ECONOMIA
Caputo apuesta a Vaca Muerta para salvar el año, en medio de pronósticos de caída del crudo
La frase fue atribuida a un alto ejecutivo de una compañía petrolera estadounidense: «Nadie quiere entrar en un mercado cuando cualquier tuit puede cambiar toda la política externa de ese país». Se refería, claro, a la incertidumbre que sigue rigiendo en Venezuela, para empresas que están acostumbradas a planificar sus negocios a muy largo plazo.
Y es una frase que contrasta notablemente con las aspiraciones de Donald Trump para que las principales empresas de su país inviertan hasta u$s100.000 millones, de manera de reimpulsar la producción de crudo venezolana, muy limitada por el deterioro de la infraestructura.
Los expertos en la industria no solamente han advertido sobre la cantidad de años que le llevará a Venezuela recuperar sus días de gloria, cuando extraía diariamente unos 3,5 millones de barriles -hoy apenas llega a un millón, y la tendencia es declinante- sino que, además, ponen en duda que realmente haya reservas probadas y explotables por 303.000 millones de barriles.
Sin embargo, pese a ese pesimismo de los expertos respecto de que la situación en Venezuela pueda tener un impacto en el negocio energético global, la reacción inicial del mercado financiero fue de pánico. Abundaron los reportes de bancos de inversión respecto de una caída fuerte en los precios del petróleo. Y, en lo que respecta a Argentina, la acción de YPF se desplomó un 9%, mientras circulaban rumores sobre si Vaca Muerta sufriría una retracción de capitales que ahora se sentirían más atraídos por yacimientos de otras latitudes.
¿Se justifica realmente la súbita pérdida de u$s800 millones en la capitalización bursátil de la petrolera argentina? Es el debate del momento, en un mercado donde se escuchan desde las opiniones más pesimistas hasta las que afirman que el «efecto Venezuela» será nulo.
Dólares del petróleo: ¿quién tiene razón?
Para Argentina, pocas veces resultó tan relevante el comportamiento de los precios energéticos en el mercado global. Ocurre que, con un déficit de u$s10.700 en la cuenta de servicios -que incluye, sobre todo, turismo y compras online-, el ministro de economía, Toto Caputo, apuesta más que nunca a las exportaciones petroleras para obtener un superávit comercial que compense las cuentas.
En la última encuesta REM, los principales bancos y consultoras corrigieron su previsión al alza, y pronosticaron un superávit para 2026 por casi u$s11.000 millones. Y, si bien el campo tiene perspectivas de una buena cosecha, esta vez la apuesta va más que nada por el rubro energético, donde Argentina dejó de ser importador para ser un exportador neto.
En 2025, se estima que se los datos oficiales confirmarán el ingreso neto de u$s8.000 millones, gracias a la suba de 15% en las ventas petroleras, en contraste con una caída de 19% en las compras de gas.
Y, para este nuevo año, las expectativas llegan más lejos aun, con la posibilidad de que haya una exportación de unos u$13.000 millones, que dejarían un saldo neto en torno de u$s9.000 millones. Estos pronósticos toman en cuenta la aceleración de la producción, sobre todo en el yacimiento Vaca Muerta, gracias a las nuevas inversiones y a una continua mejora de la eficiencia en la extracción.
Pero claro, también juega el factor precios y el cambio geopolítico. Las proyecciones en las que confía el gobierno para estabilizar las cuentas externas partían de la base de que el petróleo se mantendría por encima de los u$s60 por barril. Y, tras el «efecto Venezuela», surgieron dudas sobre esos precios.
Por caso, causó conmoción un reporte del banco de inversión Goldman Sachs, que prevé que el precio pueda caer hasta u$s52 -en el tipo WTI- y a u$s56 en el Brent. Fundamenta su pronóstico en una continua ola de suministro, que ya está dejando un excedente de 2,3 millones de barriles diarios a nivel global.
Si se cumpliera ese pronóstico, el mercado estaría en los precios más bajos desde la salida de la pandemia.
Petróleo y Vaca Muerta: la inversión sigue fluyendo
Sin embargo, en contraste con las dudas que plantean los asesores financieros, entre los ejecutivos de la industria petrolera argentina se transmite optimismo. Que no se limita a las declaraciones sino a hechos concretos, como el proyecto conjunto de Pan American Energy -dirigida por el argentino Marcos Bulgheroni- y la petrolera Continental Resources .El negocio implica el desarrollo de cuatro nuevas áreas en Vaca Muerta, gracias al know how de la compañía estadounidense, una de las pioneras en las técnicas de extracción del petróleo shale. No por casualidad el propietario de Continental, Harold Hamm, es conocido por el apodo de «rey del fracking».
