ECONOMIA
Las cuentas de Caputo, bajo la lupa: por qué el mercado pone en duda que alcancen los dólares del FMI
Ya se está tornando un hábito: las declaraciones de Toto Caputo destinadas a tranquilizar al mercado terminan generando más confusión e incertidumbre. Había ocurrido la vez en la que puso en duda la continuidad del crawling peg. Y ahora, al querer disipar los temores sobre el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, también se generó el efecto opuesto.
No lo ayudó mucho el presidente Javier Milei, que insiste en la poco creíble cifra de $600 como tipo de cambio «de equilibrio» una vez que ingrese la asistencia financiera del FMI y se pase a un esquema cambiario sin controles.
Lo que en el fondo está ocurriendo en el mercado es que el debate se corrió bruscamente a una nueva discusión: la de si es correcta la matemática del equipo económico, que sostiene que su «ancla monetaria» es la garantía de que no habrá devaluación.
La argumentación se hace cada vez más difícil de sostener para el gobierno porque, para colmo, hay malas señales también en el frente de la inflación. Y, además, por otro detalle fundamental: siguen cayendo, lento pero sin pausa, los depósitos bancarios en dólares -que ya se ubican en u$s29.600 millones frente a un stock prestado de u$s14.300 millones-. Los economistas señalan que ese mercado, uno de los principales canales por los cuales el Banco Central conseguía divisas, está alcanzando su meseta.
A la soja no le gusta el carry trade
Peor aun, Caputo no encuentra la forma de salir de la trampa más temida por todos los ministros de economía: la expectativa dolarizadora que hace que, mientras los importadores pidan divisas para mantener compras encima de u$s6.000 millones por mes y los turistas sigan llevándose u$s800 millones mensuales al exterior, la exportación agrícola siga virtualmente «freezada».
Hablando en números, el ritmo exportador diario cayó un 40% respecto de enero, a pesar de que en el medio estuvo el anuncio de la baja de retenciones. Es una actitud que sintetiza con elocuencia lo que piensan los productores sobre la recomendación que hace dos meses les había dado el director de ARCA -ex AFIP-, Juan Pazo. En una charla ante el Consejo Agroindustrial Argentino había dicho que lo mejor que podían hacer era vender de inmediato su stock y aprovechar las tasas altas en pesos para hacer «carry trade».
En aquel momento, el BCRA todavía se daba el lujo de comprar dólares todos los días, y nadie se preocupaba por la cotización del «contado con liqui», que apenas se despegaba un 15% del tipo de cambio oficial. Hoy, en cambio, la racha vendedora de ocho jornadas en marzo llega a u$s1.461 millones.
¿Las anclas pierden su magia?
Frente a las dudas cada día menos disimuladas por el mercado -que pide tasas de interés más altas para no abandonar las posiciones en pesos-, Caputo y su equipo se aferra como un mantra a su argumento de «las tres anclas».
Esto implica que, dado que hay superávit fiscal, el gobierno ya no necesita emitir pesos que financien al Tesoro, y por eso el tipo de cambio se moverá a una velocidad cada vez más lenta. Como resultado de las tres cosas, el IPC bajará hasta coincidir con la inflación internacional.
Parte fundamental de ese plan es el congelamiento de la «base monetaria amplia» -que suma dinero circulante, encajes bancarios, letras emitidas por el Tesoro y depósitos fiscales en el BCRA- en un nivel de $47 billones.
Durante algún tiempo, el debate entre los economistas giró en torno a cuándo sería el momento en que el dinero transaccional coincidiera con esa base y qué pasaría entonces. Algunos arriesgaban a que se alcanzaría ese punto antes de fin de año y que ese sería el momento indicado para abandonar el cepo. Pero últimamente la discusión se está corriendo hacia otro lado: se empieza a poner en duda la propia relevancia de los famosos $47 billones.
