ECONOMIA
Una «mano invisible» frenó la suba del dólar futuro: ¿Caputo cambia de estrategia para rearmar el carry trade?
A esta altura, ya no hay buenas noticias que alcancen para cambiar el humor del mercado. Ni siquiera la insinuación de Kristalina Georgieva de que el desembolso inicial del FMI para Argentina podría ser de u$s8.000 millones. Después de todo, si en abril el Banco Central mantuviera el mismo ritmo de venta de divisas de las últimas semanas, ya habrá resignado otros u$s3.500 millones para cuando llegue la asistencia del Fondo.
Y es por eso que el equipo económico del gobierno echa mano a todas las herramientas para convencer al mercado de que no hay una devaluación inminente. Al raid de entrevistas televisivas de Toto Caputo se están agregando estrategias de intervención en el mercado.
Este lunes apareció la que faltaba -y muchos analistas hasta estaban reclamando-: una intervención en el mercado de futuros, que hizo caer las cotizaciones para los contratos de corto plazo.
No está claro si fue el propio Banco Central o si se trató de alguna forma indirecta de intervención. Pero a los operadores más experimentados no les quedó dudas de que el movimiento de los futuros fue demasiado brusco como para que se explique por la mera postura de contratos de los privados.
Las posiciones venían subiendo marcadamente, al punto que el viernes pasado hubo gente dispuesta a pagar $1.132 para asegurarse el precio a fines de abril. La «tablita» del crawling peg a 1% indica que el tipo de cambio oficial será de $1.084,70. Es decir, la expectativa era que el dólar pudiera más que quintuplicar la devaluación prevista en el plan oficial.
Dicho de otra forma, esto implicaba una tasa implícita de 5,3% mensual, muy por encima de lo que puede obtenerse con una inversión de títulos en pesos como las Lecap. Y lo que resultaba más alarmante era que esto ocurría aun después de que Toto Caputo hubiera ofrecido un menú con bonos «dólar linked» en la última licitación.
Se esperaba que, al dar esta opción a los inversores más desconfiados sobre el esquema cambiario, ya no habría tanta presión sobre el mercado de futuros y, entonces, las tasas en pesos volverían a ser lo suficientemente atractivas para rearmar el carry trade.
Sin embargo, eso no ocurrió: en la apertura del mercado, el contrato futuro a abril llegó a tocar los $1.174. Esto supone un impactante 8% encima de ganancia para quien apueste contra el peso. Pero sobre el mediodía se produjo una fuerte baja, que finalmente hizo cerrar la cotización de abril en $1.129.
¿Quién vendió?
No se sabe exactamente qué fue lo que pasó, pero los analistas sospechan de una mano oficial, que decidió una medida de emergencia para evitar un «incendio» que diera una señal de mayor alarma al mercado.
La sorpresa vino, sobre todo, porque hace dos semanas, después de otro movimiento extraño en el mercado, el gobierno salió a desmentir explícitamente que el Banco Central tuviera alguna intervención sobre los contratos de futuros.
En realidad, no es que haya una prohibición para que el BCRA ponga contratos en ese mercado, pero muchos analistas creen que ese instrumento quedó «quemado» tras los juicios que se le hicieron a Alejandro Vanoli y a Axel Kicillof, respectivamente ex titular del BCRA y ex ministro de economía en 2015 -además de la propia Cristina Kirchner– cuando se llegó a un nivel récord de posturas que, cuando finalmente se devaluó, tuvieron un costo de u$s5.400 millones para el Estado.
Aunque finalmente la sentencia dictaminó la inocencia de los imputados, por entender que no se había incurrido en una conducta que deliberadamente dañara el patrimonio del BCRA y que esa intervención en futuros era una decisión que está dentro de las potestades de los funcionarios, igualmente quedó un remanente de rechazo. En caso de que, efectivamente, ocurra una devaluación, el BCRA tendrá que pagarles a quienes compraron contratos, y ante esas situaciones aparecen las acusaciones de índole político.
