ECONOMIA
Billetera mata discurso: Caputo quiere lluvia de créditos, pero volvió a barrer con todos los pesos
Se impuso el pragmatismo: Luis «Toto» Caputo decidió absorber prácticamente todos los pesos que le ofrecieron los bancos en la última licitación del Tesoro, a pesar de que, para el discurso oficial, los argentinos están demandando dinero una vez que la elección legislativa disipó el «riesgo kuka».
De esta forma, dejó en claro que, por más que se esté pronosticando un boom crediticio, el ministro de Economía no considera totalmente seguro inyectar pesos al mercado. Y, además, que la situación del Tesoro -cuya cuenta en el BCRA se encuentra en su punto más bajo del año- no está como para tomar riesgos financieros.
El vencimiento de deuda era voluminoso: $14,5 billones, de los cuales el Tesoro terminó renovando el 96,5%. En otras palabras, apenas dejó «sueltos» en el mercado $500.000 millones, una cifra pequeña si se considera que en la anterior licitación, de hace un mes, había expandido la liquidez en $4,5 billones.
En realidad, lo del mes pasado no había sido una sorpresa, porque el sistema financiero reclamaba una reversión de la política monetaria súper contractiva que se había aplicado en el cierre de la campaña electoral.
Y en cuanto al vencimiento de este miércoles, tampoco resultó extraño para los analistas, dado que en los últimos días se habían enviado señales a los bancos, en el sentido de que deberían canalizar su liquidez hacia los nuevos instrumentos de deuda.
La semana pasada el Banco Central había hecho otro recorte en las llamadas «tasas simultáneas» -el interés que le paga a los bancos por la liquidez sobrante-, y de esa forma generó un efecto contagio que llevó a una caída en la «caución» -la que se usa para obtener liquidez de cortísimo plazo-. Esa tasa, que ahora está en 18%, había alcanzado el insólito nivel de 190% en la previa a la elección legislativa.
Y, además, había dado marcha atrás con una medida que causaba irritación en los bancos: el incremento de los encajes mínimos, con la obligación de que el conteo se realizara a diario y no como promedio mensual. Ahora, se flexibilizó esa normativa, lo cual libera 3,5 puntos de liquidez, y además solo exige un 75% de los encajes en forma diaria. El resultado de todo esto es un mayor margen de maniobra para que los bancos pueda usar su liquidez, lo cual, en principio, podría favorecer la expansión del crédito.
Al mismo tiempo que otorgaba ese margen a los bancos, ofrecía un «menú» amplio, que incluía bonos de renta fija con vencimientos relativamente largos -desde febrero hasta octubre-, bonos ajustables por CER, un nuevo bono vinculado al promedio de tasas TAMAR y también opciones «dólar linked».
Bajan tasas y estiran plazo
Como es habitual, el Gobierno presentó el resultado de la licitación como un síntoma de confianza por parte del mercado. Para empezar, el hecho de que haya quedado desierta la licitación de bonos ajustables por tipo de cambio, y que la mayor parte se haya concentrado en bonos de renta fija se interpreta como una expectativa positiva sobre la estabilidad del dólar y la continuidad en la baja de la inflación.
Pero, además, también fue motivo de celebración la caída en las tasas de interés, que para los bonos de renta fija rondaron el 2,5% efectivo mensual, a tono con el recorte que se vivió en el mercado en los últimos días.
No es poco, si se considera que antes de las elecciones se había llegado a un nivel de 6% para las posiciones más cortas, lo que implicaba una fuerte expectativa devaluatoria para el momento post electoral.
El otro dato que el gobierno festeja es el alargamiento de los plazos de pago de los nuevos bonos -la «duration», en la jerga financiera-, dado que el 64% del dinero invertido por los bancos tiene vencimientos posteriores a febrero del año próximo. En contraste, las últimas licitaciones mostraban una concentración en títulos de apenas un mes de vencimiento.
Rolleo versus crédito
¿Hizo bien Caputo en absorber casi la totalidad del vencimiento? ¿Debería haber dejado una expansión mayor para favorecer el crédito al sector privado, que apenas representa un 12% del PBI? ¿O, por el contrario, debería haber tratado de llevarse más pesos, aun al costo de convalidar una tasa alta?