Por su parte, el CEO de YPF, Horacio Marin, destaca la continua mejora en la rentabilidad de los proyectos. Lo cual no solamente implica un crecimiento acelerado en la producción de petróleo y gas licuado, sino que además se realiza con menores costos. Ya es célebre su definición respecto de que el yacimiento de Vaca Muerta puede seguir siendo competitivo incluso son una caída del precio del crudo hasta u$s45, algo que, por otra parte, nadie ve factible en el corto plazo.
El propio Marin relativizó el nerviosismo generado en torno a los cambios por Venezuela, y atribuyó las variaciones en el mercado de futuros a una sobre reacción de los inversores, por el cambio de expectativas en el plano geopolítico. Pero el CEO, que conoce de primera mano la infraestructura petrolera venezolana, minimizó el impacto que pueda tener la inversión estadounidense en los yacimientos caribeños, donde pronosticó que pasará mucho tiempo de reconstrucción antes de que se vea un resultado concreto.
¿Vaca Muerta está indemne?
Hay, además, otros datos que abonan el optimismo. Por ejemplo, que la OPEP haya adoptado medidas precautorias, para evitar un exceso de oferta que haga caer el precio. Tras un año de incremento de la producción, el bloque liderado por Arabia Saudita decidió congelar sus incrementos de cuota previstos para febrero y marzo.
Pero, sobre todo, lo que apuntan los expertos locales es que, aun cuando el presidente Trump logre su cometido de un rápido incremento de la producción venezolana, que tendría como destino el mercado estadounidense, esto no tendría efectos negativos para Argentina.
La explicación es que las producciones de ambos países no son competidoras, sino complementarias. En Venezuela se extrae un crudo muy pesado y viscoso, que requiere un largo y costoso proceso de refinación para convertirse en combustible. Es cierto que la mayor parte de las refinerías de la costa de Texas están preparadas para este tipo de crudo, pero eso no va en detrimento del petróleo shale, mucho más liviano. De hecho, los expertos señalan que suele usarse la mezcla de ambos tipos de crudo en los procesos de refinación.
Esto explica el optimismo en el sentido de que Vaca Muerta no perdería inversiones ni mercados de exportación.
Se cae rápido y se sube despacio
Pero, además, no faltan los análisis que apuntan a que, antes que caer, los precios podrían tener una suba en el corto plazo, y no solamente por el congelamiento de la producción de la OPEP. Un ejecutivo de finanzas argentino argumenta que, ante una caída brusca del precio, habrá una reacción de corte de la inversión en las zonas menos rentables, como por ejemplo Permian Basin, en Estados Unidos. Y que ese recorte productivo tendrá mayor impacto que el eventual incremento de un millón de barriles en la producción venezolana.
En otras palabras, que hay un desfasaje temporal: como el impacto de un parate en la inversión es inmediato, pero el incremento productivo en Venezuela requerirá mucho tiempo, la consecuencia sería un rápido rebote del precio en caso de que, como algunos creen, venga una caída brusca en la cotización del barril.
Esto explica por qué, en un contexto de preocupación por las caídas bursátiles, los ejecutivos de las petroleras argentinas siguen sonriendo. Y, además, contribuyen al alivio del gobierno, que sueña con una exportación petrolera que le compense la creciente salida de capitales.
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Este martes se dio un incremento importante en el monto operado en el segmento de contado, que alcanzó los USD 485,9 millones, unos USD 80 millones o 20% más que el lunes, un ritmo de operaciones que anticipa un volumen creciente de dólares cara al segundo trimestre del año, cuando se concentra el superávit comercial por las exportaciones del agro.
El dólar blue cedió a 1.410 pesos
El dólar blue cedió 15 pesos o 1,1%, a $1.410 para la venta. Así, el billete negociado en la reducida plaza marginal retrocedió 15 pesos en marzo, y 120 pesos o 7,8% en el primer trimestre del año.
El dólar mayorista bajó a 1.382 pesos
Este martes se dio un incremento importante en el monto operado en el segmento de contado, que alcanzó los USD 485,9 millones, unos USD 80 millones o 20% más que el lunes, un ritmo de operaciones que anticipa un volumen creciente de cara al segundo trimestre del año, cuando se concentra el superávit comercial por las exportaciones del agro.
