desconfianza en la gente, que seguimos purgando hoy. Y porque soy respetuoso, prefiero no contar los disparates que me sugeriste los dos primeros meses de mandato. Además de tus errores, por no decirhorrores de pronósticos. Por último, quédate tranquilo que vamos a seguir arreglando el país. Ojalá logres que te produzca alegría, en lugar de dolor”, sentenció el jefe de la cartera económica.

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Reclamo contra el asbesto. Denuncian descuentos injustificados en los salarios, Emova apuntó contra trabajadores que no cumplieron con sus horarios,

11/05/2026 – 06:51hs

En los últimos días la relación entre el consejo directivo de la Asociación Gremial de Trabajadores del Subte y Premetro (AGTSyP) y Emova -concesionaria de los subtes de la ciudad de Buenos Aires- se tensionó al punto que el sindicato anunció medidas de fuerza para este lunes, con la amenaza de que las protestas se profundicen generando inconvenientes en los miles de pasajeros que se movilizan día a día.

Los reclamos de los llamados Metrodelegados arrancan en los históricos planteos por mejores condiciones de trabajo, que van desde el asbesto en las líneas B, C y E, hasta descuentos salariales detectados en los haberes de los trabajadores en los últimos meses. Desde Emova, en tanto, fundamentaron su decisión señalando que el personal afectado «no cumplió con sus horarios de trabajo establecidos sin justificación alguna».

En qué horario levantan los molinetes

La organización gremial anunció que el plan de lucha que comenzó el pasado 27 de abril, repetirá el levantamiento de molinetes este lunes, de 7 a 8 horas, en la estación Federico Lacroze de la Línea B, donde se concentra el mayor número de pasajeros en el horario pico, lo que implica un efecto importante en la recaudación de la empresa.

Los Metrodelegados detallaron que «en los últimos meses se inició un proceso fraudulento de descuentos injustificados e ilegales sobre los salarios de decenas de trabajadores, delegados y miembros del secretariado Ejecutivo de nuestro sindicato buscando ‘apretarnos’ para que dejemos de exigir un subte cómodo, eficiente, seguro y barato».

En un comunicado, agregaron que «en la última liquidación de sueldos avanzaron con descuentos de entre 10 y 30 días, entregando recibos con 0 pesos de salario a trabajadores que realizaron sus tareas todo el mes».

Descuentos salariales. Asbesto. Postura de Emova

Asimismo, explicaron que entre abril y lo que va del mes de mayo Emova recibió 35 sanciones por parte del Ente Único Regulador de los Servicios Públicos de la Ciudad, lo que se traduce en:

• Fallas en la disponibilidad y emplazamiento de elementos de seguridad en estaciones
• La inaccesibilidad de salidas de emergencia
• Fallas en los medios de elevación en paradas de la red
• Falta de cumplimiento de plazos para la reparación de elementos

En otro punto, el sindicato recordó la persistencia del «asbesto» en los subtes porteños. Esta demanda lleva años desatando diversas protestas hasta que las concesionarias admitieron que se trataba de una sustancia cancerígena que, según el gremio ha provocado al menos 6 muertes confirmadas y más de 100 trabajadores con afecciones respiratorias, manteniendo a miles bajo vigilancia médica.

Sobre las medidas de fuerza, Emova ratificó que las sanciones fueron dirigidas a «empleados que no cumplieron con sus horarios de trabajo establecidos sin justificación alguna», apuntando que la compañía «abonó los días trabajados y solamente se descontaron aquellos días en los que las personas no prestaron los servicios correspondientes».

Hoy se conocerá la inflación de la Ciudad de Buenos Aires, el mejor indicador para lo que puede ser la inflación minorista de abril, que el Indec difundirá el jueves y las consultoras del REM estiman en 2,6 por ciento. Los últimos análisis se enfocaron en la mejora de la calificación de la deuda argentina, los problemas para que la economía crezca y las dudas sobre las elecciones de 2027. Uno de los informes señala el aumento de la morosidad con los bancos y otro aconseja en qué invertir en este escenario.