Hay economistas, como Miguel Kiguel, que cuestionan el argumento oficial sobre que el «excedente» monetario se limite a esos 47 billones. Sostiene que, si se piensa en un esquema de ese tipo, hay que pensar además en un potencial de u$s100.000 millones depositados en los plazos fijos en pesos, que fácilmente pueden hacerse líquidos y volcarse al dólar.
Y, además, hay otro stock problemático para el gobierno: el de las ganancias de empresas transnacionales que están «atrapadas» en el carry trade y no pueden remesar los dividendos a sus casas matrices. Hay diversas cifras que circulan respecto de qué tan grande ese ese remanente. Las más optimistas hablan de u$s7.000 millones, pero circulan también cálculos que duplican ese monto.
Las matemáticas de Caputo bajo la lupa
En todo caso, lo que se está cuestionando es la propia matemática que Caputo utilizó para dar su mensaje tranquilizador al mercado. En definitiva, que la cantidad potencial de pesos de la economía es mayor a la que dice el ministro, y que los dólares que habrá líquidos en el Central para respaldarlos serán muchos menos que lo que se está afirmando en el discurso oficial.
Para empezar, porque el ministro usa ahora el argumento opuesto al de hace algunos meses y trata de encontrarle una explicación «virtuosa» a la demanda de dólares por parte del público. Antes, decía que la demostración de que no había crisis cambiaria era que el BCRA compraba divisas. Ahora, se argumenta que, al vender dólares, se está contrayendo la base monetaria, y entonces, con menos pesos circulando, se resta presión a los precios.
«Por un lado, mientras el mercado junta más dólares, se queda cada vez con menos pesos. Por otro, en poco tiempo habrá más dólares en el BCRA que pesos líquidos en la economía», escribió el economista Agustín Monteverde, en un mensaje que luego Caputo retuiteó.
Más tarde el ministro hizo sus propias cuentas al respecto. Con los u$s20.000 millones que dará el FMI más una suma adicional que aportarán organismos de crédito como el BID y el Banco Mundial, se superarán los u$s50.000 millones de reservas brutas.
Y esa cifra excede duplica la cantidad de pesos de la economía – que tomada al cambio oficial da alrededor de u$s25.000- Si se considera la «base amplia», igualmente queda un sobrante de dólares de u$s15.000 millones.
Caputo destacó que ni siquiera durante el régimen de convertibilidad de los años ’90 hubo semejante nivel de respaldo para los pesos que circulan en la economía. Es, en otras palabras, su argumento para sostener que no tiene sentido hablar de un retraso cambiario.
Señales contradictorias
Sin embargo, siempre aparece gente dispuesta a buscar el cuestionamiento. Y en este momento se percibe escepticismo entre los analistas del mercado.
El día ya empezó complicado para Caputo: ni bien terminó su conferencia de prensa, la vocera del FMI, Julie Kozack, aclaró que la entrega de la asistencia seria en una secuencia gradual. Esto implica que el BCRA no alcanzaría en el corto plazo la cobertura a la que el ministro hace mención.
Mientras tanto, el mercado de dólar futuro, donde las cotizaciones venían en baja, el ruido político llevó a que las cifras empezaran a subir, aunque finalmente recortaron. Y, en la licitación del Tesoro, los bonos «dólar linked» tuvieron demanda por $1 billón, un 17% del financiamiento total obtenido.
¿Es un dato para festejar o para lamentar? Desde el punto de vista político, podría interpretarse como una derrota para el gobierno, que venía jactándose de que en las licitaciones anteriores nadie compraba dólar linked, y que eso demostraba que el mercado confiaba en el plan oficial. Siguiendo ese razonamiento, lo ocurrido en esta última licitación es el «principio de revelación» de que hay inquietud en el mercado. Pero, desde el punto de vista financiero, podría ser un gol de Caputo: si se llega a junio sin devaluación, entonces se habrá financiado a tasa negativa.
El mercado hace otras cuentas
Pero las críticas a Caputo están centradas, más que nada, en su argumento sobre la cobertura de los pesos. Primero, porque Caputo hace referencia a las reservas brutas del BCRA, mientras los economistas ponen la lupa sobre las reservas netas, que hoy tienen un nivel negativo por unos u$s8.000 millones-.