En ese aspecto, la amplia oferta habilitó una caída de 16 pesos o 1,1% del dólar mayorista, a $1.382, para cerrar un mes de marzo con baja de 15 pesos o 1,1 por ciento. En el primer trimestre del año el tipo de cambio oficial se redujo en 73 pesos o un 5%, que contrastó con una inflación acumulada que se aproximó al 10 por ciento.
El dólar bajó a $1.415 en el Banco Nación
El precio del dólar al público descontó en su totalidad la suba del lunes: restó 15 pesos o 1,1%, a $1.405 para la venta en el Banco Nación. De este modo, el billete minorista completó el mes de marzo con una caída de 15 pesos, mientras que en el balance del primer trimestre de 2026 experimentó una baja de 75 pesos o 5,1 por ciento.
La advertencia del economista que más escucha Milei: “Nos van a salir dólares por las orejas mientras no choquemos la calesita”
Ricardo Arriazu anticipó un buen año para Argentina, siempre que no se produzcan fuertes saltos en el tipo de cambio y explicó dónde se concentra la destrucción de empleo
El economista Ricardo Arriazu, uno de los más escuchados por el presidente Javier Milei, analizó el escenario económico argentino y el papel central de la confianza en la dinámica cambiaria, la política fiscal y la estructura productiva del país. “Nos van a salir dólares por las orejas mientras no choquemos la calesita”, afirmó Arriazu, al referirse a las posibilidades de recuperación y crecimiento siempre que no se cometan errores graves de política económica, aunque alertó por la destrucción de empleo en el Gran Buenos Aires.
Se desaceleró el crecimiento de los depósitos en dólares y tensiona la estrategia de reactivación del Gobierno
Pese a la entrada en vigencia de la Ley de Inocencia Fiscal, el stock del sector privado se ubica en USD 38.483 millones. Por qué para Economía es importante que se depositen los dólares que están fuera del sistema
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La formalización de los dólares que permanecen fuera del sistema financiero se volvió un eje central en la estrategia del Gobierno, que busca acelerar el crecimiento de la actividad. El ministro de Economía, Luis Caputo, remarcó que el país necesita que los ahorristas integren sus fondos al circuito formal a fin de estimular la economía. Pero los datos muestran que, a pesar de la Ley de Inocencia Fiscal, el avance de los depósitos en dólares perdió fuerza desde diciembre.
Qué efectos tendrá la baja de encajes bancarios
La eliminación del aumento transitorio de cinco puntos porcentuales permitirá a las entidades liberar liquidez desde abril, aunque siguen siendo significativamente superiores al promedio observado en América Latina
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La baja de encajes bancarios anunciada por el Banco Central a partir del 1 de abril, con la eliminación del recargo transitorio de 5 puntos, permitirá a los bancos recuperar parte de la liquidez que tenían inmovilizada a partir de abril. La medida apunta a reducir la intervención del BCRA en el sistema financiero.
La baja de las tasas y la aceleración de las compras del BCRA impulsaron al dólar: ¿corre riesgo el carry trade?
Los USD 208 millones acumulados ayer fueron para el mercado una indicación por parte del Gobierno sobre la necesidad de ponerle limite a la apreciación cambiaria
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Luego de tocar el piso del año de $1.390 la semana pasada, el dólar minorista ganó algo de impulso entre la rueda del última rueda del viernes y la jornada de ayer. La cotización finalizó a $1.420, mientras que el mayorista cerró al borde de los 1.400 pesos. La compra por USD 208 millones que realizó ayer el Banco Central -el segundo monto más elevado del año- fue decisiva para empezar a darle movimiento a la divisa.
Cae el dólar blue
El precio del dólar blue cede diez pesos o 0,7%, a $1.415 para la venta. Así, el billete negociado en la reducida plaza marginal retrocedió diez pesos en marzo, y 115 pesos o 7,5% en el primer trimestre del año.
Baja el dólar en bancos
El dólar al público es ofrecido este martes a $1.410 para la venta en el Banco Nación, con un descenso de diez pesos o 0,7 por ciento. En marzo el billete al público descontó diez pesos, mientras que en el primer trimestre de 2026 cedió 70 pesos o 4,7 por ciento.
De pronto, la cotización del dólar se movió 2% en una sola jornada. El mayorista trepó ayer a $1.398. Nada para sorprenderse teniendo en cuenta que el precio todavía se mantiene por debajo de los $1.400, lo que implica que -en términos reales- se mantiene entre los más bajos de la era Milei.