Para FMyA, la consultora que dirige Fernando Marull, “la economía real en abril no muestra señales de rebote (muy bien marzo, abril flojo). Los datos de actividad del mes pasado vienen más débiles de lo esperado, a pesar de que hubo nuevas paritarias (+5%), bajó la inflación (+2.6% FMyA) y las tasas de interés (préstamos 2,2% mensual). Habrá que esperar a mayo para ver el impacto de mayor actividad que estamos esperando para el segundo trimestre”.

El informe agrega que, para mayo, seguimos proyectando que la inflación bajará a 2%, porque hay menos suba de tarifas y no deberíamos ver grandes movimientos en naftas después del descongelamiento del lunes 10 de mayo”.

FMyA destacó: “Donde sí empezó bien el mes fue en los bonos soberanos, que ya rinden 9,5% por el impulso de la mejora de calificación de la deuda, la expectativa de anuncios (próximas semanas) de nuevos financiamientos con garantía de organismos internacionales y las compras de reservas. Si el riesgo país baja a 450, no descartamos que (Luis) Caputo salga al mercado internacional; eso impulsará más a los bonos. En las acciones, se vio un rebote y rotación de petroleras a bancos y hay espacio para que sigan rebotando. Aun a pesar de que el FGS (Fondo de Garantía de Sustentabilidad de los jubilados) estuvo comprando acciones argentinas (YPF, Macro, Galicia); una señal que no gusta a las empresas (por experiencias del pasado)”.

Sobre el clima político, destacó que “la preocupación de los argentinos sigue pasando por el mercado laboral, y en abril subió la de corrupción, donde el Gobierno no puede sacar de agenda el caso Adorni. El apoyo a Milei bajó en los últimos meses por la caída real de salarios durante 7 meses seguidos. Dado que proyectamos un rebote en la actividad y los salarios, el apoyo a Milei debería encontrar un piso en mayo/junio. Igual, insistimos, proyectamos un rebote moderado; ni los mejores 18 meses de la historia (como dice el Gobierno) ni una crisis (como la de Macri 2018). Este escenario no garantiza que Milei sea reelecto en 2027, pero tampoco es un escenario que (Axel) Kicillof podría capitalizar (como Alberto Fernández en 2019)”.

EconViews, la consultora que dirige Miguel Kiguel se concentró en el riesgo país. “Si miramos la tabla de posiciones del riesgo país, la Argentina sigue siendo la oveja negra de la región. A pesar de la fuerte mejora del índice desde que asumió Milei, pasando de casi 2.000 puntos hasta los 515 actuales, seguimos en el fondo de la tabla, solo adelante de Venezuela, que se fue a la B hace muchos años. Incluso países que hace pocos meses estaban en zona de descenso, como Bolivia y Ecuador, hoy nos superan y volvieron a emitir deuda en los mercados internacionales. ¿Puede la Argentina terminar de acoplarse al resto de la región? Un avance importante se dio esta semana con la recalificación de Fitch, una de las “Big Three”. La Argentina pasó de CCC+ (riesgo sustancial) a B-, una nota que sigue siendo especulativa, pero que reconoce una mejora en la capacidad de pago. Lo que ve la agencia es un giro en la acumulación de reservas y un frente externo más robusto. Las subas de calificación importan porque habilitan a fondos que, por estatuto, no pueden comprar bonos CCC o peores, a invertir en deuda argentina. Generalmente, se necesita que al menos dos agencias suban el rating para que eso ocurra, pero, aun así, la recalificación tuvo un efecto positivo y el riesgo país comprimió unos 40 puntos desde entonces”.

Según EconViews, si bien “los pagos de deuda de este año están encaminados, el año que viene la Argentina enfrenta una pared de vencimientos mucho más grande en pleno año electoral. Esos dos factores le vienen marcando la cancha a la baja del riesgo país y son, junto con las encuestas políticas, las variables más importantes que monitorea el mercado”.