Esto es lo que se debate en el mercado financiero, donde se ve un efecto de «frazada corta» entre las necesidades del Tesoro y las del sistema financiero.
Quienes apoyan a Caputo afirman que los pesos que quedan «libres» en cada licitación representan exactamente la demanda de liquidez del mercado. Sin embargo, es un punto sobre el que hay discusión: después de todo, se viene diciembre, que es estacionalmente el momento de mayor necesidad de pesos, dado el «efecto aguinaldo» y los vencimientos de obligaciones por parte de las empresas.
De acuerdo con esa situación, el «rolleo» podría haber sido inferior para ayudar a lubricar la cadena de pagos y estimular una baja de tasas más rápida.
El propio Federico Furiase, ideólogo del plan monetario y director del BCRA, explicó en el programa de streaming oficialista «Las Tres Anclas» que las medidas de flexibilización regulatoria que se tomaron la semana pasada implicaban que los bancos pudieran disponer de liquidez adicional por más de $3 billones.
«Una vez disipado el riesgo político, y con el desplome de la tasa de interés y el riesgo país, empezó un proceso de normalización desde el Banco Central. Y empezaron a bajar niveles de encajes. Eso libera fondos para los bancos para ponerlos en la economía real y que se reactive el crédito«, dijo Furiase.
En otras palabras, la interpretación oficial es que ahora hay un margen para que aumente la demanda de pesos sin que eso implique un riesgo cambiario ni mayor presión inflacionaria.
¿Por qué, entonces, Caputo absorbió todos los pesos? Una explicación posible es que, en realidad, todavía no haya una certidumbre absoluta sobre la estabilidad cambiaria.
Otro argumento puede ser que el objetivo del ministro sea, en un momento de suba estacional de demanda de liquidez, forzar la venta de dólares por parte del sector privado, luego de la elevada demanda de divisas que se registró en los meses previos a la elección.
¿El Tesoro se queda sin pesos?
Pero hay, además, otro tema. La cuenta del Tesoro en el BCRA, donde deposita pesos, tiene apenas $4,5 billones, cuando hace tres meses contaba con el triple de esa cifra. Esto contrasta con su calendario de obligaciones, que implican vencimientos por $100 billones en los próximos meses.
Y, además, necesita seguir comprando dólares para saldar los vencimientos externos. De hecho,la semana pasada se adquirió u$s200 millones para pagarles a organismos multilaterales de crédito. Y en diciembre necesitará otros u$s250 millones.
Caputo tiene otras opciones si quisiera dejar más liquidez liberada al mercado, porque en el sistema financiero -más específicamente, en la banca pública, hay unos $14 billones producto del superávit fiscal-. En caso de necesidad, podría echar mano a esos recursos para comprar divisas. Sin embargo, los analistas creen que no sería la solución óptima, porque limitaría el margen de acción de la banca pública, que quiere estimular la actividad en el rubro hipotecario.
Quienes le reprochan a Caputo no haber buscado más pesos en la licitación afirman que puede llegar a la instancia de que la única alternativa que quede para acumular reservas sea que el BCRA vuelva a comprar. Y la contracara de esa compra es la emisión de pesos, justamente lo que el gobierno dijo que no iba a hacer.
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Se acabó la época en la que financiar la compra de un electrodoméstico era algo accesible. Al alcance de la mano. Al menos por ahora.
Los créditos ofrecidos por esas cadenas comerciales trepan, en algunos casos, por arriba del 1.000% anual, según consta en las páginas de los propios negocios.
Un valor prohibitivo, que ni siquiera puede compararse con la evolución de los ingresos de los clientes de esos mismos comercios. Ni con la inflación esperada para los próximos meses.
Tasas voladoras
Hoy en día, las cadenas comerciales sufren una caída en las ventas -que debería impulsar naturalmente un relajamiento en el otorgamiento de financiamiento- pero en simultáneo vienen observando un incremento notable en la morosidad de sus clientes.
Como sucede con el sistema financiero, que se vuelve más renuente a medida que crece el índice de morosos, en estos casos también hay una resistencia a dar créditos baratos.
