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ECONOMIA

Al BCRA le salió caro pactar con inversores en el mercado de dólar futuro: deberá pagar $600.000 millones

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No fue magia, ni tampoco salió gratis: la pulseada del gobierno para evitar que la escapada del dólar fuera más fuerte tuvo un costo que los analistas del mercado estiman en $600.000 millones -unos u$s500 millones- en las últimas semanas. La razón: los contratos en el mercado de futuros, donde el Banco Central deberá pagar por la diferencia entre la cotización que había fijado y la que luego se constató en la realidad.

La situación se agravó especialmente cuando, en su afán por revertir las expectativas devaluatorias y de estimular a los inversores a poner su dinero en títulos en pesos, el BCRA intensificó su presencia para achatar la curva de tasas. Y llegó al extremo de poner contratos en los que la cotización del dólar futuro era inferior a la que en ese momento se negociaba en el mercado.

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¿Cuál es la explicación racional para esta política? Los más críticos afirman que ninguna, dados los resultados. Pero quienes defienden al gobierno creen que se eligió el mal menor: para que un inversor compre un título en pesos, tiene que estar seguro de que no habrá una devaluación -sobre todo si es un título con vencimiento a largo plazo, que en Argentina vendría a ser después de las elecciones de octubre-.

Y es por eso que hay una práctica muy común, se compra un bono emitido por el Tesoro -una Lecap, por ejemplo- y, al mismo tiempo, se compra un contrato en el mercado de futuros, que funciona como un «seguro anti devaluación». Es lo que en la jerga financiera se conoce como «hacer tasa sintética», y el requisito para que funcione es que el costo de cubrirse en futuros tiene que ser menor a la renta del título en pesos.

En un momento de volatilidad de las tasas, como el ocurrido tras el desarme de $15 billones de LEFIs que estaban en poder de los bancos, el principal temor del gobierno era evitar que esos pesos quedaran circulando en el mercado y, eventualmente, presionando el valor del dólar.

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Por eso, al tiempo que trataba de absorber los pesos «excedentes» mediante licitaciones fuera de programa, adoptaba una actitud agresiva en el mercado de futuros, que hacía que el costo de la cobertura fuera ya no bajo, sino que pagara un premio.

Un costo caro para sostener al dólar futuro

Todos sabían que eso tendría un costo. Hablando en plata, había contratos en los que el BCRA se comprometía a pagar el excedente de $1.277. Y el cierre de julio fue de $1.368 para el dólar mayorista -promedio mensual de $1.352. El volumen negociado por esa posición rondaba los u$s2.500 millones.

Conclusión: solo por ese contrato, el BCRA tiene que pagarles a quienes tomaron cobertura unos $187.000 millones, que es lo que arroja la cuenta de multiplicar por 2.500 millones esa diferencia de $75 entre la posición de futuro y la cotización real del dólar.

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En total, sumando otros contratos, se estima que el BCRA lleva perdidos $450.000 millones en julio, y acumula $600.000 millones desde las posiciones de mayo.

¿De dónde saldrá ese dinero?: de la emisión monetaria que haga el Central. ¿Quiénes son los ganadores de esta operación?: los inversores que toman cobertura en el mercado de futuros para hacer tasa sintética; bancos, en su gran mayoría.

El costo del contrafáctico

¿Es mucha o poca plata lo que se debe pagar? La respuesta a esa pregunta es subjetiva y puede variar dependiendo de con qué se compare. Podría decirse que $0,6 billones es un monto menor en comparación con los vencimientos por $38 billones que habrá en la próxima licitación del Tesoro, dentro de dos semanas.

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Pero ya se torna un número grande si se lo compara con la expansión monetaria ocurrida en un mes, que fue de $1,46 billones -tomando como referente el agregado monetario M2, que considera al dinero circulante y los depósitos en caja de ahorro-.