En su informe destacó que “en la semana hubo noticias importantes de otros dos equipos que estaban condenados al descenso hace apenas un año. Bolivia y Ecuador emitieron bonos en el mercado internacional por USD 1.000 millones cada uno, a tasas de 9.75% y 8.5% respectivamente. Lo destacable es que recibieron ofertas por hasta siete veces ese valor, confirmando que hay fuerte apetito al riesgo en el mundo. Ambos países tienen un riesgo país de alrededor de 400 puntos y hace un año estaban en 2.000 y 1.200 respectivamente. Una mejora casi “milagrosa” que nos deja en el último puesto”.

También subraya que los “los números del próximo año son exigentes. Entre el Tesoro y el Banco Central, hay que pagar deudas por USD 36.000 millones. Aun asumiendo que se refinancie una buena parte y se renueven los préstamos bancarios (REPO). En la práctica, eso significa que todos los dólares que el Central logre comprar el año que viene deberán destinarse a pagos de deuda, con poco margen para que las reservas crezcan. Es la misma dinámica que se viene dando en toda la era Milei. En ese contexto, una emisión internacional o una operación de manejo de pasivos sería muy positiva. Permitiría financiarse a plazos más largos, aliviar los vencimientos y evitar que las reservas se drenen en pagos. Bolivia y Ecuador muestran que hay apetito y que se puede volver a los mercados rápidamente, pero hasta ahora Milei no dio el brazo a torcer. El riesgo país está coqueteando nuevamente con niveles cercanos a los 500 puntos, compatibles con una salida al mercado. Veremos si esta vez Argentina aprovecha la ventana”.

La consultora F2 que dirige Andrés Reschini indica que “en Estados Unidos, con el mercado laboral relativamente sólido y riesgos inflacionarios, las chances de recorte de tasas se acotan. Aun así, el dólar en el mundo se ha debilitado ligeramente en lo que va de mayo, mientras que el real brasileño se fortaleció. En el plano local, el tipo de cambio se ha incrementado un 0,5% en lo que va de mayo y la autoridad monetaria acumuló compras de divisas por unos USD 330 millones, saldo que confirma la segunda retracción semanal consecutiva”.

El informe agrega que “el REM tuvo unos retoques al alza en las expectativas de inflación y a la baja en los pronósticos para el tipo de cambio. Suponiendo que en el plano externo todo se mantenga constante, podemos decir que los encuestados esperan que el tipo de cambio real se mantenga en este nivel, e incluso sufra una pequeña apreciación en el corto plazo para incrementarse levemente hacia el final de 2026. Todo sin sobresaltos y calma cambiaria”.

F2 señala que “más allá de lo que pareciera ser un repunte de la actividad en marzo, el mercado espera que se retome el sendero de desinflación y el consumo dé algunas señales de vida para mejorar la imagen del Gobierno que, por otra parte, sigue salpicado de escándalos de presunta corrupción”.

La consultora 1816 se ocupó de la situación de mora con los bancos. El informe indica que “según nuestro procesamiento de los datos de la Central de Deudores del BCRA (CENDEU), una vez más subió la irregularidad del crédito de las entidades financieras en marzo (para medir la irregularidad tomamos la deuda con atraso de al menos 90 días, es decir, desde “Situación 3” en adelante, en línea con lo que hace el Banco Central). La mora de familias aumentó desde 11,2% en febrero hasta 11,5% en marzo, la mora de empresas pasó de 2,9% a 3,1% y la mora total del sector privado creció de 6,7% a 7%”.

1816 agregó que “en el caso de familias, la mora con entidades financieras subió por decimoséptimo mes consecutivo y alcanzó otro récord desde 2004. Cabe recordar que la irregularidad en el crédito a hogares era de apenas 2,5% en octubre 2024, de modo que se multiplicó por casi 5 en menos de un año y medio, pese a que el producto bruto subió en el periodo (1,8% entre octubre 2024 y febrero 2026, según la serie desestacionalizada del EMAE)”.