Al contrario, los comerciantes recargan a sus planes de financiación un nivel de riesgo extremo que vuelve imposible la salida por el lado de los créditos.
Alguno ejemplos:
- RED MEGATONE: Por un crédito personal cobran un costo financiero total (CFT) de entre 691% y 1.082,8% anual. En el ejemplo que la propia red pone en su página web asegura que, en este último caso, por cada millón de pesos otorgados a 24 meses debe abonarse una cuota mensual de $203.667. Es decir: dan $1 millón y el cliente termina devolviendo $4,9 millones. Casi cinco veces más. Implica una tasa mensual en torno al 22%.
- CETROGAR: Cobran por un préstamo personal hasta el 1.147% anual. En este caso implicaría que por cada millón de pesos debe abonarse una cuota mensual cercana a $238.000. El cliente debe reintegrar $5,7 millones, casi seis veces el monto otorgado.
- COPPEL: El CFT de un préstamos asciende al 880% anual, según promociona el propio comercio. Si el préstamo se utiliza para comprar ropa en ese comercio, el CFT asciende al 451,6% anual. Y al 250,6% anual si se destina a la adquisición de muebles.
- FRAVEGA: Las compras financiadas en este comercio tienen un CFT del 760,9% anual. En la propia página web de la empresa consta que, frente a una compra de $1,5 millón financiada a 12 meses debería abonarse una cuota mensual de $262.417. Es decir, el cliente terminará devolviendo $3,1 millón al cabo de un año. Algo más del doble de lo que gastó originalmente. Para sacar un crédito personal Frávega cobra un costo financiero total del 815,5%. Es decir, que por $500.000 otorgados, el cliente debe pagar a lo largo de 12 meses una cuota de $107.657. Transcurrido el año, habrá reintegrado un total de $1.291.000; es decir, casi el triple del monto original del crédito.
Morosidad en aumento
Con semejantes costos financieros, no llama la atención que la morosidad en el sector de los electrodomésticos se haya disparado en los últimos tiempos.
Durante el último año, la morosidad de las financiaciones para las compras de electrodomésticos más que se duplicó: pasó del 14,8% al 41,2%, de acuerdo a cifras del Banco Central.
Como puede observarse en los ejemplos de más arriba, ese salto se dio en medio de un recalentamiento de las tasas de interés en un contexto de contracción del poder adquisitivo de los consumidores.
De hecho, las ventas de electrodomésticos —medidas en unidades— cayeron nada menos que 18,6% al comparar el último trimestre de 2025 con el mismo período del año anterior.
La última mala noticia del sector la dio la fábrica Peabody, que en las últimas horas formalizó una convocatoria de acreedores.
Sin embargo, la crisis no es excluyente de los fabricantes. Las cadenas comerciales sufren niveles de morosidad nunca vistos. Y es generalizada.
Ventas en rojo
La crisis se produce en un momento especial: por las caídas en las ventas, tanto los fabricantes locales como las cadenas comerciales ajustaron sus márgenes al máximo.
De hecho, hoy en día lo que sucede en el rubro de los electrodomésticos es difícil de hallar en otro lado. Los precios de esos productos cayeron 6,6% en promedio, de acuerdo al relevamiento del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.
«El IPC nacional creció durante 2025 un +31,5% mientras que el IPC Electrodomésticos de CABA cayó -6,6%», recopiló la consultora Vectorial en un reporte sectorial.
La explosión en la morosidad en el marco de una caída en las ventas en un nicho clave para el consumo de las familias habla a las claras del golpe en los bolsillos de los consumidores.
Para tener una idea: la morosidad del 41% que en promedio existe en las cadenas de electrodomésticos se compara con el 22,8% del crédito no bancario, que midió la consultora Eco Go.
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La Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) difundió el calendario de los nuevos montos de las asignaciones familiares que regirán durante marzo de 2026, tras la actualización correspondiente a la fórmula de movilidad.
Este ajuste, que se ve reflejado en todas las prestaciones del organismo, responde a la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y contempla también el pago de bonos extraordinarios para los sectores de menores ingresos.