Dólar: ¿un cambio de estrategia oficial?
En todo caso, lo ocurrido sirvió para frenar la sensación de un desarme acelerado del carry trade, pero todavía no alcanzó para revertir del todo la situación que preocupa al gobierno. En otras palabras, con una posición a abril en $1.129, las tasas implícitas del mercado de futuros todavía siguen siendo más altas que las que pagan los bonos en pesos.
Y eso es lo que deja planteado el interrogante: ¿lo ocurrido el lunes es una situación excepcional, o el mercado está ante un punto de inflexión, y a partir de ahora habrá una política de intervención oficial con el objetivo de aplastar la curva de futuros?
De momento, los incentivos siguen puestos para que los inversores salgan de los bonos y busquen otra cobertura. Mientras tanto, los importadores se apuran a adelantar compras y los exportadores se toman su tiempo para liquidar las ventas.
Ante esa situación -la más temida por todo ministro de Economía-, el resultado es inevitable: todos los días el BCRA deberá vender más divisas de las que compra.
Es por eso que el gobierno está tratando de recrear la situación de fines del año pasado. En plena euforia por la entrada de los dólares del blanqueo, se había puesto de moda un tipo de inversión conocido en la jerga financiera como «tasa sintética». Se trata de una combinación que permite cubrirse simultáneamente de la inflación y de la devaluación, y era muy buscada, sobre todo, por exportadores e importadores.
Dólar en la mira: extrañando el viejo carry trade
La operatoria consiste en vender dólares y colocarse en pesos para aprovechar la tasa de las Lecap -que hace seis meses rondaban el 4% mensual-, y en simultáneo comprar un contrato de dólar futuro. Como en aquel momento, gracias al blanqueo, se habían atenuado las expectativas devaluatorias, las cotizaciones del Rofex están bajas. En otras palabras, lo que se ganaba por comprar Lecap era mucho más que lo que costaba ese «seguro» contra la devaluación.
Hablando en plata, el diferencial de esas tasas implicaba que se pudiera obtener un 7% en dólares anual, un rendimiento más que atractivo. Era, en términos reales, una forma indirecta de comprar una cobertura dólar linked que, además, dejaba una ganancia.
Y para el gobierno, esa situación era la panacea, porque los importadores que tomaban deuda en dólares, resultaba más conveniente quedarse en pesos para conseguir esa ganancia financiera, en vez de reclamarle los dólares inmediatamente al Banco Central.
Pero todos en el mercado sabían que era difícil sostener ese carry trade indefinidamente. Para empezar, porque el «efecto blanqueo» empezó a dar señales de agotamiento, al punto que muchos analistas creen que el nivel de crédito en dólares que da el sistema bancario ya se está amesetando. Y, por otra parte, sigue el goteo de depósitos en dólares, que tras un pico de u$s34.600 a fines de octubre, ahora se ubican en u$s29.600 millones.
Pero, principalmente, porque el mercado sigue con dudas sobre si el acuerdo con el FMI será suficiente para sostener el crawling peg al 1% mensual. Para colmo, el contexto internacional no ayuda, y el hecho de que el índice de riesgo país haya vuelto a niveles de 800 puntos -después de haber rondado los 500 en enero- hace difícil pensar que el gobierno pueda reforzar al BCRA con un crédito de bancos a una tasa pagable.
Mayo queda muy lejos
Toto Caputo intentó minimizar la gravedad del momento con un argumento aparentemente irrefutable: si un importador compra de más ahora, luego eso se compensará con menores importaciones en los próximos meses. Y, de la misma manera, si los productores agrícolas están más cautelosos de lo habitual para sacar la soja de los silobolsas, en algún momento aumentarán su volumen y se recuperarán esas divisas.
Pero claro, lo que el ministro no dijo es que esos empresarios están pulseando con el gobierno, y que si llega a haber una devaluación al BCRA le costará más caro comprarles los dólares a los productores sojeros, y además habrá perdido más divisas de los necesario por las importaciones adelantadas.