De todas formas, la medida para saber si se trata de mucho o poco dinero es casi imposible de estimar, porque depende de imaginar un escenario contrafáctico: ¿cuál habría sido el costo de que el Central se abstuviera de intervenir? Hoy el dólar no tendría el precio que tiene, ni las tasas estarían en el nivel actual.

Y también es cierto que mientras la intervención en el mercado de futuros se paga en pesos, las que se hacen en el mercado de divisas -como hacía el Banco Central hasta que se levantó el cepo- se pagan con dólar contantes y sonantes, e implican el sacrificio de reservas.

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Es cierto, además, que en meses anteriores había ocurrido lo contrario: el Central había ingresado ganancias, que tuvieron que pagar los inversores que tomaron cobertura por un tipo de cambio más alto que el que finalmente ocurrió.

Un recuerdo para Vanoli

Como ocurre cada vez que hay ruido en el mercado de futuros, surge inevitable la comparación con lo ocurrido en el final del gobierno de Cristina Kirchner, y se reedita la polémica respecto de si este tipo de operaciones deberían ser consideradas ilícitas.

Las dudas sobre la legalidad están relacionadas a los juicios que en su momento se realizaron contra la ex presidente, además de Alejandro Vanoli -ex titular del BCRA y Axel Kicillof -ex ministro de economía-.  En 2015, y con el cepo cambiario vigente, llegaron a un nivel récord de posturas por u$s17.400 millones para sostener al dólar en $9, cuando en el mercado global la tasa era de $16. Cuando finalmente se devaluó, ya en la gestión macrista, esa intervención del Central implicó un costo de u$s5.400 millones para el Estado.

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Aunque finalmente la sentencia dictaminó la inocencia de los imputados, por entender que no se había incurrido en una conducta que deliberadamente dañara el patrimonio del BCRA y que esa intervención en futuros era una decisión que está dentro de las potestades de los funcionarios, igualmente quedó un remanente de rechazo.

En definitiva, no hay nada de ilegal en este tipo de operaciones, aunque sí existe un tope para la intervención, fijado en u$s9.000 millones. Esto implica que Bausili todavía tiene un amplio margen de u$s6.000 millones para hacer posturas en el mercado A3 (ex Rofex) para ayudar a contener al tipo de cambio.

¿Puede volver a ocurrir?

Lo cierto es que el mantra de «el dólar flota» que suelen repetir los funcionarios, desde Javier Milei hasta los técnicos de segunda línea, mostró en los últimos días una redefinición sutil, pero importante. La explicó Santiago Bausili, presidente del Central, en un programa oficialista de streaming: desde la óptica oficial, la «no intervención» en el mercado cambiario se entiende como la negativa a comprar o vender dólares dentro de la banda de flotación, pero no excluye a otros métodos indirectos.

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Fue la admisión oficial de lo que todos en el mercado saben desde hace mucho tiempo: que cuando el gobierno considera que el dólar está subiendo demasiado, o que los inversores no quieren comprar títulos en pesos por las expectativas devaluatorias, recurre sin pudor a la intervención en el mercado de futuros. Y lo seguirá haciendo

¿Puede repetirse una pérdida como la que el BCRA tuvo en julio? Dependerá de cómo se comporte el mercado de cambios. Actualmente, la curva de futuros muestra una progresión en la que cada mes la cotización sube aproximadamente un 3%. De esa manera, se llega a una posición octubre -post elecciones- de $1.459 por dólar.

En la medida en que el nerviosismo continúe en el mercado y la tasa devaluatoria se ubique por encima de 3%, Bausili seguirá inyectando pagándoles a quienes apuesten por la devaluación.

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Pero en el gobierno creen que lo ocurrido en julio fue un momento excepcional, que no se repetirá. El razonamiento es que el desarme de las LEFIs dejó una liquidez inesperada que generó una turbulencia en el programa económico, pero que después de medidas como la suba de encajes bancarios, ya no habrá tantos pesos libres como para presionar al dólar.