De manera que parte de ese dinero que el ministro cuenta como respaldo de los pesos está conformado por dólares de los depositantes.
Además, hay una confusión respecto de si los u$s20.000 millones mencionados por Caputo son enteramente de libre disponibilidad o si están destinados a cancelar los u$s14.000 millones que quedan pendientes en el calendario de pagos. Nunca el FMI dijo que la cifra mencionada por Caputo fuera neta, y de hecho la mayoría de los economistas creen que es un monto que engloba la renovación de deuda más un refuerzo del Central.
En ese caso, los dólares a los que hace referencia el ministro pasarían a ser u$s6.000 millones del FMI, más los que otorguen los organismos de crédito. El resto nunca ingresará al BCRA, sino que automáticamente será usado para cancelar vencimientos.
Esto implicaría un cambio drástico en el argumento del ministro, porque -una vez que se restan los encajes bancarios- y sin considerar los dólares para refinanciar vencimientos, el respaldo que tendrían los pesos sería sustancialmente menor al indicado por Caputo. La cifra puede variar según qué tan severo sea el cálculo -cómo se considera el swap chino, por ejemplo-, pero podría caer debajo de la mitad de los u$s50.000 mencionados por Caputo.
Traducido, el mercado sospecha que la capacidad real de respaldo del BCRA respecto de los pesos circulantes será muy inferior a la que afirma el gobierno. Lo cual implica que, para no sufrir presiones devaluatorias, será necesario ir al mercado de capitales a buscar más fondos frescos, una vez que el acuerdo con el FMI haga posible acceder a una tasa pagable. Cualquiera sea la solución que se busque, la exigencia de desarmar el cepo aparecerá en la agenda.
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ECONOMIA
La City eligió los Fondos Comunes de Inversión más rentables para apurarse y hacer carry trade
En un contexto de tasas reales positivas y un tipo de cambio previsiblemente estable, pese a la suba de las últimas horas, el carry trade sigue ocupando un lugar central entre las estrategias de inversión más utilizadas por los argentinos y los principales operadores de la City.
Sin embargo, muchas personas aún piensan que para aprovechar esta oportunidad hace falta ser un especialista, seguir constantemente los mercados o tener una cuenta comitente activa. Nada más lejos de la realidad.
Hoy en día, existen Fondos Comunes de Inversión (FCIs) que permiten acceder a rendimientos atractivos sin la necesidad de comprar bonos ni entender la microestructura del mercado. Basta con elegir el fondo adecuado, transferir los pesos y dejar que el equipo de administración se encargue del resto.
Por eso, el objetivo de esta nota es acercar alternativas concretas y eficientes para aquellas personas sin conocimientos técnicos o con poco tiempo para operar de manera frecuente, pero que igualmente desean proteger su capital y aprovechar la ventana de oportunidad de las tasas reales positivas.
¿Qué es el carry trade?
El carry trade es una estrategia que consiste en invertir en instrumentos en pesos que pagan altas tasas de interés, mientras se espera que el tipo de cambio se mantenga estable o suba a un ritmo menor al rendimiento que se obtiene.
En otras palabras, si se gana un 50% anual en pesos y el dólar paralelo sube menos que eso, el inversor obtiene una ganancia en dólares. Es una forma de generar rentabilidad aprovechando el diferencial de tasas.
Esta estrategia se vuelve especialmente atractiva en contextos como el actual, donde:
- La inflación mensual se desacelera.
- Las tasas de interés se mantienen positivas en términos reales.
Los fondos comunes de inversión preferidos por la City
Supervielle Premier Renta Fija Ahorro
- TNA: 13,8% anual
- Rescate: T+1 (24 horas)
- Composición: 70% títulos públicos, 17% plazo fijo, 6% ON, 4% FCIs
- Horizonte sugerido: 30 a 180 días
Este fondo, disponible en IOL, apunta a inversores conservadores que buscan capturar tasas del Tesoro en pesos con alta liquidez y mínima volatilidad. Invirtiendo principalmente en Lecaps, plazos fijos y letras del Tesoro, ofrece una opción muy competitiva frente al tradicional plazo fijo.