Aunque en los últimos días hubo señales de mayores liquidaciones por parte de los exportadores de granos, lo cierto es que todavía son cifras que no alcanzan para calmar al mercado, que ve las reservas del BCRA peligrosamente cerca de perforar los u$s25.000 millones.
Los expertos del negocio agrícola afirman que en mayo se produciría un marcado aumento de las exportaciones, porque en esa época se produce una ola de vencimientos financieros para los productores. El problema es que, en la Argentina de hoy, mayo queda muy lejos.
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Tras una racha de tres días seguidos a la baja, el dólar volvió al sendero alcista este viernes al marcar leves avances tanto en el mayorista como en el minorista y las cotizaciones financieras. Sin embargo, los segmentos oficiales cerraron con bajas semanales de hasta 16 pesos.
Con un volumen operado de USD 447 millones en el Mercado Libre de Cambios (MLC), donde operan exportadores, importadores y el Banco Central de la República Argentina (BCRA), el tipo de cambio mayorista cerró la semana a $1.400, lo que implica un avance de 5,5 pesos en relación al movimiento del jueves. De esta manera, la divisa al por mayor registró una caída semanal de 16 pesos, contra los $19 que había subido los cinco días previos.
En relación al esquema cambiario, el BCRA estableció en $1.627,97 el límite superior de la banda. Actualmente, la cotización mayorista se encuentra un 16,28% por debajo de ese valor. Esto significa que el dólar cuenta con un margen de aumento de 227,97 pesos antes de que la autoridad monetaria deba intervenir para mantener su cotización dentro de los parámetros definidos.
Al mismo tiempo, el dólar minorista finalizó la jornada con un aumento de cinco pesos a $1.420, según los registros oficiales del Banco Nación. Más allá de esa suba diaria, el billete que se vende en los bancos mostró un retroceso de 15 pesos en la semana.
En cuanto a la cotización blue, perdió cinco pesos y se negoció a $1.415 en el mercado informal de la City porteña. Por el contrario, los segmentos bursátiles experimentaron leves alzas. En el caso del MEP, subió a $1.418,15, mientras que el contado con liquidación (CCL) ascendió a 1.465,76 pesos.
La inflación de febrero alcanzó el 2,9 por ciento. En los últimos doce meses, el aumento acumulado llegó al 33,1%, mientras que en el primer bimestre de 2026 el alza fue de 5,9 por ciento. Tomando en cuenta el dato mensual y la reciente actualización de las bandas cambiarias, es posible calcular el valor máximo que podría registrar el dólar en abril de 2026 antes de que el BCRA deba intervenir para regular su cotización.
El esquema implementado por el equipo económico desde comienzos de año establece que el techo del tipo de cambio mayorista se ajusta según el Índice de Precios al Consumidor (IPC) difundido por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). Para definir este ajuste se utiliza la información más reciente disponible, lo que genera un desfase de dos meses en la actualización.
Con los datos oficiales y el cierre de enero, el límite superior de la banda cambiaria a fines de abril se ubicará cerca de los 1.703 pesos. Este valor puede variar durante el año en función de la evolución de la inflación, que en los últimos meses mostró una tendencia ascendente.
“El techo de la banda cambiaria para abril será de $1.703”, señaló el analista financiero Christian Buteler. Si se comparan los $1.400 actuales del tipo de cambio oficial, el dólar mayorista tiene margen para subir hasta 21,64% antes de llegar al tope que obliga la intervención del Banco Central.
Si la cotización del dólar supera los $1.703 al finalizar abril, el BCRA debería intervenir en el Mercado Libre de Cambios (MLC) para devolver el precio a los rangos establecidos. Este sistema busca limitar la volatilidad del tipo de cambio, facilitar la acumulación de reservas y fortalecer el control sobre el sector externo.