La lupa en los pesos que sobran

Un argumento que, por cierto, encuentra muchos detractores. En parte, porque aun cuando haya un congelamiento monetario, se prevé una menor entrada de dólares, una situación estacional típico del segundo semestre, cuando merma la exportación agrícola.

Pero, además, hay quienes cuestionan que el «ancla monetaria» de la que habla Toto Caputo sea realmente cierta. La crítica principal es que la «base monetaria amplia» que toma como referencia el gobierno no es relevante en este momento. Y quienes ponen el foco en el agregado monetario M3 -incluye, además del circulante, las cuentas corrientes y las cajas de ahorro, los depósitos a plazo públicos y privados- ven que viene creciendo aceleradamente: llegó a una velocidad mensual de 11% hace una semana, aunque en los últimos días hubo indicios de una baja.

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Por otra parte, muchos analistas miran con preocupación los $45 billones depositados en plazo fijo, que en situación de incertidumbre podrían correr contra el peso.

Es en ese contexto que se comenzó a hablar de una «bomba de Lecaps» y que lo que el gobierno presenta como una mejora en el perfil de deuda no fue más que cambiar el déficit cuasifiscal -las Leliqs y pases a un día que pagaba el Banco Central- por una nueva deuda.

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ECONOMIA

7 de cada 10 trabajadores consideró renunciar por tener una mala relación con su jefe, según un estudio

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La mala relación con los superiores es uno de los principales motores de la rotación del personal. (Imagen Ilustrativa Infobae)

El vínculo entre los empleados y sus superiores directos se ha consolidado como un factor crítico para la retención de personal en el mercado laboral argentino. Según la última edición del estudio Líderes o Jefes realizado por la plataforma de empleo Bumeran, el 73% de los trabajadores en el país consideró abandonar su puesto de trabajo debido a una relación deficiente con su jefe.

Esta cifra, aunque elevada, muestra un descenso de cuatro puntos porcentuales en comparación con los resultados obtenidos en 2025, cuando el 77% de los encuestados manifestaba haber tenido esa intención. El informe, que contó con la participación de 3.081 trabajadores y especialistas en Recursos Humanos de la región, revela que casi la mitad de los empleados en Argentina (49%) mantiene una percepción negativa sobre sus superiores: un 26% califica la relación como regular y un 23% directamente como mala.

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Federico Barni, CEO de Bumeran, señaló que estos resultados confirman que el vínculo con el liderazgo es hoy un factor determinante para la permanencia y el bienestar de las personas. “Nos sugiere que actualmente existe una necesidad urgente de transformar el rol del liderazgo, de modo de potenciar y motivar el crecimiento de los equipos”, explicó el ejecutivo.

El informe desglosa las causas que alimentan la percepción negativa de los trabajadores hacia quienes ocupan cargos jerárquicos. Entre aquellos que califican su relación con el jefe como regular o mala, el 50% identifica la falta de reconocimiento como el principal problema.

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A este factor le siguen la falta de escucha ante las necesidades del equipo, mencionada por el 48% de los consultados, y la ausencia de confianza del superior hacia su personal o el resto del equipo, señalada por un 47 por ciento. Estas deficiencias en el trato diario y en la gestión del capital humano impactan directamente en la valoración del jefe como figura de autoridad: el 59% de los talentos argentinos no considera que su superior sea un verdadero líder.

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En términos comparativos, Argentina se posiciona como el segundo país de la región con la percepción más crítica sobre el liderazgo de los jefes, solo superado por Chile, donde el 65% de los trabajadores no identifica a sus superiores como líderes. Le siguen Panamá con un 54%, Perú con un 53% y Ecuador, que registra el nivel más bajo de insatisfacción con un 46%.