Desde el primer día hábil de marzo de 2026, las asignaciones familiares y universales recibieron un aumento del 2,88%. Este incremento, determinado por la movilidad vigente, abarca la Asignación Universal por Hijo (AUH), la Asignación por Embarazo (AUE) y las Asignaciones Familiares por Hijo (SUAF), entre otras prestaciones.
Los importes fueron oficializados mediante la Resolución 38/2026 publicada en el Boletín Oficial y se aplican de manera automática sin necesidad de realizar trámites adicionales.
El valor de la Asignación Universal por Hijo (AUH) y de la Asignación por Embarazo (AUE) asciende en marzo a $132.814 por cada menor de edad. Es relevante aclarar que, de ese total, ANSES retiene un 20% mensual, el cual se liquida de forma acumulada al año siguiente una vez presentada la Libreta de Asignación Universal. El monto neto mensual cobrado por cada titular resulta del 80% del valor anunciado.
En el caso de la Asignación Familiar por Hijo (SUAF), destinada a trabajadores en relación de dependencia, monotributistas y titulares de prestaciones contributivas, el monto actualizado para el primer rango de ingresos es de $66.414 por cada hijo. Los montos varían según el rango salarial del grupo familiar, pero el texto fuente solo detalla el valor correspondiente al primer rango.
Las asignaciones para hijos con discapacidad también se ven alcanzadas por el mismo índice de movilidad. Así, la AUH para hijos con discapacidad se eleva a $432.461, mientras que la Asignación Familiar por hijo con discapacidad alcanza los $216.240. Estos valores se actualizan proporcionalmente y mantienen la misma modalidad de pago y retención que las asignaciones generales.
La Asignación Universal por Hijo (AUH) en marzo de 2026 es de $132.814 por menor de edad, con una retención del 20% mensual. La Asignación Familiar por Hijo (SUAF) para el primer rango de ingresos asciende a $66.414, mientras que la AUH para hijos con discapacidad llega a $432.461. Estos montos se actualizaron según la fórmula de movilidad que toma como referencia el índice de precios al consumidor.
Para quienes perciben la Asignación por Embarazo (AUE), el nuevo valor también es de $132.814. En todos los casos, los incrementos se aplican en forma automática y los fondos se depositan directamente en las cuentas bancarias declaradas por los beneficiarios.
En lo referente a las asignaciones de pago único —como matrimonio, nacimiento y adopción—, el plazo de cobro arranca el 10 de marzo para la primera quincena y el 20 de marzo para la segunda, extendiéndose ambas hasta el 10 de abril. Los montos de estas asignaciones no se detallan en el segmento fuente.
El calendario de pagos de ANSES para las asignaciones familiares en marzo de 2026 se organiza, como es habitual, según la terminación del último número del Documento Nacional de Identidad (DNI) del titular de la prestación. Este esquema permite una acreditación ordenada y previsible de los fondos en las cuentas bancarias de los beneficiarios.
Para la Asignación Universal por Hijo (AUH) y la Asignación Familiar por Hijo (SUAF), el cronograma es el siguiente:
- DNI terminado en 0: 9 de marzo
- DNI terminado en 1: 10 de marzo
- DNI terminado en 2: 11 de marzo
- DNI terminado en 3: 12 de marzo
- DNI terminado en 4: 13 de marzo
- DNI terminado en 5: 16 de marzo
- DNI terminado en 6: 17 de marzo
- DNI terminado en 7: 18 de marzo
- DNI terminado en 8: 19 de marzo
- DNI terminado en 9: 20 de marzo
En cuanto a la Asignación por Embarazo (AUE), el pago se distribuye de la siguiente manera:
- DNI terminado en 0: 10 de marzo
- DNI terminado en 1: 11 de marzo
- DNI terminado en 2: 12 de marzo
- DNI terminado en 3: 13 de marzo
- DNI terminado en 4: 16 de marzo
- DNI terminado en 5: 17 de marzo
- DNI terminado en 6: 18 de marzo
- DNI terminado en 7: 19 de marzo
- DNI terminado en 8: 20 de marzo
- DNI terminado en 9: 25 de marzo
Para las asignaciones de pago único relacionadas con matrimonio, nacimiento y adopción, el plazo de cobro para todas las terminaciones de DNI será del 10 de marzo al 10 de abril para la primera quincena, y del 20 de marzo al 10 de abril para la segunda quincena.