¿Y entonces? El mercado se planteó, en las últimas horas, si el tipo de cambio podría recuperar casilleros luego de que el Gobierno dejó en claro que pretende ir hacia una baja de las tasas de interés.
Enseguida la mirada se corrió hacia quienes armaron una apuesta en pesos (carry trade) y, ante la movida oficial, modifican su inversión.
Un eventual desarme podría entonces mover el tipo de cambio. Especulaciones.
Dólar quieto y baja de tasas: ¿cambia el escenario?
En la City analizan hasta dónde llegará la nueva estrategia de Luis Caputo. ¿Será efectivamente un esquema monetario más laxo que el existente hasta ahora?
El director del BCRA Martín Vaulthier fue concreto al rechazar una mayor emisión neta de pesos tras la rebaja de los encajes anunciada la semana pasada.
«Actualmente, el BCRA solamente emite pesos para comprar reservas», enfatizó Vaulthier a través de su cuenta de X.
«La no renovación de una porción de los encajes remunerados es una etapa más del proceso de normalización gradual de la política de encajes, tal como el BCRA anunció el 15 de diciembre de 2025, y no implicó expansión monetaria alguna ya que los bancos utilizaron esos pesos para adquirir nuevos bonos, a más largo plazo, de manera voluntaria», remató en funcionario.
Qué dicen consultoras: visione encontradas
Un último informe de PPI (Portfolio Personal Inversiones) destacó que, aun tras la aseveración del equipo económico, «el mercado comenzó a internalizar un sendero de política monetaria más laxa a partir de la baja de encajes de 5 puntos porcentuales decidida el jueves pasado».
La postura de los técnicos de PPI se basa en un hecho fáctico: «El tipo de cambio real multilateral se ubica apenas 8% por encima de los mínimos de la administración Milei (8/4/25, previo a la salida parcial del Cepo) y 13,5% por encima de los mínimos heredados de la gestión anterior».
Las 4 claves a favor de Luis Caputo
El campo
Nadie pone que Caputo podrá manejar el tipo de cambio durante los próximos meses. La perspectiva de un dólar administrado a voluntad por el Gobierno alcanza al menos hasta mitad de año.
El segundo semestre puede ser diferente. Por una cuestión meramente estacional. Pero ni así hay jugadas en contra del Banco Central.
En la City hay unanimidad: el Gobierno está a la vísperas de contar con una oferta significativa de divisas gracias a la súper cosecha. La Bolsa de Cereales estimó esa oferta arriba de los u$s30.000 millones, y en todo caso hay expectativa sobre el ritmo de liquidación de los chacareros.
«La campaña 2025/26 que será 16% más elevado vs. el año anterior, aunque habrá heterogeneidad entre cultivos; el trigo, ya cosechado, creció más de 45% en volumen, mientras que el maíz crecerá un 25%, aunque la cosecha de soja se espera que sea algo más baja que en la campaña precedente (-3%)», indicó un informe de la consultora Ferreres & Asociados.
Fuentes del sector consultadas por iProfesional coinciden en que los productores esperarán hasta último momento para ver si Caputo les brinda un incentivo por el lado de las retenciones, tal como sucedió en septiembre del año pasado.
El ministro de Economía ya avisó que esta vez no habrá un endulzante, básicamente porque las cuentas fiscales están muy ajustadas en medio de la caída real de la recaudación impositiva.
El turismo
Una cuenta que cerró 2025 muy deficitaria, pero que se morigeró en el inicio de este 2026. De hecho, durante febrero viajaron al extranjero casi 195.000 argentinos menos que durante febrero del año pasado.
Al revés, la cantidad de extranjeros que aterrizaron en la Argentina mostró una expansión del 8,0 por ciento.
El saldo sigue siendo deficitario, pero ahora más apaciguado: el déficit total entre los visitantes extranjeros que entran al país y los que salen alcanzó a 1.320.000 personas.
La guerra
Por ahora, el efecto de la guerra en Medio Oriente juega a favor de la economía local. Por el lado de las materias primas que exporta la Argentina.
Además de los ingresos adicionales del campo, el otro gran protagonistra de las exportaciones será la venta de energía.
«Podemos estimar que, si el crudo se mantiene entre u$s90 y u$s100, las exportaciones de petróleo crudo sumarán unos u$s2.000/3.000 M vs. el año 2025″, apuntó el reporte de Ferreres.