La problemática no solo es percibida por los empleados, sino que es validada por los expertos en gestión de personal. El 44% de los especialistas en Recursos Humanos en Argentina califica el liderazgo dentro de sus organizaciones como “deficiente”. Este dato marca un deterioro significativo respecto a 2025, cuando el porcentaje de percepción negativa por parte de los expertos era del 31 por ciento.

A pesar de que el 98% de estos profesionales coincide en que es fundamental para el funcionamiento de una organización que los cargos jerárquicos sean ocupados por buenos líderes, las acciones para revertir las deficiencias parecen ser limitadas. El 66% de los responsables de Recursos Humanos informó que sus empresas no implementan estrategias específicas para ayudar a desarrollar habilidades de liderazgo en sus cuadros directivos.

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En los casos donde sí se detectan problemas de liderazgo persistentes, las organizaciones suelen recurrir a medidas drásticas. El 50% de los especialistas indicó que explora alternativas como la reasignación de roles, cambios en la estructura o incluso la terminación del empleo. Por otro lado, un 44% opta por crear planes de desarrollo específicos o mantener conversaciones con el superior para señalar áreas de mejora.

El estudio también indagó sobre las características que los empleados consideran indispensables en un superior. El 64% de los encuestados destacó que la cualidad más valorada es que el jefe escuche las necesidades de los miembros del equipo. En segundo lugar, el 60% señaló la importancia de que contribuya al crecimiento personal y profesional del personal, mientras que un 57% priorizó que sea una persona comunicativa.

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Paradójicamente, la mayoría de los trabajadores argentinos cree poseer las condiciones para mejorar esta situación desde adentro. El 81% de los consultados considera que tiene las cualidades necesarias para convertirse en líder, y un 84% manifestó que le gustaría tener la oportunidad de desempeñar ese rol.

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Las motivaciones para aspirar a un cargo de jerarquía están centradas en el cambio cultural: el 65% de quienes desean liderar lo harían para mejorar las condiciones laborales y el ambiente de trabajo para todos, y un porcentaje idéntico lo haría para guiar y apoyar a otros en su desarrollo profesional.

Para los especialistas en Recursos Humanos, el éxito de un buen líder es fácilmente identificable a través de indicadores concretos. El 74% afirma que se distingue por el clima de trabajo que genera en su equipo, el 70% por el aumento en la satisfacción y el compromiso de los empleados, y un 66% por los resultados operativos que obtienen sus equipos de trabajo.



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ECONOMIA

La inflación en la Ciudad desaceleró al 2,6% en febrero, si bien tuvo una fuerte suba en alimentos

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El Índice de Precios al Consumidor de la Ciudad de Buenos Aires (IPCBA) registró en febrero un aumento del 2,6%, lo que representó una desaceleración respecto del 3,1% observado en enero, según el informe difundido por el Instituto de Estadística y Censos porteño.

Con este resultado, la inflación acumulada en el primer bimestre del año alcanzó el 5,7%, mientras que la variación interanual se ubicó en 32,4%.

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El dato de la Ciudad suele ser seguido con atención porque funciona como un anticipo de la tendencia del índice nacional, que será publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) en los próximos días.

Vivienda lideró los aumentos del mes

La dinámica de precios en febrero estuvo impulsada principalmente por cinco divisiones que superaron el promedio general: vivienda, seguros y servicios financieros, alimentos y bebidas no alcohólicas, salud y equipamiento y mantenimiento del hogar.

El rubro Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles fue el que mayor incidencia tuvo en el índice, con una suba del 5,9%. El informe atribuyó este comportamiento al incremento de los gastos comunes vinculados a la vivienda, así como a actualizaciones tarifarias en electricidad y gas y a subas en los valores de los alquileres.

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También registraron aumentos significativos los seguros y servicios financieros, que subieron 5%, mientras que equipamiento y mantenimiento del hogar avanzó 3,1%.

Por su parte, el rubro salud aumentó 3%, impulsado principalmente por ajustes en las cuotas de la medicina prepaga, que tuvieron un impacto directo en la evolución de esta división.