ANSES recuerda a los beneficiarios que pueden consultar la fecha y el lugar de cobro de manera personalizada ingresando a la plataforma “Mi ANSES” o utilizando la aplicación móvil del organismo.
El acceso se realiza con el CUIL y la Clave de la Seguridad Social. Los fondos se depositan automáticamente en las cuentas bancarias declaradas y no es necesario realizar ninguna gestión adicional para recibir el aumento o el pago de las asignaciones.
ECONOMIA
Inversiones en tiempos de guerra: fintech revela CEDEAR para blindarse ante crisis en Medio Oriente
Las distintas inversiones están reaccionando de manera desigual al conflicto en Medio Oriente, donde el precio del crudo ocupa un lugar central y la volatilidad y la incertidumbre dominan a los mercados. En ese contexto, el foco está puesto en los CEDEAR de acciones de empresas e índices sectoriales vinculados a activos clave como petróleo, oro, energía, defensa, logística y turismo, entre otros.
Las represalias tras los ataques por parte de Irán, con el lanzamiento de misiles y drones contra más de una docena de países de la región, encienden las alarmas en los mercados sobre cuál será la duración del conflicto y las posibles consecuencias negativas en las cotizaciones si se prolonga más de lo que anticipa la City.
La atención de los analistas de Wall Street está centrada en el Estrecho de Ormuz, ya que por allí circula por vía marítima cerca del 20% del crudo mundial y el 8% del gas natural licuado (LNG).
«Con más de 150 barcos varados y la cancelación de seguros de guerra en el Golfo, la pregunta ya no es si habrá impacto, sino cuánto durará la parálisis de los suministros«, plantea Damián Vlassich, líder de equipo de Estrategias de Inversión en IOL.
Este escenario de incertidumbre provocó un fuerte rebote del dólar a nivel global (DXY), que trepó hacia la zona de los 99,20 puntos, alcanzando máximos en cinco semanas.
Esto también genera temor de los países emergentes, porque este temor mundial puede inducir a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) a subir las tasas de interés, hecho que puede generar que los capitales internacionales busquen «refugio de valor» allí y salgan del riesgo de los mercados más volátiles.
A nivel local, esto generaría un mayor apetito dolarizador y una mayor presión para la suba de su precio, además de un encarecimiento para el financiamiento en moneda estadounidense.
«Si el conflicto de Medio Oriente se extiende en el tiempo, hay que ver qué pasa con las reservas del Banco Central por la salida de capitales hacia mercados seguros, y además el tipo de cambio se percibe como barato y todo eso invita a que los inversores se dolaricen. También, por la falta de apetito al riesgo de los capitales, a la Argentina le costará financiarse en el mercado de capitales del exterior», sentencia Walter Morales, CEO de Wise Capital.
De hecho, el índice (ETF) de países emergentes (EEM) cae 6% en el acumulado del corriente mes.
Por otro lado, el precio del petróleo Brent ya tocó los u$s85, donde este jueves trepó cerca de 5%. Y el petróleo crudo Texas (WTI) se ubica en los u$s79,5, un alza de 5,7% en la última rueda. Algo que influye en los costos logísticos y, por ende, fuerza al alza la inflación mundial.
A ello se le suma que los principales mercados de Wall Street se muestran con amplia volatilidad, donde, por ejemplo este jueves, el Dow Jones llegó a caer 2%, pero en todo el mes su desempeño es «mejor», al descender en marzo 1,4%.
Algo parecido ocurre en el índice Merval del ByMA de Buenos Aires, donde este jueves operó neutral sobre el cierre, pero con tendencia negativa. En marzo desciende 2,5% y en todo el 2026 arrastra una baja de 15,6%.
Por eso, en el informe de IOL se detalla cómo queda posicionado ahora, tras el inicio de la guerra en Medio Oriente, los principales activos de inversión, expresados en CEDEAR de acciones e índices (ETF) sectoriales.
Petróleo y gas, en precios críticos
La prima de riesgo domina los precios mundiales del petróleo ante el temor de cortes prolongados del estrecho de Ormuz y por los ataques a la infraestructura clave, como refinerías y pozos de extracción.