Sin embargo, el Ministerio de Economía y las autoridades del BCRA prevén intervenir antes de que el tipo de cambio llegue al techo establecido por el esquema cambiario. Un incremento superior a 303 pesos ejercerá una presión significativa sobre la inflación futura. El Gobierno concentra sus esfuerzos en frenar el avance de los precios y, a través de una política monetaria y fiscal restrictiva, pretende reducir la inflación por debajo del 1% en agosto, una meta que representa un desafío considerable.
Europe
El uso de transferencias bancarias y billeteras virtuales se volvió una práctica cada vez más común en el día a día de lo argentinos. Actualmente es muy común recibir dinero producto de ventas, como también transferencias entre particulares, familiares o amigos.
Y, si bien este tipo de operaciones facilita la vida de los argentinos, el crecimiento de estas también implicó un mayor seguimiento por parte de los organismos fiscales y las entidades financieras. En este sentido, la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) establece parámetros para monitorear determinadas operaciones, en especial cuando se superan ciertos montos o cuando los movimientos son «inusuales».
Cuáles son los límites de transferencias y operaciones informables
Desde junio de 2025 se mantienen vigentes nuevos topes informables para distintas operaciones financieras. Estos valores se actualizan cada seis meses tomando como referencia la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).
En el caso de las transferencias o acreditaciones bancarias, el monto a partir del cual las entidades deben informar operaciones es de $50.000.000 para personas físicas. Para las personas jurídicas, el límite se ubica en $30.000.000.
Las transferencias realizadas a través de billeteras virtuales mantienen los mismos umbrales que las bancarias. Es decir, también se consideran informables cuando superan los $50.000.000 para personas físicas o los $30.000.000 en el caso de empresas.
Otro de los movimientos alcanzados por los controles son las extracciones de efectivo. En este caso, el monto informable es de $10.000.000 tanto para personas físicas como para personas jurídicas.
Además, las entidades financieras deben reportar determinados saldos bancarios registrados al cierre de cada mes. El límite para personas físicas es de $50.000.000, mientras que para personas jurídicas se establece en $30.000.000.
En el caso de los plazos fijos, el monto informable asciende a $100.000.000 para personas físicas y a $30.000.000 para personas jurídicas.
También existen parámetros aplicables a operaciones en sociedades de bolsa. En estos casos, las tenencias informables alcanzan los $100.000.000 para personas físicas y los $30.000.000 para personas jurídicas.
Por otra parte, las compras realizadas como consumidor final pueden efectuarse hasta $10.000.000 sin necesidad de aportar información adicional. En materia de pagos, el umbral vuelve a ubicarse en $50.000.000 para personas físicas y en $30.000.000 para personas jurídicas.
En términos generales, operar por debajo de estos montos no debería generar pedidos automáticos de información. Sin embargo, es importante tener presente que los controles no se limitan únicamente a los valores de cada operación.
Un volumen elevado de transferencias o movimientos reiterativos también puede despertar alertas dentro de los sistemas de monitoreo de los bancos. Esto aplica incluso en los casos en los que cada transferencia individual se encuentra por debajo de los topes informables. Esto se debe a que la frecuencia de las operaciones puede ser considerada como un indicio de actividad económica no declarada.
Cuando esto ocurre, las entidades financieras pueden solicitar documentación que permita justificar el origen de los fondos. Si el usuario no puede acreditar la licitud de los fondos, las consecuencias son diversas, las cuales van desde multas o el congelamiento de la cuenta hasta la iintervención de la Unidad de Información Financiera (UIF).
Cómo justificar el origen del dinero y qué hacer ante una retención
Para evitar inconvenientes cuando se reciben transferencias frecuentes o montos elevados, es de suma importancia contar con documentación que respalde el origen de los fondos. Entre los comprobantes que suelen solicitar los bancos o entidades financieras se encuentran los contratos de compraventa y los comprobantes de pago asociados a una operación determinada.
También pueden utilizarse facturas emitidas por monotributistas o responsables inscriptos, recibos de sueldo, comprobantes de jubilación o un certificado de origen de fondos firmado por un contador público.