Además, al tener una liquidez diaria, permite entrar y salir con comodidad. Es ideal como base de una cartera de carry trade o como «estacionamiento de pesos».
Cocos Retorno Total
- Tasa estimada anual: ≈ 40%
- Rescate: T+1
- Composición: 67% pagarés, 7% Lecaps, cheques de pago diferido, fondos de crédito
- Patrimonio: $45.933 millones
Este fondo, disponible en Cocos Capital, busca maximizar el retorno en pesos a través de una cartera diversificada de instrumentos privados de corto plazo: pagarés avalados, cheques y fondos de crédito. Su rendimiento está por encima del promedio, aunque con algo más de riesgo crediticio.
Su liquidez de 24 horas lo convierte en una alternativa válida para quienes quieren escapar del plazo fijo tradicional y apostar por renta privada bien gestionada.
Cocos Daruma Renta Mixta
- Tasa estimada anual: 34%
- Rescate: Inmediato (T=0)
- Composición: ON de bancos (Galicia, Hipotecario, Supervielle), fideicomisos
- Patrimonio: $291.000 millones
Este otro fondo permite rescate inmediato, lo que lo vuelve único entre sus pares. Su cartera combina deuda corporativa bancaria con instrumentos mixtos de renta fija. La liquidez total no implica resignar rendimiento, ya que su cuotaparte crece de forma constante con una tasa mensual superior al 2,5%.
Es recomendable para quienes necesitan disponibilidad inmediata del capital y, al mismo tiempo, quieren evitar tener el dinero parado.
Balanz Ahorro Corto Plazo (BCAHA)
- TNA anual: 51,88%
- Rescate: T+1 (24 hs)
- Inversión mínima: $1.000
Este fondo gestionado por Balanz Capital, invierte en activos de renta fija de corto plazo, buscando una alternativa líquida al plazo fijo con la ventaja del rescate a 24 horas. Su evolución ha sido estable, con retornos mensuales consistentes y bajo riesgo.
Fondos Adcap: tres estrategias según perfil
1. Adcap Balanceado XVI (LECAPS)
- · TNA: 31,98%
- · Rescate: T=0
- · Composición: 78% Lecaps, 32% plazos fijos
Es un fondo ultraconservador, pensado para mantener la liquidez al 100%. No apunta a maximizar retornos sino a mantener el valor de los pesos con rescate inmediato. Ideal como «cuenta remunerada» para empresas o inversores que operan en el día.
2. Adcap Pesos Plus
- TNA: 37,71%
- Rescate: T+1
- Composición: 25% Lecaps, 28% Badlar, 17% Tamar, 10% CER
Uno de los fondos más diversificados del mercado. Mezcla tasa fija, tasa variable e instrumentos atados a inflación. Su duración es corta (0,44), lo que le permite adaptarse rápidamente a cambios en la curva de tasas.
3. Adcap Cobertura
- TNA estimada: CER + 9,99%
- Rescate: T+1
- Composición: 100% bonos CER (BONCERs 2026 y 2027)
Este fondo no está orientado estrictamente al carry tradicional, sino que busca protegerse frente a un repunte inflacionario. Es recomendable como complemento dentro de una estrategia más amplia, especialmente si se percibe que las tasas reales podrían deteriorarse.
¿Entonces?
La variedad de fondos permite que cualquier inversor, sin importar su conocimiento o experiencia, pueda acceder al carry trade de forma simple y eficiente.
- Para quienes priorizan máxima liquidez, los fondos T=0 como Adcap Lecaps o Cocos Daruma permiten entrar y salir sin restricciones, manteniendo una renta razonable.
- Para los que toleran algo más de iliquidez, los T+1 como Cocos Retorno Total, Supervielle Ahorro, BCAHA o Adcap Pesos Plus ofrecen mayores retornos, diversificación y mejor cobertura frente a riesgos macro.