Importaciones acotadas
Una economía a la que les cuesta crecer también tendrá compras en el exterior acotadas.
«A lo largo de 2025 las compras desde el exterior alcanzaron un nuevo máximo, por lo que no deberíamos ver un salto muy significativo si no ocurren cambios en la política comercial. En valor, para 2026 esperamos un crecimiento de las importaciones de unos u$s2.000 M bajo los supuestos de nuestro escenario base, por lo que el balance de bienes debería ser superavitario en u$s12.000 M aproximadamente, un poco más elevado que en 2025″, resumió Ferreres.
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La jubilación mínima cayó 6% interanual en febrero, debido principalmente a la falta de actualización del bono de $70.000 implementado a principios de 2024, en un contexto de aceleración inflacionaria tras la devaluación de diciembre de 2023.
Así surge de estimaciones del Observatorio de la Deuda Social Argentina (ODSA) de la UCA. El actual mecanismo de ajuste de los haberes, por inflación con dos meses de rezago, elevó el mínimo a $359.254 sin bono en febrero y a $429.254 incluyéndolo.
Más allá del retroceso respecto a 2025, ese último monto implica una pérdida de poder adquisitivo del 8,1% en relación a junio de 2024, el nivel más alto de la gestión de Javier Milei. A su vez, representa un 75% del haber mínimo promedio de 2018, último año sin compensaciones adicionales.
“En los últimos meses la jubilación mínima viene experimentando un descenso en términos reales a causa del aumento progresivo de la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC). En este sentido, entre junio de 2025 y febrero de 2026 el haber mínimo sin bono se redujo 2,6% y el bonificado, 5,3%”, señaló el ODSA.
El informe indicó que esta situación responde, en primer término, a que los montos mensuales se calculan tomando como referencia la variación del IPC de dos meses antes. Dado que viene acelerándose, el incremento aplicado no logra igualar el ritmo de los precios.
Además, el bono de $70.000 permanece congelado desde marzo de 2024. Según el CEPA, si se hubiera actualizado por inflación, debería ser en abril de $198.015.
Otra cuestión relevante señalada por el ODSA es el no lanzamiento del nuevo IPC, basado en la Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares más reciente (ENGHo 2017-2018). “De no publicarse, se corre el riesgo de que las actualizaciones no se correspondan con los cambios que efectivamente perciben los hogares en los costos que deben afrontar cada mes”, aseguraron.
Cabe mencionar que la Canasta Básica de los Jubilados, estimada por la Defensoría de la Tercera Edad, ascendió en marzo a $1.824.682, cifra que incluye gastos de vivienda, medicamentos y manutención, y que expone la distancia entre los ingresos y las necesidades de los adultos mayores.
Del total, $410.640 se destinan a alimentación, lo que representa el 23%. Los gastos en farmacia y medicamentos suman $503.600, equivalentes al 28%. Para vivienda, se asignan $360.150, que corresponden al 20%, y el rubro de limpieza implica $116.008, es decir, el 6% del total.
La evolución de la jubilación mínima en perspectiva
La crisis que viven los jubilados no es nueva, ya que desde hace más de una década pierden de manera continua capacidad de compra y ven deteriorada su calidad de vida.
El ODSA recordó que luego de la caída experimentada entre 2001-2002, en un contexto de recuperación y crecimiento económico, con relativamente baja inflación, el monto real del haber mínimo fue en aumento, pasando de $253.600 en promedio en 2002 a $686.814 en 2013 (a precios de febrero de 2026), lo que implicó un salto de alrededor del 170%.
A partir de ese año y hasta 2023, el monto real promedio se contrajo 40% sin considerar los bonos no remunerativos y del 25% si se tienen en cuenta.
El momento más crítico tuvo lugar en febrero de 2024, cuando la jubilación mínima se ubicó, a precios actuales, en $234.662 sin bono y en $356.750 con el bono.
“Estos valores representan una caída del 66% y 48%, respectivamente, con respecto al haber promedio del año 2013″, destacó el ODSA.
A cuánto llegarán las jubilaciones en abril
Mientras tanto, en abril, las jubilaciones tendrán un incremento del 2,9%, correspondiente a la inflación de febrero. El haber mínimo será de $380.319,31 y, con el bono, llegará a $450.319,31. El máximo se estableció en $2.559.188,81.
Por su parte, la Pensión Universal para el Adulto Mayor (PUAM) ascenderá a $378.314,27 y las pensiones no contributivas a $340.289,48 con el adicional incluido.
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