El informe destacó que “el aspecto positivo del dato de marzo es que la mora de hogares con entidades financieras subió solo 0,3 puntos mes contra mes (de 11,2% a 11,5%), de modo que se trata del incremento más pequeño en 12 meses. Esto permite ilusionarse con que finalmente la morosidad haga su pico en el segundo trimestre. La expectativa de que la inflación se desacelere significativamente, en caso de materializarse, podría ayudar a que esto ocurra (aunque no es totalmente obvio: hay que asumir que eso implicaría un incremento en los salarios reales y que ese efecto será más relevante que el hecho de que las cuotas de los préstamos se licuarían menos en el segundo trimestre)”.

Adcap Grupo Financiero observó que hubo dos datos clave: “El primero fue la publicación de los datos de recaudación tributaria de abril por parte del Gobierno, que mostraron que los impuestos vinculados a la actividad cayeron 2,9% interanual en términos reales, luego de una baja de 2,3% interanual en marzo. El dato es relevante por dos razones. La primera es cíclica: luego de lo que esperábamos fuera un rebote en marzo, los primeros datos de abril todavía lucen débiles, lo que sugiere que la recuperación de la actividad sigue siendo heterogénea. La segunda razón es más importante para el mix de política económica. Un panorama fiscal más débil complica la dinámica del programa, ya que el superávit fiscal es, en última instancia, lo que determina cuán creíblemente —y con qué rapidez— las autoridades pueden esterilizar la emisión monetaria generada por las compras de divisas”.

El informe agrega que “el segundo evento fue la esperada mejora de la calificación soberana de la Argentina. Fitch Ratings fue la primera en mover, elevando la nota soberana a B-, con la decisión impulsada principalmente por dos factores: mejores perspectivas para la acumulación de reservas y la expectativa de que el Gobierno consiga financiamiento adecuado para cubrir los próximos vencimientos de deuda. Hacia adelante la pregunta clave es si Fitch abrió la puerta para el resto de las agencias calificadoras. Con otras dos agencias que visitan Buenos Aires, el mercado probablemente comience a pricear la posibilidad de nuevas mejoras de calificación. De confirmarse, esto representaría una señal claramente positiva para los bonos soberanos, que recientemente tuvieron un desempeño rezagado pese a la mejora en la historia macroeconómica. Tras la noticia, los bonos hard dollar mostraron un mejor desempeño y el tipo de cambio se relajó, revirtiendo parte del tono más demandado que había mostrado el peso argentino en las sesiones previas”.

Adcap agrega que “aunque la mejora de calificación actuó como un catalizador directo para los bonos hard dollar, los bonos en pesos también reaccionaron positivamente, y su sobreperformance desde enero apenas se redujo de 18% a 17%, ya que la dinámica cambiaria de corto plazo luce ahora incluso más favorable. Dentro del universo de bonos en pesos, los BONCER retomaron su tendencia de mejor desempeño frente a los BONCAP después de que el breakeven de inflación para 2026 interrumpiera su desaceleración en 29,5% y rebotara hacia 30,5%. A los niveles actuales, seguimos viendo mayor valor relativo en los BONCER, particularmente en el tramo medio de la curva, donde ofrecen hasta 200 puntos básicos adicionales de rendimiento frente a alternativas a tasa fija. En particular, vemos valor en los BONCER TZXD6 y TZX27, que ofrecen rendimientos reales de entre 0% y 1,5%, y deberían sobreperformar en un escenario en el que la inflación se mantenga resistente alrededor del 2%, donde la tasa nominal debería superar el 28%. Dentro de la curva de BONCAP, y para un escenario de desinflación más rápida, seguimos prefiriendo el T30A7, que ofrece un rendimiento atractivo del 28% combinado con buena liquidez”.

En tanto, los mercados en el overnite anticipaban anoche otra rueda tensa ante el aparente rechazo de Donald Trump a la propuesta iraní. Los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York operaban en rojo con bajas de alrededor de 0,30%. El oro retrocedía 0,68% y el petróleo estaba con decididas alzas de casi 4%. El Brent cotizaba a USD 105 por barril. No son buenas señales para la rueda de hoy en la Argentina.