Contar con este tipo de documentación permite justificar el movimiento y evitar inconvenientes. En otras palabras, si una transferencia queda retenida por el banco, la recomendación es presentar la documentación solicitada dentro de los plazos indicados.
En algunos casos, también puede ser útil informar previamente al banco cuando se prevé recibir o enviar una suma importante de dinero. De esta forma, la operación no genera alertas inesperadas dentro del sistema de control de la entidad.
Por último, se debe evitar fraccionar una transferencia grande en varios envíos de menor monto con el objetivo de eludir los límites informables. Este tipo de maniobra puede derivar en alertas adicionales y verificaciones más detalladas.
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La provincia de Chubut expuso su potencial energético ante referentes internacionales y del Gobierno Nacional durante la Argentina Week en Nueva York, en un encuentro que reunió a actores clave del sector. El gobernador Ignacio Torres encabezó la delegación provincial junto al dirigente petrolero y diputado nacional Jorge “Loma” Ávila y el representante de YPF por la provincia, Emiliano Mongilardi, quienes destacaron los recursos y la experiencia de la región para atraer inversiones.
Durante el cocktail de cierre organizado por AmCham, los representantes chubutenses presentaron las posibilidades de desarrollo de la Cuenca San Jorge y la Cuenca Escalante. En la jornada, estuvieron acompañados por el CEO de Pan American Energy, Marcos Bulgheroni, quien valoró el primer contrato de GNL con SEFE, la mayor comercializadora de gas de Europa. Bulgheroni anticipó que buscan desarrollar una nueva cuenca shale en Comodoro Rivadavia, con expectativas de competitividad similares a Marcellus, en alusión a la formación D-129.
El secretario general del Sindicato del Petróleo y Gas Privado del Chubut, Jorge “Loma” Ávila, sostuvo que la provincia puede posicionarse como “un actor fundamental en el mercado energético global”. Según Ávila, en la Argentina Week el objetivo fue mostrarle al mundo el “enorme potencial que tiene Chubut”, que incluye recursos naturales como la pesca, la exploración del no convencional y la minería. Además, subrayó la importancia de generar trabajo para los habitantes de la provincia y remarcó la previsibilidad alcanzada para el desarrollo industrial: “En la Cuenca del Golfo San Jorge hemos logrado la paz social después de muchos años de trabajo, y desde el sindicato hemos demostrado que somos garantes de esa estabilidad que necesitan las inversiones”.
Ávila coincidió con el gobernador Torres en la necesidad de crear condiciones favorables para la llegada de capital, el desarrollo de proyectos y la generación de empleo. Emiliano Mongilardi, protesorero del Sindicato petrolero y representante de YPF por Chubut, sumó: “Vinimos a Nueva York a mostrar el potencial productivo en materia de energía que tiene Chubut. Tenemos los recursos naturales, tenemos trabajadores capacitados y tenemos la voluntad de hacer de nuestra provincia un actor cada vez más relevante en el desarrollo energético de la Argentina y del mundo. Chubut será el motor energético de la Argentina del siglo 21, vamos a inyectar toda nuestra fuerza y recursos para llevar a nuestra provincia y a nuestro país a lo más alto del podio”.
La participación de la delegación chubutense en la Argentina Week incluyó a referentes centrales del sector energético y económico, como el CEO de Vista Energy, Miguel Galuccio; el presidente de YPF, Horacio Marín; el vicepresidente de Chevron Corporation, Mark Nelson; el ministro de Economía de la Nación, Luis Caputo; representantes de AmCham y empresarios de compañías del sector. La exposición buscó posicionar a Chubut en el mapa de las inversiones energéticas internacionales, resaltando la experiencia industrial local y el papel estratégico de sus trabajadores.
Finalmente, Ávila remarcó la aspiración de que la provincia tenga “un rol central en la nueva etapa productiva del país” y planteó que Chubut “tiene que dejar de ser el patio trasero y empezar a mostrarse como una gran generadora de trabajo y de diversificación productiva”.
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