- Y para quienes buscan protegerse frente a inflación, Adcap Cobertura es una opción ideal con horizonte de mediano plazo.
Todos los fondos que se mencionan en este artículo resultan ideales como componente defensivo de una estrategia de carry, especialmente para perfiles conservadores o personas que prefieren mantener el control operativo a través de una app.
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ECONOMIA
La inversión imbatible en dólares: así es la estrategia «escalonada» con 12 bonos de empresas
En un escenario en que el precio del dólar se mantiene estable, las empresas salen a financiarse por medio de la emisión de deuda a través de obligaciones negociables (ON), por lo que los ahorristas pueden invertir en este tipo de bonos corporativos, para obtener una renta en moneda estadounidense del 8% anual. Así, la consultora de mercado Research for Traders (RfT) le proporcionó a iProfesional cuáles son los 12 papeles que recomienda para obtener interesantes ganancias durante todo un año, ya que pagan cupones de forma permanente.
Incluso, si se adquieren todas estas obligaciones negociables recomendadas de los distintos sectores de la economía doméstica, se puede lograr una renta escalonada que permite generar cada mes una renta en dólares.
En esta estrategia se toman los flujos de fondos de cada bono, donde se considera la tasa de interés anual y la forma de la devolución de capital.
Entre las empresas recomendadas, se consideraron ON de firmas líderes argentinas vinculadas a los sectores de petróleo y gas, infraestructura, real estate, alimentos y telecomunicaciones. Es decir, incluye a YPF, Pampa Energía, IRSA, Telecom, Aeropuertos Argentina 2000, Arcor, Cresud, TGS, entre otros.
«Estas 12 obligaciones negociables es una cartera para poder recibir pagos en dólares de estas ONs, con un escalonamiento mes a mes durante los próximos 12 meses y hasta el vencimiento, con el detalle de capital e intereses que recibirán», detallan desde Research for Traders (RfT), que dirige el economista Gustavo Neffa.
Cabe aclarar que la inversión en cada uno de estos bonos corporativos depende del valor nominal mínimo que tenga cada lámina, que puede ser de u$s1, u$s100 o u$s1.000. Por ende, varía de forma notoria, según la emisión.
Las 12 obligaciones negociables (ON) recomendadas para invertir
Las 12 obligaciones negociables (ON) recomendadas para invertir por RfT, y destinadas a confeccionar la cartera «escalonada» para obtener ganancias mensuales en dólares, son las siguientes.
• Del sector de Petróleo y Gas, las elegidas son YPF 9% con vencimiento al 2026 (YMCHO), YPF 9% al 2029 (YMCIO), Pan American Energy 7% al 2029 (PN35O) y Tecpetrol 6,8% al 2029 (TTC9O).
• De Energía, en la lista se ubican Genneia 8,75% al año 2027 (GNCXO), Edenor 9,75% al 2030 (DNC7O), YPF Luz 7,875% que vence en 2032 (YFCJO) y Pampa Energía 7,875% al 2034 (MGCOO).
• En Gas Natural (Transporte) se selecciona a Transportadora de Gas del Sur (TGS) 8,5% con vencimiento en 2031 (TSC3O).
• En Infraestructura, se elige a Aeropuertos Argentina 2000 8,5% cuyo plazo es hasta 2031 (ARC1O).
• En Real Estate y Construcción, la recomendada es IRSA 8,75% que finaliza en el año 2028 (IRCFO).
• En Telecomunicaciones, se prefiere a Telecom Argentina 9,5% que termina en el 2031 (TLCMO).
• Y en Alimentos se completa la cartera con Cresud 8% al año 2026 (CS38O) y Arcor 8,25% al 2027 (RCCJO).
Mediante esta cartera de 12 obligaciones negociables (ON) se obtienen ganancias cada mes.
Cartera ideal de obligaciones negociables (ON)
Por ejemplo, para realizar una cartera con esas 12 obligaciones negociables (ON), Research for Traders (RfT) tomó una inversión en diferente porcentaje en cada una de ellas, por el diferente valor mínimo, para lograr que cada ON rinda 8,33% anual en dólares.