Alimentos se ubicaron por encima del promedio

El rubro Alimentos y bebidas no alcohólicas registró un incremento del 2,9%, ubicándose 0,3 puntos porcentuales por encima de la inflación general del mes.

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Dentro de esta categoría, el mayor impulso provino de carnes y derivados, cuyos precios aumentaron 7,3% durante febrero.

También se registraron subas en otros productos básicos, entre ellos:

  • Pan y cereales, con un incremento del 1,9%

  • Leche, productos lácteos y huevos, con una suba del 1,8%

Estas alzas fueron parcialmente compensadas por bajas en algunos productos frescos. En particular, las frutas cayeron 2,1% y las verduras, tubérculos y legumbres retrocedieron 1,1%, lo que contribuyó a moderar el aumento del rubro.

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En total, alimentos aportó 0,50 puntos porcentuales al nivel general del índice.

Servicios financieros, comunicación y restaurantes

Otros sectores de servicios también registraron incrementos durante febrero.

El rubro Información y comunicación subió 2,4%, impulsado por aumentos en los servicios de comunicaciones agrupados y en la telefonía móvil.

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Por su parte, Restaurantes y hoteles registró una variación del 1,5%. El informe señaló que la suba estuvo asociada a los precios de alimentos preparados en restaurantes, bares y casas de comida. No obstante, la caída en las tarifas de alojamiento turístico contribuyó a moderar el impacto del rubro.

Entre las divisiones con menor incidencia, Educación aumentó 1,7% y Recreación y cultura apenas 0,1%.

Dos rubros mostraron comportamientos distintos al resto: Transporte registró una baja del 0,4%, mientras que Prendas de vestir y calzado se mantuvo sin cambios durante el mes.

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Diferencias entre bienes y servicios

El informe también analizó la evolución de bienes y servicios, dos componentes centrales del índice de precios.

Durante febrero:

  • Los bienes aumentaron 1,9%

  • Los servicios subieron 3%

El incremento en bienes estuvo vinculado principalmente a los alimentos —en especial las carnes—, además de aumentos en combustibles y lubricantes para vehículos y medicamentos.

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En el caso de los servicios, el mayor peso estuvo en los gastos comunes de la vivienda, las tarifas de electricidad y gas, los alquileres y los precios en restaurantes y casas de comida.

Sin embargo, la baja en pasajes aéreos, alojamiento en hoteles y paquetes turísticos contribuyó a moderar el aumento del sector servicios.

En los dos primeros meses del año, los bienes acumularon una suba del 4,3%, mientras que los servicios aumentaron 6,6%.

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En términos interanuales, los bienes registraron un incremento del 26,3%, mientras que los servicios alcanzaron el 36,1%.

Regulados, estacionales e inflación núcleo

El informe también distingue entre distintos tipos de precios.

Los precios regulados, que incluyen tarifas de servicios públicos, transporte y medicina prepaga, aumentaron 4,5% en febrero. El principal aporte provino de las actualizaciones en electricidad, gas, las cuotas de medicina prepaga y el boleto de colectivo urbano.

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En términos interanuales, este grupo aceleró su suba hasta el 34,8%, 3,9 puntos porcentuales más que en enero.

Por su parte, la agrupación Resto IPCBA, considerada una aproximación a la inflación núcleo, registró un incremento del 3,1% en febrero, con una variación interanual del 32,9%.

En contraste, los bienes y servicios estacionales mostraron una caída promedio del 6,5%, principalmente por la reducción en los precios de pasajes aéreos, así como por bajas en alojamientos hoteleros y paquetes turísticos.

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En la comparación interanual, este componente desaceleró su ritmo de aumento hasta el 21,1%.

Expectativa por el dato nacional

El dato de inflación de la Ciudad es seguido de cerca por analistas y funcionarios porque suele anticipar el comportamiento del índice nacional.