«La parálisis en Qatar, con la suspensión total de producción de QatarEnergy tras ataques con drones, ha encendido las alarmas en el mercado del gas, restringiendo severamente el suministro internacional», advierte Vlassich.
Al mismo tiempo, detalla que se generó un «caos logístico», debido a que los gigantes del transporte marítimo (Maersk, MSC, Hapag-Lloyd) han desviado sus flotas hacia la ruta del Cabo de Buena Esperanza, rodeando África.
«Esto dispara las tarifas de flete a máximos de seis años y anticipa una nueva presión inflacionaria global por los retrasos en la cadena de suministros», suma Vlassich.
Acciones y CEDEAR, en la mira
En resumidas cuentas, el incremento en el precio del petróleo y los obstáculos en el comercio marítimo en Medio Oriente por este conflicto, genera un cambio en las carteras de inversión.
«Ante este escenario, el mercado ha comenzado a rotar posiciones hacia activos que actúan como cobertura o que se encuentran geográficamente alejados del conflicto», aclara Vlassich.
La situación y posicionamiento en los distintos CEDEAR de índices sectoriales y acciones de empresas son los siguientes:
-Energía (índices XLE, XOM, CVX): las petroleras estadounidenses emergen como el refugio natural. «ExxonMobil y Chevron capturan la suba del crudo con producción propia en Norteamérica, lejos del fuego cruzado», afirma Vlassich.
-Petroleras LATAM (Vista (VIST) y Petrobras (PBR)): Vista Energy se destaca como un activo estratégico. Al operar en Vaca Muerta, permite capturar los precios internacionales del petróleo sin exposición al riesgo operativo o logístico del Golfo Pérsico.
Por su parte, el gigante brasileño Petrobras es otro de los grandes beneficiarios tácticos. Con su masiva producción offshore en el Presal y una estructura de costos competitiva, Brasil se consolida como un proveedor alternativo de peso para el mercado global. «Para el inversor, Petrobras ofrece una combinación de exposición directa al rally del petróleo y una política de dividendos robusta, protegida por la distancia física de los focos de combate en Medio Oriente», dice Vlassich.
-Defensa y Tecnología con Lockheed Martin (LMT): esta firma ha registrado subas de hasta el 5,5%, reflejando la expectativa de un aumento masivo en el gasto militar tras las advertencias del presidente Donald Trump sobre un suministro de armas «virtualmente ilimitado».
-Industria Petroquímica con Dow inc. (DOW): esta empresa surge como un «beneficiario táctico», ya que «al utilizar etano de Estados Unidos (gas natural), en lugar de petróleo, sus márgenes se expanden, mientras sus competidores europeos y asiáticos enfrentan costos de nafta impagables».
-El oro (GLD): el metal precioso ha saltado hasta los u$s5.397 la onza, reafirmando su rol como el «seguro» por excelencia cuando la incertidumbre geopolítica alcanza niveles críticos.
En resumen, petróleo, energía, industrias claves, defensa y metales preciosos se configuran como las inversiones más ganadoras.
Los sectores más afectados: turismo y transporte
La contracara de esta situación son los sectores que empiezan a preocuparse ante el avance del conflicto en el desarrollo de sus negocios, como son los rubros de Turismo y Transporte, debido a que sufren el impacto del combustible caro y el cierre de rutas aéreas.
«Aerolíneas como American Airlines (AAL) y plataformas de reserva como Booking (BKNG) han registrado caídas de entre 2% y 4%, reflejando el temor a una retracción en el consumo de viajes internacionales», destaca Vlassich.
Y resume: «La historia demuestra que, ante shocks geopolíticos, la sobrerreacción suele ser moneda corriente. Si bien el S&P 500 y el Nasdaq han mostrado caídas iniciales de entre el 1,2% y el 1,5%, estadísticamente el mercado tiende a recuperar los niveles pre-conflicto en un promedio de 47 días, una vez que el panorama se aclara. La clave en este momento es la selectividad».
Es que, según la opinión de Vlassich, el mercado ha dejado de ser un bloque uniforme, ya que hoy la diferencia entre una cartera protegida y una vulnerable «reside en la exposición a la cadena logística global y al costo de la energía».-
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