Para conseguir ese rendimiento para la cartera, estos analistas tomaron un monto total a distribuir de u$s100.000, cifra que para el pequeño ahorrista es muy alta, pero que sirve de referencia para conocer cuántos ingresos se obtendrían mes a mes, con este sistema «escalonado», con las cuotas de intereses que abonan y con los vencimientos de algunas de las ON del portfolio.
Por ende, a lo largo de 12 meses se ganarán más de 8.000 dólares en intereses con esa cifra inicial, más una recuperación del capital invertido de alrededor de u$s26.400.
Igualmente, aquellos pequeños ahorristas pueden adquirir con un capital mucho más bajo estos papeles, aunque la rentabilidad variará según la ON en la que se invierte y el monto destinado en cada una de ellas.
A continuación el detalle de cada Obligación Negociable (ON) que compone la cartera armada por RfT:
La ON de YPF al año 2026 (YMCHO) paga un cupón de 9% anual en forma trimestral y amortiza en 13 cuotas trimestrales de 7,6923%. La primera cuota de capital se abonó en febrero de 2023, por lo que restan pagar 3 cuotas hasta el vencimiento del título (12/02/2026). En los próximos 12 meses, abona 3 cuotas de capital e intereses que le quedan.
La ON de YPF al 2029 (YMCIO) paga un cupón de 9% anual en forma semestral y amortiza en 7 cuotas semestrales de 14,2857%. La primera cuota de capital se pagará en junio de 2026. El vencimiento de este bono es el 30 de junio de 2029. En los próximos 12 meses abona 3 cuotas de intereses y una de capital
La ON de Pan American Energy (PAE) al 2029 (PN35O) paga un cupón de 7% anual en forma semestral y amortiza en una única cuota al vencimiento, que será el 27 de septiembre de 2029. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses.
La ON de Tecpetrol al 2029 (TTC9O) paga un cupón de 6,8% anual en forma semestral y amortiza en una única cuota al vencimiento el 24 de octubre de 2029. En los próximos 12 meses abona 2 cuotas de intereses.
La ON de Genneia al 2027 (GNCXO) paga un cupón de 8,75% anual en forma semestral y amortiza en 10 cuotas semestrales de 10%. La primera fue abonada en marzo de 2023 y le quedan 5 cuotas. El bono vence el 2 de septiembre de 2027. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses y 2 de capital.
La ON de Edenor al 2030 (DNC7O) paga un cupón de 9,75% anual en forma semestral y amortiza en una única cuota al vencimiento, que es el 24 de octubre de 2030. La primera fue abonada en marzo de 2023 y le quedan 5 cuotas. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses.
La ON de YPF Energía Eléctrica al 2032 (YFCJO) paga un cupón de 7,875% anual en forma semestral y amortiza en 3 cuotas iguales anuales de 33,3%, a partir de octubre de 2030. La fecha de vencimiento es el 16 de octubre de 2032. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses
La ON de Aeropuertos Argentina 2000 con vencimiento en el primer día de agosto de 2031 (ARC1O) paga un cupón de 8,5% anual en forma trimestral, y amortiza en 22 cuotas iguales trimestrales de 4,34% a partir de febrero de 2025 y una cuota de 4,52% al vencimiento. En los próximos 12 meses, abona 4 cuotas de intereses y 2 de capital.
La ON de IRSA al 2028 (IRCFO) paga un cupón de 8,75% anual en forma semestral y amortiza en 4 cuotas iguales anuales de 17,5% desde junio de 2024 y una última cuota de 30% al vencimiento, que es el 22 de junio de 2028. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses y una de capital.
La ON de Telecom Argentina al 2031 (TLCMO) paga un cupón de 9,5% anual en forma semestral y amortiza en 3 cuotas iguales anuales (33%, 33% y 34%) desde julio de 2029. El vencimiento es el 18 de julio de 2031. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses.