El INDEC difundirá el dato de inflación de febrero en los próximos días, lo que permitirá confirmar si la desaceleración observada en CABA también se refleja en el indicador a nivel país.

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La reunión del G7 de ministros de Energía abordará el uso de las reservas estratégicas de petróleo

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El G7 de Energía analiza la liberación de reservas estratégicas de petróleo para frenar el alza en los precios de las gasolineras. REUTERS/Issei Kato

La reunión del G7 de ministros de Energía abordará este martes las reservas estratégicas de petróleo, anunció la titular del ramo francesa y portavoz del Gobierno de Francia, Maud Bregeon, cuyo país ejerce la presidencia de turno del club de los países más ricos.

Francia quiere volver a discutir con las grandes potencias económicas una posible liberación de reservas estratégicas de petróleo para reducir los precios en las gasolineras, según la ministra.

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“Nuestra responsabilidad es hacer todo lo posible para reducir los precios (…) Eso es lo que propondremos esta tarde con (el ministro de Economía) Roland Lescure en el marco de la reunión del G7 sobre Energía para avanzar en la liberación de las reservas de petróleo”, declaró Bregeon a la televisión France 2.

Esta reunión extraordinaria de ministros de Energía sigue a la celebrada la víspera con titulares de Finanzas, que presidió Lescure y que terminó con la disposición de sus participantes a adoptar “todas las medidas necesarias” para estabilizar los mercados de hidrocarburos, incluida la posibilidad de recurrir a las reservas estratégicas.

Desde el comienzo del conflicto
Desde el comienzo del conflicto en Medio Oriente el precio del petróleo subió.

Al anunciar ayer la reunión de hoy, el presidente francés, Emmanuel Macron, señaló la voluntad de su país de trabajar “en temas energéticos, que son extremadamente importantes, y en temas económicos” para “lograr una estrecha coordinación en el G7”.

Esta reunión se celebrará al margen de la reunión de alto nivel sobre energía nuclear de uso civil organizada este martes en París por Francia y la Agencia Internacional de la Energía, aunque las autoridades francesas no han precisado si será presencial, por videoconferencia, como el G7 de Finanzas celebrado este lunes, o híbrida.

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La llamada cumbre sobre la energía nuclear de uso civil, que sigue a la primera celebrada el año pasado en Bruselas, se celebra en un momento de crisis energética por la guerra en Oriente Medio y justo cuando se cumplen 15 años del desastre nuclear de Fukushima (Japón).

Fuentes de la presidencia francesa destacaron que esta cita servirá para reivindicar la energía nuclear civil como una fuente válida para “descarbonizar” la economía y para dotar de soberanía energética a Europa.

Mapa del Estrecho de Ormúz.
Mapa del Estrecho de Ormúz.

Francia busca ampliar la alianza europea en favor de la energía nuclear para usos civiles, actualmente con 16 miembros de la UE, en una reunión de alto nivel que se celebra el 10 de marzo en París, informaron fuentes del Elíseo.

La interrupción del tráfico en el estrecho de Ormuz, canal por el que transita cerca del 20% del petróleo y gas a nivel mundial, ha provocado notables alteraciones en los precios internacionales de las materias primas energéticas y agudizado la incertidumbre en los mercados bursátiles.

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De acuerdo con la información publicada por el medio de referencia, el estrecho permanece como una vía esencial para las exportaciones energéticas de Arabia Saudí, Irak, Kuwait, Qatar, Emiratos Árabes Unidos e Irán, sin alternativas logísticas de relevancia.

Este cuello de botella estratégico intensificó su protagonismo tras el reciente ataque conjunto de Estados Unidos e Israel contra objetivos iraníes, según consignó la fuente, lo que situó nuevamente la posibilidad del cierre de Ormuz en el centro del debate económico internacional y encendió las alarmas sobre las repercusiones que una interrupción prolongada podría acarrear en el abastecimiento global de recursos energéticos.

(con información de EFE)

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