La ON de Cresud al 2026 (CS38O) paga un cupón de 8% anual en forma semestral y amortiza en una única cuota al vencimiento, que es el 3 de marzo de 2026. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses.
La ON de Arcor al 2027 (RCCJO) paga un cupón de 8,25% anual en forma semestral y amortiza en 7 cuotas de 14,285% desde octubre de 2024. El bono vence el 9 de octubre de 2027. Ya abonó 2 cuotas de amortización. En los próximos 12 meses, abona 2 cuotas de intereses y 2 de capital.-
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ECONOMIA
La provincia de Córdoba volvió a los mercados internacionales y colocó deuda por u$s725 millones
Es el primer actor público en acceder a financiamiento externo desde diciembre de 2017. El bono vence en 2032 y paga 9,75% de tasa
26/06/2025 – 17:33hs
La Provincia de Córdoba concretó con éxito una emisión de deuda por u$s725 millones en los mercados internacionales, convirtiéndose en el primer organismo público argentino en acceder a financiamiento externo desde diciembre de 2017.
El bono de la provincia que gobierna Martín Llaryora fue emitido bajo legislación del Estado de Nueva York, tiene vencimiento en el año 2032 y contará con un esquema de amortización escalonado, a partir del quinto año: los pagos de capital se realizarán en tres cuotas anuales durante el quinto, sexto y séptimo año de vida del instrumento. En tanto, los intereses se abonarán cada seis meses.
Cómo es el bono que colocó la provincia de Córdoba en los mercados internacionales
Uno de los aspectos más esperados era la tasa de interés que convalidaría el mercado. Según confirmó este jueves el Gobierno cordobés, la colocación logró una tasa del 9,75% anual, con una fuerte demanda por parte de los inversores: las órdenes recibidas superaron los u$s1.000 millones, muy por encima de los u$s500 millones que se aspiraban originalmente.
«Los fondos obtenidos serán destinados a proyectos estratégicos de infraestructura y a la extensión de las amortizaciones a través de la recompra de los títulos internacionales emitidos con vencimiento en 2027 en un selective tender que tendrá lugar el día viernes 27 de junio», explicó la administración provincial en un comunicado oficial.
Con estos recursos, la provincia apunta a recomprar alrededor de u$s300 millones de los bonos que vencen en 2027, pagando aproximadamente u$s955 por cada u$s1.000. De este modo, la estrategia financiera busca compensar el impacto de la tasa del 9,75% con un ahorro en la operación global, bajando el costo efectivo del endeudamiento al reemplazar pasivos bajo mejores condiciones.
Desde el gobierno cordobés celebraron la fuerte demanda de la emisión
Desde el gobierno destacaron la fuerte demanda que despertó la emisión. Según informaron, hubo «una importante sobreoferta respecto a los u$s500 millones buscados inicialmente» y se subrayó que «más del 40% de las órdenes provinieron de inversores locales». Para el Gobierno, esta señal del mercado «refleja una sólida demanda gracias a la fortaleza fiscal provincial, aun en un contexto internacional desafiante, signado por la incertidumbre política, los conflictos bélicos en Medio Oriente y, en lo financiero, una cierta congestión de emisores latinoamericanos».
Los títulos emitidos recibieron calificaciones crediticias de parte de dos de las principales agencias: Moody’s asignó una nota de Caa2, mientras que Fitch Ratings otorgó un CCC+, ambas dentro del rango de alto riesgo, aunque habituales para este tipo de emisiones soberanas y sub-soberanas en América Latina.
«Esta emisión forma parte de una estrategia financiera integral que busca fortalecer la sostenibilidad fiscal, promover el desarrollo económico y garantizar el cumplimiento de las obligaciones, sin resignar el financiamiento de obras claves para la provincia», concluyó el comunicado oficial.
Con este paso, Córdoba no solo logra acceso al crédito internacional, sino que marca un hito en el actual escenario económico argentino, donde la mayoría de las jurisdicciones públicas continúan fuera de los mercados globales de deuda.
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